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El informe de empleo no agrícola de marzo en Estados Unidos se publicará el 3 de abril, y el mercado espera un aumento de aproximadamente 48,000 empleos, tras un débil dato de una contracción inesperada de 92,000 empleos en febrero. Al mismo tiempo, el Secretario de Estado de EE. UU. indicó que el conflicto militar con Irán continuará durante 2 a 4 semanas, y la tensión en el Medio Oriente sigue elevando los precios del petróleo y las expectativas de inflación, lo que ha obligado al mercado a cambiar la trayectoria de la política de la Reserva Federal de recortes a aumentos de tasas, actualmente incorporando un aumento de aproximadamente 18 puntos básicos.

Contexto del mercado de la semana pasada: La situación en Irán “negociando mientras se lucha” afecta los activos globales

La semana pasada, el conflicto en Irán entró en una fase de alta presión. Estados Unidos e Israel continuaron atacando intensamente las instalaciones militares iraníes, mientras que Trump retrasó varias veces el ultimátum para atacar las instalaciones energéticas, dejando espacio para negociaciones diplomáticas; Irán rechazó la propuesta de alto el fuego de EE. UU., y los hutíes continuaron presionando con misiles, mostrando una postura firme de “promover negociaciones a través de la guerra”.

Los datos económicos también emitieron señales de advertencia. El índice de confianza del consumidor de EE. UU. para marzo cayó a 53.3, por debajo del 56.6 de febrero; las expectativas de inflación a un año aumentaron al 3.80%, un salto notable desde el 3.40%, lo que indica que las preocupaciones del consumidor sobre las perspectivas de inflación continúan acumulándose.

Agenda clave de esta semana: El empleo no agrícola lidera la lógica de precios global

Esta semana se publicarán varios indicadores importantes, que constituyen la ventana de datos macroeconómicos más influyentes en el corto plazo:

31 de marzo: PMI oficial de manufactura de China para marzo (09:30)

1 de abril: Número de empleos ADP de EE. UU. para marzo (20:15); PMI de manufactura ISM de EE. UU. para marzo (22:00)

2 de abril: Número de solicitudes iniciales de desempleo en EE. UU. para la semana que terminó el 28 de marzo (20:30)

3 de abril: Número de empleos no agrícolas de EE. UU. para marzo, tasa de desempleo de marzo (20:30) — enfoque del mercado de esta semana

El mercado actualmente espera que en marzo se agreguen aproximadamente 48,000 empleos no agrícolas, y que la tasa de desempleo pueda aumentar ligeramente del 4.4% al 4.5%. Debido a la contracción inesperada del empleo no agrícola en febrero, el enfoque central de este informe no solo estará en los números en sí, sino también en si el valor anterior será revisado a la baja. Si los datos de empleo son más fuertes de lo esperado, el consenso de “tasas altas por más tiempo” se consolidará aún más; si continúan siendo débiles, la complejidad de la interpretación del mercado aumentará significativamente.

Inversión drástica en la trayectoria de políticas: Se forman expectativas de aumento de tasas, presiones en Europa y Japón son distintas

La cadena de transmisión de “precios del petróleo — inflación — tasas de interés” se ha convertido en la línea principal de precios del mercado global actual. El cambio en las expectativas de la Reserva Federal es particularmente crucial: actualmente, el mercado está incorporando un aumento de aproximadamente 18 puntos básicos, lo que significa que si los datos posteriores continúan validando la persistencia de la inflación, se formará rápidamente un consenso de aumento de 25 puntos básicos, representando un giro fundamental desde las expectativas de recortes de hace algunos meses.

Europa enfrenta una presión más directa. La zona euro depende en gran medida de las importaciones de energía del Medio Oriente, y el aumento de los precios del petróleo tiene un impacto más significativo en la inflación. Actualmente, el mercado espera que el Banco Central Europeo (BCE) y el Banco de Inglaterra (BOE) aumenten las tasas al menos dos veces este año, y la probabilidad de un aumento de 25 puntos básicos en la reunión de abril del BCE se estima en aproximadamente dos tercios; si los datos de inflación de marzo continúan superando las expectativas, el euro podría recibir cierto apoyo.

La situación de Japón es más compleja. La dependencia del 90% de las importaciones de petróleo hace que Japón sea altamente sensible a los riesgos en el estrecho de Ormuz, pero el aumento de los costos de energía también restringe las ganancias corporativas y la capacidad de consumo, limitando el espacio político del Banco de Japón (BOJ). Actualmente, el mercado solo anticipa dos aumentos de tasas por parte del BOJ durante todo el año, y la dirección de los datos de inflación de marzo en la región de Tokio será un indicador clave para evaluar si el yen puede obtener un apoyo adicional.

Preguntas frecuentes

¿Por qué los datos de empleo no agrícola son el indicador más importante de esta semana?

El informe de empleo no agrícola es el indicador central que utiliza la Reserva Federal para evaluar la salud del mercado laboral, lo que afecta directamente su orientación de política de tasas. El informe de marzo es especialmente crucial, ya que en febrero se registró una contracción de 92,000 empleos, y el mercado necesita usar estos datos para determinar si el mercado laboral está experimentando un deterioro estructural, a fin de reajustar las expectativas sobre la trayectoria de la política de la Reserva Federal.

¿Cómo el conflicto en el Medio Oriente ha llevado al mercado a cambiar de expectativas de recortes a expectativas de aumentos de tasas?

El conflicto en Irán ha elevado los precios del petróleo, y el aumento de los costos de energía ha impulsado las expectativas de inflación, restringiendo el espacio para recortes por parte de los principales bancos centrales. Las expectativas de inflación en EE. UU. para marzo ya han aumentado al 3.80%, y el mercado ha cambiado las expectativas de política de la Reserva Federal de recortes a un aumento de aproximadamente 18 puntos básicos, mientras que la probabilidad de un aumento por parte del BCE también ha aumentado significativamente, formando una presión de cambio sincronizado en la dirección de las políticas de los principales bancos centrales a nivel mundial.

Si los datos de empleo no agrícola del 3 de abril son mejores de lo esperado, ¿cuál sería el impacto en el mercado de criptomonedas?

Datos de empleo no agrícola sólidos fortalecerán el consenso del mercado de “tasas altas por más tiempo”, comprimiendo el espacio de valoración de los activos de riesgo. La historia muestra que un aumento en las expectativas de tasas generalmente ejerce una presión a corto plazo sobre activos de alto riesgo como Bitcoin; sin embargo, si el mercado ya ha incorporado plenamente las expectativas de aumento de tasas, también existe la posibilidad de un rebote de “vender expectativas, comprar hechos” después de que se publiquen los datos reales.