Escritura: 徐晨 Steven
En el episodio 71 de “Tokenized”, Simon Taylor, responsable de GTM (estrategia de entrada al mercado) de Tempo, Cuy Sheffield, jefe de negocios de criptomonedas en Visa, junto con Davis Hart, fundador y CEO de Omnia, y Robert Morgan, responsable de stablecoins en Payoneer, discuten:
La colaboración entre Payoneer y Bridge
Por qué las empresas de stablecoins están solicitando licencias de banco fiduciario federal
Y otros temas relacionados
Resumen:
Integrar stablecoins en Payoneer no es solo una estrategia de marketing, sino una actualización de la red de pagos transfronterizos existente. Las stablecoins se ven como una capa de liquidación mejorada, no como un reemplazo del sistema fiduciario actual.
El valor central de las stablecoins no está en las “transferencias en cadena”, sino en su interoperabilidad sin fisuras con el sistema fiduciario, incluyendo cumplimiento en entradas y salidas, conversión de liquidez e integración de pagos locales.
Actualmente, las empresas demandan stablecoins en dos categorías: unas que ya usan stablecoins y necesitan rutas de conversión más seguras y conformes; otras que no desean poseer stablecoins, sino utilizarlas como herramientas de liquidación más eficientes en segundo plano.
La entrada de instituciones reguladas y con licencia marca la entrada de las stablecoins en la etapa principal de las finanzas tradicionales, pasando de la innovación nativa en cripto a la integración de infraestructura embebida.
La tokenización de depósitos y las stablecoins no son opuestas; la primera es más adecuada para redes internas bancarias, la segunda para flujos entre redes. Ambas pueden coexistir a largo plazo.
El riesgo de “fuga de depósitos” puede estar sobrevalorado; las stablecoins reducen la fricción en la liquidez, y la reducción de fricciones puede concentrar la liquidez, no solo mover fondos.
El préstamo en cadena se considera una dirección con impacto estructural mayor que los pagos con stablecoins. La programabilidad de la infraestructura de préstamos puede transformar los balances bancarios y la estructura del mercado de capitales.
En los últimos años, en cadena, se han generado préstamos en stablecoins por miles de millones de dólares, principalmente con colateral en criptoactivos, pero ya se ha comprobado la viabilidad de la infraestructura, sentando bases para la tokenización de activos del mundo real.
Simon Taylor (presentador): Si fuera responsable de negocios de criptomonedas en un banco, o jefe de activos digitales, probablemente dedicaría el 95% de mi tiempo a préstamos en cadena. Creo que esto tendrá un impacto a largo plazo en el ecosistema bancario.
Pagos con stablecoins, remesas, B2B, todo eso está bien y debe hacerse. Pero toda la infraestructura que soporta los préstamos está siendo reconstruida para ser más automatizada y programable. Si tu negocio principal es prestar, sería un sueño. ¿Cómo no estar emocionado?
Si puedes entender cómo funciona, cómo integrarlo y cómo gestionar la conformidad — aunque aún hay muchas preguntas por resolver — creo que como industria llegaremos allí. Queremos contribuir, y en Visa estamos dedicando mucho tiempo a comunicar a los clientes qué significa todo esto.
Bienvenidos a Tokenized, un programa dedicado a stablecoins y a la adopción institucional de activos tokenizados del mundo real. Soy Simon Taylor, autor de Fintech Brain Food y responsable de desarrollo de mercado en Tempo. Conmigo está Cuy Sheffield. ¿Qué tal, Cuy? Responsable de criptomonedas en Visa, ¿todo bien?
Cuy Sheffield: Muy bien. La última semana ha sido interesante. Después del episodio anterior, recibí muchos mensajes (bromeando, muchos me contactaron). Muchos me han escrito. De verdad, han ocurrido muchas conversaciones interesantes.
Estamos trabajando en un nuevo concepto de Labs. Hay muchas personas, desarrolladores y solicitantes de empleo que se acercan a Visa. Muy interesante. La gente realmente tiene interés en este campo.
