Los bonos del gobierno de Corea del Sur atrajeron compras netas extranjeras por 41,2 billones de won desde finales de marzo hasta el 9, tras la incorporación en el Índice Mundial de Bonos Gubernamentales (WGBI) en abril, según el Ministerio de Economía y Finanzas y datos del mercado de bonos publicados el 10. Las entradas promediaron aproximadamente 10 billones de won mensuales, impulsadas principalmente por fondos pasivos que siguen el índice, con inversores japoneses contribuyendo alrededor de 3 billones de won por mes. A pesar de las sustanciales entradas de capital, los rendimientos de los bonos del gobierno coreano aumentaron durante el período—los rendimientos a 3 años subieron unos 20 puntos básicos y los a 10 años subieron 34 puntos básicos—ya que el conflicto en Oriente Medio y las preocupaciones por la subida de tasas de interés opacaron el efecto estabilizador esperado por la demanda extranjera.
Inversores extranjeros compran 41,2 billones de won en bonos coreanos desde marzo
Los inversores extranjeros compraron netamente 41,2 billones de won (en base de liquidación) de bonos del gobierno coreano desde finales de marzo, cuando se confirmó el calendario de incorporación en el WGBI, hasta el 9, según el Ministerio de Economía y Finanzas. Considerando que el capital de fondos pasivos que siguen el índice se ejecuta desde el final del mes anterior, una parte significativa de los fondos correspondientes a la incorporación en julio ya había ingresado a finales de junio.
Hwang Soon-kwan, director de la Oficina de Tesorería del Ministerio de Economía y Finanzas, afirmó en una llamada con Yonhap News que "los fondos pasivos centrados en inversores japoneses han ingresado de manera constante desde el inicio de la incorporación en el WGBI, apoyando la estabilidad en el mercado de bonos del gobierno." Añadió que "los inversores japoneses, en particular, han estado ingresando a un nivel de aproximadamente 3 billones de won por mes, con sus participaciones aumentando más de diez veces."
El WGBI es uno de los tres principales índices de bonos del mundo, y su incorporación resulta en que fondos de fondos de pensiones globales que siguen el índice fluyan hacia el mercado de bonos del gobierno. Las entradas de capital extranjero conducen a una disminución en los rendimientos de los bonos del gobierno y a la estabilidad de la moneda won, afectando no solo los costos de financiamiento del gobierno sino también las tasas de préstamos corporativos y de hogares.
Los rendimientos de los bonos suben a pesar de las entradas extranjeras en medio de tensiones en Oriente Medio
Desde que comenzó la incorporación en el WGBI, los rendimientos de los bonos del gobierno a 3 años subieron aproximadamente 20 puntos básicos, mientras que los a 10 años aumentaron 34 puntos básicos. En los mercados de bonos, el aumento de los rendimientos suele significar una caída en los precios de los bonos (debilidad). Esto contradecía las expectativas iniciales de que una compra extranjera a gran escala provocaría una caída en los rendimientos (fortaleza de los bonos).
Un gestor de bonos de una firma de valores afirmó que "la demanda extranjera de bonos del gobierno debido a la incorporación en el WGBI se siente por debajo de las expectativas," y añadió que "los rendimientos de los bonos del gobierno subieron de forma pronunciada debido a que la guerra inesperada en Oriente Medio y las preocupaciones por la alta inflación cambiaron la dirección de la política monetaria del Banco de Corea."
Hwang señaló que "los fondos activos están adoptando una postura de esperar y ver en un mercado global altamente volátil, a pesar de los niveles atractivos de rendimiento, pero a medida que los mercados financieros nacionales e internacionales se estabilizan con el acuerdo de alto el fuego entre EE. UU. e Irán, esperamos que las entradas de fondos activos ganen impulso en la segunda mitad." Explicó que "el gobierno planea resolver activamente las dificultades mientras mantiene comunicación con los inversores para facilitar las entradas de capital."
En los mercados de bonos, la opinión predominante es que el sentimiento de los inversores se reactivará cuando se confirmen los picos de inflación, los rendimientos del Tesoro de EE. UU. se estabilicen y quede claro hasta qué punto el Banco de Corea elevará su tasa base. Park Sang-hyun, investigador de iM Securities, afirmó que "lo que debe destacarse por encima de todo es el nivel del rendimiento del Tesoro de EE. UU.," y añadió que "el nivel actual del rendimiento del Tesoro a 10 años, que se acerca al punto más alto desde la guerra entre EE. UU. e Irán, resulta gravoso desde el punto de vista del mercado financiero."
