Guide complet sur Gary Gensler et la réglementation des cryptomonnaies par la SEC

Gary Gensler a accédé à la présidence de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis, marquant un tournant majeur dans la régulation des marchés financiers et des cryptomonnaies. Haut fonctionnaire, il a occupé divers postes de direction au sein de la finance et de l’administration fédérale. Cet article revient sur le parcours de Gary Gensler, ses expériences professionnelles et son approche de la régulation des cryptomonnaies à la tête de la SEC, offrant une analyse complète de l’un des principaux acteurs de la régulation financière contemporaine.

Points clés à retenir

• À la présidence de la SEC, Gary Gensler a joué un rôle déterminant dans l’élaboration de la régulation des cryptomonnaies et l’instauration de nouveaux standards pour la supervision des actifs numériques.

• Son mandat est jalonné de litiges très médiatisés, notamment des poursuites contre Ripple et de grandes plateformes de cryptomonnaies, illustrant sa volonté de protéger les investisseurs.

• Son approche proactive visant à renforcer la supervision du secteur crypto est saluée comme une étape nécessaire par de nombreux acteurs, mais elle suscite également des critiques pour son agressivité et le manque de clarté des orientations réglementaires.

Qui est Gary Gensler ?

Né le 18 octobre 1957 à Baltimore (Maryland), Gary Gensler est le fils de Sam Gensler et Jane (née Tilles). Il grandit au sein d’une famille de cinq enfants et se familiarise très tôt avec la finance grâce à l’activité de son père, exploitant de flippers et de distributeurs automatiques de cigarettes. Cette immersion précoce dans les réalités commerciales et financières façonnera sa compréhension du commerce et des dynamiques de marché.

Son père, également impliqué dans le lobbying sectoriel, emmenait souvent Gary aux sessions législatives, suscitant son intérêt pour la politique et la régulation. Ce vécu a permis à Gensler d’acquérir une vision singulière de l’articulation entre intérêts économiques et politiques publiques, qui marquera son parcours dans les secteurs privé et public.

Formation

Diplômé de Pikesville High School en 1975, Gary Gensler y reçoit le Distinguished Alumnus Award pour ses résultats scolaires. Il intègre ensuite la Wharton School de l’Université de Pennsylvanie, établissement de référence aux États-Unis, et obtient en trois ans une licence d’économie summa cum laude. Ce parcours accéléré atteste de sa grande capacité intellectuelle et de son engagement envers l’excellence.

Il poursuit à Wharton avec un master en administration des affaires, accroissant son expertise des marchés financiers et de la stratégie d’entreprise. Durant ses études, il est barreur de l’équipe d’aviron, un poste requérant leadership, stratégie et coordination—des compétences qui lui serviront tout au long de sa vie professionnelle. Son frère jumeau, Robert, est également diplômé de l’Université de Pennsylvanie, renforçant l’attachement familial à l’excellence académique.

Famille

En 1986, Gary Gensler épouse Francesca Danieli, artiste du collage et réalisatrice, reconnue pour son œuvre créative, notamment le film « One Nice Thing » et des projets photographiques engagés. Ensemble, ils ont trois filles : Lee, Anna et Isabel. Malgré sa carrière exigeante, Gensler préserve un équilibre familial. Francesca décède en 2006 d’un cancer du sein à l’âge de 52 ans dans un NBSP;hospice de Baltimore, une épreuve qui marquera profondément Gensler et ses filles à un moment crucial de sa trajectoire professionnelle.

Réalisations

À la fin de ses études, Gary Gensler rejoint Goldman Sachs, où il devient associé à 30 ans, devenant ainsi le plus jeune associé de l’histoire du groupe à cette date. Ce succès témoigne de ses compétences analytiques et de son talent à piloter des opérations financières complexes. Chez Goldman Sachs, il joue un rôle clé lors de la négociation d’un accord de 3,6 milliards de dollars pour les droits télévisés de la NFL avec cinq networks, l’une des plus grandes transactions médiatiques de l’époque. Cette opération met en avant ses capacités à structurer et conclure des accords de grande ampleur, confortant sa réputation dans la banque d’investissement.

