Banco del BCE: Las stablecoins podrían debilitar las operaciones de préstamo de los bancos y la política monetaria en Europa

El Banco Central Europeo (BCE) advierte que el aumento en el uso de stablecoins podría provocar una salida de fondos de los depósitos bancarios, debilitando así el impacto de la política monetaria en la actividad crediticia.

Según un informe de la serie de estudios titulada “Stablecoins y la Transmisión de la Política Monetaria” publicado el martes, la adopción creciente de stablecoins —que son activos digitales generalmente vinculados a monedas como el dólar estadounidense o el euro— puede atraer capital fuera de los depósitos bancarios tradicionales.

“Nuestro análisis muestra que el aumento del interés en las stablecoins está estrechamente relacionado con una disminución significativa en los depósitos bancarios minoristas, y con una reducción en la actividad de préstamo a empresas,” destacaron los expertos del BCE. El informe también señala que el desarrollo de las stablecoins podría reducir la capacidad de los bancos para ofrecer crédito a la economía real.

El BCE señala que el impacto de las stablecoins no es lineal, sino que depende del tamaño de su adopción, sus características de diseño y el marco legal que las regula.

Este informe forma parte del esfuerzo continuo del BCE por supervisar las stablecoins —que en los últimos tres años han visto su capitalización de mercado más que duplicarse, alcanzando los 312 mil millones de dólares actualmente y se espera que lleguen a 2 billones de dólares en 2028.

Impacto de las stablecoins: bancos, política monetaria y el papel de la moneda

Para evaluar el impacto del crecimiento de las stablecoins en el sistema bancario, el BCE ha destacado el fenómeno del “efecto sustitución de depósitos”. Según esto, los hogares y las empresas tienden a transferir fondos desde depósitos bancarios tradicionales hacia activos digitales.

“Los bancos dependen en gran medida de los depósitos como una fuente de financiamiento estable y de bajo costo para apoyar las actividades de préstamo a hogares y empresas,” indica el informe. “Cuando los depósitos disminuyen, los bancos pueden verse obligados a depender más de financiamiento del mercado u otras fuentes, que suelen ser más costosas y menos estables.”

Evolución real y prevista del mercado de stablecoins | Fuente: BCE (Citigroup, Coinbase, JPMorgan) Además, el informe también señala que las stablecoins pueden alterar la forma en que las tasas de interés de política afectan el costo del capital y la actividad crediticia de los bancos. Este impacto variará según la escala de adopción, el diseño de las stablecoins y las regulaciones relacionadas.

“Vemos que la adopción de stablecoins puede interrumpir múltiples canales de transmisión de la política monetaria, debilitando así la capacidad predictiva de las acciones de política,” concluyen los autores del informe.

Tasa monetaria y preocupaciones en la zona euro

El informe también expresa preocupación por el aumento de stablecoins denominadas en monedas extranjeras, especialmente en dólares estadounidenses. Esto podría debilitar la relación entre la política monetaria interna y la actividad crediticia bancaria, y el riesgo aumentaría si el mercado estuviera dominado por stablecoins no vinculadas al euro.

Funcionarios del BCE han advertido previamente que la popularidad de stablecoins denominadas en dólares puede plantear desafíos a la soberanía monetaria de la zona euro y reducir el papel del euro en las transacciones transfronterizas.

El estudio cita datos que muestran que las stablecoins respaldadas por dólares constituyen la mayor parte del mercado global de stablecoins. Según CoinGecko, los tokens vinculados al dólar alcanzan un valor de 301 mil millones de dólares, representando el 97% de la capitalización total del mercado de stablecoins en el momento de la publicación del informe.