10x Research: ¿Por qué somos bajistas en ETH y alcistas en BTC

本文来自：10x Research；原作者：Markus Thielen；编译：Odaily星球日报 Azuma

Editor’s note: This article is a compilation of two market analysis articles published by well-known research institution 10x Research last night and this morning. In the first article, 10x Research mainly analyzed the reasons for the bearish market outlook for ETH; in the second article, 10x Research predicted that BTC will reach a new high soon.

A continuación se presentan extractos del contenido principal de dos artículos de investigación de 10x, compilados por Odaily Star Daily.

关于 ETH：为什么我们会坚决看跌？

En el último mes, la capitalización de mercado de Ethereum ha aumentado un 22%, alcanzando los 454 mil millones de dólares, mientras que los ingresos por tarifas de Ethereum han disminuido un 33%, llegando solo a los 128 millones de dólares. En términos fundamentales, esto se debe a que Ethereum ha perdido relevancia en términos de actividad comercial, ya que la mayoría de las actividades de meme se han trasladado a Solana u otras redes de capa 2. Para los inversionistas de valor a largo plazo, esto puede no ser algo nuevo.

From a technical analysis perspective, if ETH falls below the $3725 level, it may trigger a large number of stop-loss trades. The current trend of ETH appears very fragile, failing to rise further, with many newly established long positions reaching or falling below the breakeven point. Cryptocurrency enthusiasts generally refer to this technical pattern as ‘Bart’, where the price of a certain token needs to undergo a certain consolidation after a sharp rise, at which point the price may sharply drop due to the triggering of stop-loss trades. All three of our reversal indicators have turned bearish.

En la historia, junio es el segundo peor mes para ETH, con un rendimiento promedio de solo -7% (septiembre es el peor, con -12%), mientras que el rendimiento promedio de los otros diez meses es positivo.

En resumen, desde diferentes perspectivas como los fundamentos, el análisis técnico, las convenciones cíclicas, etc., no es actualmente el mejor momento para poseer ETH. Otra prueba de esta conclusión es la excesiva expansión de las posiciones en el mercado de futuros (sesgo alcista).

• Odaily note: In financial market terminology, ‘overextended positions’ is usually used to describe a phenomenon in the market where there is a large number of positions in a specific direction (long or short) in a certain asset or investment product. When the majority of participants in the market tend to take the same trading direction, ‘overextended positions’ implies the risk of excessive bias towards that direction.

Los contratos de futuros no liquidados han aumentado de $8 mil millones a mediados de mayo a $12.8 mil millones, y la tasa de financiamiento llegó a más del 20% en algunos días, pero ahora ha caído al 11.9% debido a la falta de nuevos largos desplegados, lo que hace que sea muy costoso mantener largos. Debido a la incertidumbre sobre el momento de la aprobación de ETF, es posible que más operadores elijan liquidar sus posiciones.

Es posible que también haya una decepción en los flujos netos del ETF de Ethereum en efectivo. Al igual que con GBTC, es posible que veamos salidas de fondos del 50% (4-5 mil millones de dólares) en ETHE de Grayscale, mientras que los niveles de entrada de fondos en otros ETF pueden alcanzar solo el 20% (aproximadamente 2.7 mil millones de dólares) del ETF de BTC en cinco meses. Las entradas de 2.7 mil millones de dólares frente a las salidas de 4 mil millones de dólares en ETHE podrían ejercer presión sobre el precio de ETH.

Para las instituciones o gestores de activos, las razones para agregar ETH a su cartera de inversiones diversificada no son suficientes. La posición de ETH no es como la del oro digital, y su volumen de negociación solo representa una pequeña parte de Bitcoin, lo que implica un cierto riesgo de liquidez. La tasa de interés sin riesgo en las finanzas tradicionales es de aproximadamente el 5.2%, mientras que el rendimiento del stake de ETH es solo del 2.6%. Por lo tanto, las instituciones financieras tradicionales tienen poco incentivo para comprar ETF de ETH, y mucho menos cuando los ETF actuales no permiten el staking.

Todavía no está claro cuándo la SEC aprobará finalmente el ETF de Ethereum en efectivo (S-1), mientras que el presidente de Estados Unidos, Biden, acaba de vetar una resolución del Congreso destinada a anular la resolución SAB-121, reafirmando la postura del gobierno en contra de las criptomonedas. El ETF debe esperar a que el formulario S-1 entre en vigencia antes de comenzar a operar, pero aún no se ha determinado el calendario de aprobación de estos formularios S-1 (puede ser hoy o dentro de varios meses). Con el impulso positivo de la aprobación de 19 b-4 el 23 de mayo, ETH pasó de $3000 a $3600 y subió a $3800 en los días siguientes. ¿Es razonable este aumento del 25% en consideración de la nueva información menos amigable con las criptomonedas del gobierno de Estados Unidos (el veto de Biden)?

