Se proyecta que Naver logre un crecimiento de ingresos en el segundo trimestre (Q2) de aproximadamente el 15%, impulsado por los segmentos de publicidad, comercio y fintech, según una previsión de consenso de 13 firmas de valores nacionales. Sin embargo, se espera que el crecimiento del beneficio operativo se quede atrás, con un 8,43%, debido al rápido aumento de costos relacionados con la inversión en infraestructura de IA y la competencia en comercio. El pronóstico anticipa ingresos consolidados en Q2 de 3,3692 billones de won y un beneficio operativo de 565,5 mil millones de won, con el margen operativo cayendo al 16,8% desde el 17,9% registrado en el mismo período del año anterior.
Firmas de valores pronostican ingresos de Q2 en 3,3692 billones de won
Yonhap Infomax encuestó a 13 grandes firmas de valores nacionales que presentaron previsiones de resultados dentro del último mes. El consenso proyecta que los ingresos consolidados de Naver en Q2 serán de 3,3692 billones de won, lo que representa un aumento del 15,58% frente al mismo período del año pasado. Se espera que el beneficio operativo alcance 565,5 mil millones de won, un 8,43% más interanual. El margen operativo proyectado del 16,8% marca una caída frente al 17,9% registrado en el período del año anterior.
Publicidad y comercio impulsan un crecimiento de ingresos de dos dígitos
Se espera que la publicidad de búsqueda y el comercio lideren la expansión de ingresos en Q2. El pico estacional del mercado publicitario, combinado con la recuperación económica, ha impulsado la demanda, mientras que el aumento de transacciones de compras se traduce en mayores ingresos por anuncios de búsqueda y display. Se evalúa que la expansión de la membresía Naver Plus y grandes eventos de descuentos a gran escala como Naver Day Sale impulsen no solo el volumen de transacciones de compra, sino también los ingresos por publicidad de vendedores y las comisiones. La publicidad en comercio eleva los ingresos de la plataforma de búsqueda, mientras que la membresía y las promociones crean un ciclo virtuoso al aumentar los ingresos por servicios.
Oh Dong-hwan, investigador de Samsung Securities, proyectó que los ingresos por publicidad aumentarían respaldados por la sólida publicidad de comercio, y que los ingresos por servicios —incluido el comercio— se espera que crezcan más del 30% debido a la expansión de la membresía y los efectos promocionales. Aunque el mercado de webtoons enfrenta desafíos, el crecimiento de ingresos general estará impulsado por la expansión en servicios financieros, soluciones empresariales y comercio C2C.
Kang Seok-oh, investigador de Shinhan Investment & Securities, anticipó que el segmento de plataforma crecería mediante el aumento del marketing y la introducción de nuevas funciones, con el negocio C2C incrementando su participación en ingresos respaldado por los efectos de consolidación de Wallapop. Sin embargo, se espera que los negocios de contenidos, incluidos los webtoons, sigan enfrentando impactos por el deterioro del mercado.
Depreciación de GPU y costos de marketing presionan los márgenes operativos
La presión de costos se intensifica desde múltiples frentes. Los gastos de depreciación están aumentando debido a la ampliación de compras de GPU y CPU, mientras que las promociones de comercio como Naver Day Sale, los beneficios de membresía y los derechos de transmisión de la Copa del Mundo se reflejan simultáneamente. Los costos necesarios para expandir el ecosistema de comercio, incluida la distribución de envío gratuito, devoluciones y terminales de pago, aumentan estructuralmente. Incluso con un sólido crecimiento de ingresos por publicidad y comercio, una caída del margen a corto plazo es inevitable si los incrementos de costos superan la expansión de ingresos.
Oh Dong-hwan señaló que el beneficio operativo podría quedarse por debajo de las expectativas del mercado debido al aumento de la depreciación de GPU, las tarifas de transmisión de la Copa del Mundo y los gastos de marketing de comercio. Consideró que el momento de la recuperación de la rentabilidad estará determinado por qué tan rápido los ingresos por publicidad y comercio puedan compensar los costos de inversión.