Parcours professionnel de Gary Gensler

Gary Gensler commence sa carrière chez Goldman Sachs en 1979 et y reste 18 ans, accédant au poste de co-responsable financier. Il occupe un rôle clé dans le département fusions-acquisitions, conseillant de grands groupes sur leurs opérations stratégiques et leurs décisions de structure de capital. Cette expérience lui permet d’acquérir une expertise approfondie sur les marchés financiers mondiaux, les produits dérivés, les titres à revenu fixe et les changes, influençant par la suite son approche de la régulation et de la gestion des risques systémiques.

Après Goldman Sachs, il se consacre à l’enseignement et au service public, mettant son expérience du privé au service d’organismes éducatifs et gouvernementaux. Il siège au conseil d’administration de Strayer University, établissement à but lucratif, où il contribue à la stratégie de développement. Il occupe aussi un poste central au Massachusetts Institute of Technology Sloan School of Management, école de commerce de premier plan.

En tant que professeur, il enseigne la pratique de l’économie globale et du management, avec un intérêt particulier pour la blockchain et les cryptomonnaies, domaine où il s’impose comme expert. Il agit par ailleurs comme conseiller principal au MIT Media Lab Digital Currency Initiative, contribuant aux recherches avancées sur les monnaies numériques et leurs applications. Il co-dirige le programme Fintech@CSAIL du MIT, participant à la réflexion académique sur ces technologies émergentes et leurs impacts réglementaires.

Fonctions publiques

La carrière de Gary Gensler dans la fonction publique démarre sous l’administration Clinton, actant sa transition de la finance privée vers l’élaboration des politiques publiques. Il occupe le poste de secrétaire adjoint aux marchés financiers au département du Trésor, auprès du secrétaire Robert Rubin, de 1997 à 1999. Il prend alors part à d’importantes décisions de politique financière, notamment lors de la crise asiatique ou de la faillite de Long-Term Capital Management.

Il est ensuite nommé sous-secrétaire au Trésor pour les finances intérieures avec Lawrence Summers, de 1999 à 2001. Gensler s’illustre alors dans l’exemption des credit default swaps de la régulation, choix qui suscitera la critique après la crise de 2008, ces instruments non encadrés ayant favorisé l’instabilité financière. Son implication renforce néanmoins sa réputation d’expert en finance intérieure et en structure des marchés. Il reçoit l’Alexander Hamilton Award, la plus haute distinction du Trésor, pour ses services au système financier américain.

Parcours de Gary Gensler après 2009

En 2009, Gensler est nommé président de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) sous l’administration Obama, au lendemain de la crise financière mondiale. Il s’impose comme un régulateur strict au style progressiste. Il œuvre à réformer le marché des swaps (400 000 milliards de dollars), imposant des règles strictes après 2008, conscient que le manque de transparence avait aggravé la crise.

Il soutient la loi Dodd-Frank et dirige la rédaction des règles de la CFTC sur la régulation des swaps, orchestrant des réformes pour encadrer les dérivés de gré à gré. Il est également reconnu pour ses enquêtes sur le scandale du taux interbancaire, poursuivant de grandes institutions pour manipulation des taux de référence. Sa présidence de la CFTC conduit à des sanctions de plusieurs centaines de millions de dollars contre les établissements fautifs, affirmant la responsabilité des acteurs financiers.

Gensler quitte la CFTC en 2014 à l’issue de son mandat. Il reçoit le Tamar Frankel Fiduciary Prize 2014 pour ses réformes du secteur, saluant son engagement pour l’intégrité des marchés et la protection des investisseurs. En janvier 2021, le président Biden le propose à la présidence de la SEC, et le Sénat confirme son mandat de cinq ans en avril 2021, lui permettant d’appliquer sa doctrine réglementaire aux marchés financiers et aux cryptomonnaies émergentes.

