En el primer trimestre de 2026, la oferta total de stablecoins alcanzó aproximadamente 320 mil millones de dólares, marcando un máximo histórico. En el mismo periodo, el volumen total de transacciones superó los 2,8 billones de dólares, representando el 75% del volumen total de transacciones en criptomonedas, el nivel más alto registrado. En ese trimestre, la oferta de USDC aumentó aproximadamente 2 mil millones de dólares, mientras que la oferta de USDT disminuyó aproximadamente 3 mil millones de dólares, lo que representa la primera divergencia direccional entre las dos principales stablecoins desde 2022. La proporción de operaciones realizadas por programas automatizados subió hasta el 76%, y las transferencias de nivel minorista cayeron 16%. En el plano regulatorio global, el proyecto de ley GENIUS de Estados Unidos ya fue promulgado formalmente en julio de 2025; el reglamento MiCA de la Unión Europea entró plenamente en vigor y hará cumplir las disposiciones sobre stablecoins el 30 de junio de 2026; y la Autoridad Monetaria de Hong Kong está avanzando con la emisión de la primera tanda de licencias para stablecoins.
Actualización de datos estructurales: oferta de stablecoins y escala de transacciones
En el primer trimestre de 2026, la oferta total de stablecoins fue de aproximadamente 320 mil millones de dólares, con un crecimiento neto de alrededor de 8 mil millones de dólares frente al trimestre anterior. La tasa de crecimiento fue la más lenta desde el cuarto trimestre de 2023, pero aun así mantuvo un crecimiento positivo. En el mismo periodo, el volumen total de transacciones superó los 2,8 billones de dólares, representando el 75% del volumen total de transacciones en criptomonedas, la mayor proporción de la historia. Esta proporción implica que, en cada cuatro operaciones en el mercado cripto, tres se realizan mediante stablecoins. Al comparar la escala de transacciones, el volumen trimestral de transacciones con stablecoins ya superó la suma del volumen trimestral de transacciones de Visa y Mastercard, las dos principales organizaciones de tarjetas.
En términos de distribución de la oferta, la oferta de USDC emitida por Circle aumentó aproximadamente 2 mil millones de dólares durante el trimestre, mientras que la oferta de USDT emitida por Tether disminuyó aproximadamente 3 mil millones de dólares. Esta es la primera vez desde 2022 que la oferta trimestral de USDT y USDC se desvía de manera direccional. La oferta total de stablecoins no denominadas en USD alcanzó 1,2 mil millones de dólares; el monto mensual de transferencias llegó a 10 mil millones de dólares; y la cantidad de direcciones que las mantienen creció en tres años de 40 mil a 1,2 millones.
Estructura de las transacciones: dominio de programas automatizados y enfriamiento de la actividad minorista
Mientras el volumen de transacciones en stablecoins marcaba un nuevo máximo, la estructura que impulsa las transacciones cambió de forma significativa. Los datos de 2026 Q1 muestran que la proporción de operaciones realizadas por programas automatizados aumentó hasta el 76%, mientras que las transferencias de nivel minorista (normalmente definidas como transacciones individuales de menos de 10 mil dólares) cayeron 16%, registrando la mayor caída intertrimestral de un solo trimestre. Este cambio estructural indica que las estrategias algorítmicas de nivel institucional (incluyendo market making, arbitraje y provisión de liquidez) están sustituyendo la demanda de transacciones individuales, convirtiéndose en el principal motor del uso de stablecoins en la cadena.
El análisis de la industria señala que, tras la deduplicación y la eliminación de operaciones falsas, la proporción de transacciones de stablecoins con un trasfondo real de pagos es inferior al 1%. La gran mayoría del volumen proviene de traspasos internos dentro de instituciones, la fragmentación de transacciones mediante protocolos en cadena y el impulso de robots de trading. La actividad automatizada ayuda a mejorar la eficiencia del descubrimiento de precios y la velocidad de rotación del capital, pero también significa que cuando las estrategias algorítmicas se ajustan colectivamente debido a cambios en las condiciones del mercado, puede producirse un giro drástico en la dirección de los flujos de fondos.
Divergencia en el panorama de los emisores: factores que impulsan el crecimiento de USDC y la contracción de USDT
Los cambios en la oferta de USDC y USDT en el primer trimestre de 2026 muestran una clara divergencia. Circle, en marzo de 2026, anunció la expansión de su cooperación con instituciones como Visa e Intuit, integrando USDC en escenarios globales de pagos comerciales y empresariales. El market maker institucional B2C2 estableció Solana como la red central para la liquidación de stablecoins; ese mismo mes, el volumen de transacciones on-chain de stablecoins en la red Solana alcanzó 650 mil millones de dólares, proporcionando una gran demanda de liquidación on-chain para USDC basada en esa cadena.
En el caso de USDT, desde principios de 2026 ya se han reembolsado más de 4 mil millones de dólares, y la contracción sostenida de la oferta está relacionada con una “pelea” en torno a la transparencia de las reservas. El 24 de marzo de 2026, Tether anunció que contrataría a una de las cuatro grandes firmas de contabilidad para realizar la primera auditoría integral e independiente de las reservas de USDT, poniendo fin a las controversias del mercado sobre la transparencia de sus reservas a largo plazo, aunque la auditoría aún no se ha completado.