Simon Taylor: Bienvenido de nuevo, Davis Hart, fundador y CEO de Omnia. La última vez que participaste, cambiaste de cargo y de empresa. Davis, ¿a qué se dedica tu nueva compañía?
Davis Hart (fundador y CEO de Omnia): La nueva empresa proporciona infraestructura de stablecoins para bancos. Hace unos años intenté obtener una licencia bancaria, trabajando en stablecoins y pagos durante mucho tiempo. Me di cuenta de que había un mercado claramente vacío. Para 2025, con la regulación cada vez más clara, estoy más convencido de que los bancos necesitan ayuda para construir esa infraestructura. Eso es exactamente lo que estamos haciendo ahora.
Simon Taylor: También tenemos por primera vez a Rob Morgan, responsable de stablecoins en Payoneer. Rob, ¿cómo estás?
Rob Morgan (responsable de stablecoins en Payoneer): Muy bien, gracias por la invitación, Simon. Encantado de participar.
Simon Taylor: Antes de comenzar, quiero recordar a la audiencia que las opiniones de todos los invitados son personales y no representan necesariamente a sus empresas. Tampoco deben tomarse como asesoramiento fiscal, legal o de inversión. Bien, pasemos al primer tema.
Rob, esto seguramente te suena. Payoneer y Bridge colaboran para lanzar capacidades de pagos con stablecoins. Puedo leer un resumen, pero sería mejor que nos cuentes tú: ¿qué hace Payoneer y por qué eligieron stablecoins?
Rob Morgan: Gracias, Simon. Creemos que las stablecoins serán una parte importante del flujo de fondos transfronterizos en el futuro. En los últimos años, hemos visto cómo las stablecoins han evolucionado de casos de uso interesantes pero no necesariamente conectados con el mundo real, a soluciones que empresas reales usan para resolver problemas reales. Más importante aún, hemos visto que nuestros clientes comienzan a tener demandas reales: quieren acceder a fondos de forma más rápida, más barata y más eficiente usando stablecoins.
Para quienes no conocen Payoneer, somos una compañía global de pagos transfronterizos que sirve a pequeñas y medianas empresas en todo el mundo. Estas empresas operan en cinco o seis jurisdicciones, necesitan cobrar en un país, gestionar saldos globales y pagar en otros países. En cierto modo, Payoneer es como una stablecoin temprana: recibimos fondos, generamos pasivos para la empresa y entregamos fondos globalmente.
Nuestra colaboración con Bridge permite que los clientes usen stablecoins como una vía de pago, recibiendo fondos en todos los mercados operativos y pagando a todos los destinatarios.
Para nosotros, las stablecoins no sustituyen el negocio existente, sino que potencian nuestra red global. La interoperabilidad entre stablecoins y pagos fiduciarios es lo que los clientes realmente quieren y lo que será clave para crear utilidad en el mundo real.
Cuy Sheffield: Me gusta este ejemplo. Payoneer es una empresa veterana en pagos, con muchos años en el sector, atendiendo plataformas de creadores, vendedores en marketplaces y freelancers. Todo su negocio gira en torno a cómo hacer que los contratistas, freelancers y vendedores reciban dinero.
En los últimos años, con la aparición de stablecoins, los pagos se han convertido en un caso de uso importante. Muchos dicen que la aplicación principal de stablecoins es en pagos transfronterizos, para pagar a influencers o contratistas más rápido y barato. Así surgieron nuevas empresas que se autodenominan “empresas de pagos con stablecoins”.
Pero ahora estamos en una nueva etapa: la regulación se aclara, y las empresas maduras, con licencias, capacidades de distribución y relaciones de confianza, pueden integrar infraestructura de stablecoins para fortalecer sus capacidades existentes.
