MARA Holdings (Nasdaq: MARA) informó de una pérdida neta en el cuarto trimestre de 2025 de 1.700 millones de dólares, oscilando desde un beneficio neto de 528,3 millones en el mismo periodo de 2024, impulsada principalmente por un ajuste negativo al valor razonable de 1.500 millones de dólares en sus tenencias en bitcoin, ya que la criptomoneda cayó aproximadamente un 30% durante el trimestre.
Las acciones de la compañía se dispararon más de un 15% en las operaciones fuera de horario tras el anuncio de una empresa conjunta con Starwood Capital Group para desarrollar hasta 2,5 gigavatios de capacidad de centros de datos enfocados en IA en los sitios actuales de MARA, que suponen un giro estratégico hacia la infraestructura energética y digital integrada más allá de la minería de bitcoin.
Rendimiento financiero y reducción de Bitcoin
MARA reportó unos ingresos del cuarto trimestre de 202,3 millones de dólares, un descenso del 6% respecto a los 214,4 millones del año anterior, quedándose por debajo de las expectativas de los analistas. La pérdida general de 1.700 millones de dólares en comparación desfavorablemente con el beneficio neto de 528,3 millones en el cuarto trimestre de 2024, con el cambio atribuible en gran medida a un cambio negativo de 1.500 millones de dólares en el valor razonable de los activos digitales.
El EBITDA ajustado totalizó negativo de 1.490 millones de dólares en el trimestre, frente a 796 millones de dólares positivos del año anterior, reflejando el impacto de los ajustes contables de marca a mercado en las sustanciales tenencias de bitcoin de la empresa.
Para el año completo de 2025, MARA reportó una pérdida neta de 1.200 millones de dólares, en comparación con un beneficio neto de 541,7 millones de dólares en 2024, según la declaración anual de la empresa.
Tenencias de Bitcoin y estrategia de tesorería
A 31 de diciembre de 2025, MARA poseía 53.822 BTC, valorados en aproximadamente 4.700 millones de dólares a precios de fin de trimestre, lo que la convierte en la segunda mayor empresa pública de bitcoin por detrás de Strategy. Las participaciones incluían 15.315 BTC que fueron prestados o pignorados como garantía, lo que generó 32,1 millones de dólares en ingresos por intereses durante 2025.
Las reservas combinadas de efectivo y bitcoin sumaron aproximadamente 5.300 millones de dólares al final del año. Cabe destacar que el cuarto trimestre marcó el primer periodo desde 2022 en el que MARA no utilizó su programa de renta variable en el mercado, financiando en parte las operaciones mediante ventas de bitcoin.
Operaciones mineras y métricas de producción
MARA amplió su tasa de hash energizada un 25% interanual hasta 66,4 EH/s, pero las métricas de producción mostraron signos de presión debido al aumento de la dificultad de la red. La empresa extrajo 2.011 BTC en el cuarto trimestre, frente a los 2.144 BTC del tercer trimestre, mientras que los bloques totales ganados cayeron un 15% interanual hasta 595.
El coste energético comprado por bitcoin se disparó bruscamente a $48.611 desde $31.608 del año anterior, reflejando el impacto de la dificultad de la red que supera el crecimiento de la tasa de hash y contribuye a la reducción de márgenes de minería.
Empresa conjunta Starwood AI Data Center
Junto con su publicación de resultados, MARA anunció una empresa conjunta estratégica con la plataforma de infraestructura digital de Starwood Capital Group, Starwood Digital Ventures, para desarrollar centros de datos hiperescalados y capaces de IA en la cartera de sitios con gran consumo energético de MARA.
La colaboración priorizará los sitios con acceso a fuentes de energía rentables y posiciones de interconexión escalables. Se espera que la plataforma ofrezca aproximadamente 1 gigavatio de capacidad de TI a corto plazo, con una vía que superará los 2,5 gigavatios a medida que se desarrollen más sitios.
Según los términos del acuerdo, Starwood liderará el diseño, la búsqueda de inquilinos, la construcción y las operaciones de las instalaciones, mientras que MARA aportará el acceso al sitio y los derechos de desarrollo. Las empresas compartirán los costes y beneficios de desarrollo, manteniendo MARA la opción de mantener hasta el 50% de la participación en la empresa conjunta.
Barry Sternlicht, presidente y CEO de Starwood Capital, expresó su entusiasmo por la colaboración, afirmando que la reputación de Starwood en los mercados de deuda y renta variable ayudaría a cumplir las ambiciones de MARA. “Examinamos a muchos de estos mineros para ver cuáles eran accionables. Es lo rápido que podemos poner en marcha estos proyectos y dónde están ubicados. Estamos muy entusiasmados con esta empresa conjunta con MARA”, dijo Sternlicht.
