Hong Kong y Corea del Sur divergen en la regulación de los ETF de apalancamiento sobre acciones individuales

La Comisión de Valores y Futuros de Hong Kong (SFC) y los reguladores financieros surcoreanos introdujeron medidas contrapuestas para hacer frente a la volatilidad en productos apalancados sobre acciones individuales. A partir del 3 de agosto, Hong Kong permitirá a los operadores de fondos ajustar de forma flexible los índices de apalancamiento dentro de un rango de ±2x según las condiciones del mercado, alejándose del requisito anterior de replicar exactamente los rendimientos diarios de 2x. Corea del Sur detuvo el registro de nuevas ofertas de productos apalancados sobre una sola acción, elevó los requisitos de depósito a 30 millones de won y amplió las unidades de negociación. La divergencia surgió cuando las acciones globales del sector de semiconductores, incluidas Samsung Electronics y SK Hynix, registraron una mayor volatilidad, mientras que Corea del Sur activó los circuit breakers del KOSPI durante dos días consecutivos por primera vez en la historia. Los expertos criticaron el enfoque de Hong Kong por centrarse en el operador en lugar de proteger al inversor, y señalaron que los cambios diarios del índice de apalancamiento desplazan la carga de seguimiento a los inversores, al tiempo que brindan flexibilidad a los operadores para gestionar errores de seguimiento.

La SFC de Hong Kong introduce un ajuste flexible del índice de apalancamiento para ETF apalancados sobre una sola acción

La Comisión de Valores y Futuros de Hong Kong anunció que, a partir del 3 de agosto, los operadores de productos apalancados e inversos sobre una sola acción podrán ajustar de forma flexible los índices de apalancamiento dentro de un rango máximo de ±2x. Antes, los productos debían replicar exactamente 2x los rendimientos diarios del índice subyacente. Bajo la nueva política, los operadores pueden ajustar los ratios a 1,8x o 1,5x según las condiciones del mercado. El mercado de Hong Kong actualmente incluye varios productos apalancados sobre acciones individuales, incluido el CSOP SK Hynix Daily 2X Leveraged ETF (7709 HK), que replica a 2x el rendimiento de SK Hynix y gestiona aproximadamente 4 mil millones de dólares en activos bajo gestión. La medida busca proporcionar un mecanismo adicional para mitigar la volatilidad, ya que las acciones globales de semiconductores experimentaron cambios de precio significativos.

Corea del Sur detiene nuevas cotizaciones y eleva los requisitos de depósito

Las autoridades financieras surcoreanas suspendieron nuevas cotizaciones de productos apalancados sobre una sola acción y anunciaron mejoras institucionales, incluida la elevación de los requisitos de depósito a 30 millones de won y la ampliación de las unidades de negociación. Las medidas siguieron a una volatilidad extrema del mercado, con el KOSPI activando los circuit breakers durante dos días consecutivos por primera vez en la historia. Algunos participantes del mercado sugirieron que Corea del Sur debería considerar adoptar el enfoque de ajuste del índice de apalancamiento de Hong Kong como una medida adicional. Los reguladores surcoreanos indicaron que la ley actual exige reuniones con inversores para cambiar los índices de apalancamiento, y que la medida no se está considerando como opción de política en el momento actual.

Expertos de la industria critican el enfoque de Hong Kong por centrarse en el operador

Los expertos del mercado señalaron que la política de Hong Kong se centra en los operadores y no en los inversores, y podría debilitar la protección al inversor. Bajo la estructura de Hong Kong, los operadores divulgan el índice de apalancamiento que se aplicará cada día de negociación después del cierre del mercado del día anterior. Esta estructura expone a los operadores al riesgo de determinar el ratio del día siguiente en función de errores de seguimiento que ocurrieron durante la sesión de negociación. Si un producto apalancado a 2x no logra igualar la exposición a 2x al activo subyacente para el cierre del mercado, los operadores pueden reflejarlo en el ratio del día siguiente. Los expertos indicaron que los ratios pueden determinarse en función de la volatilidad del mercado y la conveniencia operativa, en lugar de las expectativas de los inversores. Si bien los operadores ganan flexibilidad para gestionar los ratios de los productos, los inversores asumen la carga de comprobar los cambios diarios de ratio. Un experto de la industria financiera afirmó: “Permitir que los operadores ajusten arbitrariamente los índices de apalancamiento cada día es darles un pase libre, mientras que los inversores enfrentan inconvenientes y no pueden anticipar adecuadamente los rendimientos”. El experto añadió: “Si la regulación se aplica a los productos apalancados, debe abordarse de manera integral. Bajar el ratio un día y subirlo al siguiente limita la efectividad de la política y puede que solo aumente la confusión de los inversores”. Los expertos también cuestionaron la efectividad de la política para mitigar la volatilidad del mercado, señalando que el impacto de los ajustes voluntarios del ratio es difícil de estimar y puede variar según el producto. En cambio, se espera que los incrementos de depósitos y la ampliación de las unidades de negociación en Corea del Sur ofrezcan resultados claros al reducir la accesibilidad de los inversores.

Preguntas frecuentes

¿Qué anunció la Comisión de Valores y Futuros de Hong Kong sobre los ETF apalancados sobre una sola acción?
La SFC de Hong Kong anunció que, a partir del 3 de agosto, los operadores de productos apalancados e inversos sobre una sola acción podrán ajustar de forma flexible los índices de apalancamiento dentro de un rango de ±2x en función de las condiciones del mercado, alejándose del requisito anterior de seguir exactamente 2x los rendimientos diarios.

¿En qué se diferenciaba el enfoque regulatorio de Corea del Sur respecto a las medidas de Hong Kong?
Corea del Sur detuvo las nuevas cotizaciones de productos apalancados sobre una sola acción, elevó los requisitos de depósito a 30 millones de won y amplió las unidades de negociación. Los reguladores surcoreanos indicaron que la ley actual exige reuniones con inversores para cambiar los índices de apalancamiento, haciendo que el enfoque de ajuste flexible de Hong Kong no sea factible bajo la normativa nacional.

¿Por qué los expertos de la industria criticaron la política de Hong Kong de ajuste flexible del índice de apalancamiento?
Los expertos indicaron que el enfoque de Hong Kong se centra en la conveniencia del operador más que en la protección del inversor, señalando que los cambios diarios del ratio desplazan la carga de seguimiento a los inversores, mientras que permite a los operadores ajustar los ratios en función de errores de seguimiento y consideraciones operativas en lugar de las expectativas de los inversores.