Las probabilidades de una subida de la Fed alcanzan el 52% mientras los rendimientos a 30 años superan el 5%

Las probabilidades de una subida de tasas de la Fed han subido hasta el 52%, mientras que los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 30 años han superado el 5%, endureciendo las condiciones financieras y aumentando la presión sobre los activos de riesgo, desde las acciones hasta el cripto.
Resumen

• Los futuros ahora descuentan una probabilidad del 52% de al menos una subida de tasas de la Fed.
• El rendimiento del Tesoro estadounidense a 30 años se ha movido por encima del 5% por primera vez desde 2007.
• Los rendimientos más altos por más tiempo amenazan a los altcoins y a los protocolos DeFi que dependen de liquidez barata.

Los indicadores basados en el mercado muestran que los traders asignan una probabilidad aproximada del 52% de que la Reserva Federal vuelva a subir las tasas de interés antes de fin de año, revirtiendo el consenso anterior de que el siguiente movimiento sería una rebaja. Eso marca la primera vez desde que el ciclo de endurecimiento tocó su punto máximo que las probabilidades de alza de tasas han superado claramente las expectativas de recortes, según herramientas basadas en futuros que rastrean probabilidades implícitas a partir de contratos de fondos de la Fed.

Esas expectativas cambiantes se mueven rápido a lo largo de la curva de rendimientos. El rendimiento del Tesoro de EE. UU. a 30 años se ha disparado pasando el umbral del 5%, con subastas recientes que se ubicaron alrededor del 5,06% y la negociación en el mercado secundario oscilando cerca del 5,1%---niveles no vistos desde antes de la crisis financiera global. En una subasta reciente, el Tesoro de EE. UU. vendió 25 mil millones de dólares en bonos a 30 años con un rendimiento alto de aproximadamente 5,058%, lo que subraya que los inversionistas exigen una prima por plazo más alta para mantener deuda estadounidense con vencimientos largos.

Los rendimientos reales más altos aprietan la liquidez cripto {#higher-real-yields-squeeze-crypto-liquidity}

Para los mercados cripto, la combinación de un aumento en las probabilidades de subidas de tasas y los rendimientos a 30 años por encima del 5% es tóxica para los rincones más especulativos del ecosistema. A medida que suben los rendimientos reales, el costo de oportunidad de mantener activos sin rendimiento y de alta volatilidad como bitcoin y ether aumenta, lo que a menudo conduce a reducir el riesgo en altcoins y en tokens DeFi sensibles a la liquidez. Históricamente, los periodos en que los rendimientos de largo plazo suben con fuerza y se reactiva el tono más agresivo de la Fed han coincidido con retrocesos en tokens de alto beta, incluso cuando algunos activos blue-chip demuestran ser más resistentes.

El panorama macro ya se está filtrando a los flujos de contado y derivados monitoreados por Coinglass y otros proveedores de datos, con tasas de fondeo elevadas que comprimen y la postura de riesgo rotando hacia nombres de mayor capitalización. En coberturas anteriores de crypto.news que resumían reportes de Forbes, los mercados de futuros empujaron las probabilidades de subidas de tasas por encima del 50% a inicios de este año, cuando reaparecieron los temores de inflación, impulsados en parte por choques geopolíticos y precios del petróleo.

Altcoins y DeFi, que ya luchan con riesgos regulatorios y idiosincráticos, están particularmente expuestos a un régimen de “más alto por más tiempo”. Los protocolos que dependen del apalancamiento barato, la agricultura de rendimiento reflexiva o valoraciones con múltiplos elevados pueden ver que su economía se deteriora rápidamente cuando las tasas de referencia libres de riesgo superan el 5%, una dinámica que se ha evidenciado en ciclos pasados y que sigue muy presente en la mente de los traders. Esa sensibilidad ha sido un tema recurrente en el análisis de crypto.news, que ha rastreado cómo cada ajuste al alza en los rendimientos tiende a coincidir con la liquidez saliendo de los tokens de cola larga para entrar en efectivo o en las monedas más grandes y líquidas.

Vientos en contra macro para el riesgo y la tokenización {#macro-headwinds-for-risk-and-tokenization}

El movimiento más reciente en tasas llega justo cuando las finanzas tradicionales experimentan con infraestructura on-chain---desde el endurecimiento en Missouri contra los cajeros automáticos de cripto hasta la plataforma Seturion de la Bolsa de Stuttgart y el ETF Hyperliquid de Bitwise---y todo ello está tomando impulso. Los rendimientos más altos complican esa construcción al elevar los costos de fondeo, cambiar los supuestos de tasa de descuento para proyectos de tokenización y alterar el apetito de los inversionistas por el riesgo tanto en [TradFi](https://www.gate.com/zh/tradfi) y DeFi.

Aun así, la tendencia estructural hacia la liquidación basada en blockchain y los activos tokenizados continúa, incluso cuando los vientos en contra macro cíclicos se intensifican. La iniciativa de Seturion de Stuttgart con Société Générale y SG-FORGE busca ofrecer una liquidación de valores en cadena más rápida y barata, mientras que el movimiento de Bitwise para comprar y apostar casi 19,78 millones de dólares en HYPE a través de su ETF Hyperliquid subraya cómo el capital institucional está explorando más allá de bitcoin y ether incluso en un entorno de tasas en alza.

Cómo digieren los mercados cripto un mundo de bonos al 5% de largo plazo y una probabilidad de “cara o cruz” de más endurecimiento de la Fed dependerá probablemente de si la inflación sigue sorprendiendo al alza. Por ahora, el mensaje de los futuros y los mercados de bonos es claro: la era del dinero fácil todavía no regresa, y cada nuevo punto básico en el rendimiento a 30 años aprieta el dispositivo sobre la toma de riesgo apalancada a lo largo de todo el espectro de activos digitales.