La cobertura de convexidad MBS resurge; 2 billones de USD en hipotecas de alto tipo impulsan la volatilidad de los bonos largos el mes pasado

De acuerdo con la información de Bloomberg sobre las observaciones de Morgan Stanley, los inversores en valores respaldados por hipotecas (MBS) realizaron el mes pasado grandes coberturas de convexidad cuando los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo se acercaron a máximos de 19 años, lo que generó una presión vendedora significativa en los futuros del Tesoro. Goldman Sachs estima que las posiciones adicionales de cobertura necesarias tras la venta masiva en el mercado de deuda ascendieron a aproximadamente 40 mil millones de dólares en Treasuries equivalentes a 10 años.

Los datos de Barclays muestran que los MBS con tasas de cupón superiores al 5% ahora superan los 2 billones de dólares, cerca de cuatro veces el nivel de hace tres años. Esta mayor sensibilidad a las fluctuaciones de los rendimientos ha obligado a los inversores a ajustar las coberturas con más frecuencia, especialmente cuando aproximadamente un tercio de los MBS en circulación ha vuelto a valoraciones cercanas al par, la zona de máxima sensibilidad de convexidad, intensificando la vulnerabilidad del mercado a oscilaciones de tasas amplificadas.