Esa es la competencia realmente emocionante. Las nuevas empresas intentan construir nuevas redes, mientras que las empresas de pagos establecidas dicen: “Espera, ya tenemos licencias, integración y socios, solo necesitamos añadir capacidades de stablecoins”.
Eso es bueno para la industria. Además, si quieres hacer pagos, también debes pensar en qué pasa cuando los clientes reciben el dinero. La red de tarjetas también tiene oportunidades. ¿Cómo consumen los clientes los stablecoins que reciben? Es un campo en crecimiento.
Rob Morgan: La entrada y salida de fondos es realmente clave. La promesa de las stablecoins siempre ha sido simplificar la complejidad de los pagos transfronterizos. Una empresa que opera a nivel internacional, moviendo fondos de un país a otro, puede necesitar cinco o seis bancos, dos redes de pago y personal dedicado a gestionar la liquidez global.
Las stablecoins prometen simplificar todo esto. Pero incluso hoy, esa promesa aún no se ha cumplido completamente, a menos que puedan integrarse sin fisuras en las operaciones existentes de las empresas. Cuy puede enviarte stablecoins instantáneamente y gratis, pero no puedes usarlas para comprar un café en la calle, ni para comprar una herramienta, ni para adquirir todo lo que necesitas para tu negocio.
Lo que realmente impulsará la adopción será la interoperabilidad entre stablecoins y sistemas fiduciarios, y la capacidad de gestionar entradas y salidas de fondos.
Simon Taylor (presentador): Además, esta semana hay otra noticia relacionada con Bridge. Bridge obtuvo la aprobación condicional para establecer un “Banco Fiduciario Nacional” (National Trust Charter Bank). Obviamente, esto es solo el primer paso; después vendrán etapas de organización, simulaciones y revisión formal.
Davis, sé que tú también has intentado algo similar antes. ¿Puedes explicar por qué estas empresas de stablecoins solicitan licencias fiduciarias? ¿Qué les aporta esa licencia? ¿Cuál es el proceso completo?
Davis Hart (fundador y CEO de Omnia): Desde una perspectiva macro, las empresas que solicitan esas licencias suelen ser cripto, emisores de stablecoins.
La primera razón es la estructura regulatoria. Muchas ya tienen licencias de transferencia de dinero en 50 estados (MTL). ¿Por qué solicitar también una licencia fiduciaria? Porque la “preeminencia federal” (federal preemption). Con una licencia federal, ya no necesitan mantener regulaciones MTL en cada estado. Desde el punto de vista regulatorio, es mucho más simple: enfrentan a una sola autoridad reguladora, no a 50.
La segunda razón es la expectativa de legislación futura sobre stablecoins. Se piensa que la estructura de banco fiduciario podría ser la mejor para emitir stablecoins bajo el marco del GENIUS Act. Obtener esa licencia ahora, en previsión de futuras regulaciones, es como preparar el camino para la emisión.
Simon Taylor: Esto nos lleva a otro tema. Esta semana también se anunció que cinco bancos regionales están desarrollando su propia “red de depósitos tokenizados”, con planes de lanzar en el cuarto trimestre. Incluyen Huntington Bank, First Horizon, M&T Bank, entre otros. Están construyendo infraestructura en una red llamada Kina Network, liderada por Eugene Ludwig, ex director de la Oficina de Supervisión de Monedas.
Planean lanzar un MVP a finales de marzo, hacer pruebas en el tercer trimestre y lanzar oficialmente en el cuarto. La clave es la “tokenización de depósitos” — convertir los depósitos bancarios en tokens digitales. En el comunicado, mencionan que esto busca proteger la base de depósitos.
Davis, ¿qué opinas? ¿Son los depósitos tokenizados una herramienta de defensa para los bancos? ¿Las stablecoins representan una amenaza o una oportunidad?
