Escrito por: Tanay Ved
Traducido por: Chopper, Foresight News
TL;DR
En febrero, debido a un aumento en la aversión al riesgo y a la escasez de liquidez, la corrección de los activos criptográficos se amplió, haciendo que el mercado fuera más susceptible a impactos;
La demanda del mercado se debilitó, el índice de prima de Coinbase fue negativo, hubo salidas de fondos de ETF y la velocidad de crecimiento de las stablecoins se desaceleró, lo que indica una disminución en la participación institucional;
Durante el proceso de redefinición de valor, las tendencias estructurales continúan avanzando, aumentan las actividades de tokenización y la infraestructura en cadena se fusiona profundamente con los mercados tradicionales.
El sector de las criptomonedas en febrero continuó con su tendencia reciente, pero los avances en los fundamentos quedaron opacados por un mercado débil, y los activos se vieron atrapados en medio de cambios macroeconómicos. Este artículo revisará las dinámicas del mercado y en cadena que afectaron a los activos criptográficos en febrero de 2026.
Desempeño del mercado
Desde el inicio de febrero, se observaron fuertes volatilidades. Durante la venta del 5 al 6 de febrero, Bitcoin cayó por debajo de 61,000 dólares, siendo uno de los peores comienzos de año en más de una década para los activos criptográficos. Todo el mercado de criptomonedas ha estado en una corrección desde su pico en octubre de 2025: el precio de Bitcoin ha retrocedido casi a la mitad, y Ethereum y Solana también han vuelto a niveles previos a la aprobación del ETF spot en 2024.
Al mismo tiempo, los diferentes activos mostraron una fuerte divergencia: el oro subió un 15% en el año, apoyado por la demanda de refugio y reserva de valor no dolarizada en medio de incertidumbres geopolíticas y comerciales. En un entorno de refugio, los activos criptográficos se comportan más como acciones tecnológicas de alta beta, cayendo junto con las acciones de crecimiento, reaccionando de manera intensa a la ola de IA y a los riesgos de impacto en rápida evolución.
La debilidad de los activos criptográficos parece más una caída en la preferencia por el riesgo, baja liquidez y desleveraging continuo, que un colapso de los fundamentos.
Flujos de fondos
Detrás de la corrección, la demanda central y la liquidez se deterioraron simultáneamente. El índice de prima de Coinbase, que mide la diferencia de precio entre BTC/USD en Coinbase y BTC/USDT en Binance, es un indicador clave de la demanda en el mercado spot estadounidense. Desde noviembre de 2025, este índice ha permanecido en negativo y se profundizó en febrero, mostrando una presión de venta continua en EE. UU. y la falta de compras institucionales. La reciente recuperación de la prima sugiere que la fase de ventas más agresivas en EE. UU. podría haber pasado, pero la demanda sigue débil.
Al combinarse con la tendencia de flujo neto de fondos hacia los ETF de Bitcoin, ambos indicadores muestran una alta correlación. Estos miden la demanda institucional en EE. UU. desde diferentes perspectivas y casi siempre caen en línea. En cada caída, la prima suele disminuir antes que el flujo de fondos, ya que el precio spot reacciona rápidamente, mientras que los reembolsos de ETF toman más tiempo en reflejarse. Hasta ahora, los ETF de Bitcoin en spot han tenido salidas netas superiores a 4 mil millones de dólares en 2026, recuperando una parte significativa de los fondos que ingresaron el año pasado.
Liquidez escasa y volumen de operaciones volátil
La liquidez del mercado sigue siendo frágil. La profundidad del libro de órdenes de Bitcoin en los principales exchanges (en un rango de ±2%) cayó de aproximadamente 40-50 millones de dólares en agosto a octubre de 2025, a un rango constante de 15-25 millones de dólares. En febrero, la liquidez se redujo aún más, amplificando la volatilidad de los precios.
El crecimiento de las stablecoins también se desaceleró notablemente desde diciembre. El valor de mercado combinado de USDT y USDC ronda los 260 mil millones de dólares, indicando que la entrada de nuevos fondos se ha estancado, aunque no necesariamente que haya una salida total. En conjunto, la retirada de fondos institucionales, la insuficiencia en la profundidad del libro de órdenes y la desaceleración en el crecimiento de las stablecoins sugieren que las condiciones para una recuperación sostenida aún no están completas.
