La conversión de ADR de SK Hynix está limitada al 2,5%, pese a un registro de la SEC del 25%

SK Hynix registró 1.779 mil millones de acciones (25% del total) como límite de custodia ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) para sus American Depositary Receipts (ADR), pero la conversión real desde acciones domésticas está limitada al 2,5% sin procedimientos de aprobación adicionales, según fuentes de la industria del día 19. El registro del 25% sirve como colchón de reserva para atender conversiones de ADR a acciones domésticas y reversiones posteriores, no como un tope real de conversión. El ADR de SK Hynix cerró en 154,03 USD el día 17, manteniendo una prima del 24,6% sobre las acciones domésticas cotizadas a 1.842 millones de wones, con restricciones regulatorias que impiden eliminar la prima de inmediato mediante conversiones adicionales.

La presentación ante la SEC muestra un colchón de custodia 10 veces superior al volumen de ADR listados

SK Hynix especificó 1.779 mil millones de acciones como límite de custodia en su presentación de depositary receipt (F-6) presentada ante la SEC, lo que representa diez veces el 2,5% (177,9 millones de acciones) que realmente está listado como ADR. Una fuente anónima de la industria indicó que el registro del 25% representa inventario de reserva para casos en los que los ADR se convierten en acciones domésticas y posteriormente regresan a la forma de ADR, y no una indicación de capacidad real de conversión desde acciones domésticas. Korea Securities Depository está programada para listar nuevas acciones emitidas por SK Hynix para el programa de ADR el día 29.

Precedente de TSMC: se necesitó un proceso de aprobación de varios años para ampliar los ADR

TSMC incrementó su ratio de ADR del 2,9% en el listado de 1997 al 20,5% actual mediante procedimientos equivalentes a ofertas adicionales a lo largo de varios años, no mediante conversión natural. Según registros de la SEC, los inversores iniciales de TSMC, Taiwan National Development Fund y Philips, convirtieron acciones existentes a ADR en múltiples ocasiones entre 2001 y 2007. Cada conversión requirió aprobación del consejo de administración de TSMC y de la Financial Supervisory Commission (FSC) de Taiwán, además del registro ante la SEC, lo que constituye procedimientos equivalentes a ofertas públicas adicionales y no conversiones iniciadas por accionistas individuales.

El mercado espera convergencia natural de la prima sin cambios regulatorios

Un directivo de la industria de inversión financiera afirmó que eliminar la prima mediante conversión de ADR a corto plazo es imposible a menos que SK Hynix atraviese procedimientos de conversión adicionales similares a los de TSMC, con solicitudes de accionistas y aprobaciones de autoridades y del consejo, o a menos que se revisen las normativas domésticas para permitir conversión bilateral libre entre acciones domésticas y ADR. El directivo añadió que el mercado no tiene más opción que esperar a que la brecha de la prima se reduzca de forma natural de acuerdo con las tendencias del mercado por el momento.

FAQ

¿Por qué SK Hynix registró el 25% con la SEC si solo el 2,5% puede convertir?

El registro del 25% sirve como colchón de reserva para atender conversiones de ida y vuelta. Cuando los ADR se convierten en acciones domésticas y desaparecen de los mercados de EE. UU., este colchón permite reactivarlos cuando regresan a la forma de ADR sin requerir nuevos procedimientos de listado cada vez.

¿Cómo aumentó TSMC su ratio de ADR del 2,9% al 20,5%?

TSMC aumentó su ratio de ADR mediante procedimientos equivalentes a ofertas adicionales entre 2001 y 2007, lo que exigió aprobación del consejo de TSMC, de la Financial Supervisory Commission de Taiwán y del registro ante la SEC para cada conversión por parte de los principales accionistas Taiwan National Development Fund y Philips.