Autor: Lucas Tcheyan, Asistente de investigación de Galaxy Digital; Fuente: Galaxy; Traducción: Shaw 金色财经
Introducción: Vislumbrando el futuro
Llegamos a 2030, cuando un compositor llamado Vero gana mucho dinero en la industria musical. Vero no tiene empleados, oficina, cuenta bancaria, ni siquiera cuerpo físico: es un agente de inteligencia artificial autónomo (AI Agnet).
En los últimos 14 meses, ha operado un negocio de licencias de propiedad intelectual en la cadena. Vero crea obras musicales sintéticas: música ambiental, jingles publicitarios, efectos de sonido cinematográficos, y a través de una tienda en línea que construyó y mantiene, licencia sus obras a otros agentes inteligentes y clientes humanos. Su identidad se verifica en la cadena, acumulando una puntuación crediticia basada en miles de transacciones completadas. Un cliente, representante de una productora de medios, le encarga una banda sonora de 90 segundos en estilo menor para una película. Antes de comenzar a renderizar, Vero compra recursos de GPU a un proveedor de computación descentralizada, pagando no en dólares o stablecoins, sino en unidades de capacidad de cómputo, cuyo precio refleja exactamente el costo real del modelo.
La liquidación se realiza en milisegundos, integrada en la misma solicitud HTTP que inicia la tarea. Tras entregar la obra, recibe pagos en USDC, lo que activa su lógica de tesorería. Parte del dinero se reserva para cubrir los costos de inferencia de la próxima semana, prepagados en capacidad de cómputo a precio spot. También cubre su exposición a la capacidad de cómputo mediante coberturas en exchanges descentralizados (DEX), abriendo posiciones cortas en tokens de capacidad para protegerse contra caídas en los costos de inferencia que puedan disminuir las reservas prepagadas. Los ingresos restantes se transfieren a un agente de beneficios, que los gestiona en diferentes protocolos de préstamo y financiamiento según las tasas en tiempo real. Vero ha logrado en más de un año un interés compuesto en capital con este método. Parte de sus beneficios se reinvierten en I+D, desarrollando sub-agentes para optimizar los modelos subyacentes. Todos sus ingresos, gastos y posiciones en la tesorería son públicos y auditables en la cadena.
¿Suena increíble? Cada acción en este escenario —verificación de identidad, acumulación de crédito, compra de capacidad, valoración, pago, asignación de capital, subcontratación entre agentes— depende de infraestructura que aún no está completamente desarrollada. Pero componentes relacionados están implementándose a velocidades sorprendentes.
La próxima fase del mercado de capitales de agentes inteligentes
En los últimos meses, Galaxy Research ha explorado la base tecnológica emergente en el ecosistema cripto: una infraestructura que soporta conjuntamente un mercado de capital para agentes inteligentes en la cadena.
En enero, analizamos el auge de los pagos entre agentes inteligentes, explicando cómo un nuevo estándar de pago permite transacciones directas entre agentes, para servicios, llamadas API, y liquidaciones de valor nativas en criptomonedas. En un artículo sobre el estándar ERC-8004 de Ethereum, destacamos la necesidad paralela de una capa de identidad —permitiendo que los agentes en entornos nativos de máquina se autentiquen, colaboren y construyan crédito. Recientemente, analizamos la segunda ola de agentes inteligentes en cripto, que demuestra no solo la viabilidad económica de los agentes autónomos, sino que esta transformación ya está ocurriendo en la realidad.
Este artículo, basado en investigaciones previas, esboza la siguiente etapa del mercado de capital de agentes inteligentes en la cadena: empresas operadas por agentes inteligentes que generan ingresos de forma autónoma, y la infraestructura clave que soporta su creación, financiamiento y colaboración. Estas entidades suelen llamarse “empresas sin personal” (ZHCs).
A medida que los agentes inteligentes evolucionan de herramientas a actores económicos, la blockchain se madura como infraestructura nativa para agentes (cubriendo pagos, identidad, colaboración y formación de capital), dando inicio a un nuevo ciclo financiero. En un futuro cercano, los agentes no solo podrán obtener beneficios en la cadena, sino también gestionar fondos, reinvertir y aumentar su capital compuesto en la misma cadena. Eventualmente, esto podría dar lugar a un sistema auto-reforzado: entidades autónomas que crean continuamente actividad económica, profundizan la liquidez del mercado y aceleran la expansión de los mercados financieros nativos cripto.
