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Los futuros de oro de Shanghái registraron un dramático desplome intradía de precios la noche del 19 de mayo, con el contrato principal cayendo de 996 yuanes por gramo a 830,52 yuanes por gramo, una caída del 17% que casi activó el límite diario a la baja en 830,48 yuanes por gramo, antes de recuperarse rápidamente. La Bolsa de Futuros de Shanghái (SHFE) confirmó el 20 de mayo que el incidente fue causado por la ejecución de una gran orden de venta por parte de un cliente, y la bolsa indicó que “continuará reforzando la supervisión del mercado”, recordando a los inversores gestionar los riesgos de trading. El movimiento coincidió con una debilidad más amplia del oro a nivel internacional, ya que el oro al contado cayó 1,83% hasta $4.482,85 por onza el 19 de mayo, y siguió bajando durante el trading asiático el 20 de mayo, rompiendo brevemente por debajo de $4.460 por onza.
Detalles del incidente en futuros de oro de Shanghái
Los datos de Wind documentaron el fuerte movimiento de precios: el contrato principal de oro de la SHFE cayó de 996 yuanes por gramo a 830,52 yuanes por gramo intradía, acercándose al límite diario del -17%. El precio se recuperó con rapidez y, al cierre del trading vespertino, el contrato principal bajó 1,11% hasta 989,5 yuanes por gramo.
La Bolsa de Futuros de Shanghái atribuyó la anomalía a la ejecución por parte de un solo cliente de una orden de venta de gran volumen. La bolsa declaró: “De acuerdo con la verificación, una orden de venta informada por el cliente en gran cantidad se ejecutó por completo, causando el incidente. Continuaremos reforzando la supervisión del mercado y recordaremos a los inversores gestionar los riesgos de trading”.
Movimiento del precio del oro a nivel internacional
El incidente en Shanghái ocurrió en un contexto más amplio de debilidad del mercado del oro. El 19 de mayo, el oro al contado descendió 1,83% para cerrar en $4.482,85 por onza en Nueva York. El 20 de mayo, durante el trading asiático, el oro al contado cayó aún más y, en un momento, rompió por debajo de $4.460 por onza. Los futuros de oro COMEX también cayeron por debajo de $4.460 por onza.
Al momento de la publicación, el oro al contado cotizaba en $4.471,27 por onza (abajo 0,23%), mientras que los futuros de oro COMEX se situaban en $4.476,2 por onza (abajo 0,78%).
Evaluación de analistas sobre el evento de “fat finger”
Bai Sunao, gerente de investigación de metales preciosos y nueva energía en Guotai Junan Futures Research Institute, explicó que estos movimientos anómalos son “aislados y breves” y no alteran la lógica de fijación de precios del oro a mediano y largo plazo. Señaló: “En ausencia de cualquier noticia fundamental negativa, la fuerte volatilidad instantánea del oro en la SHFE probablemente fue un incidente de ‘fat finger’. Con base en el volumen intradía de la sesión de anoche, la anomalía pudo deberse a grandes órdenes de stop-loss concentradas o a instrucciones anómalas de trading algorítmico”.
Gu Fengda, analista jefe de Guoxin Futures, coincidió en que, sin un catalizador por noticias fundamentales, la caída instantánea del precio no produjo información macroeconómica o fundamental nueva y, por lo tanto, no cambió la lógica de fijación de precios del oro a mediano y largo plazo. Comentó: “Estos choques técnicos generan volatilidad de corto plazo en el mercado, pero son aislados y temporales. El hecho de que los precios regresaran rápidamente a un rango razonable demuestra la eficiencia de la fijación de precios del mercado de futuros doméstico de China y su mecanismo de autocorrección”.
Causas subyacentes de la reciente debilidad del oro
El análisis de mercado identificó dos impulsores principales de la caída reciente del oro: el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. y las tensiones persistentes en Oriente Medio.
Gu Fengda explicó que la lógica más profunda detrás del ajuste del precio del oro no es simplemente el desvanecimiento del sentimiento risk-on, sino más bien que “el conflicto geopolítico se transmite a través del canal de la inflación para producir un impacto sistemático en la política monetaria de los bancos centrales globales”. Detalló: “El estancamiento geopolítico en Oriente Medio continúa empujando los precios del petróleo crudo al alza, las expectativas de inflación global aumentan de manera sistemática y la Reserva Federal y los principales bancos centrales globales han cambiado colectivamente hacia posturas de política neutrales a más agresivas. Los metales preciosos enfrentan presión continua en el corto plazo”.
Bai Sunao destacó que el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU., en particular los rendimientos del tramo largo que alcanzan nuevos máximos, ha creado una “presión obvia” sobre el oro. Mencionó: “Los riesgos geopolíticos en Oriente Medio se han calentado y los choques de energía derivados del conflicto se están transmitiendo gradualmente a una presión inflacionaria de largo plazo, elevando los rendimientos de los bonos e impulsando la venta concentrada de bonos a nivel global, especialmente en los Treasury de EE. UU. a largo plazo. Esto suprime directamente al oro y ha impulsado la debilidad del precio del oro en el corto plazo”.