Gensler à la SEC

Sous sa présidence, Gensler a traité la régulation des cryptomonnaies et des actifs numériques avec une intensité inédite. Il considère que la plupart des cryptomonnaies relèvent de la compétence de la SEC en tant que valeurs mobilières, appliquant la législation existante via le Howey Test. Il s’impose comme un régulateur intransigeant, focalisé sur la régulation des cryptomonnaies et n’hésitant pas à engager des poursuites contre plateformes et projets qu’il estime en infraction. Son approche a profondément influencé la structuration et les offres des entreprises crypto, générant de nouveaux défis de conformité et une clarification juridique accrue dans certaines zones de l’écosystème numérique.

Quelle est la rémunération et la fortune de Gary Gensler ?

À la tête de la SEC, Gary Gensler perçoit un salaire mensuel estimé à 32 000 dollars, conforme à la rémunération des cadres fédéraux supérieurs. Cela équivaut à un revenu annuel d’environ 384 000 dollars, en ligne avec l’échelle de l’Executive Schedule (niveau II). Ce salaire, bien inférieur à celui du secteur privé, n’est qu’un volet de son patrimoine global.

Sa dernière déclaration estimait sa fortune nette entre 40 et 116,2 millions de dollars, principalement constituée durant sa carrière en banque d’investissement et grâce à ses placements.

Ancien banquier d’investissement, Gensler dispose d’actifs professionnels et de comptes de retraite évalués entre 3,1 et 12 millions de dollars, incluant pensions et rémunérations différées de ses années chez Goldman Sachs. Le reste de ses avoirs, majoritairement investi en ETF et portefeuilles diversifiés, est évalué entre 36,9 et 104 millions de dollars d’après ses déclarations financières publiques, comme l’exige la fonction.

Quelle est la principale source de revenus de Gary Gensler ?

La principale source de revenus de Gary Gensler est passée de la banque d’investissement à la fonction publique. Son traitement de président de la SEC (environ 32 000 dollars par mois) constitue actuellement l’essentiel de ses revenus courants.

Sa rémunération publique reste significative, mais ce sont ses investissements passés et les gains accumulés chez Goldman Sachs qui représentent la part la plus conséquente de sa fortune et de ses revenus passifs.

Sa fortune nette a augmenté depuis sa nomination à la CFTC en 2009, portée par la valorisation des marchés et une gestion prudente de ses investissements. Son portefeuille diversifié génère des revenus qui s’ajoutent à son salaire de fonctionnaire et renforcent sa sécurité financière à long terme.

Comment Gary Gensler a-t-il constitué sa fortune ?

Gary Gensler a passé 18 ans chez Goldman Sachs, l’une des principales banques d’investissement mondiales, où il devient associé et co-responsable financier. Il y bâtit un portefeuille conséquent, accumulant sa fortune via les distributions, primes et investissements réalisés durant la période de forte croissance du groupe. Sa rémunération d’associé dans les années 1980-1990, alors que la banque était en pleine expansion, fonde sa richesse actuelle.

Il a également enseigné au MIT, percevant une rémunération académique et consolidant sa réputation d’expert en blockchain et cryptomonnaies. Enfin, ses postes gouvernementaux, bien moins lucratifs, lui ont assuré un revenu stable et des avantages ayant contribué à sa situation financière.

Gary Gensler face aux ETF Bitcoin

Depuis sa prise de fonction, Gensler a mené de nombreux bras de fer juridiques et réglementaires avec la communauté crypto. Il s’est montré particulièrement ferme sur les ETF Bitcoin au comptant, enjeu central du débat réglementaire. Le régulateur a longtemps rejeté les demandes de création d’ETF au comptant, invoquant des risques de manipulation de marché et de fraude, ainsi que l’insuffisance des garanties pour les investisseurs et des dispositifs de surveillance du marché crypto.

Cependant, en 2022, Grayscale Investments, gestionnaire d’actifs et maison-mère du Grayscale Bitcoin Trust, remporte un procès contre la SEC, qui doit revenir sur son refus d’un ETF Bitcoin au comptant. Le tribunal juge que la distinction opérée entre ETF à terme et ETF Bitcoin au comptant est arbitraire, ce qui oblige l’agence à réexaminer sa position.

