El 23 de julio de 2026, la acción de SpaceX (SPCX) cerró en 115,26 USD, con una caída diaria del 6,70%, y volvió a marcar el nivel de cierre más bajo desde su salida a bolsa.
Observando el panorama en un marco temporal más largo, SpaceX debutó en Nasdaq el 12 de junio con un precio de colocación de 135 USD. En el tercer día de cotización tras el debut, la acción se disparó hasta su máximo histórico de 225,64 USD. Desde entonces, el precio ha entrado en un canal de caída unidireccional. Al cierre del 23 de julio, el precio había caído un 14,6% desde el precio de la IPO y la corrección respecto al máximo histórico alcanzaba el 48,9%, es decir, cerca de una “casi a la mitad” de la cotización.
Esta ronda de caídas no fue desencadenada por un único evento, sino por la confluencia de múltiples presiones.
El aborto de la prueba de Starship fue la chispa directa. El 16 de julio, la prueba de vuelo número 13 de Starship que SpaceX tenía prevista se canceló automáticamente durante la fase de encendido debido a que varios motores no lograron arrancar. Se trataba, además, de la primera misión de lanzamiento de Starship tras la salida a bolsa de la compañía, y el tropiezo técnico supuso un golpe directo al sentimiento del mercado. Posteriormente, SpaceX ajustó la ventana de lanzamiento al 23 de julio, pero ese ajuste no logró disipar las preocupaciones de los inversores.
El entorno macro también añade lastre. En la semana anterior, los mercados bursátiles globales afrontaron un shock compuesto: “escalada del conflicto geopolítico en Oriente Medio”, regreso de la inflación energética y desaceleración en el apalancamiento del impulso de capacidad de cómputo para IA. Según datos del área de banca de inversión de Goldman Sachs, la velocidad a la que los hedge funds se retiraron de las acciones tecnológicas de EE. UU. durante las últimas ocho semanas alcanzó niveles récord. SpaceX, como referente de acciones tecnológicas con valoraciones elevadas, fue de los primeros en sufrir en esa rotación de flujos. Además, las declaraciones firmes del secretario de Estado Rubio sobre Irán provocaron una nueva “recalibración” del riesgo geopolítico en el mercado, y la cercanía de SpaceX con las relaciones políticas de Musk con Trump la convirtió en un activo especialmente sensible al clima geopolítico.
¿Por qué los bajistas están apostando en grande por SpaceX?
Una característica particularmente destacada de esta caída es la rápida expansión de las posiciones en corto. Según datos de S3 Partners, al 23 de julio, aproximadamente 206 millones de acciones de SpaceX estaban siendo prestadas para vender en corto, lo que equivale a cerca del 32% de las acciones disponibles para trading en el mercado. El tamaño nominal de las posiciones cortas rondaba los 25.000 millones USD.
El ritmo de crecimiento es asombroso. Aproximadamente un mes antes, las posiciones en corto eran de solo unos 40 millones de acciones, y su proporción respecto al total de acciones en circulación era inferior al 7%. En pocas semanas, la expansión de los cortos superó el 400%.
La lógica central de la gran apuesta de los bajistas apunta a un brote de burbuja de valoración. De acuerdo con estimaciones de Morningstar, el valor razonable de SpaceX ronda los 62 a 63 USD, frente al precio de la IPO de 135 USD. Incluso después de un retroceso significativo, su ratio precio/ventas (P/S) sigue siendo de alrededor de 83 veces. Como referencia, el P/S de Apple es de aproximadamente 8, mientras que el de Nvidia es inferior a 30.
Los bajistas también han puesto su mira en el inminente gran pico de desbloqueos. Matthew Unterman, responsable de investigación en S3, señaló que los vendedores en corto están aumentando posiciones antes de varios catalizadores clave próximos, incluida la primera publicación de resultados de la empresa como compañía cotizada y el vencimiento del periodo de prohibición de ventas (lock-up) posterior. Los que están en corto apuestan a que, cuando entre una enorme oferta adicional al mercado, será difícil sostener el precio actual.