Davis Hart: Creo que en los próximos diez años, todos los bancos que sigan operando tendrán dos versiones de su balance: una tradicional y otra completamente tokenizada. Tendrán préstamos tokenizados, moneda tokenizada, depósitos tokenizados y bonos tokenizados. En ese marco, los depósitos tokenizados y las stablecoins tienen sentido. Los depósitos tokenizados tienen valor en redes internas, mientras que las stablecoins son más útiles en escenarios entre redes.
Muchos temen una “fuga de depósitos”, pero creo que esa preocupación está exagerada. La rentabilidad media de las cuentas de ahorro en EE. UU. es de solo 39 puntos básicos, mientras que en el mercado hay productos con 3.25%. Esto indica que los ahorradores no moverán sus fondos por una diferencia tan pequeña.
Las stablecoins realmente reducen la fricción. Cuando esa fricción disminuye, la liquidez puede concentrarse. Si puedo mover fácilmente dinero entre cuentas, probablemente consolidaré fondos dispersos en PayPal, Coinbase y otros, en mi cuenta principal. Por eso, creo que ambas formas coexistirán.
Cuy Sheffield: La idea de una “red de depósitos tokenizados” me parece clave. En los últimos dos años, los depósitos tokenizados se han discutido mucho en el contexto de un solo banco. Pero si cada banco crea su propio depósito tokenizado, tiene poco sentido. La verdadera innovación sería una red con estándares comunes y capacidad de interoperabilidad, con participación de múltiples bancos.
El tema principal es la interoperabilidad. Si tengo un depósito tokenizado en un banco, ¿cómo lo transfiero a otro? Si cada uno va por su lado, será difícil.
Davis Hart: Exacto. La interoperabilidad es fundamental. Intenté durante tres años construir una red de depósitos tokenizados para bancos pequeños, usando la alianza USDF. El problema siempre fue: ¿cómo interoperar con grandes bancos como JPMD? Si alguien logra avanzar en esto, Eugene Ludwig sería una buena opción.
Pero lo que más me preocupa es qué problemas reales resolverán estos bancos con depósitos tokenizados. Los pagos internos en EE. UU. ya son baratos, con FedNow y RTP. Lo interesante será cuando los depósitos tokenizados se combinen con préstamos tokenizados para escenarios de liquidación multilateral.
Simon Taylor: Es un tema de efectos de red. Cinco bancos es un comienzo, pero con escala limitada. Los grandes bancos pueden crear sus propias redes, los pequeños querrán unirse a alianzas. Además, hay cuestiones de gobernanza: ¿quién controla la creación y destrucción? ¿Cómo gestionan entradas y salidas? Me gusta pensar en depósitos tokenizados como “dinero estático”, y las stablecoins como “dinero en movimiento”.
Davis Hart: Los depósitos tokenizados están en una etapa inicial, similar a la fase de stablecoins en 2020.
Simon Taylor: Ahora, hablemos de la colaboración entre Apollo y Morpho. Grandes gestores de activos profundizan en DeFi.
Rob Morgan: Independientemente de los detalles, lo que me emociona es que las instituciones tradicionales empiezan a considerar cómo usar blockchain para ofrecer caminos más eficientes en préstamos del mundo real.
Si fuera un banco, dedicaría más esfuerzos a reducir costos de financiamiento y ampliar fuentes de capital mediante préstamos en cadena, en lugar de preocuparme por la posible sustitución de depósitos. La banca se basa en pagos, depósitos y préstamos. Hablamos mucho de pagos y depósitos, pero poco de préstamos en cadena. Si los préstamos se tokenizan y conectan con nuevos pools de capital, eso cambiará la estructura del mercado de capitales.
Cuy Sheffield: En los últimos cinco años, en cadena, se han generado más de 600 mil millones de dólares en préstamos con stablecoins. La mayoría con colateral en cripto, pero demuestra que la infraestructura funciona. En el futuro, los colaterales podrán incluir bonos tokenizados, stablecoins nacionales, cuentas por cobrar, etc.