Cette décision judiciaire a sans doute accéléré l’approbation de nouveaux ETF Bitcoin au comptant, le précédent rendant l’ancienne position de la SEC difficile à tenir. L’approbation officielle intervient début 2024, marquant une évolution notable dans la régulation des produits d’investissement crypto.

Gensler se retrouve également au cœur des polémiques entourant cette approbation : un tweet de la SEC (finalement attribué à un piratage) annonçant l’accord a semé la confusion sur les marchés.

Ce faux pas lui vaut de vives critiques sur les protocoles de cybersécurité de l’agence. Beaucoup rappellent que l’authentification à deux facteurs devrait être la norme minimale, d’autant que la cybersécurité constitue un axe central de la politique de Gensler à la SEC. L’approbation officielle intervient le lendemain, clarifiant la situation sans dissiper toutes les interrogations sur la gouvernance de la communication de la SEC.

Gary Gensler face à XRP

La SEC accuse Ripple d’avoir vendu du XRP à des particuliers sans enregistrement préalable, déclenchant l’un des plus grands procès de la régulation crypto. L’agence considère que les tokens XRP sont des valeurs mobilières soumises au Securities Act de 1933, car remplissant les critères du Howey Test, qui définit, aux États-Unis, si une transaction relève ou non du droit des valeurs mobilières. Ce test évalue notamment si l’investissement est réalisé dans le cadre d’une entreprise commune avec une attente de profit provenant des efforts d’autrui.

La SEC reproche également à Ripple et à ses dirigeants d’avoir manipulé le marché en promouvant XRP afin de financer et développer l’activité, les recettes issues des ventes de tokens servant à la croissance de la société.

La commission poursuit également les dirigeants de Ripple, dont le CEO Brad Garlinghouse et le cofondateur Chris Larsen, pour manipulation, estimant que la promotion de XRP visait à soutenir la valeur du token et à leur en faire tirer avantage via leurs importantes participations.

À la surprise générale, Ripple Labs choisit d’aller au procès plutôt que de négocier un règlement. Ses avocats soutiennent que la société n’a jamais reçu d’avis de la SEC faisant du XRP une valeur mobilière, et que la commission applique des standards inégaux entre les projets crypto.

La décision judiciaire tranche partiellement en faveur de Ripple Labs : le juge considère que la vente et la distribution de XRP sur les exchanges publics à des investisseurs particuliers ne violent pas la loi sur les valeurs mobilières. En revanche, les offres à des investisseurs institutionnels via des placements privés sont jugées illégales, créant un précédent juridique nuancé selon le canal de distribution.

État actuel de la décision

La procédure Ripple vs SEC a abouti, marquant une étape clé pour Ripple Labs et l’industrie crypto, avec des conséquences sur la régulation des actifs numériques.

La juge Analisa Torres a estimé que les ventes programmatiques de XRP par Ripple n’étaient pas constitutives d’une offre de valeurs mobilières, mais que les ventes directes à des investisseurs institutionnels enfreignaient la législation, établissant une distinction selon le canal de distribution.

Ripple se voit infliger une amende civile de 125 millions de dollars, bien inférieure à la demande initiale de la SEC (près de 2 milliards), ce qui constitue une victoire partielle tout en actant la responsabilité de l’entreprise. Ce jugement est perçu comme mitigé dans l’industrie, apportant de la clarté tout en laissant subsister des zones d’ombre sur la classification des tokens.

Gensler et la faillite de FTX

En novembre 2022, FTX—l’une des plus grandes plateformes crypto—s’effondre alors que Gensler mène une politique de contrôle accrue dans le secteur. Certains lui reprochent de ne pas avoir anticipé l’effondrement de FTX ou d’avoir tardé à clarifier le cadre réglementaire, ce qui aurait pu prévenir la défaillance. Le débat porte sur la pertinence d’une régulation plus lisible et d’une surveillance renforcée pour détecter plus tôt la mauvaise gestion des fonds clients par FTX.

