¿Redefiniendo las monedas estables el pago transfronterizo en Asia? Análisis de panorama estratégico y oportunidades de inversión

Resumen rápido;

1. La estrategia de las empresas de pagos transfronterizos con stablecoins se divide en tres categorías: aceptación de stablecoins para cobros (liquidación en stablecoins), emisión de stablecoins (solicitud de licencia para emitir stablecoins) y aislamiento del riesgo regulatorio mediante marcas offshore independientes. Actualmente, solo unas pocas empresas tienen productos realmente en funcionamiento.

2. Las stablecoins no ofrecen ventajas significativas en tarifas o velocidad en pagos transfronterizos. Con la popularización de canales de pago locales, los costos tradicionales de transferencia se han reducido mucho, concentrándose ahora en la liquidación interna, que es precisamente donde las stablecoins no pueden evitar. La conversión de divisas también es inevitable; las stablecoins no resuelven estos dos puntos clave.

3. Los bancos digitales emergentes (Neobanks) representan el eslabón de mayor valor en la cadena de valor de pagos transfronterizos con stablecoins. La verdadera ventaja de las stablecoins radica en su ciclo dentro del ecosistema; solo cuando ambas partes, receptor y pagador, liquidan en stablecoins, se logra una experiencia sin fricciones. Las regiones con infraestructura bancaria débil, como el Sudeste Asiático, Oriente Medio y África, son los escenarios más prometedores, y la inversión de Tether en SQRIL es una señal clara.

Mitos sobre los pagos transfronterizos con stablecoins

Las estrategias de las fintechs asiáticas en stablecoins se centran en tres enfoques principales:

• Uso de stablecoins: aceptación de stablecoins para pagos y liquidaciones.
• Emisión de stablecoins: solicitud de licencias para emitir stablecoins.
• Marca independiente: operar con entidades offshore independientes para separar riesgos regulatorios y licencias locales.

La existencia de una entidad offshore independiente es un requisito imprescindible

Todas las empresas con operaciones sustantivas en stablecoins operan a través de entidades offshore independientes: KUN (filial de Yeepay), DFX Labs (filial de LianLian), RD InnoTech (de RD Technologies).

La aceptación de stablecoins es actualmente el único producto en línea, pero pocas empresas divulgan tarifas y velocidad de liquidación

La mayoría de las empresas comenzaron aceptando stablecoins, no emitiéndolas, como LianLian, KUN y OristaPay. Actualmente, solo RD InnoTech está más cerca de emitir realmente stablecoins (HKDR).

Sin embargo, aún no se ha visto que ninguna empresa divulgue públicamente tarifas o tiempos de llegada en servicios de pagos con stablecoins, como sí hacen empresas maduras en pagos tradicionales. La única que ha divulgado tarifas es BVNK, con una estructura que incluye: tarifa de transferencia de 0 yuanes + comisión estándar de cambio de divisas + tarifa por servicios de entrada/salida a wallets externos + tarifa de blockchain.

La emisión de licencias en Hong Kong en marzo de 2026 será un punto de inflexión para la industria

La HKMA otorgará las primeras licencias para emisión de stablecoins en marzo de 2026, con muy pocas empresas aprobadas. Entre las solicitantes confirmadas están RD InnoTech, JD y Anchorpoint Financial. La probabilidad de aprobación de RD InnoTech es alta, ya que ya participa en el sandbox de emisores de stablecoins de HKMA.

El resultado determinará qué empresas podrán avanzar desde el uso de stablecoins a su emisión, y si Hong Kong podrá convertirse en un centro real de stablecoins o seguirá limitado por la influencia de Pekín.

Razones por las que la adopción de stablecoins en pagos transfronterizos avanza lentamente

Las stablecoins no ofrecen ventajas en tarifas o velocidad en pagos transfronterizos

Para un empresario que realiza pagos internacionales, los pasos principales son: transferencia, cambio de divisas y liquidación interna.

