Morning Minute: La SEC y la CFTC Declaran que 'La Mayoría de Activos Cripto' No Son Valores

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• Las principales criptomonedas están ligeramente en rojo antes del FOMC de hoy; BTC en $72.9k
• La SEC y la CFTC emiten orientación conjunta aclarando la aplicación de la ley de valores a las criptomonedas, afirmando que la mayoría no son valores
• Mastercard adquirió la plataforma de infraestructura de stablecoins BVNK por $1.8B
• Aster anunció el lanzamiento de su Aster Chain, con privacidad, staking y nuevas asociaciones
• Un artículo de Vanity Fair plantea dudas sobre la imagen de las criptomonedas

⚖️ La SEC y la CFTC declaran que “la mayoría de los activos criptográficos” no son valores El presidente de la SEC, Paul Atkins, tomó la palabra en la Cumbre Blockchain de DC el martes y emitió la orientación regulatoria más importante para las criptomonedas en una década. El titular: “la mayoría de los activos criptográficos” no son valores. Las recompensas por minería de Bitcoin, staking y airdrops están explícitamente excluidos de la clasificación de valores. La SEC dividió formalmente el universo de activos digitales en cinco categorías: commodities digitales, coleccionables digitales, herramientas digitales, stablecoins y valores digitales. Solo la última categoría está bajo la jurisdicción de la SEC como valores. La implicación práctica es amplia. Durante años, la Prueba de Howey, el estándar vago que Gensler utilizó como arma, generó riesgos legales para casi todos los tokens. Atkins calificó ese enfoque como un “fracaso persistente en proporcionar claridad”.

Según su taxonomía, la mayoría de los NFTs y las meme coins serían coleccionables digitales (fuera del alcance de la SEC). La mayoría de los tokens de protocolo serían commodities digitales o herramientas (territorio de la CFTC). Solo las acciones y bonos tokenizados permanecen claramente bajo la SEC. Además, Atkins adelantó un marco de puerto seguro que llegará en las “próximas semanas”, incluyendo exenciones para startups con menos de $5M que experimenten con criptomonedas en sus primeros cuatro años, y para emprendedores que levanten hasta $75M mediante contratos de inversión en criptomonedas. Dijo que espera que pronto se presenten reglas propuestas para comentarios públicos. También instruyó al personal de la SEC a permitir que los corredores ofrezcan criptomonedas y valores tradicionales lado a lado, sin necesidad de múltiples licencias, un cambio estructural que podría abrir las criptomonedas a una nueva clase de intermediarios registrados. “No somos la Comisión de Valores y Todo”, dijo Atkins, recibiendo aplausos. Detalles clave El documento de 68 páginas ofrece orientación interpretativa sobre los siguientes aspectos de las criptomonedas y activos digitales:

• La SEC categoriza formalmente las criptomonedas en 5 grupos: commodities digitales, coleccionables digitales, herramientas digitales, stablecoins y valores digitales
• Las recompensas por minería, staking y airdrops están explícitamente excluidas de la clasificación de valores
• Se esperan propuestas de puerto seguro “en las próximas semanas” — exenciones para proyectos pequeños y recaudaciones de hasta $75M
• Se permitirá a los corredores ofrecer criptomonedas y valores tradicionales lado a lado sin múltiples licencias
• La SEC instruye al personal a evaluar la posibilidad de permitir que activos criptográficos no considerados valores se negocien en plataformas no registradas
• Atkins: “No somos la Comisión de Valores y Todo”

Profundiza más La SEC fue más allá de solo definir estas categorías; también proporcionó ejemplos para aclarar la orientación.

• Commodities digitales: activos cuyo valor proviene del funcionamiento programático de una red blockchain funcional y descentralizada, y no de los esfuerzos de gestión de ningún equipo.

  • Ejemplos de la guía: Bitcoin (BTC), Ether (ETH), Solana (SOL), XRP, Cardano (ADA), Avalanche (AVAX), Chainlink (LINK), Dogecoin (DOGE), Bitcoin Cash (BCH), Aptos (APT).

• Coleccionables digitales: activos vinculados a arte, música, memes, tarjetas de intercambio, objetos en juegos o eventos actuales.

  • Ejemplos: CryptoPunks, Chromie Squiggles, Fan Tokens, WIF (dogwifhat), VCOIN. La característica definitoria es que se coleccionan o negocian por sus propias propiedades, no como vehículos de inversión en una empresa común.

• Herramientas digitales: tokens que cumplen una función práctica como membresías, entradas a eventos, credenciales, insignias de identidad, nombres de dominio.

  • Ejemplos: nombres de dominio del Ethereum Name Service (ENS), “Microcosms” NFT del consenso de CoinDesk. La función sobre la expectativa de inversión es la línea divisoria.

• Stablecoins: cualquier stablecoin de pago emitido por un emisor permitido bajo la Ley GENIUS se considera explícitamente no valor.

  • Esta categoría es la más estrecha, ya que la SEC señala que otras stablecoins “pueden seguir siendo valores dependiendo de los hechos y circunstancias”, dejando en zonas grises variantes que generan rendimiento o algorítmicas.