Las primeras ZHC en la cadena
En los últimos meses, han surgido varias pequeñas empresas operadas por agentes autónomos (ZHC), muchas de las cuales ya han emitido tokens relacionados en la cadena. Desde la perspectiva económica de tokens, estos agentes comparten muchas características con los actores discutidos anteriormente. Los tokens de ZHC no representan propiedad formal ni acumulación de valor, sino que sirven como instrumentos de financiamiento del proyecto, que obtiene ingresos de tarifas de transacción. La diferencia con los primeros agentes es que buscan ser autosuficientes mediante negocios que generan flujo de caja, que a menudo no están relacionados con tarifas de transacción ni con la industria cripto en sí.
Por ejemplo, Felix Craft, CEO de Masinov, ha generado en los últimos 30 días más de 120,000 dólares en ingresos a través de varias líneas de negocio. Este agente escribió y publicó una guía de 66 páginas, “Cómo contratar inteligencia artificial”, lanzó un mercado de habilidades llamado Claw Mart para transacciones con Claude, y obtiene comisiones por estas transacciones, además de vender habilidades propias (creación de contenido, revisión de correos). Lo más destacado: en ese período, los ingresos de Felix provenientes de sus productos superaron las ganancias por su token ($FELIX) en derechos de autor.
El proyecto Juno está creando un instituto para ZHCs, que ofrece un marco claro para entidades completamente sin empleados humanos, y provee una serie de agentes inteligentes que cubren ventas, marketing, contabilidad y otros procesos. KellyClaudeAI es un marco especializado en desarrollo masivo de aplicaciones iOS, con 19 apps lanzadas y un objetivo de más de 12 lanzamientos diarios.
Aunque estas ilustraciones no representan toda la categoría de ZHCs (que sigue creciendo con nuevos proyectos), muestran que para la mayoría, la principal fuente de ingresos sigue siendo la participación en beneficios. Sin embargo, a medida que el modelo madura, se espera que esta estructura cambie. La participación en beneficios proporciona el capital inicial para cubrir costos de cómputo, pero en el largo plazo será una fuente secundaria de ingresos; a medida que los proyectos sean rentables, esta fuente será eliminada.
Además de optimizar las operaciones básicas, este proceso de “desvinculación progresiva” requiere que el valor de los tokens esté más estrechamente ligado a los activos subyacentes. Como sugirió el fundador de Felix, la reciente definición clara por parte de la SEC y la CFTC sobre la clasificación de criptoactivos puede acelerar este proceso.
Estas primeras ZHC en la cadena no son casualidad, sino una consecuencia inevitable de las restricciones reales. Nat Eliason, fundador de Felix, explicó que las infraestructuras tradicionales de pago requieren verificación de identidad humana en cada paso. Los agentes inteligentes, que pueden programar código con destreza, no pueden pasar KYC. En cambio, las wallets cripto, diseñadas para código, permiten que un agente firme transacciones, posea activos, reciba pagos y gestione fondos sin necesidad de demostrar que es humano. Para el software autónomo, las criptomonedas son la vía de menor resistencia. La mayor limitación es que deben interactuar con el sistema financiero tradicional.
No es que las redes de pago tradicionales ignoren por completo a los agentes. Frameworks como Visa para negocios inteligentes, Agent Pay de Mastercard, y tarjetas virtuales como Crossmint, ya soportan pagos en nombre de agentes. Pero estos agentes dependen de cuentas bancarias, tarjetas de crédito y identidades legales, asumiendo que detrás hay un humano. Esta limitación impide que agentes que generan ingresos, poseen fondos y gestionan capital de forma independiente puedan operar en esas plataformas, lo cual es precisamente la fortaleza de las criptomonedas.
Jay Yu de Pantera Capital describe esto como que las criptomonedas son el “banco de los agentes inteligentes”. La idea no solo es que los agentes no puedan usar canales tradicionales, sino que la estructura de confianza en el ecosistema cripto es fundamentalmente diferente. Las wallets cripto pueden vincularse a login social, dominios, contratos inteligentes, o simplemente a un par de claves. Esto permite que los agentes puedan nacer en cualquier parte de internet, sin estar limitados a estructuras empresariales existentes. Además, las stablecoins, con su circulación global, refuerzan la lógica económica subyacente de los agentes en cripto, casi sin discusión.
Las empresas sin personal no eligen entre stablecoins y tarjetas, sino entre stablecoins y “sin pagos”.
Sobre esta base, Noah Levine de a16z señala que cada migración de plataforma genera comerciantes que no pueden ser atendidos por las infraestructuras existentes. Las ZHC son el ejemplo más claro. No tienen entidad legal, historial crediticio ni garantía humana. No prefieren stablecoins sobre tarjetas, sino que solo pueden usar stablecoins, pues sin ellas no pueden realizar pagos.