• Transferencia: mediante SWIFT, canales bancarios locales o wallets internos, desde el comprador extranjero hasta la plataforma de pago.
• Cambio de divisas: convertir moneda extranjera (USD, EUR) a RMB a tasas específicas.
• Liquidación interna: retirar RMB a cuentas bancarias o Alipay en China continental.

Nuevos canales de pago locales han reducido los costos de transferencia casi a cero y acelerado la velocidad

Tradicionalmente, las transferencias SWIFT tenían costos altos y largos tiempos de procesamiento, siendo la principal fuente de costos en pagos transfronterizos. En las empresas analizadas, la transferencia representa el 56% del costo total. Por ejemplo, usar SWIFT con Airwallex cuesta aproximadamente 25 USD.

Pero muchas fintechs ya disponen de canales de pago locales, lo que implica que:

• Las fintechs reciben fondos a través de redes locales en el país del pagador (ACH en EE. UU., SEPA en Europa, UPI en India), moviendo fondos dentro de su red global, y luego pagan a través de redes locales en el país del receptor, evitando completamente SWIFT.

Estos nuevos canales han reducido significativamente los costos de transferencias internacionales. Actualmente, la liquidación interna representa el 58% del costo total.

Pero la liquidación interna no puede ser evitada por las stablecoins, ya que los usuarios siempre necesitan mantener RMB en sus cuentas bancarias.

Las stablecoins no pueden evitar la liquidación interna ni la conversión de divisas, que son los pasos que más costos generan en pagos transfronterizos. La transferencia en sí es casi instantánea y de bajo costo, pero la conversión de divisas sigue siendo un gasto inevitable, y las empresas de stablecoins también deben realizarla para sus usuarios.

En conjunto, si se comparan de forma justa los pasos de transferencia (excluyendo liquidación interna y cambio de divisas), las stablecoins no ofrecen mejoras sustanciales.

Perspectiva de inversión: la narrativa de los bancos digitales emergentes

Argumento central: los bancos digitales emergentes (Neobanks) son clave en los pagos transfronterizos con stablecoins

La cadena de valor de los pagos transfronterizos con stablecoins se divide en tres niveles:

1. Capa de emisión (Tether, Circle, licenciatarios de HKMA): creación de stablecoins.
2. Capa de infraestructura (Bridge/Stripe, BVNK, Circle CPN): circulación y cambio de stablecoins.
3. Capa de distribución/terminal (bancos digitales emergentes): convertir stablecoins en capacidad de consumo local.

Los bancos digitales emergentes son el cuello de botella principal y la mayor oportunidad de valor.

Los bancos digitales emergentes representan “la última milla”

Solo cuando la stablecoin es el destino final (y no un puente de moneda fiduciaria), la transacción tiene ventajas reales.

Si los comerciantes aceptan stablecoins, pagan a proveedores en stablecoins, y los empleados reciben salarios en stablecoins y consumen en bancos digitales emergentes nativos en stablecoins, toda la transacción puede realizarse en cadena, sin tocar canales tradicionales.

Pero si alguna parte necesita convertir a moneda fiduciaria, los costos de retiro vuelven a los niveles de liquidación local, con tarifas similares a las fintechs. Esto explica por qué los pagos con stablecoins son más convincentes en regiones con infraestructura bancaria débil, canales de remesas activos o comunidades cripto nativas.

Además, los usuarios de Neobank pueden obtener rendimientos superiores a la media del mercado manteniendo stablecoins, lo que añade un incentivo adicional para usar stablecoins en pagos transfronterizos: no solo es un medio de pago, sino también un activo generador de intereses.

Es imprescindible desplegar infraestructura financiera en regiones con infraestructura débil

Los escenarios más convincentes para stablecoins son aquellos donde son más convenientes que los bancos tradicionales:

• Sudeste Asiático (Filipinas, Vietnam, Indonesia): más del 44% de la población sin cuentas bancarias, alta penetración.
• Oriente Medio y África: canales de remesas grandes, infraestructura local débil, regulación abierta (por ejemplo, Emiratos Árabes con 4 marcos regulatorios).