Musk respondió con dureza y dijo que “la probabilidad de supervivencia es muy baja para las empresas que mantienen posiciones cortas significativas de forma prolongada en SpaceX”. Sin embargo, con el panorama actual de fundamentales y valoración, esta advertencia aún no ha logrado frenar la ofensiva de los bajistas.
¿Existe un desajuste fundamental entre valoración y fundamentales?
Para entender por qué la cotización de SpaceX pasó de 225 USD a 115 USD, hay que volver a una cuestión central: ¿sobre qué se está construyendo realmente la valoración de esta empresa?
La historia de la valoración de SpaceX ya desde el principio estuvo bajo una fuerte cuestion. En el momento del precio de la IPO, el ratio precio/ventas superaba las 90 veces; y, tras salir a bolsa, incluso llegó a subir hasta alrededor de 140 veces. Los ingresos de todo 2025 fueron de 18.674 millones USD, mientras que la pérdida neta alcanzó los 4.937 millones USD. En el primer trimestre de 2026, una pérdida operativa de 2.469 millones USD del segmento de IA arrastró la pérdida neta general a 4.276 millones USD.
En la estructura de ingresos, Starlink es el único segmento de negocio que genera beneficios. En 2025, Starlink aportó ingresos de aproximadamente 11.400 millones USD y una utilidad operativa de 4.400 millones USD, pero esa rentabilidad aún no alcanza para cubrir las enormes pérdidas en lanzamientos aeroespaciales y en la infraestructura de IA. En el primer trimestre de 2026, la empresa logró ingresos por 4.700 millones USD, pero el gasto de capital (capex) fue de 10.100 millones USD; es decir, los gastos fueron 2,15 veces los ingresos.
La prima de valoración de SpaceX se apoya en una hipótesis central: que sus tres negocios —lanzamiento espacial, Starlink y cómputo de IA— pueden crecer hasta mercados de billones de dólares. La empresa se presenta como una “empresa de cohetes, satélites e inteligencia artificial” y afirma que el tamaño potencial de mercado asciende a 28,5 billones de USD, con más del 90% impulsado por la IA.
Sin embargo, el mercado está recalibrando ese relato. Analistas señalan que la caída del precio refleja una actitud más cautelosa del mercado frente a los costos y la rentabilidad en el ámbito de la IA, y que los inversores empiezan a cuestionar la sostenibilidad de su narrativa de crecimiento en IA. Cuando una empresa aún no rentable cotiza con un P/S por encima de 80 veces, cualquier deficiencia en la ejecución puede desencadenar una contracción de valoración intensa.
¿Cómo un “desbloqueo” de escala de mil millones puede reconfigurar la oferta y la demanda?
En agosto se vivirá el momento más exigente desde la salida a bolsa de SpaceX.
La empresa ya anunció que publicará su reporte de resultados del segundo trimestre de 2026 el 4 de agosto (martes), después del cierre de la sesión en EE. UU. Esta será la primera ventana oficial para que el mercado examine de forma completa los fundamentales financieros reales de SpaceX. Sin embargo, el reporte en sí no es el final: la verdadera prueba llega dos días después.
Según los acuerdos de restricciones (lock-up) de forma escalonada de SpaceX, el 20% de las acciones en manos de los insiders que cumplan con las condiciones para el desbloqueo en la primera tanda (un total máximo de 911,5 millones de acciones), quedará liberado en el segundo día de operaciones posterior a la publicación del reporte, es decir, el 6 de agosto. Estimando con el precio de cierre del 23 de julio de 115,26 USD, el valor de mercado de esas acciones liberadas sería de aproximadamente 105.100 millones USD, equivalente a 1,45 veces la totalidad de las acciones públicas en circulación colocadas en la IPO.
