¿Por qué GameStop puso $315 millones en Bitcoin en una estrategia de opciones de compra cubierta?

En breve

• GameStop se comprometió a 4,709 BTC a una estrategia de opciones de compra cubiertas en Coinbase Prime, dando a la plataforma el derecho a rehypotecar o vender las monedas.
• El movimiento reclasifica las tenencias de un activo intangible a un cuentas por cobrar, cambiando cómo fluyen las ganancias y pérdidas a través de las ganancias.
• El CEO Ryan Cohen no ha descartado vender el Bitcoin de GameStop, llamando a las otras oportunidades de la compañía “mucho más atractivas”.

El minorista de videojuegos GameStop reveló esta semana que movió todos menos 1 BTC de sus tenencias de tesorería en Bitcoin a una estrategia de opciones de compra cubiertas en Coinbase Prime. Al hacerlo, el stash de 4,709 BTC—que vale aproximadamente $315 millones en el momento de escribir esto—se ha convertido en una cuenta por cobrar en lugar de un activo intangible en el balance de la compañía. La reclasificación es importante, porque cambiará cómo fluyen las ganancias y pérdidas de Bitcoin a través de las ganancias trimestrales de GameStop. Las empresas de tesorería de Bitcoin han estado relativamente calladas desde el inicio del año. El precio de BTC comenzó el año alrededor de $87,000, pero ha tenido dificultades para mantenerse por encima de $70,000 desde febrero. En el momento de escribir esto, Bitcoin se negociaba por alrededor de $67,000 después de haber caído un 5% en la última semana, según el agregador de precios de criptomonedas CoinGecko.

La volatilidad aumentada ha puesto a las empresas con BTC en sus balances bajo presión. GameStop, que originalmente gastó más de $500 millones comprando su BTC el mayo pasado, ha visto caer el valor de sus tenencias de forma sustancial en los últimos meses. GameStop señaló en su informe que los términos del acuerdo de colateral significan que Coinbase Prime tiene el derecho de “rehypotecar, mezclar o vender unilateralmente” el Bitcoin del minorista. Eso significa que GameStop no vendió su Bitcoin—pero podría ser vendido.

“Aunque la clasificación de estos activos ha cambiado, nuestra exposición económica es consistente con la propiedad directa del Bitcoin subyacente,” dijo la compañía en su informe anual 10-K ante la SEC. En una estrategia de compra cubierta, un inversionista que posee un activo—en este caso, Bitcoin—vende una opción de compra a una contraparte. La opción le da a la contraparte el derecho de comprar el activo a un precio predeterminado, llamado precio de ejercicio, dentro de un plazo establecido. A cambio, el titular recibe una prima por adelantado, generando ingresos sobre un activo que de otro modo simplemente estaría en un balance. Si el precio de Bitcoin sube por encima del precio de ejercicio, entonces la contraparte puede ejercer la opción y adquirir el Bitcoin al precio acordado más bajo, limitando el potencial de ganancias del titular. Si Bitcoin se mantiene por debajo del precio de ejercicio, entonces la opción expira sin valor y GameStop se queda con la prima—además de su Bitcoin. Al comprometer casi todo su BTC como colateral para la estrategia a través de Coinbase Prime, GameStop está apostando esencialmente a que Bitcoin no se disparará lo suficiente como para activar las opciones—recogiendo rendimiento en el ínterin. La compañía compró originalmente el Bitcoin en mayo de 2025 después de completar una oferta de $1.5 mil millones de notas senior convertibles a inversores el mes anterior. El CEO de GameStop, Ryan Cohen, había insinuado la incursión en la adquisición de Bitcoin al posar junto al presidente de estrategia, Michael Saylor, en una foto en X. Strategy fue pionera en el modelo de tesorería de Bitcoin y sigue siendo el mayor tenedor corporativo con aproximadamente $51 mil millones en BTC en el momento de escribir esto. Desde que Strategy clasificó por primera vez a Bitcoin como un activo de tesorería en agosto de 2020, muchas empresas han seguido su ejemplo—recaudando capital a través de programas de acciones de cajeros automáticos, notas convertibles y emisiones de acciones preferentes, y luego desplegándolo en Bitcoin. Strategy ha utilizado las tres. Pero ha habido preguntas recientes sobre la convicción de la compañía en BTC.

En febrero de 2026, se le preguntó a Cohen de GameStop por CNBC si la compañía estaba considerando vender su reserva de Bitcoin. Cohen se negó a decirlo, pero aludió a las ambiciones de adquisición de la compañía como “mucho más atractivas que Bitcoin.”