La cartera de Bitcoin de Strategy cayó en una pérdida no realizada de 11,2 mil millones de dólares después de que BTC se situara por debajo del precio medio de compra de la empresa de 75.699 dólares, intensificando el escrutinio del modelo de tesorería corporativa de Bitcoin de Michael Saylor. La empresa tiene 843.706 Bitcoin con una base de costo total de 63,8 mil millones de dólares; ahora está valorado en aproximadamente 52,6 mil millones de dólares, según el panel de la empresa. La caída plantea dudas sobre la capacidad de Strategy para captar capital y seguir acumulando Bitcoin durante las caídas del mercado, ya que la viabilidad del modelo de tesorería depende de mantener el acceso a la financiación a través de los ciclos de precios.
Strategy informa una pérdida no realizada de 11,2 mil millones de dólares en Bitcoin
Strategy tiene 843.706 Bitcoin adquiridos a un precio medio de 75.699 dólares por moneda, con una base de costo total de 63,8 mil millones de dólares. El valor de mercado de esa reserva cayó a unos 52,6 mil millones de dólares, dejando a la empresa con una pérdida no realizada de aproximadamente 11,2 mil millones de dólares según el panel de la empresa.
Bitcoin cotizaba alrededor de 63.157 dólares en el momento de la publicación. BTC bajó cerca de un 4,7% en 24 horas, un 13,8% en la semana pasada y más de un 20% en el último mes. Las acciones de Strategy cayeron un 1,5% en operaciones previas a mercado hasta 124,7 dólares el jueves.
La caída importa porque el caso de inversión de Strategy se ha vinculado estrechamente con su capacidad para captar capital y acumular Bitcoin a través de los ciclos del mercado. Cuando BTC cotiza por encima del costo medio de la empresa, el modelo funciona como una estrategia de tesorería apalancada con apreciación de activos. Cuando BTC cotiza por debajo de ese nivel, la estructura genera dudas sobre los costos de financiación, el riesgo de dilución y la capacidad de la empresa para seguir comprando en momentos de estrés.
Las acciones preferentes STRC cotizan por debajo del valor nominal
La acción preferente perpetua preferente de tasa variable de Strategy, STRC, cotizaba a 94,6 dólares en el momento de la publicación, por debajo de su valor de 100 dólares previsto. Ese descenso podría complicar futuras emisiones de acciones preferentes si la empresa busca recaudar más capital para financiar compras de Bitcoin.
El inversor y presentador de pódcast Scott Melker sostuvo que el valor nominal de 100 dólares de STRC no debería tratarse como un suelo firme del mercado. "El valor nominal de 100 dólares de STRC no es un precio mínimo. Es el valor declarado que se usa para la preferencia de liquidación y ciertas disposiciones de rescate", escribió Melker. Añadió que "un descuento del 5% sobre el nominal no es evidencia de que algo esté roto. Es evidencia de que los inversores exigen un rendimiento más alto, fijan el precio del riesgo, o reaccionan a las condiciones del mercado; exactamente lo que hacen las acciones preferentes".
El riesgo central es si los precios más débiles de BTC y las acciones preferentes con descuento hacen que las futuras ampliaciones de capital sean más costosas, limitando la capacidad de la empresa para seguir ampliando su posición de Bitcoin en un escenario de estrés.
Saylor atribuye la caída a una rotación de capital
Michael Saylor rechazó las interpretaciones bajistas el jueves y señaló que se deben a las condiciones más amplias del mercado, en lugar de un problema fundamental con Bitcoin. Dijo que las salidas de ETFs presionan a BTC, mientras que los mercados de capital han dirigido 400 mil millones de dólares a la infraestructura de IA en los últimos 6 meses.
"Esto es una rotación de capital, no una desinversión de Bitcoin. La volatilidad crea oportunidades", dijo Saylor en una publicación en X.
Su argumento plantea la venta como un cambio temporal de asignación en lugar de un fracaso en la tesis de Bitcoin. El momento es sensible porque Strategy recientemente vendió 32 BTC, su primera venta de Bitcoin desde 2022. Aunque la venta fue pequeña en relación con el total de las tenencias de la empresa, atrajo atención porque el modelo de Saylor se ha asociado durante mucho tiempo con la acumulación más que con la venta.
Los flujos de los ETFs de Bitcoin también están añadiendo presión. Los ETFs spot de Bitcoin han registrado 4,4 mil millones de dólares en salidas en los últimos 13 días de negociación, debilitando uno de los canales de demanda institucional más visibles del mercado.
Analistas monitorean la próxima compra de Bitcoin de Strategy
Geoffrey Kendrick, director global de investigación de activos digitales en Standard Chartered, dijo que la acción de seguimiento de Strategy tras su venta reciente podría convertirse en un importante indicador de sentimiento. "Lo vería como una señal tentativa de que el mínimo ya se ha marcado y, dado ese razonamiento, sospecharía que las ventas durante el fin de semana serán moderadas", dijo Kendrick.
Kendrick dijo que una compra de 320 BTC o 3.200 BTC, equivalente a 10 veces o 100 veces la venta reciente, podría sugerir que el fondo del mercado está cerca. La comparación se basa en el patrón de Strategy de 2022, cuando la empresa vendió 704 BTC con fines de pérdidas fiscales y luego compró 810 BTC dos días después.
Una compra nueva y material respaldaría el argumento de Saylor de que la empresa aún ve la volatilidad como un punto de entrada. La falta de continuidad podría reforzar las preocupaciones de que las condiciones de financiación, el precio de las acciones preferentes o la presión del balance están empezando a limitar la capacidad de Strategy para operar como el comprador corporativo de Bitcoin más agresivo.
PREGUNTAS FRECUENTES
¿Cuál es la pérdida no realizada actual de Strategy en las tenencias de Bitcoin?
Strategy tiene 843.706 Bitcoin con una base de costo total de 63,8 mil millones de dólares y un precio medio de compra de 75.699 dólares por moneda. Con Bitcoin cotizando alrededor de 63.157 dólares, el valor de mercado de la reserva cayó a aproximadamente 52,6 mil millones de dólares, lo que resultó en una pérdida no realizada de aproximadamente 11,2 mil millones de dólares según el panel de la empresa.
¿Por qué Michael Saylor dijo que la caída de Bitcoin no es un problema fundamental?
Saylor dijo que las salidas de ETFs están presionando a BTC, mientras que los mercados de capital han dirigido 400 mil millones de dólares a la infraestructura de IA en los últimos 6 meses. "Esto es una rotación de capital, no una desinversión de Bitcoin. La volatilidad crea oportunidades", dijo Saylor en una publicación en X. Enmarca la venta como un cambio temporal de asignación en lugar de un fracaso en la tesis de Bitcoin.
¿Qué dijeron los analistas sobre la venta reciente de Bitcoin de Strategy?
Geoffrey Kendrick, director global de investigación de activos digitales en Standard Chartered, dijo que la acción de seguimiento de Strategy después de vender 32 BTC podría convertirse en un indicador de sentimiento importante. Kendrick dijo que una compra de 320 BTC o 3.200 BTC, equivalente a 10 veces o 100 veces la venta reciente, podría sugerir que el fondo del mercado está cerca, según el patrón de Strategy en 2022, cuando la empresa vendió 704 BTC y luego compró 810 BTC dos días después.