Aún más importante es la continuidad del desbloqueo. Antes de finalizar 2026, el total de acciones disponibles para trading en todo el mercado pasará de los actuales ~639 millones de acciones a 5.330 millones, un incremento de más de siete veces. Musk posee aproximadamente 7.800 millones de acciones, cerca del 60% del capital total, y su periodo de bloqueo se extiende más allá de un año desde la salida a bolsa, por lo que no sería, en el corto plazo, una fuente de presión por desbloqueo. Aun así, la enorme oferta adicional seguirá poniendo a prueba sin precedentes el equilibrio entre oferta y demanda del mercado.
El prospecto también revela una cláusula detonante: si en los diez días hábiles de trading anteriores a la divulgación del reporte, cinco de esos días registran precios de cierre al menos un 30% por encima del precio de la IPO (es decir, 175,50 USD), se liberará adicionalmente 10% de las acciones (aprox. 455,8 millones de acciones). Con el nivel de precio actual, el mercado considera en general que la probabilidad de que se cumpla ese criterio es baja.
¿Puede el reporte de resultados convertirse en un punto de inflexión para la acción?
El reporte del 4 de agosto podría ser el catalizador más relevante en este momento.
Los analistas de Wall Street esperan que los ingresos totales de SpaceX en el segundo trimestre sean de alrededor de 6.870 millones USD, muy por encima de los 4.700 millones del primer trimestre. De ese total, el negocio de conectividad (principalmente Starlink) generaría 3.260 millones USD en el primer trimestre, y el negocio de lanzamientos aeroespaciales aportaría 620 millones USD. El segmento con mayor probabilidad de mostrar aceleración de crecimiento sería el de infraestructura de IA: ingresos del primer trimestre de 820 millones USD.
En lo que va del año, SpaceX ha firmado varios contratos importantes en el ámbito del alquiler de capacidad de cómputo para IA: en mayo, un acuerdo de alquiler de cómputo de 1.250 millones USD mensuales con Anthropic; y en junio, un contrato de cómputo de 920 millones USD mensuales con Alphabet a partir de octubre. La mayor parte de los ingresos de esos contratos se reconocerá gradualmente en el futuro, pero el mercado espera de forma general que los ingresos del negocio de IA en el segundo trimestre aumenten de manera significativa frente al primer trimestre.
No obstante, incluso entregando un trimestre destacado, sigue existiendo una gran incertidumbre sobre si la acción podrá revertir de inmediato. La primera presión proviene del choque en el lado de la oferta causado por los desbloqueos. La segunda presión proviene de la propia valoración: incluso tras la caída, la valoración forward de P/S de SpaceX sigue siendo de 23,3 veces (basada en la previsión de ingresos de 2027), lo cual continúa siendo caro frente a sus grandes pares tecnológicos.
Los inversores deberían centrarse en tres dimensiones en el reporte: el crecimiento de usuarios de Starlink y la tendencia de ARPU, el ritmo del gasto de capital en infraestructura de IA y el progreso hacia la comercialización, y la guía de la administración sobre el desempeño del año. Si el reporte demuestra que el flujo de caja operativo de Starlink puede cubrir los enormes desembolsos de I+D de Starship y la infraestructura de IA, podría aportar un soporte fundamental a la lógica de valoración.
¿Qué escenarios podrían darse en el futuro?
Con la estructura de mercado actual, es posible que SpaceX enfrente los siguientes escenarios.
- Reporte por encima de lo esperado más digestión estable de los desbloqueos. Si el reporte del 4 de agosto muestra un fuerte crecimiento de ingresos, que el margen bruto de Starlink continúa mejorando, y la administración ofrece una ruta clara para materializar el flujo de caja, el mercado podría tener demanda suficiente para absorber las nuevas acciones disponibles. En este escenario, la acción podría estabilizarse cerca de los niveles actuales y luego ir recuperándose gradualmente. De los 32 analistas que siguen el valor, 27 mantienen una calificación de “compra”. El precio objetivo promedio implica una subida de aproximadamente 86% respecto al nivel actual. Morgan Stanley dio un precio objetivo de 300 USD; el más optimista, Raymond James, incluso planteó 800 USD.