GPIF de Japón confirma compras de bonos coreanos en la cartera de marzo
La demanda extranjera de bonos coreanos se espera que permanezca estable en medio de condiciones nacionales e internacionales inciertas. El Fondo de Pensiones del Gobierno de Japón (GPIF) confirmó compras de bonos del gobierno coreano en su cartera divulgada recientemente, a finales de marzo. GPIF adquirió 63 emisiones de bonos del gobierno coreano de un total de 10.039 bonos extranjeros, con un volumen de compra de aproximadamente 1,96 billones de won al convertirlo a won. GPIF es la pensión nacional de Japón y se considera la principal de los fondos pasivos que siguen índices.
Kim Ji-man, investigador de Samsung Securities, afirmó que "los bonos del gobierno coreano están programados para ser finalmente incluidos con un 1,75% en el índice de referencia del WGBI y un 2,18% en el índice WGBI excluyendo Japón y China para noviembre, y tras completar la incorporación, se estima que los fondos del GPIF por sí solos resultarán en entradas netas de aproximadamente 16 billones de won." Añadió que "a julio, aproximadamente 8 billones de won, la mitad de esa cantidad, ya había ingresado."
Kim agregó que "la razón por la que el mercado de bonos no percibe esto a pesar de la incorporación fluida es que la incertidumbre en la política monetaria es alta y el gobierno también mantiene una postura fiscal expansiva, por lo que la oferta y demanda del WGBI por sí sola no es suficiente para estabilizar los rendimientos."
Jang Bo-sung, director de la Oficina de Macrofinanzas del Instituto de Mercado de Capitales de Corea, afirmó que "la situación es relativamente fluida incluso cuando los mercados financieros globales adoptan una postura de esperar y ver, justo antes de la incorporación, con el conflicto en Oriente Medio." Señaló que "los fondos extranjeros están ingresando centrados en cuestiones a corto plazo en lugar de en cuestiones ultra largas, lo que indica que los inversores están adoptando en cierta medida una postura de esperar y ver."
Indicó que "considerando que el capital de fondos pasivos generalmente ingresa en concordancia con la duración y el vencimiento, hay espacio para entradas adicionales (en cuestiones ultra largas, etc.)," y añadió que "la mitigación de la volatilidad en los mercados financieros globales debe ser prioritaria."
FAQ
¿Qué es la incorporación de Corea del Sur en el WGBI y cuándo comenzó?
La incorporación de Corea del Sur en el Índice Mundial de Bonos Gubernamentales (WGBI) comenzó en abril. El WGBI es uno de los tres principales índices de bonos del mundo, y su incorporación resulta en que fondos de pensiones globales que siguen el índice fluyan hacia el mercado de bonos del gobierno coreano. Los bonos del gobierno coreano están programados para ser finalmente incluidos con un 1,75% en el índice de referencia del WGBI para noviembre.
¿Cuánto dinero extranjero ha ingresado en bonos coreanos desde la incorporación en el WGBI?
Los inversores extranjeros compraron netamente 41,2 billones de won en bonos del gobierno coreano desde finales de marzo hasta el 9, según el Ministerio de Economía y Finanzas. Esto representa un promedio de aproximadamente 10 billones de won en entradas mensuales de fondos de bonos extranjeros, con inversores japoneses contribuyendo alrededor de 3 billones de won por mes.
¿Por qué subieron los rendimientos de los bonos coreanos a pesar de las entradas de inversión extranjera?
Los rendimientos de los bonos del gobierno coreano subieron a pesar de las entradas extranjeras debido al conflicto en Oriente Medio y las preocupaciones por la subida de tasas de interés. Desde que comenzó la incorporación en el WGBI, los rendimientos a 3 años aumentaron unos 20 puntos básicos y los a 10 años subieron 34 puntos básicos. Los participantes del mercado atribuyen esto a que la guerra inesperada en Oriente Medio y las preocupaciones por la alta inflación cambiaron la dirección de la política monetaria del Banco de Corea, opacando el efecto estabilizador de la demanda extranjera.
