Le 20 avril 2026, Strategy (anciennement MicroStrategy) a déposé un formulaire 8-K auprès de la Securities and Exchange Commission des États-Unis, annonçant l’acquisition de 34 164 bitcoins entre le 13 et le 19 avril. Le montant total de la transaction s’élève à environ 2,54 milliards de dollars, pour un prix moyen d’environ 74 395 dollars par bitcoin. Il s’agit de la plus importante acquisition hebdomadaire de l’entreprise depuis novembre 2024, et du troisième plus gros achat unique de son histoire en valeur.
Au 19 avril 2026, Strategy détenait un total de 815 061 BTC, pour un investissement cumulé d’environ 61,56 milliards de dollars et un coût moyen d’environ 75 527 dollars par bitcoin. Au cours actuel du marché, la valeur de ces avoirs est estimée à environ 61,2 milliards de dollars, plaçant l’entreprise proche de l’équilibre. À ce niveau, Strategy devance le fonds iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock, qui détient environ 798 000 BTC, redevenant ainsi le premier détenteur institutionnel de bitcoins au monde.
Les sources de financement de cette opération sont transparentes : environ 2,18 milliards de dollars ont été levés par l’émission d’actions privilégiées perpétuelles (STRC), et près de 366 millions de dollars proviennent d’une offre « at-the-market » d’actions ordinaires de catégorie A (MSTR). Environ 85 % des fonds proviennent des STRC, les 15 % restants des actions ordinaires.
Un plan de financement de 81 milliards de dollars : construire un système de circulation du capital
L’accumulation continue de bitcoins par Strategy ne repose pas sur les revenus de son activité logicielle ni sur ses flux de trésorerie d’exploitation. Elle s’appuie sur un cadre d’opérations financières conçu avec précision. Entre 2024 et début 2025, l’entreprise a principalement levé des fonds via l’émission d’obligations convertibles à coupon faible ou nul. En 2026, alors que la prime des actions MSTR sur la valeur nette des actifs en bitcoins s’est réduite, le financement par obligations convertibles est devenu moins pertinent, entraînant un basculement massif vers les actions privilégiées perpétuelles.
Le STRC est au cœur de ce dispositif. Il s’agit d’une action privilégiée perpétuelle, d’une valeur nominale de 100 dollars, à dividende flottant et sans date d’échéance. Le taux de dividende s’ajuste dynamiquement en fonction du cours de marché du STRC, avec pour objectif de maintenir le prix autour de 100 dollars. Lorsque le cours est supérieur à la valeur nominale, l’entreprise émet de nouvelles actions et utilise directement le produit pour acheter du bitcoin. Actuellement, le STRC offre un rendement annuel variable d’environ 11,5 %, ce qui attire efficacement d’importants capitaux institutionnels en quête de rendement stable.
L’ampleur de ce modèle dépend du plan de financement de l’entreprise. La stratégie « 42/42 » de Strategy vise à lever 84 milliards de dollars d’ici 2027 pour poursuivre l’accumulation de bitcoins. L’entreprise dispose encore d’une capacité d’émission d’environ 26,7 milliards de dollars pour les actions ordinaires MSTR et d’environ 19,46 milliards de dollars pour les actions privilégiées STRC.
Combler un écart de 100 000 bitcoins : chronologie de la course à l’accumulation
La concurrence entre Strategy et IBIT de BlackRock pour la détention de bitcoins s’inscrit dans la durée. Fin 2025, Strategy détenait environ 672 500 BTC, soit un retard d’environ 100 000 unités par rapport aux 773 990 BTC d’IBIT. En 2026, le rythme d’accumulation s’est nettement accéléré.
Au premier trimestre, Strategy a ajouté environ 89 599 à 94 470 BTC, réalisant ainsi son deuxième plus important achat trimestriel, soit une hausse équivalente à environ 40 % de son accumulation totale de 2025. Mi-mars, l’écart s’était réduit à environ 21 102 BTC. Le 2 avril, il était passé à environ 16 000 BTC. Entre le 6 et le 12 avril, Strategy a investi près d’un milliard de dollars pour acquérir 13 927 BTC, portant son total à 780 897 BTC et réduisant l’écart avec IBIT à environ 10 000 unités. Enfin, après l’achat de 34 164 BTC entre le 13 et le 19 avril, Strategy a dépassé IBIT.
Le rendement de Strategy sur le bitcoin pour 2026 s’établit actuellement à 9,5 %, ce qui signifie que la détention de bitcoins par action progresse plus vite que la dilution, soutenant ainsi sa stratégie d’accumulation accélérée.
