Raoul Pal: La correlación del 87% de Bitcoin con la liquidez global supera los beneficios

Raoul Pal, fundador de Real Vision y ex gestor de un fondo de cobertura en Goldman Sachs, afirmó mediante una publicación en X que Bitcoin mantiene una correlación del 87% con la liquidez global, mientras que el Nasdaq conserva una correlación del 97%. Pal sostuvo que estos activos siguen más bien la cantidad de dinero en el sistema que operar en función de los resultados o de las noticias. La afirmación se apoya en una tesis que Pal presentó en mayo, cuando dijo a los espectadores de Real Vision que Bitcoin mantiene aproximadamente una correlación del 90% con la oferta monetaria global y estableció un objetivo de precio de Bitcoin de 450.000 dólares, condicionado a que los bancos centrales expandan la liquidez de manera significativa antes de que termine el año. Pal ha pasado gran parte de los últimos siete meses defendiendo que las condiciones de liquidez, y no los fundamentales, impulsan los precios de los criptoactivos.

Pal vincula el movimiento del precio de Bitcoin con el pool de liquidez global

Pal explicó en su publicación de X: “Bitcoin tiene una correlación del 87% con la liquidez global. El Nasdaq tiene una correlación del 97%. Esto te dice algo que la mayoría de la gente nunca se da cuenta. Estos activos no están realmente operando en función de los resultados, o de las noticias, o de lo que sea la historia de la semana. Están siguiendo la cantidad de dinero en el sistema”.

La liquidez global se refiere al pool total de dinero disponible para fluir hacia los mercados financieros, normalmente medido a través de los balances de los bancos centrales, el M2 global (oferta monetaria amplia) y el crecimiento del crédito bancario.

Analistas del market maker cripto Keyrock han construido un modelo con un desfase de ocho meses que rastrea cómo la emisión de letras del Tesoro se traduce en retornos de Bitcoin, un marco que hace eco de la afirmación de correlación de Pal. El indicador propio de liquidez neta de la firma, definido como el balance de la Reserva Federal menos los saldos de efectivo del Tesoro y los saldos de reverse repo, está diseñado para aislar cuánta capacidad de gasto llega realmente a los mercados en un momento dado.

La tesis de mayo fijó un objetivo de 450.000 dólares para Bitcoin basado en la expansión de liquidez

Las cifras de Pal se apoyan en una postura que presentó con más detalle en mayo, cuando dijo a los espectadores de Real Vision que Bitcoin mantiene una correlación de aproximadamente el 90% con la oferta monetaria global y argumentó que la dependencia de los gobiernos de la emisión de deuda a corto plazo obliga a los bancos centrales a inyectar liquidez en un ciclo recurrente.

“Cada cuatro años, la deuda global se renueva, y los bancos centrales se ven forzados a inyectar liquidez para evitar un colapso sistémico”, dijo Pal en ese momento. Esa tesis sustenta su objetivo de precio de 450.000 dólares para Bitcoin, que ha dicho depende de que los bancos centrales expandan la liquidez de manera significativa antes de que termine el año.

El Nasdaq muestra una correlación del 97% con las condiciones de liquidez

La correlación del 97% que Pal atribuyó al Nasdaq, el índice bursátil estadounidense de acciones con fuerte peso tecnológico, sugiere que Bitcoin y las tecnológicas de mega-cap están operando ahora como proxies casi idénticos de las mismas condiciones de liquidez, en lugar de como clases de activos separadas que responden a catalizadores distintos. Esta colocación va en contra de la idea de que Bitcoin cotiza principalmente según su propia dinámica de oferta, ciclos de halving o titulares sobre adopción.

Saylor hace eco del giro lejos de los ciclos impulsados por halving

Pal no es el único en sostener ese argumento. El presidente ejecutivo de Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR), Michael Saylor, dijo a principios de este mes que el ciclo tradicional de Bitcoin de cuatro años, impulsado por el halving, “ya no es el modelo dominante”, señalando en su lugar las entradas a ETF, la acumulación de tesorería corporativa, las reservas soberanas y las condiciones de liquidez global como motores más importantes. Saylor añadió: “En la próxima década, la trayectoria de Bitcoin estará impulsada menos por la emisión de los mineros y más por los flujos de capital”.

Las cifras de correlación carecen de metodología publicada

Ni Pal ni las cifras de correlación de su publicación incluyen un conjunto de datos subyacente ni una metodología publicada, y la solidez de la relación entre Bitcoin y liquidez ha variado a lo largo del año a medida que los impulsos de liquidez subían y bajaban. El propio seguimiento de Keyrock encontró que la reacción de Bitcoin a la emisión del Tesoro se retrasa aproximadamente ocho meses, lo que significa que cualquier lectura de correlación actual probablemente refleje condiciones de liquidez definidas meses antes, y no en tiempo real.

La próxima gran prueba para la tesis de Pal será si los bancos centrales cumplen con la expansión de balance que él afirma que es necesaria para mantener vigente su objetivo de 450.000 dólares. Bitcoin cayó por debajo de 64.000 dólares el 28 de julio, después de que se eliminaran alrededor de 100 millones de dólares en posiciones apalancadas.

FAQ

¿Qué correlación dijo Raoul Pal que existe entre Bitcoin y la liquidez global?
Raoul Pal afirmó mediante una publicación en X que Bitcoin mantiene una correlación del 87% con la liquidez global, mientras que el Nasdaq conserva una correlación del 97%. Sostuvo que estos activos siguen la cantidad de dinero en el sistema en lugar de operar en función de los resultados o de las noticias.

¿Cuál es el objetivo de precio de Bitcoin de Raoul Pal y de qué condición depende?
Pal estableció un objetivo de 450.000 dólares para el precio de Bitcoin en mayo, y dijo que depende de que los bancos centrales expandan la liquidez de manera significativa antes de que termine el año. Su tesis sostiene que la dependencia de los gobiernos de la emisión de deuda a corto plazo obliga a los bancos centrales a inyectar liquidez en un ciclo recurrente.

¿Cómo se alinea la visión de Michael Saylor con la tesis de liquidez de Pal?
Michael Saylor dijo a principios de este mes que el ciclo tradicional de Bitcoin de cuatro años, impulsado por el halving, “ya no es el modelo dominante”. Señaló las entradas a ETF, la acumulación de tesorería corporativa, las reservas soberanas y las condiciones de liquidez global como motores más importantes, en línea con el argumento de Pal de que la liquidez supera la dinámica de oferta.