Siete responsables de centros de investigación de grandes firmas de valores coreanas encuestados por Herald Economy evalúan la reciente caída del KOSPI hasta el nivel de 6000 como una corrección excesiva del precio, impulsada por el miedo y por factores de oferta-demanda más que por un deterioro del panorama de beneficios. Los responsables de investigación de Mirae Asset Securities, Meritz Securities, KB Securities, Shinhan Investment & Securities, Hana Securities, Yuanta Securities y LS Securities concluyeron por unanimidad que la caída actual no marca el inicio de un mercado bajista estructural. La caída abrupta se debió a una combinación de dudas sobre la sostenibilidad de la inversión en IA, temores de “peak-out” en semiconductores, toma de ganancias por parte de extranjeros, liquidaciones por apalancamiento y reajustes de ETFs. Los responsables de investigación señalaron que el ratio precio-beneficio (PER) a 12 meses vista del KOSPI se sitúa actualmente en 5,8 veces, por debajo de los niveles vistos durante la crisis financiera global de 2008 (6,4 veces) y la pandemia de COVID-19 (8,5 veces), lo que indica que el mercado ha entrado en una zona de infravaloración históricamente rara, sin confirmarse un deterioro en las ganancias corporativas.
Siete responsables de centros de investigación diagnostican la caída del mercado como fase de corrección
Los siete responsables de los centros de investigación encuestados caracterizaron el movimiento actual del mercado como una fase de corrección dentro de un mercado alcista en curso, más que como el comienzo de un mercado bajista. Park Yeon-joo, responsable del centro de investigación de Mirae Asset Securities, afirmó que la caída comenzó con preocupaciones de “peak-out” en la industria de semiconductores y escepticismo sobre la inversión en IA, y que el retroceso se amplificó por ventas forzadas desencadenadas por efectos de gamma corta derivados de ETFs apalancados sobre acciones individuales y financiación con margen. Choi Hyun-jae, responsable del centro de investigación de Yuanta Securities, atribuyó la expansión de la volatilidad a los deseos de toma de ganancias tras un fuerte repunte de corto plazo, combinado con ruido relacionado con semiconductores vinculado a IA, preocupaciones por la inflación y riesgos geopolíticos. Shin Jung-ho, responsable del centro de investigación de LS Securities, identificó el cambio del mercado, desde la inversión en IA hacia la monetización, como la causa principal.
Yoon Chang-yong, responsable del centro de investigación de Shinhan Investment & Securities, enfatizó que la caída se origina en dudas sobre la sostenibilidad del ciclo de inversión en IA que generan shocks de oferta-demanda, en lugar de una recesión económica o un colapso de las ganancias. Calificó el movimiento como una corrección de alta volatilidad dentro de un mercado alcista. Los responsables de investigación señalaron que, aunque el sentimiento de los inversores se contrajo con fuerza debido a la combinación de dudas sobre la sostenibilidad de la inversión en IA y la toma de ganancias por parte de extranjeros, no se ha confirmado un deterioro de las ganancias corporativas.
El PER a futuro del KOSPI cae por debajo de los niveles de crisis financiera
Los responsables de los centros de investigación destacaron que las acciones coreanas han entrado en una zona de infravaloración históricamente excepcional. Hwang Seung-taek, responsable del centro de investigación de Hana Securities, señaló que el PER a 12 meses vista actual del KOSPI de 5,8 veces se sitúa por debajo de los niveles registrados durante la crisis financiera global de 2008 (6,4 veces) y la pandemia de COVID-19 (8,5 veces). Consideró el nivel actual como una clara zona de infravaloración dado que los precios de las acciones cayeron con fuerza mientras las previsiones de beneficios permanecen intactas.
Park Yeon-joo indicó que el PER a futuro del KOSPI200 ha bajado hasta aproximadamente 5,5 veces, alcanzando niveles históricamente bajos, y lo atribuyó a que el miedo del mercado se refleja de forma excesiva en los precios. Choi Hyun-jae y Lee Jin-woo, responsables del centro de investigación de Meritz Securities, también señalaron que los niveles de PER actuales son inferiores a los de la crisis financiera global y aconsejaron que, mientras se mantengan las estimaciones de beneficios, esta zona debería abordarse desde una perspectiva de compra.
Se identifican las ganancias de Big Tech y las orientaciones de inversión en IA como condiciones clave para el rebote
La condición de rebote más importante identificada por los responsables de los centros de investigación fue el apoyo de las ganancias de Big Tech de EE. UU. y las orientaciones sobre inversión en IA. Kim Dong-won, responsable del centro de investigación de KB Securities, indicó que un rebote estable requiere respaldo de tipos de interés del mercado estabilizados, recuperar la confianza en la sostenibilidad de la inversión en IA y ganancias confirmadas de las principales compañías. Hwang Seung-taek pronosticó que, si se confirman en las ganancias de los “hyperscalers” de EE. UU. las tendencias de inversión en IA y la expansión del gasto de capital, podría reemerger una tendencia al alza tras los anuncios de resultados.
Choi Hyun-jae proyectó que, si las ganancias de Big Tech del segundo trimestre confirman la validez del ciclo de inversión en IA y se alivian las cargas de tipos de interés, el rally se reanudará. Yoon Chang-yong predijo que el mercado reaccionará de forma más sensible a los planes de inversión futuros y a la sostenibilidad del crecimiento que a las cifras de beneficios, al menos por ahora.