Accumulation active vs flux passifs : différences structurelles dans la logique de la demande
Strategy et IBIT de BlackRock incarnent deux mécanismes de demande de bitcoins fondamentalement distincts. IBIT, en tant qu’ETF spot sur le bitcoin, agit comme une « pompe d’aspiration », canalisant les capitaux des investisseurs particuliers et institutionnels vers le fonds, qui convertit ensuite ces flux en achats de bitcoins. Les avoirs évoluent selon le sentiment de marché : ils augmentent lors d’entrées de capitaux et subissent une pression à la vente lors de sorties.
À l’inverse, Strategy adopte un modèle de financement actif, indépendant du sentiment de marché, levant continuellement des capitaux via l’émission d’actions privilégiées et ordinaires, exclusivement destinés à l’achat de bitcoins. Ce modèle présente trois caractéristiques majeures : premièrement, les sources de financement sont indépendantes des cycles haussiers ou baissiers ; deuxièmement, le rythme des achats est auto-déterminé, généralement sur une base hebdomadaire ; troisièmement, il impose une politique stricte de « buy-only, never sell » (achat sans revente), considérant les corrections de prix comme des opportunités d’achat.
En termes de rapidité de transmission du capital, le modèle ETF dépend davantage du sentiment de marché comme catalyseur, tandis que le modèle de trésorerie d’entreprise fournit une force d’achat plus rigide et soutenue. Les deux modèles ne sont pas substituables mais complémentaires, générant un effet cumulatif sur la demande de bitcoins.
Achats nets hebdomadaires de 2,5 milliards de dollars : redéfinir l’offre circulante de bitcoins
Cette dernière opération d’accumulation ne constitue pas un événement isolé, mais s’inscrit dans une vague plus large d’allocation de bitcoins par les entreprises cotées. Selon les données de SoSoValue, au 20 avril 2026, les entreprises cotées mondiales (hors mineurs) ont acheté un total net de 2,542 milliards de dollars de bitcoins en une seule semaine, soit une hausse de 154,2 % par rapport à la semaine précédente. Elles détiennent désormais au total 1 081 576 BTC, en progression de 3,28 % sur une semaine, pour une valeur de marché actuelle d’environ 81,65 milliards de dollars, ce qui représente 5,4 % de la capitalisation de marché circulante du bitcoin.
En termes de répartition, Strategy représente à elle seule environ 75 % de l’ensemble des avoirs des entreprises cotées. Les autres acteurs—notamment Metaplanet au Japon (environ 40 177 BTC), Tesla, Strive et d’autres—détiennent ensemble près de 260 000 BTC. Cette configuration montre que l’allocation de bitcoins par les entreprises cotées reste très concentrée, même si la participation d’autres sociétés progresse progressivement.
Les avoirs de Strategy représentent environ 3,88 % de l’offre totale fixe de 21 millions de bitcoins, tandis que l’ensemble des entreprises cotées mondiales détient environ 5,4 %. Bien que ce niveau ne permette pas encore d’exercer un contrôle décisif sur les prix du marché, la demande d’achat persistante et rigide resserre structurellement l’offre disponible.
La viabilité du financement par actions privilégiées à haut rendement : quels risques ?
Le modèle de financement de Strategy a un coût. Le dividende annualisé de 11,5 % sur le STRC épuise progressivement la trésorerie libre de l’entreprise. Les estimations actuelles suggèrent que le rythme de versement des dividendes peut être maintenu pendant environ deux ans. Si le cours du bitcoin reste durablement bas, l’entreprise pourrait devoir élargir encore son financement pour couvrir les paiements de dividendes, augmentant ainsi son effet de levier financier global.
Une autre contrainte majeure est que le STRC doit maintenir sa valeur nominale de 100 dollars. Strategy n’émet de nouvelles actions que lorsque le STRC se négocie à ce niveau ou au-dessus ; émettre en dessous aggraverait immédiatement les coûts de financement. Si le volume d’échanges du STRC reste élevé—avec un pic de 750 millions de dollars de transactions quotidiennes la semaine dernière—cette liquidité dépend de la demande continue du marché pour ces actions privilégiées à haut rendement.
Historiquement, les annonces d’achats massifs de bitcoins par Strategy ont souvent servi de catalyseur à des mouvements « sell the news », certains investisseurs prenant leurs bénéfices à la suite de la nouvelle, ce qui entraîne des mouvements de correction à court terme. Ainsi, si les achats de l’entreprise soutiennent la demande à long terme, la volatilité des prix autour des annonces nécessite une évaluation attentive.
D’un dépassement stratégique à une divergence structurelle : évolution de la détention institutionnelle de bitcoins
Le dépassement d’IBIT par Strategy en tant que premier détenteur institutionnel de bitcoins au monde marque un tournant significatif. À l’échelle globale, le plus grand détenteur individuel reste Satoshi Nakamoto (environ 1,096 million de BTC), mais les 815 000 BTC de Strategy s’en rapprochent.