Monetización de anuncios de búsqueda con IA planificada para Q4
Se proyecta que la monetización de búsquedas con IA se convierta en una variable clave para el desempeño de la segunda mitad del año. Naver planea introducir publicidad en resúmenes con IA y buscar la monetización en una pestaña separada de IA en Q4. Si bien la búsqueda con IA podría potencialmente reducir el número de clics frente a la búsqueda tradicional, los análisis sugieren que tasas publicitarias más altas son alcanzables gracias al objetivo de intención de pregunta específico de los usuarios y a mayores tasas de conversión de compra. Las fortalezas de Naver en información local, datos de compras y de reservas, combinadas con respuestas de IA, podrían ofrecer diferenciación frente a operadores en el extranjero, incluido Google.
Kang Seok-oh afirmó que mostrar anuncios en respuestas de IA representa un mercado en etapa inicial dentro de la industria, haciendo importantes no solo la eficiencia del targeting, sino también la experiencia del consumidor y la confianza. Agregó que la recuperación a corto plazo del precio de las acciones estará determinada por el desempeño de la monetización de IA.
Inversión de centros de datos de 1GW apunta a 20 billones de won de ingresos anuales
La inversión en un centro de datos de 1 gigavatio que contribuyó a las recientes caídas del precio de las acciones se proyecta que se convierta en un nuevo pilar de crecimiento a largo plazo. Ahn Jae-min, investigador de NH Investment & Securities, analizó que, si bien un centro de datos de 1GW requiere entre 60 y 70 billones de won en financiación, el valor del negocio podría evaluarse en aproximadamente 13 billones de won si los ingresos anuales alcanzan 20 billones de won después de la finalización.
En lugar de asumir directamente todos los costos de inversión, Naver puede reducir la carga financiera adquiriendo activos de GPU y del centro de datos mediante un vehículo de propósito especial (SPV) y estableciendo contratos a largo plazo con empresas cliente. Si el modelo NeoCloud de añadir márgenes a los costos de alquiler de centros de datos y de GPU se consolida, la inversión a gran escala puede transformar costos simples en ingresos B2B recurrentes.
Lee Jun-ho, investigador de Hana Securities, proyectó que Naver comenzará los servicios iniciando con 55 megavatios en la primera mitad de 2027, expandiéndose gradualmente hasta 1GW. Anticipó que, una vez que se revelen las empresas cliente iniciales y los contratos de suministro a largo plazo, la evaluación del mercado sobre el negocio de centros de datos cambiará conforme se confirme la demanda de regiones de IA en el ámbito local por parte de empresas globales.
Se espera que los resultados de Q2 muestren que la publicidad y el comercio lideran el crecimiento del “top line”, mientras que los costos de inversión en IA y comercio limitarán la expansión de utilidades. La dirección futura del precio de las acciones probablemente se determinará mediante el proceso de confirmar si los actuales incrementos de costos se convierten en ingresos reales y flujo de caja a través de la monetización publicitaria con IA y la adquisición de clientes del centro de datos.
El precio objetivo promedio de las firmas de valores para Naver se sitúa en 317,153 won, lo que representa una prima del 70,60% sobre el precio actual de la acción de 185,900 won. El precio objetivo más alto es 400,000 won, y el más bajo, 240,000 won.
Preguntas frecuentes
¿Cuál es el margen operativo proyectado para Naver en Q2?
El margen operativo de Naver en Q2 se pronostica en 16,8%, inferior al 17,9% del mismo período del año pasado, según el consenso de 13 firmas de valores encuestadas por Yonhap Infomax.
¿Qué ingresos se esperan por la inversión de Naver en un centro de datos de 1GW?
NH Investment & Securities prevé que el centro de datos de 1GW podría generar aproximadamente 20 billones de won de ingresos anuales después de la finalización, con un valor del negocio estimado de alrededor de 13 billones de won, aunque la inversión requiere un total de 60-70 billones de won en financiación.