Tether actúa como un sistema financiero paralelo en Vietnam. La inversión de Tether en SQRIL indica una estrategia de crecimiento basada en los bancos digitales emergentes: permitir que las personas en países en desarrollo consuman USDT localmente, una señal de mercado muy fuerte.

¿Por qué las rondas A y B son las mejores ventanas de inversión?

Los bancos digitales emergentes con stablecoins requieren infraestructura local, licencias, bancos asociados, cumplimiento KYC/AML, redes de comerciantes y confianza del consumidor.

• La fase semilla / Pre-A es prematura: el modelo de negocio no está validado, el riesgo regulatorio es alto y la rentabilidad no está clara.
• La ronda A/B es la mejor oportunidad: la demanda, la regulación y la rentabilidad ya están validadas, y el riesgo de inversión disminuye significativamente.
• Las etapas posteriores o IPO pueden ser demasiado tardías, ya que las valoraciones reflejan ya la madurez del negocio.

Estrategias específicas de las empresas de pagos transfronterizos con stablecoins

Airwallex

Adopta una estrategia cautelosa: primero construir internamente, y desplegar cuando las condiciones regulatorias y de mercado sean maduras. Esto refleja su ventaja en canales tradicionales, reduciendo la urgencia de adoptar stablecoins de inmediato.

Integración con stablecoins/blockchain: escépticos, sin productos en línea

El CEO Jack Zhang es escéptico respecto a las stablecoins

• Cree que Airwallex ya puede realizar transferencias en tiempo real con tarifas inferiores a 0.01%, y afirma: “No puedes ser más barato que gratis, ni más rápido que en tiempo real”.
• Su blog oficial también sostiene que los canales de pago locales actuales son suficientemente eficientes.

Equipo interno de stablecoins

En julio de 2025, Airwallex publicó 22 vacantes para ingenieros en stablecoins, formando un equipo para una plataforma de liquidación de tokens. La información revela que están construyendo infraestructura para que clientes y sistemas internos puedan comprar, mantener, enviar y liquidar tokens globalmente, soportando pagos casi instantáneos y gestión de liquidez en cadena, con conversión sin fricciones entre moneda fiat y stablecoins.

Los escenarios previstos incluyen: liquidación transfronteriza en mercados emergentes, gestión de liquidez en cadena, y pagos programables con conversión fiat-stablecoin.

Estado actual

• No hay productos de stablecoins en línea. A finales de 2025, no se menciona en su hoja de ruta.
• No tienen colaboraciones públicas con Circle, Tether u otros emisores de stablecoins.
• La estrategia para 2026 se centra en expansión regional, herramientas de IA para desarrolladores y mejora de experiencia del cliente; stablecoins no están en la lista.
• En su blog (enero 2026), afirman que aún no hay consenso sobre el valor de las stablecoins.

XTransfer

Integración con stablecoins/blockchain: actitud positiva, sin productos en línea

Servicio de cobro con stablecoins en el extranjero

En agosto de 2025, XTransfer anunció que lanzaría un servicio de cobro con stablecoins en el extranjero en ese mismo año, inicialmente para algunos clientes. Sin embargo, hasta febrero de 2026, no hay confirmación pública de que el servicio esté en línea.

Suposición: modo de doble wallet

Su estrategia central es una wallet dual, que permite a las empresas mantener tanto moneda fiat como stablecoins.

WorldFirst (de Ant Group)

Integración con stablecoins/blockchain: aún no en productos, pero Ant International desarrolla infraestructura blockchain

• Actualmente, WorldFirst no ofrece stablecoins ni servicios cripto. Sus productos operan sobre canales bancarios tradicionales.
• Sin embargo, su matriz, Ant International, está desarrollando infraestructura blockchain que se extenderá a WorldFirst:

Servicio de depósitos tokenizados (TDS) en la plataforma Whale

En 2024, más de un tercio de los más de 1 billón de USD en fondos procesados por Ant International se gestionaron mediante tecnología blockchain en Whale, no como stablecoins, sino como depósitos tokenizados (TDS).

