Escrito por: Matt Hougan, Director de Inversiones de Bitwise
Traducido por: Golden Finance
En los mercados financieros, las mayores ganancias excesivas (Alpha) suelen provenir de sesgos conductuales. Los inversores cometen errores constantemente; si puedes aprovechar estos errores, obtendrás grandes retornos.
Uno de mis sesgos favoritos para aprovechar es el efecto ancla: las personas se aferran a la primera información que reciben. Por eso los minoristas etiquetan los precios como 9.99 dólares en lugar de 10.00 dólares: al escuchar “9”, la mente se ancla en ese número.
El efecto ancla también fue una de las razones por las que decidí dedicarme a tiempo completo a la industria de las criptomonedas en 2018. En ese momento, la mayoría aún consideraba las criptomonedas una broma. La primera vez que entré en contacto con ellas fue en 2013, tras el escándalo de Silk Road, y en 2014, con la quiebra de Mt. Gox, habiendo presenciado varias oscilaciones extremas de mercado. Afortunadamente, algunos de las personas en quienes confiaba me recomendaron tomar en serio las criptomonedas. Cuando profundicé en sus fundamentos, dejando de lado prejuicios, quedé completamente impresionado. La tecnología es mucho más avanzada de lo que la mayoría piensa, y las oportunidades son mucho mayores. Sin embargo, muchos todavía tienen en mente la impresión de 2014.
En este momento, esa sensación familiar vuelve a surgir.
El mundo entero te está llamando
Mirando alrededor, Wall Street está en una locura proclamando: las finanzas están en la cadena. No es una pequeña parte, sino toda la industria.
El pasado julio, el presidente de la SEC de EE. UU., Gary Gensler, lanzó el “Proyecto Cripto”, con el objetivo de revolucionar la regulación de valores y, según sus palabras, llevar los mercados financieros estadounidenses “a la cadena”. Y el mercado ya está en marcha:
En octubre, BlackRock, el mayor gestor de fondos del mundo, afirmó que estamos en el “inicio de la tokenización de todos los activos”.
Hace dos semanas, BlackRock lanzó en Uniswap, el mayor exchange descentralizado, un fondo de bonos tokenizados llamado BUIDL, con un valor que supera los 2 mil millones de dólares; como parte de la colaboración, también invirtieron en el token nativo de Uniswap, UNI.
El gigante de créditos Apollo, con una gestión de 700 mil millones de dólares, está colaborando con Securitize para tokenizar sus fondos de crédito diversificado, que ya están en 6 blockchains y han atraído más de 100 millones de dólares desde enero de 2025; además, anunció planes para adquirir una participación del 9% en Morpho, uno de los principales protocolos de préstamos descentralizados.
JPMorgan, Bank of America, Citigroup y Wells Fargo están considerando emitir conjuntamente stablecoins.
Al mismo tiempo, JPMorgan lanzó en la red Base de Coinbase un token de depósito; Fidelity está contratando un gerente de DeFi… y hay muchas noticias similares.
El volumen de fondos involucrados es asombroso: ETF, 30 billones de dólares; mercado de acciones, 110 billones; mercado de bonos, 145 billones. En comparación, el mercado global de tokens actualmente solo alcanza los 20 mil millones de dólares. Si Gensler tiene razón y “cada acción, cada bono… será tokenizado”, esto significa que ese mercado podría crecer 10,000 veces, y aún habría espacio para ello.
Una brecha enorme
Sin embargo, los inversores tradicionales no escuchan.
No lo hacen por el efecto ancla. Ven la industria de las criptomonedas y todavía tienen en mente esa imagen de tatuajes, punk, patineta y rebeldía. No se dan cuenta de que esa persona ya se afeitó la barba, se puso un traje y está construyendo la infraestructura que soportará la próxima generación de mercados de capital.
Lo irónico es que incluso los inversores en criptomonedas parecen no escuchar. Han desarrollado un síndrome de “el lobo viene” y están inmunizados a las promesas de entrada institucional.
Pero los datos no mienten. Mira este gráfico del crecimiento de activos del mundo real (RWA) tokenizados, cuya pendiente es más empinada que el monte Everest.
Valor de los activos del mundo real (RWA) tokenizados
Fuente de datos: Bitwise Asset Management, RWA.xyz; Periodo: 1 de enero de 2020 a 31 de diciembre de 2025; Nota: emisores de stablecoins como Circle y Tether han sido excluidos intencionadamente.
Aprovechar la oportunidad
Reconocer esto es solo el primer paso; lo difícil es cómo obtener beneficios precisos. Porque todavía hay muchos problemas importantes sin resolver en la industria de las criptomonedas, como:
¿El valor generado por la tokenización fluirá hacia las cadenas públicas como Ethereum y Solana, o la espacio de bloques L1 se está homogeneizando?
Si el valor se queda en las cadenas públicas, ¿las cadenas semi-privadas como Canton y Tempo podrán superar a las públicas?
Con BlackRock y Apollo adoptando DeFi, ¿estallará la explosión de tokens DeFi, o sus modelos económicos enfrentan dificultades insuperables?
Si el valor se queda en las empresas que construyen dentro del ecosistema en lugar de en las cadenas públicas, ¿quién se beneficiará más: gigantes tradicionales como BlackRock y JPMorgan, o las instituciones nativas de criptomonedas?
Tengo opiniones sobre estas cuestiones y en los próximos meses publicaré artículos al respecto. Pero, honestamente, la mayoría de las respuestas es: nadie lo sabe todavía.
Lo único que tengo claro es que existe una gran brecha entre la percepción del mercado y la realidad del sector.
En mi opinión, esa brecha representa una oportunidad significativa: no se trata de elegir a los ganadores por adelantado, sino de posicionarse ampliamente en toda la industria mientras el mercado sigue malvalorando esta transformación estructural.
La mayor oportunidad de Alpha siempre aparece cuando: la narrativa de consenso ya está pasada de moda, la realidad ha avanzado, pero los inversores todavía están anclados en las historias antiguas.
Y la industria de las criptomonedas está en ese punto ahora mismo. Si puedes entender su esencia, las oportunidades están por todas partes.
