Subida de tipos del BOJ para defender el dólar-yen en 165-170 a pesar del mínimo en 40 años

La trayectoria de subidas de tipos del Banco de Japón probablemente servirá para defender el tipo de cambio dólar-yen en 165-170 yenes, pese a que el yen ha alcanzado su nivel más débil en 40 años, según un análisis de Kyobo Securities. El principal impulsor de la debilidad reciente del yen son los temores de expansión fiscal bajo el gobierno de la primera ministra Sanae Takaichi, en concreto el marco de políticas “Honebuto”, que busca quemar deuda mediante el crecimiento mientras aumenta el volumen de emisión de bonos del Estado. Sin embargo, los factores fundamentales, incluidas la inflación, los salarios y las perspectivas de beneficios de las empresas, siguen respaldando un fortalecimiento gradual del yen, limitando el margen para una depreciación adicional.

La expansión fiscal del gobierno de Takaichi impulsa la debilidad del yen

Según Kyobo Securities, las preocupaciones por una expansión fiscal del gobierno de Takaichi son el factor dominante que impulsa la dirección reciente del yen. El marco de políticas “Honebuto” anunciado por el gabinete se presenta como una estrategia de crecimiento a primera vista, pero al examinarlo con más detenimiento revela la intención de incinerar la deuda mediante el crecimiento. Aunque los sistemas de objetivos de gestión fiscal puedan hacer que los indicadores de solidez parezcan favorables, se espera que aumente el volumen de bonos gubernamentales que el mercado debe absorber. Esto incrementa la carga de intereses y, en última instancia, presiona el ritmo de subidas de tipos del BOJ, funcionando como una vía de depreciación del yen.

Factores fundamentales limitan el margen para una mayor depreciación del yen

La oferta-demanda y las condiciones fundamentales que excluyen los temores fiscales actúan como materiales limitantes del espacio de debilidad del yen. Se espera que el entorno fundamental general, incluida la inflación, los salarios y las previsiones de beneficios corporativos japoneses, induzca un fortalecimiento gradual del yen. El investigador sénior Wi Jae-hyun, de Kyobo Securities, afirmó: “El entorno de políticas está actuando como un material de debilidad del yen al presionar el ritmo de subidas de tipos del BOJ, pero si observamos las condiciones de oferta y demanda, no hay mucho espacio para una debilidad adicional desde los niveles actuales del tipo de cambio. Mientras se mantenga la postura de subidas de tipos, la presión de fortalecimiento del yen es solo cuestión de tiempo”.

La falsa idea del carry trade del yen, aclarada por Kyobo Securities

Aunque el carry trade del yen suele identificarse como la causa de la debilidad del yen, en la fase actual lo que ocurre es que el rendimiento del carry en sí está disminuyendo. Wi Jae-hyun analizó: “El fenómeno que hace que parezca que la ganancia del carry está subiendo es una ilusión óptica derivada de las ganancias por tipo de cambio debidas a la debilidad del yen”.

Preguntas frecuentes

¿Cuál es el nivel de defensa proyectado para el tipo de cambio dólar-yen?
El análisis de Kyobo Securities proyecta que el límite superior del tipo de cambio dólar-yen se defenderá en 165-170 yenes mientras se mantenga la postura de subidas de tipos del BOJ, pese a que el yen ha alcanzado su nivel más débil en 40 años.

¿Por qué el yen está experimentando debilidad bajo el gobierno de Takaichi?
El impulsor principal son las preocupaciones por la expansión fiscal bajo el marco de políticas “Honebuto”, que busca quemar deuda mediante el crecimiento mientras incrementa el volumen de emisión de bonos del Estado. Esta mayor emisión estimula la carga de intereses y presiona el ritmo de subidas de tipos del BOJ, creando presión de depreciación del yen.

¿Qué factores fundamentales limitan una mayor depreciación del yen?
La inflación, los salarios y las previsiones de beneficios de las empresas japonesas siguen respaldando un fortalecimiento gradual del yen. Las condiciones de oferta-demanda indican un espacio limitado para una debilidad adicional desde los niveles actuales del tipo de cambio, según el análisis de Kyobo Securities.