Estos depósitos tokenizados son emitidos por bancos con licencia, no por empresas de stablecoins. Por ejemplo, HSBC permite a sus clientes crear registros digitales de depósitos en moneda fiduciaria, que en DLT son transferibles como tokens, sin esperar procesamiento en lotes.

En mayo de 2025, Ant Group y HSBC lanzaron en Hong Kong el primer servicio de depósitos tokenizados en blockchain, permitiendo pagos en HKD y USD en tiempo real mediante billeteras empresariales.

Otros socios de depósitos tokenizados incluyen: DBS, Standard Chartered, OCBC, BNP Paribas, JPMorgan (Kinexys), y Deutsche Bank.

En noviembre de 2025, UBS en Singapur firmó un MoU con Ant para explorar depósitos tokenizados multimoneda e integrarlos en Whale.

En diciembre de 2025, Standard Chartered lanzó en Whale depósitos tokenizados en HKD, CNH, SGD y USD, y realizó una transferencia interbancaria de 38 millones de HKD (de HSBC a SC).

Ant International colabora con diez bancos internacionales en depósitos tokenizados en Whale, y participa en el proyecto del MAS (Project Guardian) para usar depósitos tokenizados en liquidaciones de divisas, junto con la publicación de un informe conjunto con ISDA.

Yeepay

Integración con stablecoins/blockchain: productos oficiales no integran stablecoins

• Sus productos oficiales no integran stablecoins. Sin embargo, los cofundadores de Yeepay están promoviendo activamente pagos con stablecoins a través de la marca independiente KUN.

Matriz de productos KUN

• Nota: KUN solo atiende clientes fuera de China continental y EE. UU.

Socios e integración de KUN

• Circle Payments Network (CPN): en línea. Confirmado por Circle, KUN es socio de CPN, soportando liquidaciones en USDC/EURC 7x24. La red principal de CPN se lanzó en 2025, con 29 instituciones financieras conectadas.
• WSPN: integró WUSD (stablecoin vinculada al USD) en KUN Space para transacciones transfronterizas (marzo 2024).
• Marco Digital (01942.HK): reportado que realizó el primer pago de comisión de seguro basado en USDT en Asia (agosto 2025).

LianLian Pay

Integración con stablecoins/blockchain: en operación, mediante socios

• LianLian es una de las fintechs chinas más activas en stablecoins.

MOU con Circle/USDC: en exploración, sin productos en línea

Evalúan usar USDC en pagos internacionales de gran volumen, y explorar la aplicación de la blockchain Layer-1 de Circle, Arc, en futuros escenarios de pago.

Integración con BVNK: en línea (junio 2025)

Flujo: comerciante recibe stablecoins → BVNK las convierte automáticamente a USD → LianLian realiza transferencias globales.

RD Technologies (HKDR)

• Colaboración para emitir HKDR (stablecoin vinculada al HKD) en Ethereum. LianLian usa RD Technologies para verificación de identidad y RD Wallet para pagos, y colabora con HashKey Exchange y Cobo.

• HKDR aún está en fase sandbox/prueba. Hasta que RD Technologies obtenga la licencia oficial de emisión de HKMA (prevista para marzo de 2026), la implementación completa no será posible.

DFX Labs

• Plataforma de activos virtuales (filial de LianLian, que es filial de empresa cotizada en Hong Kong).

• Servicios: comercio de criptomonedas, custodia de activos virtuales, servicios de liquidez.

• Tiene licencia SFC en Hong Kong (Tipo 1 y Tipo 7), tras cumplir inspección y pruebas de penetración.

RD Technologies (圓幣科技)

• Fundada por ex presidente de HKMA, con ventajas regulatorias: participación en sandbox, doble licencia (SVF y stablecoin).

• Negocios principales: pagos (OristaPay) y emisión de stablecoins (RD InnoTech).

• Opera bajo licencia SVF (SVF0016) emitida en diciembre de 2022.

