Por qué el precio de la plata podría estar encaminado hacia un nuevo máximo histórico

La plata acaba de atravesar una de esas caídas que hacen sentir que toda la historia ha terminado. Una caída desde alrededor de $121 hasta mediados de los $60 se ve fea en el gráfico, y la primera reacción suele ser: está bien, el mercado alcista ha terminado.

Pero Karel Mercx, un analista en X, lo ve completamente diferente. Su opinión es que esto no fue en absoluto el fin del rally de la plata. Fue el mercado haciendo lo que siempre hace en las commodities, sacando a las manos más débiles antes del próximo movimiento. Y si tiene razón, la plata podría estar preparándose para algo mucho más grande desde aquí.

• Esto fue una liquidación de apalancamiento, no un colapso de la demanda
• La caída del interés abierto es en realidad una señal saludable
• El mercado físico todavía está mostrando estrés
• Por qué el próximo movimiento de la plata podría ser mucho más grande

Esto fue una liquidación de apalancamiento, no un colapso de la demanda

Mercx argumenta que la caída no fue por una pérdida repentina de interés en la plata física. Fue por el mercado de futuros sobrecargado de apalancamiento imprudente.

En COMEX, algunos traders controlaban posiciones completas de plata con casi ninguna de su propio dinero, básicamente poniendo unos pocos centavos y tomando prestado el resto. Eso funciona bien en condiciones calmadas.

Pero una vez que llega la volatilidad y los requisitos de margen aumentan, esas posiciones no sobreviven. Los traders reciben llamadas de margen, se activa la venta forzada, las liquidaciones se acumulan y los precios caen aún más. Entonces, en la opinión de Mercx, esto no fue una “ruptura” de la plata, sino que se eliminó el apalancamiento en papel.

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La caída del interés abierto en realidad es una señal saludable

Uno de los puntos más interesantes que hace es sobre el interés abierto. Mercx señala que los contratos de futuros pendientes alcanzaron un pico de aproximadamente 176,000 cuando la plata cotizaba cerca de $50, y ese número ahora ha caído más cerca de 137,000.

Eso es importante porque muestra que ya se ha eliminado mucho del exceso especulativo.

Cuando esa burbuja desaparece, a menudo deja el mercado en manos más fuertes, con menos presión de venta forzada sobre el próximo movimiento. En otras palabras, el reajuste podría ser en realidad alcista.

El mercado físico todavía está mostrando estrés

El mercado de futuros es una cosa, pero Mercx señala que la verdadera historia está debajo de él, en la plata física. Destaca las tasas de arrendamiento en Londres, el mayor centro de comercio físico del mundo, que se sitúan alrededor del 4.5%.

Normalmente, las tasas de préstamo a corto plazo de plata rondan cerca de cero. Cualquier cosa por encima del 1% ya indica estrés. Con un 4.5%, el mensaje es claro: la oferta es ajustada.

También señala una backwardation extrema, donde los compradores están dispuestos a pagar más por obtener plata ahora en lugar de más tarde. Eso es inusual para un metal almacenado, y generalmente es una señal de que los usuarios industriales y los fabricantes necesitan suministro inmediato.

Por qué el próximo movimiento de la plata podría ser mucho más grande

El argumento principal de Mercx es que la estructura del mercado ha cambiado. El apalancamiento que causó la caída en su mayoría se ha eliminado, pero la escasez física no ha desaparecido.

Los inventarios en COMEX y en Shanghái siguen bajando. China ha restringido los permisos de exportación, y EE. UU. ha añadido la plata a su lista de minerales críticos. Ese no es el tipo de contexto que generalmente conduce a un colapso a largo plazo.

Mercx cree que si la plata puede formar un mínimo más alto alrededor de los $70, eso podría convertirse en el nuevo piso, y la base para el siguiente tramo al alza.

La caída de la plata asustó a mucha gente. Eso es lo que se busca con las sacudidas. Pero el punto de Mercx es que esto no fue una ruptura de los fundamentos. Fue una ruptura del apalancamiento.

Con los especuladores forzados a salir, el interés abierto cayendo, los inventarios ajustándose y la demanda física aún presionando, la plata podría estar entrando en el tipo de entorno donde los nuevos máximos vuelven a ser realistas.