FTX, basée aux Bahamas, opérait dans un environnement de régulation limitée, échappant à la vigilance appliquée aux exchanges américains. Son fondateur, Sam Bankman-Fried, est identifié comme principal responsable de la faillite, ayant détourné des milliards de dollars. Les liens entre FTX et Alameda Research sont au centre des investigations sur la faillite, révélant des transactions croisées et des contrôles financiers défaillants.

Gensler avait rencontré Bankman-Fried quelques mois avant la chute, évoquant une éventuelle plateforme approuvée SEC et régulée. Il reste néanmoins difficile d’établir à quel point Gensler a examiné les autres activités de Bankman-Fried ou si la SEC disposait d’assez d’éléments pour détecter les fraudes. Ce dossier alimente le débat sur la portée et l’intensité adéquates de la régulation crypto.

Gensler et la controverse d’embauche auprès d’une plateforme d’échange

La controverse autour de Gary Gensler et d’une grande plateforme d’échange découle d’allégations selon lesquelles, avant sa nomination à la SEC, il aurait eu des contacts avec le CEO de la plateforme, Changpeng « CZ » Zhao, et envisagé un rôle de conseiller, soulevant des questions sur son impartialité dans les procédures contre la société.

En 2023, la SEC dirigée par Gary Gensler poursuit la plateforme et son CEO, les accusant d’avoir émis des tokens non enregistrés, ce qui constitue l’une des actions de répression les plus importantes contre un acteur crypto.

La SEC reproche également à la plateforme d’avoir mélangé les fonds clients et permis à des utilisateurs américains d’accéder à la plateforme internationale, en violation des règles d’enregistrement. Elle accuse CZ d’avoir gonflé les volumes de transactions via d’autres entités, faussant la liquidité affichée.

Les avocats de la plateforme demandent la récusation de Gensler pour conflit d’intérêts, citant des rencontres antérieures avec CZ au Japon en 2019, où il aurait proposé ses services de conseil.

À l’époque professeur au MIT, Gensler maintient le contact avec CZ, allant jusqu’à l’interviewer pour son cours sur la blockchain et les cryptomonnaies. Selon la défense, ces relations justifient sa récusation sur le dossier. La SEC considère que ces échanges académiques ne sauraient constituer un conflit d’intérêts, les décisions de Gensler étant fondées sur l’analyse juridique.

Pourquoi Gensler est-il central dans l’écosystème crypto ?

À la tête de la SEC, Gary Gensler joue un rôle déterminant dans la construction du cadre réglementaire des cryptomonnaies aux États-Unis et influence les politiques internationales. Ses décisions et prises de position impactent l’ensemble du secteur, de l’émission des tokens à l’activité des plateformes. Sa position ferme—considérant la plupart des cryptomonnaies, hors Bitcoin, comme des valeurs mobilières—entraîne de profonds changements dans le comportement des marchés et les attentes réglementaires des projets présents ou actifs sur le sol américain.

« Je pense que la SEC, en collaboration avec la CFTC et d’autres, peut offrir une supervision et une protection des investisseurs plus robustes dans la finance crypto. »

Gary Gensler, audition devant la commission bancaire, logement et affaires urbaines du Sénat des États-Unis

Lors de ses cours au MIT, il a largement abordé le potentiel de la blockchain à transformer la finance, faisant preuve d’une compréhension nuancée des applications possibles. En tant que président de la SEC, il peut rapprocher la finance traditionnelle et les cryptomonnaies, en mobilisant son expertise pour construire un cadre conciliant innovation et protection des investisseurs.

La technologie blockchain a un vrai potentiel de transformation pour la finance mondiale. Malgré de nombreux défis, je reste optimiste et souhaite voir cette technologie réussir. Elle pourrait réduire les coûts, les risques et les rentes dans le système financier.

Gary Gensler : Comité de l’agriculture, Chambre des représentants

Son approche jugée trop répressive—poursuites contre les grandes plateformes, requalification de la plupart des cryptos sans clarification préalable—est impopulaire dans une partie de la communauté. De nombreux acteurs estiment que la régulation par l’exemple crée de l’incertitude et bride l’innovation, tandis que d’autres jugent son action nécessaire pour protéger les investisseurs sur un marché largement non encadré.