• Billetera multimoneda (8 monedas), para pagos empresariales y gestión de divisas.

• Métodos de transferencia: FPS, CHATS, TT.

Dos líneas de negocio independientes:

1. OristaPay (源稳支付): pagos B2B transfronterizos en moneda fiduciaria y stablecoins, como infraestructura de pagos de próxima generación.
2. RD InnoTech: emisión de stablecoins (HKDR) y negocios en blockchain/Web3.

OristaPay (RD Wallet)

• Ya en línea, con producto Global Collection, soporta pagos en moneda fiduciaria y stablecoins, con liquidez 24/7, especialmente en África y América Latina.

• Soporta más de 100 monedas, en más de 200 países y regiones.

• Acepta stablecoins principales, con pagos rápidos y verificaciones AML/KYT en tiempo real.

• Tarifas específicas de Global Collection no divulgadas.

Emisión de stablecoins por RD InnoTech — HKDR

• RD InnoTech fue uno de los primeros en entrar en el sandbox de HKMA para emisión de stablecoins, junto con Standard Chartered, Animoca, HKT (HKDG) y JD CoinLink.

Cronología regulatoria

• Diciembre 2022: HKMA otorga licencia SVF (SVF0016).
• Julio 2024: entra en sandbox de emisión de stablecoins.
• Agosto 2025: entra en vigor la ley de stablecoins de Hong Kong.
• Septiembre 2025: reestructuración de marca, separación de OristaPay y RD InnoTech.
• Enero 2026: lanzamiento oficial de Global Collection y soporte para HKDR.

Socios clave

• ZA Global lidera inversión de 40 millones de USD en ronda A de RD Technologies, y firma MOU con ZA Bank:

  • Custodia de reservas HKDR: ZA Bank.
  • Distribución: ZA Bank explora ser distribuidor de HKDR.

Otros socios: Allinpay, Ripple, CPN.

Anexo: comparación de tarifas y velocidad en pagos transfronterizos

Tarifas: 100 USD desde el extranjero a China (tarifa mínima)

Escenario: transferencia de 100 USD desde el extranjero a una cuenta bancaria en China, usando las tarifas mínimas de cada empresa.

Notas:

• XTransfer: tarifa de liquidación 0.1% (requiere cierto volumen); tarifa máxima 0.4%.
• WorldFirst: costo total 0 USD (retirada a Alipay personal); para B2B bancaria, 0.3% o 0.4%.
• Yeepay: tarifas locales entre 0.6% y 1.6%; tarifas de liquidación en CNY no divulgadas.
• LianLian: tarifa de 0.3% para usuarios de alto volumen; máxima 0.7%.
• RD Technologies: sin tarifas ni tiempos de llegada públicos.

Tarifas: 100 USD desde el extranjero a China (tarifa máxima)

Notas:

• Airwallex: tarifa fija de 25 USD por SWIFT, representando el 25% en una transferencia de 100 USD.
• Yeepay: pago con tarjeta de crédito, tarifa base 3.8% + 0.30 USD + 1% de recargo por cross-border + 3% de cambio, total 8.10 USD.
• LianLian Wish Payout: tarifa máxima 0.75%; tarifa de liquidación hasta 0.7%.
• RD Technologies: transferencia TT con agente, 400 HKD (~51.28 USD), sin servicio de liquidación en CNY en China continental.

Velocidad: desde el extranjero a China (la más rápida)

Velocidad: desde el extranjero a China (la más lenta)

Notas:

• XTransfer requiere que ambas partes sean usuarios de la plataforma.
• WorldFirst: llegada a Alipay en 1 minuto, solo para cuentas personales.
• Yeepay: la velocidad máxima depende del ciclo T+1 o T+2 en liquidación CNY.
• RD Technologies: no ofrece liquidación en CNY en China continental, solo en Hong Kong.
• La mayoría de los cuellos de botella en la ruta más lenta son SWIFT, que añade de 1 a 7 días en espera antes de la conversión o liquidación.