- Reporte por debajo de lo esperado más presión por ventas tras los desbloqueos. Si el reporte no cumple con las expectativas del mercado —por ejemplo, si se desacelera el crecimiento de usuarios de Starlink, si el reconocimiento de ingresos por alquiler de cómputo de IA no alcanza lo esperado o si la guía de capex se ajusta aún más al alza— los fundamentales podrían debilitarse. Junto con la doble presión de más de un billón de USD en nuevas acciones disponibles para trading, la cotización podría seguir bajo presión. El lado bajista sitúa sus precios objetivo en un rango de 30 a 115 USD.
- Éxito en el lanzamiento de Starship que trae una reparación del sentimiento. El intento de lanzamiento de Starship del 23 de julio es el catalizador técnico más importante en el corto plazo. Si el lanzamiento es exitoso y se completa la tarea de despliegue de satélites, el sentimiento del mercado recibiría un impulso positivo. Sin embargo, un solo lanzamiento exitoso difícilmente cambia de raíz el desajuste entre valoración y fundamentales: lo que necesita el mercado es una serie continua de avances técnicos y confirmaciones de monetización.
Independientemente de cuál escenario se materialice, en los próximos meses SpaceX seguirá inmersa en una batalla en torno a dos temas: “digestión de la valoración” y “liberación de oferta”. Los datos históricos muestran que, de las diez mayores super IPO del mundo por volumen de financiación, la mayoría experimenta un pico seguido de una corrección al inicio de la cotización. Por ejemplo, tras la salida a bolsa de Meta en 2012, la acción llegó a caer casi 50% y tardó 14 meses en volver por encima del precio de emisión. Que SpaceX logre un camino de reparación similar dependerá de si sus fundamentales pueden seguir cumpliendo las expectativas a largo plazo del mercado.
FAQ
P: ¿Cuánto ha caído el precio actual de SpaceX respecto al precio de la IPO?
R: Al cierre del 23 de julio de 2026, SpaceX cotiza en 115,26 USD, lo que supone una caída de aproximadamente 14,6% frente al precio de la IPO de 135 USD.
P: ¿Cuánto se ha retraído el precio de SpaceX desde su máximo?
R: Considerando el máximo intradía del 16 de junio, de 225,64 USD, la caída acumulada es de aproximadamente 48,9%, cerca de una “mitad”.
P: ¿Qué tamaño tienen las posiciones en corto de SpaceX?
R: Según datos de S3 Partners, actualmente alrededor de 206 millones de acciones de SpaceX están siendo vendidas en corto, lo que equivale a cerca del 32% de las acciones en circulación disponibles para trading; el tamaño nominal de las posiciones cortas ronda los 25.000 millones USD.
P: ¿Cuándo ocurre el desbloqueo de acciones de SpaceX? ¿De qué magnitud es?
R: La primera tanda, con un máximo de 911,5 millones de acciones en manos de insiders, quedará liberada el 6 de agosto (el segundo día de operaciones después de la publicación del reporte de resultados). Estimando con el precio actual, el valor de mercado sería de aproximadamente 105.100 millones USD.
P: ¿Cuándo publicará SpaceX su primer reporte trimestral?
R: SpaceX publicará su reporte del segundo trimestre de 2026 después del cierre de la sesión en EE. UU. el 4 de agosto de 2026.
P: ¿Es razonable la valoración de SpaceX?
R: Incluso después de una corrección pronunciada, el ratio precio/ventas de SpaceX sigue siendo de alrededor de 83 veces. Los bajistas consideran que el valor razonable está cerca de los 62 a 63 USD; los alcistas apuestan por el potencial de crecimiento a largo plazo de la economía espacial y la IA, con precios objetivo que van desde 190 hasta 800 USD.
P: ¿Qué impacto tiene el vuelo de prueba de Starship en la acción?
R: El 16 de julio, el vuelo de prueba número 13 de Starship se canceló por fallas en los motores, lo que se convirtió en uno de los detonantes directos de la caída de la cotización. SpaceX volvió a intentar lanzar el 23 de julio; el resultado afectará el sentimiento del mercado en el corto plazo.