Los siete encuestados coincidieron en que los semiconductores y la IA son los sectores principales llamados a liderar el rebote. La visión de consenso sostuvo que los semiconductores servirán como eje central debido a las esperadas escaseces de suministro de memoria y a la expansión continuada de la inversión en infraestructura de IA. Shin Jung-ho pronosticó que, si bien el rebote comenzará con Samsung Electronics y SK Hynix, el impulso podría extenderse posteriormente a sectores que hayan pasado desapercibidos, incluidos defensa, maquinaria eléctrica, materiales/partes/equipos de semiconductores, cosméticos y alimentación.
En cuanto a la venta de extranjeros, el análisis dominante la caracterizó como toma de ganancias y reajuste de cartera, más que una salida estructural. Hwang Seung-taek consideró que la venta tiene características más fuertes de toma de ganancias y rebalancing tras subidas pronunciadas, en lugar de un abandono impulsado por una crisis por daños en los fundamentos nacionales. Choi Hyun-jae proyectó una alta probabilidad de que se reanude la compra neta de extranjeros una vez que la estabilidad del tipo de cambio y el atractivo de la infravaloración cobren protagonismo. Yoon Chang-yong también previó que la entrada de capital extranjero podría acelerarse cuando se restaure la confianza en la dirección de los tipos de interés en EE. UU. y el ciclo de inversión en IA.
Los responsables de los centros de investigación aconsejaron de forma común a los inversores individuales reducir el apalancamiento y realizar compras fraccionadas centradas en acciones con alta visibilidad de ganancias. Las variables que más preocupaban a los responsables de investigación fueron la ralentización de la inversión en IA y los tipos de interés. Hwang Seung-taek citó la posibilidad de que los “hyperscalers” de EE. UU. reduzcan el gasto de capital en IA como la preocupación principal, mientras que Kim Dong-won identificó los tipos de interés altos prolongados y la carga de costes de financiación como los mayores factores de riesgo.
Los responsables de investigación pronostican un rango del KOSPI a fin de año de 6300 a 10900
Los responsables de los centros de investigación que proporcionaron bandas de pronóstico para el KOSPI a fin de año mantuvieron un potencial alcista medio a largo plazo pese a la caída actual pronunciada. El pronóstico más optimista provino de Lee Jin-woo, que presentó una banda de pronóstico para el KOSPI a fin de año de 9500 a 10900 aplicando un PER a 12 meses vista de 7 a 8 veces al beneficio neto del KOSPI de 2027 de 1058 billones de won. Proyectó que podrían existir ventajas adicionales si se recupera la confianza en las estimaciones de beneficios debido al crecimiento de la industria de IA a futuro y si se estabiliza la oferta-demanda.
Choi Hyun-jae presentó un límite superior objetivo del KOSPI de 10000 en lugar de un rango específico. Pronosticó que el rally se reanudará cuando se confirme el ciclo de inversión en IA de la Big Tech de EE. UU. y se alivien las cargas de tipos de interés, señalando que por debajo del nivel de 7000, el PER a 12 meses vista ha caído al rango bajo de 6x, inferior al de la crisis financiera global.
Hwang Seung-taek presentó un rango de 8000 a 9500. Anticipó revisiones al alza continuas a las previsiones de ganancias de semiconductores si la inversión en IA de los “hyperscalers” continúa, y estimó que el nivel es plenamente alcanzable incluso sin una nueva valoración (“re-rating”), dadas las perspectivas de beneficio neto del KOSPI para 2026-2027. Shin Jung-ho presentó una banda de pronóstico de 6300 a 8500. Aunque las expectativas para el ecosistema de IA siguen siendo válidas, se centró en la posibilidad de que la oferta-demanda se extienda desde los mercados centrados en semiconductores hacia sectores menos observados respaldados por ganancias en la segunda mitad.
Preguntas frecuentes
¿Por qué cayeron recientemente las acciones coreanas hasta el nivel de 6000?
La caída se debió a una combinación de dudas sobre la sostenibilidad de la inversión en IA, preocupaciones por el “peak-out” de semiconductores, toma de ganancias por parte de extranjeros, liquidación por apalancamiento y reajuste de ETFs. Los responsables de los centros de investigación enfatizaron que el desplome estuvo impulsado por el miedo y por factores de oferta-demanda, más que por un deterioro de las ganancias corporativas.
¿Qué tan baja es la valoración actual del KOSPI en comparación con crisis históricas?
El PER a 12 meses vista actual del KOSPI se sitúa en 5,8 veces, por debajo de las 6,4 veces registradas durante la crisis financiera global de 2008 y de las 8,5 veces durante la pandemia de COVID-19. El PER a futuro del KOSPI200 ha caído a aproximadamente 5,5 veces, alcanzando niveles históricamente bajos.
¿Qué condiciones identifican los responsables de investigación como claves para un rebote del mercado?
Los responsables de los centros de investigación identificaron las ganancias de la Big Tech de EE. UU. en el segundo trimestre y las orientaciones de inversión en IA como las condiciones de rebote más importantes. Indicaron que es necesario confirmar la validez del ciclo de inversión en IA y aliviar las cargas de tipos de interés para que el rally se reanude, con semiconductores y IA esperados para liderar la recuperación.
