El mercado de OPV de Corea del Sur se contrajo con fuerza en el primer semestre, ya que el endurecimiento del審査 regulatorio y la debilidad de KOSDAQ se combinaron para reducir las nuevas cotizaciones. De acuerdo con Korea Exchange y la industria de inversión financiera, 17 empresas completaron OPV generales (1 en KOSPI, 16 en KOSDAQ) en el primer semestre, lo que supone una caída del 55,3% frente a 38 en el primer semestre del año anterior. La recaudación de fondos cayó un 48,7% hasta 1,1327 billones de won, y la capitalización bursátil total del mercado de cotizaciones disminuyó un 47,5% hasta 7,3593 billones de won. La contracción se debe a normas de審査 más estrictas centradas en la sostenibilidad del negocio, el potencial de crecimiento y la estructura de la oferta, lo que llevó a muchas firmas a posponer sus cotizaciones. Las autoridades financieras cambiaron el énfasis de la política desde aumentar el volumen de cotizaciones hacia mejorar la calidad de las cotizaciones y la protección de los inversores, en particular endureciendo el審査 para las cotizaciones especiales de tecnología y examinando las estructuras de oferta ante posibles salidas excesivas de accionistas existentes.
El mercado coreano de OPV registra una caída del 55,3% en las cotizaciones del primer semestre
Korea Exchange y la industria de inversión financiera informaron de 17 empresas de OPV generales (1 KOSPI, 16 KOSDAQ, excluyendo SPACs) que completaron cotizaciones en el primer semestre, una caída del 55,3% frente a 38 en el primer semestre del año anterior. La recaudación totalizó 1,1327 billones de won, un 48,7% menos que los 2,2095 billones de won. La capitalización bursátil de las cotizaciones cayó un 47,5% hasta 7,3593 billones de won desde 14,0053 billones de won.
La caída refleja el endurecimiento del審査 por parte de las autoridades financieras y de Korea Exchange en la etapa de審査 preliminar de cotización, evaluando con mayor rigor la sostenibilidad del negocio, el potencial de crecimiento y la adecuación del precio de la oferta. Se alargaron los periodos de revisión y más empresas reconsideraron el momento de sus cotizaciones. La volatilidad del mercado y la debilidad de KOSDAQ llevaron a las compañías a posponer las cotizaciones en lugar de continuar bajo condiciones de valoración desfavorables.
El endurecimiento del審査 regulatorio amplía los periodos de revisión y retrasa las cotizaciones
Las autoridades financieras priorizaron la calidad de las cotizaciones por encima de la expansión del volumen, reforzando el審査 del potencial de crecimiento, la sostenibilidad del negocio y la protección de los inversores después de la cotización. Se intensificó el審査 de cotización especial de tecnología: el sistema existente que permitía que empresas con déficit cotizaran basándose en tecnología y potencial de crecimiento ahora exige un審査 integral de la viabilidad de comercialización, el crecimiento de ingresos y la necesidad de recaudación de fondos.
La estructura de oferta se convirtió en un foco principal de審査. Las autoridades analizan si los fondos de la OPV se destinan a I+D, inversión en instalaciones y expansión del negocio, o si sirven principalmente para la salida de accionistas existentes e inversores financieros. Las empresas con ratios elevados de venta de accionistas existentes o grandes ventas de participaciones tras la cotización se enfrentan a una evaluación más conservadora por parte de los inversores.
El problema de la doble cotización (tanto la matriz como la filial cotizan) añadió incertidumbre. Las autoridades refuerzan las medidas de protección a los accionistas para evitar la dilución del valor para los accionistas comunes de la empresa matriz durante las cotizaciones de la filial. Ahora, los candidatos a cotizar deben abordar de forma integral la competitividad del negocio, el potencial de crecimiento, la estructura de gobernanza, la estructura de oferta y la protección de los accionistas existentes. Muchas empresas retrasaron las cotizaciones o ajustaron las escalas de oferta para monitorear los cambios regulatorios, colocando al mercado de OPV del primer semestre en una fase de consolidación.
