Goldman Sachs: el soporte del KOSPI en 6.800 con la venta de ETF apalancados amplifica la caída de las acciones

Goldman Sachs identificó la venta mecánica de ETF apalancados sobre acciones individuales como un factor clave que amplificó la caída del KOSPI en el día 14. El banco de inversión informó que algunos ETF apalancados 2x basados en acciones de semiconductores, como Samsung Electronics y SK Hynix, cayeron más del 30% en un solo día, lo que provocó ventas forzadas de activos por parte de los gestores de fondos para mantener los ratios de apalancamiento objetivo. Esto creó un bucle de retroalimentación de precios en descenso que impulsó más ventas. El gobernador del Servicio de Supervisión Financiera, Lee Chan-jin, se reunió el día anterior con representantes de 20 grandes firmas de gestión de activos y expresó su preocupación por riesgos sistémicos y por una comercialización excesivamente intensa de ETF apalancados sobre una sola acción. Goldman Sachs estimó que el 62% de las ventas netas institucionales nacionales por un total de 1,5 mil millones de USD procedió de liquidaciones relacionadas con ETF, mientras que las ventas netas extranjeras por 1,13 mil millones de USD se debieron principalmente a operaciones de programas pasivos. El análisis llega cuando las acciones coreanas afrontan una volatilidad más elevada ante el desmonte de posiciones impulsado por la liquidez, más que un deterioro estructural en los fundamentales de la industria de semiconductores.

Los ETF apalancados sobre una sola acción desencadenan 2,63 mil millones de dólares de venta institucional

Goldman Sachs indicó en un informe titulado “KOSPI Tests Key Technical Support Levels” que el desapalancamiento rápido de ETF apalancados sobre una sola acción lanzados recientemente amplificó la volatilidad intradía. El día anterior, los inversores extranjeros y las instituciones nacionales vendieron neto 1,13 mil millones de USD y 1,5 mil millones de USD, respectivamente, en el mercado de valores. El banco de inversión estimó que el 62% de las ventas netas institucionales nacionales se originó en liquidaciones vinculadas a ETF. Las ventas netas extranjeras procedieron sobre todo de fondos pasivos, incluidos los trades de programas, y las ventas por programas alcanzaron 1,18 mil millones de USD. Las operaciones en bloque por parte de inversores institucionales fueron limitadas en relación con la caída del índice, con ventas selectivas observadas solo en algunos hedge funds orientados a seguir tendencias.

El gobernador del Servicio de Supervisión Financiera, Lee Chan-jin, expresó su preocupación por los riesgos sistémicos y por la comercialización excesivamente intensa de ETF apalancados sobre una sola acción durante la reunión del día anterior con representantes de 20 grandes firmas de gestión de activos. Goldman Sachs señaló que es probable que las regulaciones futuras se centren en reforzar los requisitos de entrada de los inversores, en lugar de imponer una prohibición total de lanzamientos de producto.

Goldman fija niveles de soporte del KOSPI en 6.800, 6.500 y 6.100-6.000

Goldman Sachs designó el nivel de 6.800 como la línea de soporte técnico más importante para el KOSPI. Si el KOSPI no logra mantenerse por encima de 6.800, el siguiente nivel de soporte es 6.500, aproximadamente un 4,5% por debajo del cierre del día anterior. Si se supera ese nivel a la baja, el índice podría caer más hacia el rango de 6.100-6.000. El banco de inversión indicó que, considerando que la volatilidad diaria reciente del KOSPI supera significativamente la desviación estándar típica, el rango de 6.100-6.000 podría servir como una zona de soporte más sólida.

Goldman Sachs evaluó que la venta mecánica extranjera, los ajustes de cartera del National Pension Service y los elevados costes de financiación con swaps siguen siendo factores de carga a corto plazo para el mercado bursátil coreano.

Goldman mantiene la previsión de beneficios de Memory Semiconductor pese a la caída de las acciones

A pesar de las fuertes caídas en las cotizaciones de Samsung Electronics y SK Hynix, las previsiones de beneficios para el sector de semiconductores de memoria no se han rebajado. Goldman Sachs diagnosticó que la corrección reciente se parece más a una liquidación de posiciones impulsada por la liquidez que a un pico estructural en el ciclo de semiconductores. El banco de inversión consideró que las condiciones fundamentales de la industria de semiconductores siguen siendo sólidas, ya que los cuellos de botella de suministro podrían retrasar la expansión de capacidad de la industria hasta la segunda mitad de 2028.

Goldman Sachs afirmó que los inversores necesitan comprar de forma selectiva acciones con alta convicción de inversión dentro de los semiconductores de memoria y en las acciones tecnológicas cuyas valoraciones hayan caído de forma significativa, aprovechando una volatilidad extrema.

Preguntas frecuentes

¿Qué identificó Goldman Sachs como el nivel clave de soporte del KOSPI en el día 14?
Goldman Sachs señaló 6.800 como el nivel de soporte técnico más importante para el KOSPI. Si ese nivel no logra mantenerse, el siguiente soporte es 6.500, aproximadamente un 4,5% por debajo del cierre del día anterior, con una caída potencial adicional hacia el rango de 6.100-6.000 si se vulnera 6.500.

¿Por qué los ETF apalancados sobre una sola acción amplificaron la caída del KOSPI?
Algunos ETF apalancados 2x basados en Samsung Electronics y SK Hynix cayeron más del 30% en un solo día, lo que obligó a los gestores de fondos a vender activos subyacentes adicionales para mantener los ratios de apalancamiento objetivo. Esto creó un bucle de retroalimentación en el que las caídas de precios desencadenaron más ventas, amplificando la volatilidad intradía.

¿Qué respuesta regulatoria señaló el Servicio de Supervisión Financiera para los ETF apalancados?
El gobernador del Servicio de Supervisión Financiera, Lee Chan-jin, expresó su preocupación por los riesgos sistémicos y por la comercialización excesivamente intensa de ETF apalancados sobre una sola acción durante una reunión con representantes de 20 grandes firmas de gestión de activos el día anterior. Goldman Sachs señaló que es probable que las regulaciones futuras se centren en reforzar los requisitos de entrada de los inversores, en lugar de imponer una prohibición total del producto.