Si fuera responsable de activos digitales en un banco, dedicaría el 95% de mi tiempo a préstamos en cadena. Los pagos y remesas son importantes, pero la infraestructura de préstamos programable será una transformación a nivel de sistema. Si tu negocio principal es prestar, sería un sueño.
Por supuesto, hay temas de cumplimiento y riesgo, pero la industria irá resolviéndolos gradualmente. En Visa, dedicamos mucho tiempo a ayudar a los clientes a entender esto.
Davis Hart: Para los bancos comunitarios, esto es una oportunidad. Conocen bien su mercado local y son buenos en evaluación crediticia. Si pueden usar infraestructura en cadena para obtener fondos más baratos, podrán apoyar mejor a las empresas locales. No deben temer tanto la fuga de depósitos, sino aprovechar las oportunidades en préstamos.
Simon Taylor: Cambio de tema: billeteras y AI. Phantom lanzó MCP Server, que permite a agentes AI firmar y gestionar direcciones en cadenas compatibles.
Davis Hart: La integración de AI y stablecoins tiene un momento clave: Cloudflare propuso que los crawlers de AI paguen por contenido. Es un escenario perfecto para micropagos de alta frecuencia. Los avances de Phantom solo añaden más vías para pagos automatizados.
Rob Morgan: La clave está en los mecanismos de control. No entregues permisos completos de tarjeta de crédito a AI, crea una billetera con límites. Se pueden auditar las transacciones. En el futuro, podrían surgir “agentes empresariales” (agent SMB), y las stablecoins podrían ser su idioma de pago nativo.
Cuy Sheffield: MCP puede entenderse como una “aplicación nativa”. Antes, las billeteras eran apps móviles; ahora, podrían ser plugins en entornos AI. La pregunta es: ¿los ganadores en la era de las billeteras móviles también serán los de MCP? Y no solo stablecoins. Los pagos comerciales necesitan métodos ampliamente aceptados, como las redes de tarjetas. Estamos investigando cómo integrar pagos con tarjeta de forma segura en entornos AI.
Simon Taylor: El desarrollo de AI tiene una naturaleza exponencial. Hay que hacer I+D con anticipación y garantizar una arquitectura segura. Para cerrar, algunas noticias no discutidas en detalle: financiación de Dragonfly por 650 millones de dólares; Base abandona OP Stack; red de prueba Layer 2 de Robinhood; adquisición de Magna por Kraken; Hyperliquid crea un grupo de defensa de políticas.
Se nos acaba el tiempo. Gracias a todos los que vieron y escucharon. Y muchas gracias a los invitados de hoy. Davis, si quieren saber más sobre ti y Omnia, ¿dónde pueden hacerlo?
Davis Hart: Nuestro sitio web es omnia.financial. También pueden encontrarme en LinkedIn, donde publico un boletín quincenal llamado The Stablecoin Banker. Es un buen lugar para profundizar en la intersección de bancos y stablecoins.
Simon Taylor: Muy recomendable. The Stablecoin Banker es excelente. Lo leo en cada edición y lo comparto con muchos. Gracias por escribirlo.
Cuy Sheffield: Totalmente de acuerdo.
Simon Taylor: Parece que tengo competencia. Rob, si quieren más información sobre ti y Payoneer, ¿dónde pueden encontrarte?
Rob Morgan: Pueden visitar payoneer.com. Tenemos una lista de espera abierta y ya estamos empezando a activar clientes progresivamente. Pronto habrá más novedades, estén atentos.
Simon Taylor: Cuy, ¿puedes encontrarte en X (antes Twitter)?
Cuy Sheffield: Sí, en @CuySheffield (todavía aparece ese ID en el programa), y en visa.com/crypto.
Simon Taylor: Pueden encontrarme en fintechbrainfood.com, también en tempo.xyz, o en redes sociales como @Sytaylor. Si les gusta este programa, suscríbanse, denle like y recomiéndenlo a sus amigos. Muchas gracias. ¡No duden en compartirlo! Tienen mi permiso. Cuídense mucho.