Qu Rui, vicepresidente senior de investigación en Oriental Jincheng, citó dos factores: primero, una posible escalada de la situación entre EE. UU. e Irán podría reavivar las expectativas globales de inflación y presionar los precios del oro; segundo, la designación de Kevin Warsh como nuevo presidente de la Reserva Federal, junto con que la inflación de abril superó las expectativas, ha elevado la preocupación del mercado sobre cambios significativos en la reunión de política de junio, reduciendo las expectativas de recorte de tasas y creando vientos en contra para el oro.
Perspectiva de precio a corto plazo
Xia Yingying, jefa de investigación de metales preciosos y nueva energía en Nanhua Futures, afirmó: “En el corto plazo, dada la volatilidad de la situación en Oriente Medio y la ausencia de señales de relajación de política monetaria—o incluso expectativas de nuevos aumentos de tasas—se espera que los metales preciosos coticen en un rango amplio con un impulso alcista limitado”.
Señaló que el oro de Londres ha roto por debajo del nivel de soporte de $4.500 por onza, señalando una posible caída adicional hacia la media móvil de 200 días cerca de $4.350 por onza, con resistencia en $4.500 por onza. La plata de Londres también rompió por debajo de $75 por onza, con el soporte moviéndose más abajo hacia la zona de $70 por onza.
Jerry Chen, analista senior de GAIN Capital, observó que el oro ha cerrado más bajo en 5 de los últimos 6 días de trading. Advirtió: “Dado el fuerte índice del dólar estadounidense y la presión creciente de aumentos de tasas, necesitamos seguir monitoreando el movimiento a la baja del oro esta semana. Vigilen el nivel de $4.460 por onza; una ruptura podría acelerar una caída hacia $4.350 por onza, que está cerca del mínimo previo y de la media móvil de 200 días, y puede ser la última línea de defensa para los alcistas. En el lado positivo, romper por encima de $4.510 por onza podría aliviar la debilidad de corto plazo, pero vender las subidas por debajo de $4.580–$4.600 por onza sigue siendo la consideración principal”.
La tesis alcista del oro a largo plazo sigue intacta
A pesar de la consolidación y debilidad de corto plazo, analistas institucionales en general mantienen que la lógica del mercado alcista del oro a largo plazo no ha cambiado.
JPMorgan Chase indicó que el interés del mercado en el oro se ha debilitado temporalmente porque los inversores temen que la escalada geopolítica en el Estrecho de Ormuz y el aumento de los precios del petróleo puedan reavivar la inflación y llevar a la Reserva Federal a reanudar los aumentos de tasas. Sin embargo, JPMorgan enfatizó: “Esto es una pausa, no una reversión de tendencia”.
El banco sostuvo que los factores centrales que respaldan las ganancias del oro a largo plazo permanecen sin cambios—e incluso se han reforzado con las tensiones geopolíticas actuales. Estos factores de respaldo incluyen los déficits fiscales y los riesgos de deuda de EE. UU., la tendencia global de “desdolarización”, la fragmentación geopolítica, riesgos de inflación y depreciación de divisas a largo plazo, y los esfuerzos continuos de los bancos centrales para diversificar reservas.
JPMorgan señaló que una vez que se alivien las tensiones en Oriente Medio y disminuyan los riesgos de precios de la energía, los inversores regresarán al mercado del oro.
Xia Yingying afirmó que, en un horizonte de mediano plazo, la negociación de metales preciosos se centra en la incertidumbre derivada del conflicto geopolítico en Oriente Medio, las expectativas sobre la política de la Reserva Federal, la estanflación y los riesgos del mercado financiero. Las compras de oro por parte de bancos centrales brindan un soporte a la baja. Añadió: “Si los precios altos del petróleo persisten, el trading de estanflación podría convertirse en la próxima narrativa importante para las ganancias de los metales preciosos. Debemos enfocarnos en señales del impacto del freno económico sobre los activos de riesgo; si esas señales se confirman, respaldarán las ganancias del precio del oro. Si las tensiones geopolíticas en Oriente Medio se enfrían, los precios del petróleo caen y se alivia la presión inflacionaria, el entorno clave para que la Reserva Federal reanude los recortes de tasas se irá formando gradualmente, lo cual beneficiaría la demanda de inversión en oro y elevaría los precios”.
Gu Fengda concluyó: “El panorama fundamental del oro no ha cambiado. Las primas por riesgo geopolítico anteriores se están digiriendo y las expectativas del mercado sobre la ruta de política de la Reserva Federal están entrando en una fase de reequilibrio. Notablemente, después del ajuste de precio, la presión compradora basada en la asignación de activos y las necesidades de cobertura a largo plazo se está acumulando en niveles más bajos, proporcionando un soporte importante para los precios del oro”.