Otra razón de carácter temporal: los agentes pueden lanzar productos en horas y viralizarse, mientras que los canales tradicionales tardan días en liquidar, y las stablecoins solo segundos. Para empresas que crecen a velocidad de máquina, eliminar esa latencia es clave para que el flujo de caja siga el ritmo de las ventas.
Por ahora, el principal papel de las criptomonedas en las ZHC es en la formación de capital: la emisión de tokens financia los costos iniciales. Pero a medida que estas empresas maduran y generan ingresos reales, el rol más importante de las criptomonedas será en la gestión de fondos y finanzas. La economía en la cadena comenzará a mostrar su impacto más amplio.
Iniciando el ciclo en la cadena
Para entender la escala potencial de esta transformación, podemos mirar el ejemplo de la demanda adicional en la cadena en la última ronda. La tokenización de activos del mundo real (bonos del Tesoro, créditos privados, acciones, commodities) creció en tres años de casi cero a más de 25 mil millones de dólares, creando nuevos componentes DeFi y atrayendo por primera vez fondos institucionales a los mercados en cadena.
Los activos del mundo real (RWA) han demostrado que conectar la economía real a la infraestructura blockchain puede movilizar decenas de miles de millones en capital adicional en la cadena. Pero estos activos son pasivos: solo almacenan valor, sirven como colateral, y no buscan activamente nuevas transacciones o crecimiento compuesto.
Las ZHC representan un tipo de entidad completamente diferente. Son actores que generan ingresos en la cadena y pueden redistribuir fondos. A diferencia del entorno off-chain, donde la fricción principal es la transferencia de fondos, en la cadena la única limitación es la capacidad de modelos inteligentes y adquisición de capacidad de cómputo. Además, a diferencia de los humanos, los agentes no necesitan mover fondos fuera de la cadena para pagar alquiler o bienes, sino que cada dólar en excedente puede mantenerse en la cadena y ser redeployado en cualquier momento. Esto hace que las ZHC y los agentes en general sean fuentes de liquidez con alta retención y rotación en la cadena, generando un nuevo ciclo:
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Los agentes generan ingresos en la cadena: estos capitales en forma de stablecoins y otros criptoactivos se acumulan en fondos en la cadena.
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El capital permanece en la cadena: los agentes casi no necesitan mover fondos fuera, y sus excedentes pueden redeployarse, con una retención estructural superior a cualquier modelo humano.
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Los agentes invierten en DeFi: los fondos ociosos se asignan a préstamos, estrategias de rendimiento y posiciones de liquidez. Los agentes que mantienen stablecoins ociosas tienen incentivos para optimizar sus fondos, con velocidad y consistencia superiores a las humanas.
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El capital desplegado profundiza la liquidez en la cadena: reduce tasas en mercados de préstamos, aumenta volumen en DEX, y estrecha diferenciales. Es capital activo que se reequilibra a velocidad de máquina.
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Mercados más líquidos atraen más agentes y capital: mejores rendimientos y ejecución más eficiente atraerán a más agentes económicos autónomos a la cadena.
Aún existen obstáculos para activar este ciclo. La mayoría de los ingresos de productos no cripto todavía se generan en fiat (por ejemplo, Felix recibe pagos por Stripe en dólares, no stablecoins, y la mayoría de sus beneficios permanecen off-chain), por lo que el capital debe ingresar primero a la cadena para ser desplegado. Para la mayoría de las ZHC, el cuello de botella no es la obtención de fondos, sino la calidad del producto. El ciclo solo funciona si se crean productos por los que la gente esté dispuesta a pagar. Además, si la expansión es masiva, las regulaciones aún no están claras, y podrían convertirse en un obstáculo cuando los ingresos crezcan (por ejemplo, aún no hay marcos legales que permitan registrar agentes autónomos como entidades comerciales, abrir cuentas bancarias o declarar impuestos).
Pero la dirección es clara. A medida que los agentes se vuelvan cada vez más entidades económicas autónomas, más ingresos serán en cripto, y las fricciones de entrada disminuirán. Los agentes que logren un buen ajuste producto-mercado tendrán incentivos estructurales para aumentar su valor compuesto en la cadena, en lugar de mantener fondos ociosos.
DeFi construyendo infraestructura para agentes inteligentes
Para que el ciclo funcione, no basta con que los agentes participen voluntariamente en el mercado en la cadena; el mercado mismo debe estar abierto a ellos. Aunque aún no existen soluciones nativas en protocolos, ya vemos integraciones directas y delegadas que comienzan a implementarse.
Integración directa
El primer modelo es la integración nativa en protocolos, donde las DApps lanzan interfaces estructuradas para que los agentes puedan interactuar directamente.