El 10 de octubre y el 5 de febrero, los volúmenes de negociación en spot, futuros y opciones aumentaron significativamente. Bitcoin alcanzó volúmenes totales de 244 mil millones y 235 mil millones de dólares, respectivamente, con los futuros dominando en febrero con 177 mil millones de dólares. Aunque la volatilidad fue similar a la de octubre, el volumen spot fue ligeramente menor, lo que coincide con una menor liquidez en el libro de órdenes y mayor volatilidad de precios. La experiencia histórica indica que estas ventas con alto volumen suelen terminar cuando finaliza la fase de ventas forzadas, sugiriendo que la caída más intensa podría estar llegando a su fin.
Contratos perpetuos RWA en Hyperliquid
Simultáneamente, la tokenización de activos reales y la integración de finanzas en cadena con las finanzas tradicionales continúan fortaleciéndose. Hyperliquid es uno de los principales beneficiarios, con sus contratos perpetuos en cadena que se expanden desde criptomonedas a productos como commodities, acciones y el índice Nasdaq 100.
Este crecimiento se debe a la actualización del protocolo HIP-3, que permite crear mercados perpetuos para cualquier activo sin permisos, integrando oráculos y estructuras de tarifas.
Aunque Bitcoin y Ethereum siguen siendo los activos con mayor volumen de contratos abiertos, la proporción de mercado de HIP-3 continúa en aumento. El 5 de febrero, el volumen máximo de contratos perpetuos HIP-3 alcanzó aproximadamente 4.6 mil millones de dólares, impulsado principalmente por commodities, con un pico diario de 3.8 mil millones y un acumulado superior a 30 mil millones desde enero. Destacan especialmente el oro y la plata, con picos de volumen de 3.4 mil millones de dólares en plata.
El volumen abierto (OI) también crece en sincronía. El volumen total de contratos abiertos en el mercado HIP-3 aumentó de aproximadamente 290 millones de dólares a principios de enero a un pico cercano a 975 millones el 29 de enero, para luego disminuir a unos 830 millones a finales de febrero. Esto indica una demanda sostenida por exposición en productos en cadena, acciones e índices.
Bitcoin en la “zona de valor”
La caída de Bitcoin en esta ronda se acerca al precio realizado (actualmente alrededor de 55,000 dólares), que representa el costo promedio en cadena de todos los tokens. Históricamente, Bitcoin suele cotizar cerca o por debajo del precio realizado en los mínimos de ciclo, señalando una transición de euforia a capitulación y, finalmente, a acumulación.
Al mismo tiempo, métricas como MVRV (valor de mercado en relación con el costo total de los poseedores) se han comprimido en niveles de subvaloración histórica, aunque aún no alcanzan los extremos de los mínimos anteriores en los mercados bajistas. Estas señales sugieren que el mercado ha eliminado muchas burbujas y está entrando gradualmente en una zona de valor.
A pesar de la corrección de precios, varias tendencias continúan impulsando la integración de los activos criptográficos en la infraestructura financiera principal. La expansión de HIP-3 en Hyperliquid muestra cómo las plataformas de trading de criptomonedas se están usando cada vez más para negociar activos tradicionales. La incorporación del fondo tokenizado BUIDL de BlackRock en Uniswap y la adquisición de tokens MORPHO por parte de Apollo también reflejan cómo las instituciones están integrando la liquidez y gobernanza de DeFi en sus flujos de trabajo.
Por otro lado, protocolos líderes como Aave y Uniswap están evolucionando hacia una mayor protección de los intereses de los poseedores de tokens y acumulación de valor, pasando de narrativas puramente de gobernanza a activos que generan flujo de caja. En el ámbito financiero tradicional, CME lanzó futuros de criptomonedas 24/7 y la CFTC ha adoptado una postura más positiva hacia los mercados de predicción, mostrando que los reguladores y formuladores de políticas están adaptándose a un mercado cripto en funcionamiento las 24 horas.
Conclusión
La corrección de febrero fue más una prueba de resistencia ante un entorno de refugio que un colapso de los fundamentos. Los activos criptográficos siguen siendo una clase de activos sensible a la liquidez y vinculada al crecimiento, pero su papel en la infraestructura del mercado, en las carteras institucionales y en la integración en cadena continúa profundizándose.
El mercado podría seguir experimentando volatilidad a corto plazo, pero el progreso en la Ley CLARITY y la reversión en los flujos de fondos serán catalizadores clave para sostener una recuperación de la demanda.
