Lido DAO propone una recompra de LDO por 20 millones de dólares para impulsar el precio después de una caída del 95%

Lido DAO propuso gastar hasta 10,000 stETH para comprar su propio token de gobernanza a lo que llama una valoración históricamente deprimida. Eso equivale a aproximadamente $20 millones a los precios actuales de ether, cerca de $2,000.

El problema es en dónde gastarlo.

La liquidez onchain de LDO se sitúa en aproximadamente $90,000 de profundidad con una variación de más o menos 2%, según la propuesta publicada el fin de semana por el equipo de Lido Ecosystem Operations. La métrica de profundidad del mercado significa que una transacción de ese valor podría mover el precio del token hasta en un 2%.

Una sola tanda de 1,000 stETH ejecutada onchain agotaría la liquidez disponible varias veces, lo que significa que el mayor protocolo de staking líquido de Ethereum tiene que salir de la cadena para comprar su propio token a escala.

La propuesta autoriza al Lido Growth Committee a canalizar las operaciones a través de exchanges centralizados incluyendo Binance, OKX, Bybit, Gate y Bitget, cada uno de los cuales actualmente ofrece más de $100,000 en profundidad. También permite al comité involucrar socios market-maker en nombre de la Lido Ecosystem Foundation para facilitar la ejecución.

Valorar la gobernanza

LDO tocó un mínimo histórico de $0.27 el 7 de marzo y actualmente cotiza cerca de $0.30, según los datos de CoinGecko, con una capitalización de mercado de aproximadamente $258 millones.

El token ha caído más de un 95% desde su máximo de 2021 de $7.30. A los precios actuales, la recompra propuesta podría consumir alrededor de 65 millones de tokens, o cerca del 8% del suministro en circulación.

El caso del DAO se basa en una brecha entre el desempeño del token y los fundamentos del protocolo. La relación LDO-to-ETH se sitúa en aproximadamente 0.00016, un descuento del 70% frente a los niveles que se mantuvieron durante la mayor parte de los últimos dos años.

Las recompensas netas del protocolo, en contraste, solo han caído alrededor de un 20% en el mismo período, mientras que los costos mejoraron 13% año contra año y la tasa de captación efectiva del protocolo subió a 6.11% desde 5%. Lido aún mantiene la mayor parte del ether en staking, alrededor del 23%, según DefiLlama.

“Esto no es una fluctuación rutinaria”, afirma la propuesta. “Representa una de las desconexiones más significativas entre el precio de mercado de LDO y los fundamentos subyacentes del protocolo en la historia del token”.

La ejecución avanzaría en tandas de 1,000 stETH, y cada una requeriría un motion separado de Easy Track —un mecanismo de gobernanza para operaciones rutinarias o aprobadas— con un período de objeción de tres días. El Growth Committee conserva la discreción sobre el momento y el ritmo para evitar señalar movimientos exactos al mercado, una precaución necesaria dado que la propuesta es pública. El deslizamiento se limita al 3% por debajo del precio de referencia.

La pregunta más profunda que plantea la propuesta es una que enfrenta, en general, a los tokens de gobernanza en DeFi. El desplome del 95% de LDO desde su máximo es extremo, pero no es un caso atípico dentro de la categoría. Un protocolo que domina su sector, genera comisiones consistentes y mantiene miles de millones en TVL está cotizando con una capitalización de mercado de $258 millones porque el mercado, en general, ha vuelto a fijar el valor que merece un token de gobernanza cuando controla un interruptor de comisiones pero no distribuye nada.

La respuesta de Lido es tratar la desconexión como una oportunidad de compra. Si eso funciona depende de si el mercado alguna vez decide que los tokens de gobernanza merecen cotizar en función de los fundamentos.