Giro estratégico hacia la infraestructura de IA
La dirección presentó el acuerdo con Starwood como una continuación del cambio de MARA de ser un minero puramente dedicado a bitcoin a convertirse en una empresa integrada de energía e infraestructura digital. La estrategia posiciona la minería de bitcoin como una carga de trabajo base flexible mientras se desarrolla y pone en marcha una capacidad de cálculo de IA de mayor valor.
Fred Thiel, CEO de MARA, enfatizó que la empresa conjunta permite a la empresa monetizar sus activos energéticos para aplicaciones de mayor valor, manteniendo la opcionalidad a través de su participación en la propiedad. La estructura de la asociación permite a MARA participar en el potencial positivo del desarrollo de infraestructuras de IA sin asumir de forma independiente toda la carga de capital.
Los analistas del sector ven este movimiento como parte de una tendencia más amplia entre los mineros de bitcoin a aprovechar su acceso a energía y posiciones en los sitios para el desarrollo de infraestructuras de IA. Brian Dobson, director general de Clear Street, señaló que “acuerdos como este refuerzan que los mineros de Bitcoin pueden hacer la transición a centros de datos HPC. Su acceso a la energía y su historial monetizando megavatios dan confianza a los inversores.”
Contexto industrial y panorama competitivo
Los mineros de Bitcoin han surgido como una cohorte significativa entre los principales proveedores de centros de datos de IA, gracias a su acceso a fuentes de energía baratas y fácilmente disponibles y a sitios que pueden convertirse para aplicaciones de mayor nivel. La capacidad de reutilizar infraestructuras existentes acorta significativamente los plazos de entrega en comparación con el desarrollo en campo nuevo.
Varios de los competidores de MARA han visto cómo sus precios de acciones se disparaban en el último año tras cambios estratégicos hacia la IA. IREN, TeraWulf y Cipher Mining se han beneficiado del entusiasmo de los inversores por los mineros que han pasado a infraestructuras de IA, con valores de mercado superando a los de MARA, a pesar de que la empresa mantiene una tasa de hash de minería de bitcoin más alta que la mayoría de los competidores cotizados en EE. UU.
La presión para la transición se ha intensificado tras el interés de los inversores activistas en el sector. Starboard Value ha consolidado recientemente una gran posición en Riot Platforms y ha impulsado al minero a acelerar el desarrollo de proyectos de IA, destacando la demanda de los accionistas por fuentes de ingresos diversificadas más allá de la minería de bitcoin.
La caída de los precios de los activos digitales ha acelerado el cambio a nivel sectorial, ya que los mineros liquidan cada vez más activos de bitcoin para financiar gastos operativos e inversiones en infraestructuras de IA, reduciendo la dependencia de los volátiles mercados de criptomonedas para las necesidades de capital.
Preguntas frecuentes: Comprendiendo los resultados del cuarto trimestre de MRA y el AI Pivot
P: ¿Por qué MARA reportó una pérdida de 1.700 millones de dólares a pesar del crecimiento de ingresos?
R: La pérdida se debió principalmente a un ajuste de marca no en efectivo de 1.500 millones de dólares en las tenencias de bitcoin bajo las normas contables de valor razonable. Como los precios de bitcoin cayeron aproximadamente un 30% durante el cuarto trimestre, la empresa tuvo que registrar pérdidas no realizadas en sus activos del tesoro, lo que compensó el rendimiento operativo.
P: ¿Cuál es la estructura de la empresa conjunta de MARA con Starwood?
R: La empresa conjunta desarrollará centros de datos con capacidad de IA en los sitios ricos en energía de MARA, con un objetivo de 1 gigavatio de capacidad a corto plazo con potencial de expansión a 2,5 gigavatios. Starwood liderará el desarrollo y las operaciones, mientras que MARA contribuirá con el acceso al sitio. Los costes y beneficios se compartirán, y MARA mantendrá una opción de hasta el 50% de participación.
P: ¿Cuán grande es la reserva de bitcoin de MARA y cuál es su estrategia?
R: MARA poseía 53.822 BTC a fecha de 31 de diciembre de 2025, valorados en aproximadamente 4.700 millones de dólares, lo que la convierte en el segundo mayor accionista corporativo público. Aproximadamente el 28% de las participaciones fueron prestadas o empeñadas, generando 32,1 millones de dólares en ingresos por intereses durante 2025. La empresa evitó la dilución del capital en el cuarto trimestre, marcando su primer trimestre desde 2022 sin utilizar su programa de cajeros automáticos.
P: ¿Cómo se compara el giro de MARA hacia la IA con otros mineros de bitcoin?
R: MARA se une a un grupo creciente de mineros que incluyen IREN, TeraWulf y Cipher que han anunciado estrategias de infraestructura de IA. Aunque MARA mantiene una tasa de hash de minería más alta que la mayoría de sus competidores, sus acciones han tenido un rendimiento inferior en comparación con empresas que han pivotado de forma más agresiva, lo que genera presión para acelerar la transición y monetizar activos energéticos para aplicaciones de mayor valor.