Quel avenir pour Gary Gensler à la SEC ?

Depuis sa prise de fonction, Gary Gensler s’est imposé comme un président de la SEC proactif, poursuivant un agenda réglementaire ambitieux. Son objectif d’accroître la surveillance et la responsabilisation du secteur crypto est salué du point de vue de la protection des investisseurs, mais son approche ferme est vivement critiquée pour son manque de clarté et son recours fréquent à la répression.

L’avenir de Gensler à la SEC dépendra des évolutions politiques et des nominations présidentielles. S’il peut en théorie aller au bout de son mandat, un changement d’administration pourrait entraîner la nomination d’un nouveau président, rétrogradant Gensler au poste de commissaire et réduisant son influence sur la stratégie réglementaire de l’agence. Un tel changement pourrait conduire à une politique crypto plus souple ou plus restrictive, selon les priorités de la nouvelle direction. L’industrie des cryptomonnaies suit de près ces évolutions, car le cadre bâti sous Gensler aura des conséquences durables sur le marché des actifs numériques et l’innovation en finance technologique.

FAQ

Qui est Gary Gensler ? Quel était son parcours avant de devenir président de la SEC ?

Gary Gensler a exercé la présidence de la SEC de 2021 à 2025. Il a été associé chez Goldman Sachs, haut fonctionnaire au Trésor américain, président de la CFTC lors des réformes post-2008 et professeur au MIT, où il enseignait la blockchain et les cryptomonnaies.

Quelles sont les principales responsabilités de Gary Gensler en tant que président de la SEC ?

En tant que président de la SEC, Gary Gensler supervise la régulation des valeurs mobilières, surveille les marchés crypto, veille à la conformité réglementaire, protège les investisseurs et garantit l’intégrité des marchés. Il insiste sur la régulation des cryptomonnaies, des stablecoins et des plateformes DeFi, tout en appliquant la législation existante.

Quelle est la position de Gary Gensler sur les cryptomonnaies et les actifs numériques ?

Gary Gensler défend une régulation globale des cryptomonnaies, avec une priorité à la protection des investisseurs et à l’intégrité des marchés. Il soutient un renforcement des standards de conformité et de la supervision des actifs numériques pour limiter la fraude et les risques systémiques.

Quelles politiques de régulation importantes Gary Gensler a-t-il mises en œuvre à la SEC ?

Gary Gensler a mis en place un cadre clair pour le marché crypto, incluant la définition et la classification des actifs numériques, le renforcement de la protection des investisseurs et une lutte accrue contre la fraude et la manipulation de marché.

Quel est le parcours académique et professionnel de Gary Gensler ?

Gary Gensler est diplômé en économie du MIT, titulaire d’un MBA de la Wharton School, a travaillé 20 ans chez Goldman Sachs, a été sous-secrétaire au Trésor américain, président de la CFTC de 2009 à 2014 et a enseigné au MIT avant de présider la SEC.

Quelle est l’approche de Gary Gensler envers la régulation de la fintech et des entreprises innovantes ?

Gary Gensler adopte une approche stricte du secteur crypto, considérant que la plupart des actifs (hors Bitcoin) relèvent de la SEC. Il régule par l’action en justice, visant des groupes majeurs comme Ripple ou Binance, mais est critiqué pour l’absence de règles claires. Il quitte ses fonctions en janvier 2025, remplacé par Paul Atkins, considéré comme plus favorable au secteur.

Quelles sont les principales controverses entre Gary Gensler et l’industrie des cryptomonnaies ?

En tant que président de la SEC, Gensler a mené une politique de répression contre des entreprises crypto comme Ripple, Coinbase et Binance, qualifiant la majorité des cryptomonnaies de valeurs mobilières. Il lui est reproché une approche exclusivement répressive sans règles claires. Il a initialement retardé l’approbation des ETF Bitcoin et n’a pas empêché la faillite de FTX malgré des échanges préalables avec son fondateur. Il quitte la SEC en janvier 2025.