Las empresas constructoras surcoreanas emiten bonos convertibles por valor de miles de millones

Tres grandes empresas de construcción surcoreanas han recurrido a los bonos convertibles como método de recaudación en las últimas semanas. Doosan E&C emitirá un bono convertible privado de 45 mil millones de won el 31, con una tasa de interés “surface” del 7% y vencimiento a 2 años, dirigido a su mayor accionista, The Genith Holdings. Hyundai E&C emitió el mes pasado un bono convertible (CB) privado de 500 mil millones de won para inversiones en reactores modulares pequeños, con 0% de interés “surface” y vencimiento a 5 años, mientras que Dongbu E&C recaudó 40 mil millones de won mediante un CB privado en abril con una tasa de interés “surface” del 3% y vencimiento a 4 años. Las empresas eligieron los bonos convertibles en lugar de los bonos corporativos tradicionales por una menor carga de interés, ya que los CB suelen llevar tasas reducidas debido a los derechos de conversión incluidos. La industria de la construcción afronta vientos en contra por el aumento de los costos de construcción vinculados a los conflictos en Oriente Medio y por tasas de interés elevadas, lo que dificulta captar inversores para todas salvo las firmas con mejor solvencia.

Doosan E&C emite un bono convertible de 45 mil millones de won para su mayor accionista

Doosan E&C emitirá un bono convertible privado de 45 mil millones de won el 31, con una tasa de interés “surface” y un vencimiento del 7% a 2 años. El precio de conversión se fija en 1.369 won por acción, lo que representa el 6,13% de las acciones emitidas al momento de la conversión. El CB se dirige a The Genith Holdings, el mayor accionista de la compañía, y a un vehículo de propósito especial establecido por el fondo de private equity Q Capital Partners. El mismo día, Doosan E&C también emitirá un bono corporativo privado de 15 mil millones de won con una tasa “surface” del 7% y vencimiento en julio de 2028, también dirigido al mayor accionista. Un representante de Doosan E&C señaló que las emisiones buscan reducir los costos financieros al bajar las tasas de interés frente a los CB existentes y asegurar estabilidad financiera para operaciones estables de fondos.

Doosan E&C [Fuente: foto de archivo de Yonhap News]

Hyundai E&C obtuvo 500 mil millones de won mediante un bono convertible sin interés

Hyundai E&C emitió el mes pasado un bono convertible privado de 500 mil millones de won para conseguir fondos para proyectos de reactores modulares pequeños. El CB tiene tasas de interés “surface” y de vencimiento del 0% con vencimiento a 5 años. El precio de conversión se fijó en 150.607 won, una prima del 15% por encima del precio de la resolución del consejo. La emisión excluyó disposiciones de ajuste del precio de conversión y derechos de amortización anticipada, condiciones consideradas favorables para el emisor. Observadores del mercado señalaron que la ausencia de mecanismos de reajuste minimiza los riesgos de dilución para los accionistas.

Dongbu E&C aseguró 40 mil millones de won en medio de una reorientación operativa

Dongbu E&C emitió en abril un bono convertible privado, con el que recaudó 40 mil millones de won para fondos operativos y la extensión del vencimiento de la deuda. El CB presenta una tasa de interés “surface” del 3%, una tasa de interés de vencimiento del 6% y un vencimiento de 4 años, e incluye tanto disposiciones de reajuste como opciones de venta (“put options”). La emisión siguió a una reorientación operativa: la compañía registró una ganancia operativa de 42,6 mil millones de won el año anterior, después de registrar una pérdida operativa de 96,9 mil millones de won en 2024. En la primera mitad de este año, Dongbu E&C logró 1,4 billones de won en adjudicaciones de contratos, un 30% más que en el mismo periodo del año anterior. La empresa indicó que eligió los CB en parte para aumentar el número de acciones en circulación, esperando efectos positivos de largo plazo en el precio de la acción dada la restricción previa del número de acciones.

Las empresas de construcción enfrentan dilución para accionistas y dificultades para captar inversores

Si bien las empresas de construcción muestran un interés creciente en los bonos convertibles, los analistas identifican limitaciones que impiden que los CB se conviertan en una herramienta principal de recaudación. Las compañías cotizadas enfrentan preocupaciones de dilución para los accionistas al emitir bonos convertibles. Reclutar inversores es otro desafío en medio de condiciones desfavorables del sector, incluidas el aumento de los costos de construcción por los conflictos en Oriente Medio y tasas de interés elevadas. Un funcionario del mercado de bonos señaló que, a menos que las compañías se beneficien del crecimiento del sector de semiconductores o cuenten con un perfil de crédito sólido, captar inversores sigue siendo difícil. El funcionario añadió que, incluso cuando los términos de los CB se alinean con las circunstancias de la empresa, la captación de inversores sigue siendo un obstáculo necesario.