Se esperan reformas de la cotización especial de tecnología e introducción de BDC en el segundo semestre
A pesar de menos cotizaciones, la demanda de los inversores no desapareció. El capital limitado se concentró en empresas con potencial de crecimiento y competitividad empresarial, ampliando la polarización del desempeño entre las compañías que realizan OPV. Justech y Madup registraron altos ratios de competencia en la previsión de demanda institucional y en la suscripción pública, atrayendo interés de inversores. El capital institucional y minorista fluyó hacia firmas de industrias de alto crecimiento con ingresos estables y modelos de negocio diferenciados.
Los inversores evaluaron con mayor criticidad a las empresas que carecían de diferenciación de modelo de negocio o de visibilidad de ganancias. Algunas firmas registraron resultados débiles en la previsión de demanda institucional o fijaron precios de oferta en el tramo más bajo. Para algunas compañías, los precios de las acciones tras la cotización cayeron por debajo de los precios de la oferta, debilitando la práctica pasada de invertir en OPV de manera indiscriminada.
Los participantes del mercado esperan que aumente la inversión selectiva en el segundo semestre, con el capital concentrándose en empresas que demuestren ganancias, potencial de crecimiento, competitividad sectorial y estructuras de oferta sólidas.
El gobierno y Korea Exchange están avanzando políticas de revitalización de KOSDAQ como la principal variable del segundo semestre. La reforma de la cotización especial de tecnología busca ampliar la entrada al mercado de empresas con crecimiento, mientras fortalece los requisitos de mantenimiento de cotización y los estándares de exclusión para eliminar de forma rápida a las compañías con bajo desempeño.
La introducción de BDC (Business Development Company) podría reconfigurar las estructuras de recaudación de fondos de las empresas de crecimiento. Las BDC son vehículos de inversión listados que agrupan capital de múltiples inversores para invertir en empresas no cotizadas y de crecimiento. Las compañías pueden captar capital de crecimiento a largo plazo antes de la OPV, mientras que los inversores obtienen acceso indirecto a firmas de crecimiento no cotizadas.
Sin embargo, la reforma regulatoria debe respaldarse con el desempeño del precio de las acciones tras la cotización y con el crecimiento para recuperar la confianza de los inversores. Colapsos repetidos del precio tras la cotización o fallos en ganancias dificultarán la recuperación de la confianza en el mercado de OPV.
Fuentes de la industria de valores consideran el segundo semestre como una etapa para confirmar una reestructuración cualitativa del mercado más que una simple recuperación del número de cotizaciones. Un directivo de la industria de valores afirmó: “El mercado de OPV de este año registró menos cotizaciones y menor recaudación de fondos, pero el capital no desapareció: se concentró en empresas que demostraron crecimiento y ganancias. En el segundo semestre, las empresas que retrasaron sus cotizaciones para monitorear los cambios regulatorios y del mercado podrían volver a entrar, por lo que si el sentimiento de los inversores por las OPV se recupera en torno a las empresas de mayor calidad, ese será el foco clave”.
Preguntas frecuentes
¿Cuántas empresas de OPV cotizaron en bolsas coreanas en el primer semestre?
17 empresas de OPV generales (1 en KOSPI, 16 en KOSDAQ, excluyendo SPACs) completaron cotizaciones en el primer semestre, una caída del 55,3% frente a 38 en el primer semestre del año anterior.
¿Por qué cayó la recaudación de fondos de las OPV coreanas en el primer semestre?
La recaudación de OPV cayó un 48,7% hasta 1,1327 billones de won desde 2,2095 billones de won debido a estándares de endurecimiento del審査 regulatorio que se enfocan en la sostenibilidad del negocio, el potencial de crecimiento y la estructura de oferta, combinados con la debilidad del mercado KOSDAQ y la volatilidad del mercado que llevaron a las empresas a retrasar sus cotizaciones.
¿Qué cambios regulatorios se esperan en el segundo semestre para las OPV coreanas?
La reforma de la cotización especial de tecnología ampliará la entrada al mercado para empresas de crecimiento, mientras fortalecerá el審査 de la viabilidad de comercialización y del crecimiento de los ingresos. La introducción de BDC proporcionará a las empresas de crecimiento no cotizadas capital a largo plazo y a los inversores nuevos vehículos de inversión indirecta. Las políticas de revitalización de KOSDAQ reforzarán los requisitos de mantenimiento de la cotización y los estándares de exclusión.