Le changement structurel le plus significatif concerne les sources de financement. Le modèle ETF, représenté par IBIT, offre une exposition passive, avec une demande fluctuante selon les flux de capitaux. Le modèle de trésorerie d’entreprise, incarné par Strategy, repose sur une accumulation active et pilotée par la politique interne. Les deux modèles se développent en parallèle, sans se concurrencer directement. Le marché des ETF spot sur le bitcoin a enregistré des entrées nettes de 996 millions de dollars entre le 13 et le 17 avril, soit le montant le plus élevé depuis la mi-janvier 2026 et la troisième semaine consécutive d’entrées nettes. IBIT a dominé avec 906 millions de dollars d’entrées nettes sur la semaine.
Les acteurs du marché surveillent également l’évolution de la réglementation, l’adoption par les fonds de pension et l’intérêt naissant des États, autant de facteurs susceptibles d’accélérer l’intégration institutionnelle du bitcoin, d’accroître la concentration de l’offre entre grands détenteurs et de renforcer le statut du bitcoin comme actif de réserve mondial.
Conclusion
En avril 2026, Strategy a acquis 34 164 BTC pour 2,54 milliards de dollars, portant ses avoirs totaux à 815 061 BTC et dépassant IBIT de BlackRock pour redevenir le premier détenteur mondial. Ce jalon a été atteint grâce à un système d’opérations de capital centré sur les actions privilégiées perpétuelles—le rendement annualisé de 11,5 % du STRC ayant attiré d’importants capitaux institutionnels, permettant à l’entreprise d’acheter du bitcoin chaque semaine.
Structurellement, la demande d’achat rigide du modèle de trésorerie d’entreprise complète celle, plus sensible au marché, du modèle ETF, formant ensemble la colonne vertébrale de la demande institutionnelle de bitcoins. Les entreprises cotées détiennent désormais plus de 1,08 million de BTC, soit environ 5,4 % de l’offre circulante. Toutefois, le poids des dividendes, la nécessité de maintenir la valeur nominale des actions privilégiées et la volatilité à court terme autour des annonces restent des risques majeurs pour ce modèle.
FAQ
Q : Quelle a été l’ampleur et la source de financement du dernier achat de bitcoins par Strategy ?
Cet achat a eu lieu entre le 13 et le 19 avril 2026, avec 34 164 BTC acquis pour un total d’environ 2,54 milliards de dollars et un prix moyen de 74 395 dollars par bitcoin. Les fonds proviennent principalement de l’émission d’actions privilégiées perpétuelles STRC (environ 2,18 milliards de dollars) et de ventes « at-the-market » d’actions ordinaires de catégorie A (MSTR, environ 366 millions de dollars).
Q : Quel est le montant total de bitcoins détenu par Strategy et son coût moyen ?
Au 19 avril 2026, Strategy détient 815 061 BTC, pour un investissement cumulé d’environ 61,56 milliards de dollars et un coût moyen d’environ 75 527 dollars par bitcoin.
Q : Comment la détention de bitcoins de Strategy se compare-t-elle à celle d’IBIT de BlackRock ?
Strategy a dépassé IBIT de BlackRock (environ 802 823 BTC) pour devenir le premier détenteur institutionnel mondial de bitcoins. En incluant Satoshi Nakamoto, Strategy occupe la deuxième place mondiale.
Q : Comment fonctionne le modèle de financement par actions privilégiées STRC ?
Le STRC est une action privilégiée perpétuelle d’une valeur nominale de 100 dollars, à dividende flottant, offrant actuellement un rendement d’environ 11,5 % par an. Lorsque le cours est supérieur à la valeur nominale, l’entreprise peut émettre de nouvelles actions et utiliser directement le produit pour acheter du bitcoin, créant ainsi un cycle continu de conversion du capital en bitcoins.
Q : Combien de bitcoins les entreprises cotées détiennent-elles collectivement dans le monde ?
Au 20 avril 2026, les entreprises cotées (hors mineurs) recensées détiennent collectivement environ 1 081 576 BTC, pour une valeur d’environ 81,65 milliards de dollars, représentant 5,4 % de la capitalisation de marché circulante du bitcoin.
Q : Quels sont les impacts potentiels de cette structure de détention sur le marché du bitcoin ?
La demande d’achat rigide des trésoreries d’entreprise, combinée aux flux passifs des ETF, crée un effet cumulatif qui contribue à absorber l’offre circulante. Toutefois, le poids des dividendes élevés et la nécessité de maintenir la valeur nominale des actions privilégiées introduisent des risques, et la viabilité à long terme de ce modèle reste à confirmer.
