El consejero de la Reserva Federal, Barr: las stablecoins tienen riesgo de lavado de dinero; el marco del proyecto de ley GENIUS está a punto de tomar forma

La consejera de la Reserva Federal, Michael Barr, el 31 de marzo, en unas declaraciones preparadas ante la Asociación de Banqueros Federales, advirtió que los activos de reserva de las stablecoins conllevan riesgos potenciales de lavado de dinero y de estabilidad financiera, aunque reconoció sus ventajas prácticas en pagos transfronterizos y liquidación en tiempo real. Al mismo tiempo, la Reserva Federal y otras autoridades reguladoras están elaborando activamente reglas específicas relacionadas con la Ley GENIUS Act, y el contorno del marco regulatorio está tomando forma a toda velocidad.

Calidad de los activos de reserva: la clave de los riesgos estructurales señalada por Barr

Barr señaló que la calidad y la liquidez de los activos de reserva de las stablecoins son “cruciales” para su sostenibilidad a largo plazo, pero que existe un conflicto de intereses fundamental en el aspecto de la emisión: los emisores de stablecoins tienen un incentivo fuerte para maximizar la rentabilidad de los activos de reserva asumiendo, en la medida de lo posible, riesgos más altos; esta dinámica, en un escenario de regulación insuficiente, podría dañar la seguridad de las reservas y poner en peligro la garantía de reembolso para los tenedores.

El riesgo central que señaló abarca dos dimensiones: por un lado, la posible preocupación por lavado de dinero, derivada de zonas grises donde la supervisión de ciertas plataformas aún no es perfecta; por otro, el riesgo de estabilidad financiera, derivado de la conducta del emisor de asumir riesgos sobre los activos de reserva y, una vez que el mercado enfrente presión, la falta de liquidez de las reservas podría desencadenar pánicos generalizados y retiros en masa de manera sistémica.

Reconocer la ventaja de los activos digitales: posicionamiento positivo para la liquidación rápida

Al tiempo que advirtió sobre los riesgos, Barr también reconoció con claridad la utilidad práctica de los activos digitales como las stablecoins:

Capacidad de liquidación rápida: en comparación con las transferencias bancarias tradicionales que pueden requerir varios días hábiles, las stablecoins pueden lograr una liquidación transfronteriza casi en tiempo real, mejorando de forma significativa la eficiencia del capital

Aplicación en finanzas corporativas: los activos digitales pueden ayudar a las empresas a gestionar asuntos financieros cotidianos, reduciendo el costo de tiempo y las tarifas de intermediación de los pagos transfronterizos

Ventaja en escenarios de remesas: las remesas personales transfronterizas son un escenario de aplicación importante para las stablecoins y resultan especialmente competitivas en regiones que carecen de infraestructura bancaria

Independientemente, declaró: “Una supervisión estricta de los activos de reserva, junto con requisitos de regulación, capital y liquidez y otras medidas, puede reforzar la estabilidad de las stablecoins, haciendo que se conviertan en una herramienta de pagos más viable. Pero si se pueden lograr con éxito estos objetivos, dependerá de los detalles de la implementación regulatoria”.

Ley GENIUS Act y marco regulatorio: los detalles determinan el éxito o el fracaso

La Reserva Federal y otras autoridades reguladoras están elaborando activamente reglas específicas relacionadas con la Ley GENIUS Act, que exigen que los emisores de stablecoins completen formalmente su registro regulatorio y mantengan reservas equivalentes al volumen emitido, a fin de garantizar la convertibilidad 1:1 con el dólar.

El consejero de la Reserva Federal, Bowman, también confirmó por separado que las autoridades reguladoras están impulsando la elaboración de reglas para las stablecoins. El trasfondo que vale la pena observar es que, recientemente, el sector bancario y las empresas de criptomonedas han tenido conflictos derivados de la supervisión de los activos digitales —incluidas controversias sobre la idoneidad de licencias bancarias— lo que está añadiendo complejidad al proceso de creación de normas. El equilibrio final entre el nivel de rigor de la regulación y su flexibilidad determinará de manera directa el panorama de desarrollo del mercado de stablecoins en Estados Unidos.

Preguntas frecuentes

¿Qué riesgo de lavado de dinero de stablecoins específicamente advierte la Reserva Federal?

La capacidad de transferir stablecoins a través de fronteras y las zonas grises regulatorias de algunas plataformas las convierten en una de las herramientas potenciales para el lavado de dinero. La advertencia de Barr apunta a canales de transferencia no transparentes que el emisor podría proporcionar, lo que podría permitir que fondos ilícitos eludan el sistema de supervisión contra el lavado de dinero (AML) de los bancos tradicionales. El requisito de registro formal de la Ley GENIUS Act es justamente la respuesta regulatoria a este vacío estructural.

¿Qué significa la Ley GENIUS Act (GENIUS Act) para el mercado de stablecoins?

La Ley GENIUS Act exige que los emisores de stablecoins completen el registro regulatorio formal y mantengan reservas equivalentes al volumen emitido (normalmente dólares o bonos del Tesoro de Estados Unidos a corto plazo). Esto elevará el umbral de cumplimiento para los emisores, eliminará a los emisores pequeños cuyas prácticas de gestión de reservas sean poco transparentes y, al mismo tiempo, creará una vía de entrada al mercado más clara para grandes instituciones que cumplan con la normativa, lo que podría impulsar la centralización institucional y la estructuración del mercado de stablecoins.

¿Por qué la asunción de riesgos por parte de los activos de reserva es el núcleo del problema regulatorio de las stablecoins?

Los emisores de stablecoins mantienen activos de reserva para asegurar la convertibilidad de los tokens, pero la rentabilidad de las reservas afecta directamente su capacidad de generar ganancias. En ausencia de restricciones regulatorias, los emisores tienden a invertir en activos con mayor rentabilidad pero también con más riesgo; una vez que el mercado se agita, la liquidez insuficiente de las reservas podría no poder hacer frente a grandes volúmenes de reembolsos, generando riesgos de retiros en masa de carácter sistémico. Esta es precisamente la razón fundamental por la que Barr enfatiza que los detalles de la regulación son cruciales.