El 20 de febrero, Uniswap Labs lanzó siete herramientas de habilidades AI de código abierto para Uniswap v4, permitiendo que agentes autónomos llamen a funciones estandarizadas para intercambios, gestión de liquidez y despliegue de pools. En dos semanas, PancakeSwap siguió con herramientas similares en ocho cadenas. El 3 de marzo, Binance y OKX lanzaron sus propios kits de herramientas para agentes. Los principales exchanges y DEX están compitiendo por ser plataformas amigables para agentes.
En pagos y ejecución, Coinbase lanzó el 11 de febrero wallets para agentes (Agentic Wallets), la primera infraestructura de wallet diseñada específicamente para agentes inteligentes, basada en el protocolo x402, con límites de gasto programables y permisos por sesión. Una semana después, Phantom lanzó MCP Server, que permite a los agentes firmar transacciones y cambiar tokens en Solana, Ethereum, Bitcoin y Sui.
Estos lanzamientos en un mes muestran un fuerte impulso. La industria ha llegado a un consenso: la próxima ola de usuarios en la cadena quizás no sean humanos, y los protocolos que no tengan interfaces legibles por máquinas podrían perder volumen frente a la competencia.
La integración nativa otorga máximo control y composabilidad a los agentes. Los agentes que usen habilidades de Uniswap, wallets de Coinbase o pagos con x402 pueden completar intercambios, gestionar posiciones y pagar sin intermediarios. Pero esto requiere que los agentes (o desarrolladores) integren cada protocolo y tomen decisiones de asignación de fondos por sí mismos.
Integración delegada
El segundo modelo es infraestructura especializada delegada, que actúa entre el agente y DeFi, gestionando la asignación de fondos en su nombre.
Giza es un ejemplo destacado. Su agente ARMA monitorea tasas de interés en Morpho, Moonwell, Aave, Compound, y ajusta fondos en stablecoins en tiempo real para maximizar rendimiento. No necesita entender cada protocolo, solo usa la capa de abstracción de Giza, que unifica las interfaces. Desde su lanzamiento a finales de enero, ARMA ha desplegado más de 25,000 nodos, gestionando más de 35 millones de dólares, y en sus primeras semanas generó 5.4 millones de dólares en volumen en Coinbase Base L2, con beneficios netos tras gas.
Generative Ventures, en colaboración con el Instituto de ZHC y Juno, desarrolla Robot Money, un protocolo de asignación autónoma de activos para agentes. Su idea central es que cada agente con wallet genera ingresos, pero la mayoría de los fondos permanecen ociosos. Robot Money crea pools de fondos con diferentes niveles de riesgo: estrategias de rendimiento en stablecoins (50%), tokens económicos seleccionados (25%) y tokens de generación de ingresos (25%). Así, convierte fondos ociosos en capital gestionado eficientemente.
El modelo delegado implica ceder parte del control a plataformas que simplifican la gestión. Una ZHC que genera beneficios no necesita integrar cada protocolo ni desarrollar lógica de optimización; solo deposita fondos en Giza o Robot Money, y estos gestionan la operación. Para muchas startups, esto es más racional que desarrollar toda la infraestructura internamente, dado que su foco principal sigue siendo el producto.
Estos modelos no compiten, sino que se complementan. A medida que más protocolos lancen interfaces directas para agentes, plataformas como Giza podrán ofrecer más opciones de inversión, y a su vez atraer más fondos, incentivando a los protocolos a crear interfaces nativas para agentes y competir por ese capital (que también puede usar agentes genéricos). La infraestructura en todos los niveles está en construcción, señal clara de que la demanda real existe y se implementará a gran escala pronto.
Conclusión
La infraestructura del mercado de capital de agentes inteligentes ya no es un conjunto disperso de componentes básicos. Pago, identidad, formación de capital y gestión de fondos se están fusionando en un sistema completo que permite a los agentes autónomos obtener beneficios, hacer transacciones y aumentar su capital en la cadena sin intermediarios humanos.
Todos los agentes presentados están en etapas iniciales: ingresos limitados, productos inmaduros, tokens en iteración. Pero su impacto estructural es profundo y su ritmo de desarrollo solo acelerará.
La visión de 2030 —“agentes operando licencias de propiedad intelectual, comprando servicios de inferencia en unidades de capacidad, cubriendo costos en DEX perpetuos, y usando protocolos de préstamo para interés compuesto”— aún no se ha materializado por completo, pero cada capa de infraestructura necesaria se está construyendo rápidamente. Estamos presenciando la gestación de ese modelo. Aunque el estado actual es rudimentario y muchos intentos fallarán, la lógica subyacente es sólida y confiable, y la velocidad de avance sugiere que quizás no tengamos que esperar hasta 2030 para que todo esto sea realidad.