Avances del marco regulatorio global: GENIUS, MiCA y licencias en Hong Kong
En el segundo trimestre de 2026, las stablecoins enfrentan una presión regulatoria simultánea proveniente de múltiples jurisdicciones. El proyecto de ley GENIUS de Estados Unidos ya fue promulgado formalmente en julio de 2025, y el marco regulatorio federal define requisitos sobre la composición de las reservas para stablecoins de pagos. El debate en el Congreso de Estados Unidos en torno al proyecto de ley CLARITY aún continúa; el borrador más reciente define claramente la prohibición de obtener ganancias solo por mantener stablecoins. Si este proyecto se aprueba, afectará directamente al mercado de stablecoins orientadas a generar rendimientos (actualmente con un tamaño de alrededor de 3,7 mil millones de dólares y un volumen de operaciones diario de más de 100 millones de dólares).
En la Unión Europea, por su parte, la normativa MiCA ya está plenamente en vigor, y las disposiciones sobre stablecoins se aplicarán de manera obligatoria el 30 de junio de 2026. Las stablecoins en euros que se consideren “de importancia sistémica” deberán mantener el 60% de las reservas en depósitos bancarios, lo que incrementará significativamente los costos de emisión. La alianza Qivalis, compuesta por 12 bancos europeos como ING, UniCredit y BBVA, está desarrollando stablecoins en euros que cumplan con MiCA, con el objetivo de lanzarlas en la segunda mitad de 2026.
En el mercado asiático, la Autoridad Monetaria de Hong Kong está empujando con fuerza la emisión de la primera tanda de licencias para stablecoins; la industria espera que se materialicen las primeras entidades compatibles. Japón ya se ha convertido en el mayor mercado local de stablecoins en Asia-Pacífico.
Límites regulatorios para stablecoins con rendimiento y para la infraestructura de pagos
Las stablecoins con rendimiento continuaron la tendencia de expansión en el primer trimestre de 2026, con un tamaño de mercado de aproximadamente 3,7 mil millones de dólares. Su atractivo radica en que pueden ofrecer retornos más altos que las stablecoins tradicionales, pero esto entra en tensión con el marco regulatorio de Estados Unidos. La contradicción central del borrador del proyecto de ley CLARITY es: ¿las stablecoins deben posicionarse como instrumentos de pago o tener atributos de un producto de inversión? El sistema bancario teme la salida de fondos de depósitos, mientras la industria cripto desea conservar la función de generar rendimiento para mantener la competitividad. El rumbo final de este proyecto influirá directamente en el espacio de diseño de los productos de stablecoins.
En el ámbito de la infraestructura de pagos, se está impulsando la aplicación transfronteriza de stablecoins. En marzo de 2026, Ripple y Convera colaboraron para lanzar el modelo de “stablecoin sandwich”, proporcionando a las empresas un canal de pagos transfronterizos mediante la entrada y salida de moneda fiduciaria y la liquidación con stablecoins. La empresa de infraestructura de pagos transfronterizos Thunes y la red SWIFT lograron una integración, ampliando la capacidad de liquidación con stablecoins a 11.5k instituciones financieras en todo el mundo. Los cálculos de la industria muestran que el mercado total accesible para liquidaciones transfronterizas alcanza hasta 17,9 billones de dólares.
FAQ
Pregunta: En el primer trimestre de 2026, la oferta de stablecoins de 320 mil millones de dólares marca un récord. ¿Qué significa esa cifra?
Respuesta: Esto significa que las stablecoins se han convertido en el núcleo de la liquidez en el mercado cripto. El volumen total de transacciones en stablecoins del mismo periodo llegó a 2,8 billones de dólares, representando el 75% del volumen total de transacciones en criptomonedas, la mayor proporción de la historia. El papel de las stablecoins se ha expandido desde ser únicamente un medio de intercambio de transacciones hasta convertirse en una infraestructura central para el flujo de fondos.
Pregunta: ¿Por qué la trayectoria de la oferta de USDC y USDT en el primer trimestre se ha separado?
Respuesta: El crecimiento de USDC se relaciona principalmente con la adopción de nivel institucional, la expansión de la cooperación para pagos empresariales (como la colaboración con Visa e Intuit) y el aumento de la demanda de liquidación on-chain en la red Solana; la contracción de la oferta de USDT se relaciona con grandes reembolsos (más de 4 mil millones de dólares desde principios de 2026) y la “pelea” por la transparencia de las reservas; Tether ya inició su primera auditoría integral e independiente, pero aún no se ha completado.
Pregunta: ¿Que el 76% del volumen de transacciones en stablecoins provenga de programas automatizados constituye un riesgo para el mercado?
Respuesta: El dominio de la liquidez impulsada por programas automatizados, si bien mejora la eficiencia del mercado, también conlleva riesgos estructurales. Cuando las estrategias algorítmicas se ajustan colectivamente debido a la volatilidad del mercado, puede producirse un giro brusco en la dirección de los flujos de fondos. Además, tras el procesamiento de deduplicación, la proporción de transacciones de stablecoins con un trasfondo real de pagos es inferior al 1%, lo que significa que la base del valor económico real de las transacciones es relativamente débil.
Pregunta: ¿Cuáles son los principales marcos regulatorios que afectan actualmente al mercado de stablecoins?
Respuesta: Los principales marcos regulatorios incluyen: el proyecto de ley GENIUS de Estados Unidos (promulgado en julio de 2025, con requisitos claros para la composición de las reservas), el proyecto de ley CLARITY de Estados Unidos (en fase de borrador, relacionado con stablecoins orientadas a generar rendimientos), la normativa MiCA de la Unión Europea (las disposiciones sobre stablecoins se aplicarán de manera obligatoria el 30 de junio de 2026) y el sistema de licencias de stablecoins de la Autoridad Monetaria de Hong Kong.