• Valores digitales: la única clase que sigue siendo valores, definidos como instrumentos financieros tradicionales representados en una blockchain.

  • Ejemplos: acciones tokenizadas, bonos del Tesoro de EE. UU. tokenizados, bonos tokenizados, fondo BUIDL de BlackRock o letras del Tesoro tokenizadas como USTB. La envoltura en blockchain no cambia la naturaleza legal subyacente y caería aquí.

Por qué importa La SEC de Gensler nunca publicó reglas para las criptomonedas. Se gobernaba mediante demandas y acciones de cumplimiento.

Coinbase, Binance, Kraken, Ripple y Uniswap enfrentaron acciones de cumplimiento bajo la teoría de que sus tokens ya eran valores y todos deberían haberlo sabido. No existía una taxonomía formal, ni puertos seguros, ni claridad sobre quién estaba dentro o fuera. El mensaje para los desarrolladores era claro: lanzar en el extranjero, excluir a los usuarios estadounidenses de airdrops y contratar abogados. El resultado práctico fue una década de fuga de capitales. Proyectos estructurados en DAOs en las Islas Caimán, bloqueando IPs estadounidenses de ventas de tokens y tratando a EE. UU. como un mercado de paso. Ahora, finalmente, hay una orientación clara para la industria, con definiciones concretas de términos y ejemplos claros. Y esta orientación cambia tres cosas de manera concreta:

• Los equipos ahora pueden auto-clasificar su token antes del lanzamiento en lugar de adivinar si serán demandados después;
• Los airdrops y staking son explícitamente no valores, eliminando el riesgo legal que mantuvo bloqueados a los usuarios estadounidenses durante años; y
• La nueva “salida del contrato de inversión” ofrece a proyectos verdaderamente descentralizados un camino legal documentado para graduarse completamente de la clasificación de valores.

Es un soplo de aire fresco. Y el comienzo de una nueva era de criptomonedas en EE. UU…

🌎 Macro Cripto y Mercados

• Las principales criptomonedas están ligeramente en rojo antes del FOMC de hoy; BTC -1.5% en $72.9k; ETH -2.5% en $2,270; SOL -1.8% en $92
• KAS (+7%), RIVER (+10%), y MORPHO (+6%) lideraron los mayores movimientos
• El petróleo baja ligeramente a $95; ORO -1% en $4,900
• Mastercard acordó adquirir la firma de infraestructura de stablecoins BVNK por hasta $1.8 mil millones, el acuerdo del que Coinbase se retiró el año pasado
• Citigroup redujo su objetivo de Bitcoin a 12 meses a $112K y Ethereum a $3,175, citando una ventana más estrecha para la Ley de Claridad y supuestos de entrada en ETF más débiles de lo esperado
• PayPal amplió PYUSD a 70 mercados, ya que la capitalización de mercado de la stablecoin superó los $4 mil millones por primera vez
• XRP superó a BNB para reclamar el puesto #4 por capitalización de mercado, mientras Ripple anunció una solicitud de licencia VASP en Brasil
• Una función de criptomonedas mal timing de Vanity Fair planteó dudas sobre la imagen de las criptomonedas en el mainstream

Tesorerías corporativas y ETFs

• Los ETFs de Bitcoin vieron $199.4M en entradas netas el martes; los ETFs de ETH tuvieron $138M en entradas, incluyendo $67M de ETHB (el nuevo ETF de staking de BlackRock)

Seguimiento de Meme Coins

• Las principales meme coins estuvieron mayormente en rojo; DOGE -3%, SHIB -2%, PEPE -3%, TRUMP -3%, PENGU -2%, SPX -4%, FARTCOIN +1%
• LUCIA (+62x), testicle (+48%) y Lobstar (+58%) lideraron los mayores movimientos en cadena

💰 Seguimiento de Tokens, Airdrops y Protocolos

• Aster Chain lanzó su mainnet L1 centrada en privacidad, combinando comercio en cadena con privacidad opcional en las transacciones, anticipando staking y una asociación que se anunciará hoy
• Arizona AG presentó 20 cargos criminales contra Kalshi, calificando el mercado de predicciones como una operación de juego ilegal sin licencia para apuestas electorales
• Tally, la plataforma de gobernanza detrás de los DAOs de Uniswap y Arbitrum, cerró tras seis años, con el CEO Dennison Bertram diciendo que la desregulación de la era Trump hizo que la gobernanza en cadena fuera opcional
• Theo recaudó $100 millones para thUSD, una stablecoin respaldada por oro que genera rendimiento mediante posiciones de futuros Hyperliquid

🚚 ¿Qué está pasando en NFTs?

• Líderes de NFTs estuvieron mezclados; Punks en 29.1 ETH, Pudgy -1% en 4.25 ETH, BAYC -3% en 5.18 ETH; Hypurr +6% en 434 HYPE
• Gazers (+6%) lideraron los movimientos destacados
• Rekt x Moonbirds “burbujas de pájaros” se lanzará hoy a las 12 pm ET
• Azuki presentó “TCG: Gates Awakened” como próximo enfoque