Los precios internacionales del cobre entran en una nueva fase de oscilación y ajuste

Pregunta a la IA · ¿Por qué el alto inventario no logra ocultar el déficit crónico del mercado del cobre?

Recientemente, principalmente se ha visto influenciada por factores como la tensión geopolítica en Oriente Medio, la fortaleza del dólar y las preocupaciones inflacionarias provocadas por el aumento de los precios de la energía, lo que ha llevado a una caída generalizada de los precios internacionales del cobre. El 20 de marzo, el precio de cierre del cobre a 3 meses en la London Metal Exchange (LME) retrocedió hasta 11930 USD/tonelada, aproximadamente 2500 USD menos que el máximo de enero, con una caída de alrededor del 18%. Después de que el precio del cobre en la London Metal Exchange superara los 12000 USD/tonelada a finales del año pasado, en enero de 2026 tocó brevemente un máximo de más de 14500 USD/tonelada, el nivel más alto desde 2003.

Los analistas del mercado consideran que la situación real del mercado internacional de cobre al contado impulsa la caída del precio a corto plazo. En primer lugar, el reciente escalamiento de las tensiones en Oriente Medio ha incrementado el temor del mercado a la “inflación de oferta”, y los altos precios de la energía han frenado la demanda de cobre por parte de la industria manufacturera. En segundo lugar, a mediados y finales de marzo, el volumen total de inventarios globales de cobre supera los 1,4 millones de toneladas, situándose en un nivel absolutamente más alto que el de los mismos periodos históricos, en particular el inventario de cobre en almacenes de Estados Unidos sigue aumentando. En tercer lugar, con las expectativas de alta inflación, en la reunión de marzo la Reserva Federal decidió mantener las tasas de interés sin cambios y además mantuvo la posibilidad de nuevas alzas; las expectativas de recortes de tasas de la Reserva Federal a lo largo del año se han enfriado de manera notable, el índice del dólar se ha fortalecido, lo que hace que el cobre cotizado en dólares resulte más caro para compradores de otras monedas.

A pesar de ello, la lucha entre alcistas y bajistas en el mercado internacional del cobre sigue intensificándose. Los bajistas se apoyan en expectativas fundamentales a corto plazo como el aumento de los inventarios de cobre y el frenazo de la industria manufacturera para presionar el mercado, mientras que los alcistas siguen viendo con buenos ojos las numerosas demandas estructurales favorables a mediano y largo plazo, como la modernización de las redes eléctricas de muchos países y la construcción a gran escala de centros de datos. Consideran que existe una desalineación entre las perspectivas actuales de la demanda y una escasez estructural de oferta a largo plazo en el mercado internacional del cobre. Un estudio de la Agencia Internacional de la Energía (IEA) estima que para 2035 el mercado internacional del cobre podría enfrentar un déficit de suministro del 30%.

En el lado de la oferta, el mercado internacional de cobre se enfrenta a una estrechez estructural. Primero, la tasa de descubrimiento de yacimientos de cobre es baja: de todos los yacimientos de cobre descubiertos en los últimos 35 años, solo el 5% se encontró en los últimos 10 años; segundo, la ley del mineral de cobre de los nuevos proyectos en desarrollo ha caído: desde 1991, la ley promedio global del mineral de cobre ha disminuido 40%, lo que significa que para extraer la misma cantidad de cobre se necesita más mineral; tercero, los costos de ampliar los proyectos de minas de cobre existentes han aumentado de forma considerable, acercándose al nivel de los costos de desarrollo de proyectos nuevos; cuarto, el ciclo desde el descubrimiento hasta la puesta en marcha de los nuevos proyectos de minas de cobre dura hasta 17 años, y muchos proyectos grandes han sufrido retrasos graves y sobrecostos durante el proceso de desarrollo.

Al 21 de marzo, el cargo de procesamiento al contado (TC/RC), que es un indicador clave de la situación de oferta y demanda del mercado de concentrado de cobre, aún se mantiene en un rango de valores profundamente negativos, alcanzando más de -60 USD/tonelada, y la tendencia de caída continua no muestra señales de detenerse. Esta es la representación más directa y real de la situación de tensión de la oferta en la cadena industrial internacional del cobre en la parte alta, y también significa que las fundiciones no solo no pueden cobrar cargos por procesamiento, sino que, al contrario, necesitan pagar a los productores mineros para obtener materia prima en forma de concentrado de cobre. Esta situación extrema indica que las expectativas que dominan actualmente el mercado internacional del concentrado de cobre son de una escasez extrema de suministro.

En el lado de la demanda, siguen siendo fuertes las expectativas de desequilibrio entre la oferta y la demanda a mediano y largo plazo. Aunque la demanda de las industrias tradicionales es estable, los nuevos campos como la infraestructura de inteligencia artificial (AI) y las energías renovables han impulsado expectativas de crecimiento sólidas. El cobre, como metal altamente conductor y resistente a la corrosión, es un recurso mineral clave que respalda los sistemas de energía electrificados y la construcción de infraestructura de AI. A medida que el mundo entra en la era de la electrificación, la transición energética impulsará un fuerte crecimiento de la demanda de cobre en áreas como la construcción de redes eléctricas, vehículos eléctricos, materiales de construcción para insumos industriales y centros de datos. Las plantas de energía solar, las turbinas eólicas marinas, las redes eléctricas, las baterías y los cables de transmisión dependen de un cobre con buena conductividad. La escala sin precedentes de las actualizaciones de redes eléctricas planificadas por Estados Unidos y Europa también eleva de manera significativa las expectativas de demanda de cobre; además, el crecimiento explosivo global de los centros de datos de AI en los últimos años incrementará de forma notable las expectativas de consumo de electricidad, lo que aumentará la demanda de cobre.

El mercado en general prevé que el mercado internacional del cobre entrará en una “era de escasez estructural”. El informe “Perspectiva sobre metales para la transición 2025” estima que para 2045 la demanda de cobre relacionada con la transición energética crecerá 3 veces. Si no se incorporan nuevas minas de cobre a la extracción, o si no hay un progreso significativo en el reciclaje de chatarra de cobre, para 2050 la brecha mundial de cobre podría alcanzar los 19 millones de toneladas. El Grupo UBS ha elevado drásticamente su previsión de la brecha del mercado mundial del cobre en 2026 de 8B de toneladas a 407k de toneladas. Según la previsión de energía de S&P Global, para 2040 la demanda mundial de cobre aumentará un 50% respecto a la actualidad, e incluso podría presentarse una brecha de oferta de 10 millones de toneladas.

En conjunto, el panorama general muestra que el precio internacional del cobre ya ha entrado en una nueva ronda de ajuste. A corto plazo, se espera que el mercado internacional del cobre mantenga una tendencia de oscilación débil. El foco central del mercado sigue estando en la situación de Oriente Medio y en las políticas posteriores de la Reserva Federal, pero cualquier evento “cisne negro” podría provocar una caída adicional de los precios. A mediano plazo, lo clave radica en la magnitud de la reducción de inventarios. Si los inventarios disminuyen más de lo esperado, el precio del cobre obtendrá un fuerte impulso para estabilizarse y repuntar. A largo plazo, la mayoría de las instituciones del mercado siguen considerando que el crecimiento estructural de la demanda impulsado por la transición energética, la infraestructura de cómputo para AI y la modernización de las redes eléctricas globales, junto con la restricción rígida de la oferta en el lado de las minas de cobre, seguirá brindando un sólido soporte a largo plazo al precio del cobre. (Economía diaria, reportero Wang Baokun)