Preferimos Bitcoin, e incluso si se aprueba S-1, la salida de conversión de ETHE ejercerá presión de venta sobre ETH. En general, “ir en largo Bitcoin, shorting Ethereum”, “vender Ethereum opciones de compra, comprar Bitcoin opciones de compra” puede ser una estrategia de trading más rentable.

Para ETH, $3725 será un nivel clave (en este nivel cerraremos todas las posiciones largas de Ethereum a largo plazo). Si ETH cae por debajo de este nivel, es posible que veamos una gran cantidad de órdenes de stop loss activadas, lo que podría llevar a una mayor caída en el precio de ETH e incluso dificultar que Bitcoin alcance nuevos máximos.

¿Habrá un nuevo máximo para BTC?

En nuestros informes del 21 de mayo, 26 de mayo y 30 de mayo, hemos destacado las razones para ser optimistas sobre BTC.

Para los traders, es hora de asumir riesgos para obtener una mayor Beta. Como predijimos, las acciones relacionadas con la minería de Bitcoin también están en alza. Influenciado por la financiación de 100 millones de dólares de Tether (posiblemente aumentando en otros 50 millones de dólares), Bitdeer se recuperó un 13% anoche, mientras que Bitfarms, como uno de los principales actores de la industria, también experimentó una recuperación.

La economía de Estados Unidos se está desacelerando, pero por el momento esto es en realidad algo bueno. El crecimiento del PIB es solo ligeramente superior al 1%; el índice de manufactura ISM ha estado en contracción durante varios meses; el empleo se está debilitando constantemente, lo que está teniendo un impacto negativo en el gasto de consumo; anoche también se observó otro indicador clave y prospectivo del empleo: una notable desaceleración en las vacantes de empleo. Todo esto llevará a una disminución de la inflación.

Obtendremos más datos de empleo este viernes y la próxima semana recibiremos un informe de inflación del CPI. La tendencia de Bitcoin se ajustará según la variación del CPI (al alza, Bitcoin bajará; al a baja, Bitcoin subirá). Si la tasa de crecimiento del CPI es del 3,3% o menos, es probable que impulse a Bitcoin a un nuevo máximo histórico.

El 15 de mayo, cuando la tasa de inflación alcanzó el 3.4%, inferior al 3.5% del mes anterior, cambiamos a una postura alcista, ya que el precio de Bitcoin se acercaba a los 62000 dólares. Este precio coincidía exactamente con nuestro modelo de tendencias a medio plazo, que predecía que si el precio de Bitcoin alcanzaba los 65000 dólares el 16 de mayo, cambiaríamos a una postura alcista. Si el precio de cierre supera los 71500 dólares (el precio más reciente es de 70500 dólares), se activará otra señal de compra.

El Bitcoin ha superado actualmente el rango más pequeño del triángulo en el gráfico (línea púrpura), y es posible que también supere el rango más grande del triángulo (línea punteada púrpura) alrededor de los 71500 dólares. Si la disminución de la tasa de empleo en Estados Unidos o la disminución de la tasa de inflación puede hacer que el precio de Bitcoin cierre por encima de esta línea, estableceremos firmemente el precio objetivo en una nueva posición alta, que puede lograrse entre el viernes de esta semana y el próximo miércoles. Por lo tanto, esperamos que para el próximo fin de semana, Bitcoin establezca un nuevo máximo histórico (más de 73500 dólares).

RECIENTEMENTE, LA SEC PUBLICÓ UNA ADVERTENCIA DE RIESGO SOBRE LAS CRIPTOMONEDAS, ESTE PATRÓN HA APARECIDO ANTES DE QUE SE APRUEBEN LOS ETF DE BITCOIN AL CONTADO Y OTROS PRODUCTOS CRIPTO REGULADOS POR LA SEC, LO QUE PODRÍA SIGNIFICAR QUE EL FORMULARIO S-1 DEL ETF DE ETHEREUM AL CONTADO SERÁ APROBADO PRONTO. SIN EMBARGO, SEGUIMOS PREFERIENDO BITCOIN Y VOLVEREMOS A POSICIONARNOS EN BITCOIN.

Desde el sábado, la exposición adicional de los contratos de futuros de Bitcoin ha aumentado en $1.6 mil millones. Anoche, el ETF de Bitcoin en efectivo de Fidelity recibió una entrada de $378 millones, el ETF de Ark recibió una entrada de $140 millones, y BlackRock recibió una entrada de $275 millones (un total de $880 millones en un día), el segundo valor más alto en la historia.

El mercado de opciones espera que la volatilidad de Bitcoin sea de aproximadamente ± 6,6% hasta el próximo fin de semana. Si sube, el precio objetivo será de 76000 dólares. La volatilidad implícita sigue siendo relativamente cara, alrededor del 52-53%. Es posible que sea una estrategia mejor construir long leverage a través de contratos de futuros perpetuos o empresas mineras de Bitcoin.

En resumen, es posible que Bitcoin alcance pronto un nuevo máximo histórico. Ahora es el momento de asumir más riesgos y construir una posición más grande.