Interés abierto de Bitcoin en mínimos de 2024: ¿Está TradFi abandonando BTC?

Bitcoin ha tenido dificultades para mantenerse por encima de los $72,000 durante la última semana, mientras los traders evalúan si un renovado interés institucional está en marcha o simplemente es una pausa temporal en un ciclo de aversión al riesgo más amplio. Aunque la acción del precio sigue siendo volátil, un cambio dramático se observa en el mercado de derivados: el interés abierto agregado en futuros de Bitcoin cayó a $34 mil millones en términos de USD, el nivel más bajo en meses y la caída más pronunciada desde noviembre de 2024. Sin embargo, medido en BTC, el interés abierto se sitúa alrededor de 502,450 BTC, lo que sugiere que el apetito por apalancamiento no se ha desplomado y que la liquidación no es uniforme en todas las denominaciones de activos. En las últimas dos semanas, las liquidaciones forzadas sumaron aproximadamente $5.2 mil millones, destacando la fragilidad de las posiciones largas en un ambiente de cautela e incertidumbre.

Puntos clave

El interés abierto en futuros de BTC cayó a $34 mil millones, una disminución del 28% en 30 días; el interés abierto en términos de BTC se mantiene aproximadamente estable en BTC 502,450, lo que implica una demanda continua de apalancamiento a pesar de una menor exposición en USD.

Se detectaron señales bajistas de apalancamiento a medida que la apetencia por el riesgo se enfrió: liquidaciones forzadas de aproximadamente $5.2 mil millones en las últimas dos semanas indican volatilidad sostenida y presión en la gestión del riesgo.

Los datos débiles de empleo en EE. UU. alimentaron preocupaciones sobre el panorama macroeconómico: el Departamento de Trabajo reportó la creación de 181,000 empleos en 2025, una cifra considerada débil frente a las expectativas, mientras que el oro recuperó el nivel de $5,000 y las acciones se sitúan cerca de máximos históricos, complicando la narrativa para Bitcoin.

Los mercados de opciones de Bitcoin mostraron cautela: el sesgo delta a 30 días para BTC subió a aproximadamente 22%, con opciones put cotizando con prima, señalando una clara inclinación hacia coberturas a la baja entre los traders profesionales.

En cuanto a la demanda, los ETFs de Bitcoin continuaron negociando miles de BTC diariamente, con un volumen diario promedio de aproximadamente $5.4 mil millones en fondos listados en EE. UU., lo que subraya que el interés institucional sigue siendo visible incluso en medio de la incertidumbre.

Bitcoin (BTC) ha enfrentado reiteradas dudas en torno al nivel de $72,000 mientras los inversores esperan catalizadores más claros del entorno macroeconómico. El contraste entre la estabilidad del precio en activos de riesgo selectos—como el oro que rebota por encima de los $5,000 y el S&P 500 cerca de niveles récord—y la debilidad observada en el entorno de derivados de BTC ha intensificado las preguntas sobre si Bitcoin está desacoplándose de los mercados tradicionales o simplemente haciendo una pausa antes de la siguiente fase de un ciclo de aversión al riesgo más amplio. La preocupación inmediata es si datos débiles de empleo impulsarán a la Reserva Federal a reducir las tasas antes o de manera más agresiva, lo que a su vez influiría en los flujos de capital en activos de riesgo, incluidas las criptomonedas.

Los datos sobre interés abierto muestran un panorama matizado. Aunque el interés abierto en USD ha disminuido, la medida en BTC sugiere que los participantes del mercado aún buscan apalancamiento, aunque con controles de riesgo más estrictos. Algunos traders atribuyen parte de la caída en el interés abierto en USD a liquidaciones que se amplificaron en el mercado en las últimas semanas, destacando un escenario donde las herramientas de gestión del riesgo están reduciendo activamente la exposición. La tensión entre un entorno de precios más calmado y un sentimiento más defensivo en el espacio de derivados subraya la complejidad del escenario actual para Bitcoin.

En segundo plano, el mercado laboral sigue siendo un punto crítico. Los últimos datos semanales del Departamento de Trabajo de EE. UU. indicaron un crecimiento salarial más suave, con un aumento en las solicitudes iniciales de empleo que no está lejos de los niveles de incertidumbre de la era pandémica. Aunque la Casa Blanca argumenta que la política migratoria ha reducido el número de vacantes laborales que la economía necesita cubrir, la narrativa general sigue siendo que un crecimiento más lento podría empujar a la Fed a recortar tasas antes de lo previsto. Esta posible flexibilización de las condiciones financieras podría, en teoría, ser favorable para activos de riesgo, incluida Bitcoin, pero la reacción del mercado ha sido contenida y desigual entre sectores.

