La caída de las criptomonedas golpea los tesoros de activos digitales mientras Bitcoin cae por debajo de $70,000

Los mercados de criptomonedas vuelven a estar bajo presión, con Bitcoin cotizando por debajo de los 70,000 dólares, aproximadamente un 50% menos que sus máximos de octubre. La caída está afectando a un grupo particularmente vulnerable: las empresas públicas que se reinventaron en 2025 como tesorerías de activos digitales, o DATs. Estas empresas adoptaron un modelo inspirado en Michael Saylor, cuyo empresa Strategy se convirtió en el ejemplo de referencia para mantener grandes cantidades de bitcoin en un balance corporativo.

Para finales de 2025, más de 200 DATs poseían en conjunto alrededor de 150 mil millones de dólares en activos criptográficos. La estrategia parecía sencilla durante la tendencia alcista: captar capital, comprar bitcoin u otros tokens y beneficiarse de la subida de precios. Pero a medida que el mercado se invirtió, muchas de estas empresas comenzaron a cotizar con descuentos respecto al valor neto de sus holdings en criptomonedas. Con los precios de los tokens volviendo a caer, sus acciones ahora caen aún más rápido que los activos que poseen.

El proveedor de datos Artemis estima que los DATs han perdido más de 20 mil millones de dólares en valor agregado. Strategy reportó solo en el cuarto trimestre de 2025 una pérdida operativa de 17,4 mil millones de dólares, y sus acciones han caído casi un 70% en los últimos seis meses. Mientras tanto, BitMine Immersion Technologies, una firma de tesorería centrada en Ethereum con sede en Las Vegas, tiene pérdidas no realizadas por 8,1 mil millones de dólares, con sus acciones bajando aproximadamente un 66%.

Los descuentos se profundizan a medida que la liquidez se estrecha

Aunque algunos actores más grandes han logrado mantener sus ratios de mercado respecto al valor neto de los activos cerca de la paridad, decenas de DATs más pequeños cotizan con fuertes descuentos. Esto hace cada vez más difícil captar nuevo capital y plantea preguntas fundamentales sobre su viabilidad a largo plazo. Según ejecutivos del sector, muchas de estas empresas entraron en el espacio de manera oportunista, sin la gestión disciplinada de tesorería necesaria para sobrevivir a una caída prolongada.

En teoría, la caída de los precios de las criptomonedas debería presentar una oportunidad para acumular más activos con descuento. En la práctica, muchas DATs compraron en exceso cerca de los picos del mercado y no lograron mantener suficiente liquidez. Como resultado, ahora carecen de la flexibilidad para seguir comprando y, en algunos casos, pueden verse obligadas a vender, lo que añade más presión a mercados ya débiles.

Un ejemplo destacado es ETHZilla, una tesorería de ether con sede en Palm Beach. La empresa vendió recientemente parte de sus holdings de 139 millones de dólares en ETH para comprar dos motores de avión por 12,2 millones de dólares, arrendándolos a una aerolínea importante por aproximadamente 90,000 dólares al mes. El CEO McAndrew Rudisill argumenta que la estrategia refleja una visión más amplia de generar flujo de caja a partir de activos del mundo real tokenizados. ETHZilla, anteriormente conocida como 180 Life Sciences Corp, también planea tokenizar hipotecas vinculadas a viviendas modulares, con el objetivo de crear flujos de ingresos más allá de la simple apreciación de criptomonedas.

Desafíos de consolidación y pivotes estratégicos

A pesar de los fuertes descuentos — en algunos casos implicando que las criptomonedas subyacentes están valoradas en apenas 13 centavos por dólar — la consolidación entre DATs sigue siendo difícil. Las fusiones y adquisiciones enfrentan desafíos estructurales, ya que las empresas que cotizan por debajo del valor neto de los activos tienen dificultades para convencer a los accionistas de aprobar acuerdos que aún reflejan valoraciones descontadas. Las restricciones de liquidez complican aún más la situación, especialmente para las firmas con volúmenes de negociación bajos que limitan las opciones de financiamiento.

Los bancos de inversión han propuesto estructuras de deuda convertible que solo se convertirían si las acciones cotizan por encima del valor neto de los activos, ofreciendo protección a la baja para los inversores. Sin embargo, en el entorno actual, las juntas consideran que ese tipo de financiamiento es costoso, mientras que los inversores exigen protecciones más fuertes, creando una brecha significativa entre oferta y demanda.

Algunas firmas de tesorería están ahora pivotando por completo. La compañía de tesorería de bitcoin de Anthony Pompliano, ProCap Financial, posee 5,007 bitcoins por valor aproximado de 343 millones de dólares, pero tiene una capitalización de mercado de solo 214 millones de dólares. Después de que sus acciones cayeron un 75% en el último año, Pompliano anunció planes para fusionar ProCap con su plataforma de finanzas personales CFO Silvia, posicionando a la empresa combinada como la primera firma de “finanzas agenticas” que cotiza en bolsa, enfocada en ayudar a inversores independientes a gestionar sus activos.

Queda por ver si estos pivotes representan una evolución estratégica o un intento de escapar de las restricciones en los balances. Durante el mercado alcista, la subida de los precios de los tokens enmascaraba debilidades estructurales. Con bitcoin ahora rondando los 68,000 dólares y en tendencia a la baja, la sostenibilidad del modelo de tesorería de activos digitales enfrenta su prueba más seria hasta la fecha.