¿Por qué GameStop invirtió $315 millones en Bitcoin en una estrategia de opciones de compra cubiertas?

En breve

• GameStop se comprometió a 4,709 BTC BTC a una estrategia de opciones de compra cubierta en Coinbase Prime, otorgando a la bolsa el derecho a rehypotecar o vender las monedas.
• Este movimiento reclasifica los activos de un activo intangible a una cuenta por cobrar, cambiando cómo fluyen las ganancias y pérdidas a través de los ingresos.
• El CEO Ryan Cohen no ha descartado vender el Bitcoin de GameStop, llamando a las otras oportunidades de la compañía “mucho más atractivas”.

El minorista de videojuegos GameStop reveló esta semana que movió todos menos 1 BTC de sus tenencias de tesorería de Bitcoin a una estrategia de opciones de compra cubierta en Coinbase Prime.
Al hacerlo, el almacenamiento de 4,709 BTC—valorado en aproximadamente $315 millones en el momento de escribir esto—se ha convertido en una cuenta por cobrar en lugar de un activo intangible en el balance de la compañía. La reclasificación es importante, porque cambiará cómo fluyen las ganancias y pérdidas de Bitcoin a través de las ganancias trimestrales de GameStop.
Las empresas de tesorería de Bitcoin han estado relativamente tranquilas desde el comienzo del año. El precio de BTC comenzó el año alrededor de $87,000, pero ha tenido dificultades para mantenerse por encima de $70,000 desde febrero. En el momento de escribir esto, Bitcoin se negociaba a aproximadamente $67,000 después de haber caído un 5% en la última semana, según el agregador de precios de criptomonedas CoinGecko.

La volatilidad aumentada ha puesto a las empresas con BTC en sus balances bajo presión. GameStop, que originalmente gastó más de $500 millones en la compra de su BTC el mayo pasado, ha visto caer el valor de sus tenencias de manera sustancial en los últimos meses.

GameStop señaló en su informe que los términos del acuerdo de colateral significan que Coinbase Prime tiene el derecho de “rehypotecar, mezclar o vender unilateralmente” el Bitcoin del minorista.
Eso significa que GameStop no vendió su Bitcoin—pero podría ser vendido.

“Aunque la clasificación de estos activos ha cambiado, nuestra exposición económica es consistente con la propiedad directa del Bitcoin subyacente,” dijo la compañía en su informe anual 10-K con la SEC.
En una estrategia de opciones de compra cubierta, un inversor que posee un activo—en este caso, Bitcoin—vende una opción de compra a una contraparte. La opción le da a la contraparte el derecho de comprar el activo a un precio predeterminado, llamado precio de ejercicio, dentro de un período de tiempo establecido. A cambio, el tenedor recibe una prima por adelantado, generando ingresos sobre un activo que de otro modo solo estaría en un balance.
Si el precio de Bitcoin sube por encima del precio de ejercicio, entonces la contraparte puede ejercer la opción y adquirir el Bitcoin al precio más bajo acordado, limitando la ganancia del tenedor. Si Bitcoin se mantiene por debajo del precio de ejercicio, entonces la opción expira sin valor y GameStop se queda con la prima—más su Bitcoin.
Al comprometer casi todo su BTC como colateral para la estrategia a través de Coinbase Prime, GameStop está esencialmente apostando a que Bitcoin no subirá lo suficiente como para activar las opciones—recolectando rendimiento en el ínterin.
La compañía compró originalmente el Bitcoin en mayo de 2025 después de completar una oferta de $1.5 mil millones de notas senior convertibles a los inversores el mes anterior.
El CEO de GameStop, Ryan Cohen, había insinuado la incursión en la adquisición de Bitcoin al posar junto al presidente de estrategia Michael Saylor en una foto en X. Strategy fue pionera en el modelo de tesorería de Bitcoin, y sigue siendo el mayor tenedor corporativo con diferencia, con aproximadamente $51 mil millones en BTC en el momento de escribir esto.
Desde que Strategy clasificó por primera vez Bitcoin como un activo de tesorería en agosto de 2020, muchas empresas han seguido su ejemplo—recaudando capital a través de programas de capital de cajeros automáticos, notas convertibles y emisiones de acciones preferentes, y luego desplegándolo en Bitcoin. Strategy ha utilizado las tres.
Pero ha habido preguntas recientes sobre la convicción de la compañía en BTC.

En febrero de 2026, se le preguntó a Cohen de GameStop por CNBC si la compañía estaba considerando vender su reserva de Bitcoin. Cohen se negó a decirlo, pero aludió a las ambiciones de adquisición de la compañía como “mucho más atractivas que Bitcoin.”