Desde una perspectiva histórica, la sensibilidad del mercado a los indicadores macro no es nueva para Bitcoin. La caída del 52% vista en marzo de 2020 ocurrió en medio de un shock global a la actividad económica y un aumento en la incertidumbre, y la respuesta política posterior ayudó a restaurar la liquidez y a impulsar una fase de mayor apetito por el riesgo. El entorno actual—donde las acciones se mantienen cerca de máximos mientras la volatilidad sigue elevada—presenta un escenario similar pero más matizado. Si los riesgos de crecimiento se intensifican y la Fed indica una postura acomodaticia antes de lo esperado, el costo del capital para empresas y consumidores podría disminuir, aumentando potencialmente las probabilidades de una renovada apetencia por activos más riesgosos, incluido BTC. La combinación actual sugiere que los traders están evaluando tanto las señales macro como los indicadores en cadena en busca de una dirección clara.

El mercado de opciones presenta un panorama más conservador del que los traders de acciones podrían preferir. El sesgo delta de opciones de BTC en Deribit subió a aproximadamente 22% el jueves, indicando que las opciones put se están negociando con prima. Históricamente, un sesgo en ese rango señala una postura protectora entre los participantes del mercado y una mayor reticencia a aceptar riesgos al alza sin coberturas suficientes. En contraste, la falta de apetito claro por apalancamiento alcista refuerza la sensación de que el mercado sigue siendo vulnerable a catalizadores negativos, incluso cuando algunos inversores observan motivos para volver a posiciones largas.

Otro dato clave es el apetito por productos cotizados en bolsa vinculados a Bitcoin. A pesar de las señales de volatilidad del mercado de futuros, los ETFs de Bitcoin listados en EE. UU. han mantenido volúmenes diarios sólidos, promediando alrededor de $5.4 mil millones. Este nivel de actividad sugiere que la demanda institucional no se ha agotado, incluso si la acción del precio y la estructura del mercado de futuros reflejan una postura más cautelosa. La divergencia entre un volumen robusto en ETFs y los indicadores de apalancamiento más débiles destaca la complejidad del régimen actual del mercado y la dificultad de predecir el próximo punto de inflexión importante para Bitcoin.

En resumen, la postura actual del mercado combina una actitud cautelosa y de aversión al riesgo con una participación institucional continua, aunque selectiva. La trayectoria a corto plazo de Bitcoin probablemente dependerá de la evolución de los datos macro—especialmente la velocidad del crecimiento del empleo y las tendencias de inflación—y de qué manera el Fed comunique su camino de política. Los traders que esperen una rápida reactivación del apetito por el riesgo podrían enfrentarse a obstáculos si los datos macro decepcionan aún más, mientras que cualquier cambio hacia una economía más sólida o señales dovish podría catalizar una reevaluación en acciones y criptomonedas.

El mercado de opciones presenta un panorama más conservador que el que preferirían los traders de acciones. El sesgo delta de opciones de BTC en Deribit subió a aproximadamente 22% el jueves, indicando que las opciones put se negocian con prima. Históricamente, un sesgo en ese rango señala una postura protectora entre los participantes y una mayor reticencia a asumir riesgos al alza sin coberturas adecuadas. La tendencia actual refuerza la vulnerabilidad del mercado a catalizadores negativos, incluso cuando algunos inversores buscan motivos para reactivar posiciones largas.

Otro dato importante es el interés en productos cotizados en bolsa vinculados a Bitcoin. A pesar de las señales de volatilidad en el mercado de futuros, los ETFs de Bitcoin en EE. UU. mantienen volúmenes diarios sólidos, promediando unos $5.4 mil millones. Esto indica que la demanda institucional sigue presente, aunque la estructura del mercado de futuros y las señales de apalancamiento sean más cautelosas. La divergencia entre la actividad en ETFs y los indicadores de apalancamiento más débiles refleja la complejidad del régimen actual y la dificultad de prever el próximo punto de inflexión para Bitcoin.

En suma, la postura del mercado combina cautela y participación institucional selectiva. La trayectoria próxima de Bitcoin dependerá de los datos macro en evolución—especialmente el ritmo del crecimiento del empleo y las tendencias inflacionarias—y de la comunicación del Fed sobre su política. Los traders que anticipen una rápida reactivación del apetito por el riesgo podrían encontrar obstáculos si los datos macro decepcionan, mientras que una economía más sólida o señales dovish podrían impulsar una reevaluación en los mercados de acciones y criptomonedas.