Qu'est-ce que Grayscale : le plus grand gestionnaire d'actifs en cryptomonnaies au monde

Qu’est-ce que Grayscale, société de gestion d’actifs en cryptomonnaies ?

Grayscale est le plus grand gestionnaire d’actifs en cryptomonnaies au monde. Basée aux États-Unis, Grayscale Investments est une société spécialisée dans la gestion d’actifs numériques, filiale de Digital Currency Group (DCG). Depuis sa création en 2013, Grayscale propose des produits de type trust adossés à des cryptomonnaies telles que Bitcoin et Ethereum comme actifs sous-jacents.

Son produit phare, le Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), est reconnu comme le principal véhicule d’investissement Bitcoin au monde. Depuis le début des dernières années, il détient environ 3,16 % de tous les Bitcoins émis (plus de 650 000 BTC estimés). Grayscale propose des opportunités d’investissement en cryptomonnaies dans le respect de la réglementation américaine sur les valeurs mobilières, développant son activité selon la philosophie : « chacun devrait pouvoir accéder à l’économie numérique ».

Grayscale a joué un rôle central dans la connexion entre la finance traditionnelle et le marché des cryptomonnaies, permettant aux investisseurs institutionnels de s’exposer aux actifs numériques via des instruments réglementés. Sa structure de trust offre une exposition aux variations de prix des cryptomonnaies sans détention directe, répondant aux enjeux de conservation, de sécurité et de conformité auxquels font face de nombreux investisseurs traditionnels pour accéder directement aux cryptomonnaies.

Pourquoi les investisseurs en cryptomonnaies surveillent-ils Grayscale ?

Les mouvements de Grayscale sont essentiels pour comprendre la dynamique du marché des cryptomonnaies, faisant de l’entreprise un acteur à suivre de près. Les principaux motifs d’attention des investisseurs envers Grayscale sont :

• Taille du marché et influence

  • Grayscale est le principal acteur de la gestion d’actifs en cryptomonnaies, détenant une part de marché de Bitcoin significative. Les flux de capitaux et les changements de produits sont des indicateurs majeurs pour anticiper les tendances du marché. La taille des avoirs de l’entreprise influence fortement la liquidité et la formation des prix, surtout en période de forte volatilité.

• Indicateur des tendances institutionnelles

  • Les primes et décotes servent à mesurer l’intérêt des investisseurs institutionnels. En 2021, la prime reflétait un marché haussier, tandis que la décote de 2022 signalait un retournement. Ces variations offrent des indications précieuses sur le sentiment institutionnel et permettent aux particuliers d’anticiper les grandes tendances du marché.

• Indicateur avancé des tendances réglementaires

  • Grâce à son contentieux avec la SEC, Grayscale a obtenu l’approbation pour des ETFs au comptant. Les précédents et les réactions des régulateurs conditionnent l’approbation d’autres produits. Suivre les évolutions réglementaires via Grayscale est donc essentiel : ses victoires juridiques ont facilité l’adoption des ETFs sur cryptomonnaies aux États-Unis.

• Impact direct sur le marché

  • Les tokens inclus dans les listes de nouveaux trusts potentiels attirent l’attention comme « futurs achats », tandis que les tokens fortement détenus suscitent parfois des craintes de vente. L’« effet Grayscale » peut entraîner des fluctuations sur certains tokens. Les acteurs surveillent étroitement les rapports et annonces de Grayscale pour détecter les actifs susceptibles d’attirer une demande institutionnelle accrue.

• Pont avec les marchés traditionnels

  • Grayscale fait le lien entre Wall Street et le marché crypto, facilitant l’accès des institutionnels et accélérant l’intégration des cryptomonnaies dans les portefeuilles financiers. Grâce à des instruments familiers (trusts, ETFs), Grayscale rend l’investissement crypto accessible aux professionnels de la finance classique.

• Opportunités et enseignements d’investissement

  • En période de prime, le produit offrait des opportunités d’arbitrage, et en période de décote, des occasions d’investissement value. Toutefois, des épisodes comme l’effondrement de Three Arrows Capital (3AC) montrent qu’ignorer les risques de liquidité peut entraîner de lourdes pertes, d’où la nécessité d’une gestion des risques rigoureuse. Comprendre la dynamique des prix chez Grayscale permet d’identifier des opportunités tout en maîtrisant les risques associés.

Principaux produits d’investissement de Grayscale

Les trusts d’investissement Grayscale sont des produits financiers adossés à des cryptomonnaies telles que Bitcoin. Le principe consiste à collecter des fonds (parfois sous forme de dépôts en cryptomonnaies physiques) pour créer un trust qui détient ces actifs. Le trust est assimilé à un titre financier coté, et les investisseurs accèdent indirectement aux cryptomonnaies en achetant ou vendant les parts du trust.

La valeur liquidative (NAV) est calculée selon la valorisation des cryptomonnaies détenues. Toutefois, en l’absence de rachat, le prix de marché peut s’écarter (prime/décote) par rapport à la NAV. Cette structure fermée a historiquement généré des inefficiences, mais les conversions en ETF récentes tendent à corriger ce phénomène.

Grayscale propose de nombreux trusts, à commencer par le Bitcoin. Les principaux produits sont :

Grayscale Bitcoin Trust (GBTC)

Lancé en 2013, ce fonds emblématique est un trust ayant le Bitcoin comme seul actif. Il est devenu entreprise rapportant à la SEC en 2020 et fut longtemps coté sur l’OTCQX. Avec l’évolution du marché et les attentes depuis 2023, la conversion en ETF s’est accélérée, et la négociation en ETF a officiellement débuté dans la seconde moitié des dernières années.

Les frais de gestion sont de 1,50 % par an, ce qui en fait le plus grand fonds détenant du Bitcoin à l’échelle mondiale. Lors du boom crypto de 2021, il s’échangeait avec une prime et attirait d’importants flux, mais lors du repli de 2022, la décote a atteint près de 50 % par rapport à la NAV.

La conversion en ETF a permis l’émission/rachat de parts, supprimant l’écart entre prix de marché et NAV. Début 2024, les actifs sous gestion atteignaient environ 29 milliards de dollars, mais l’arrivée de concurrents à bas coût a favorisé les sorties de capitaux. Les frais de gestion élevés ont pesé sur la compétitivité.

En mars, 1,9 milliard de dollars ont été retirés en une semaine, la liquidation de FTX ayant aussi eu un effet. Les actifs sous gestion fluctuent selon le prix du marché et les flux, et étaient estimés à 14 milliards de dollars en octobre. Le nombre de Bitcoins détenus est d’environ 600 000 BTC, soit près de 3 % de l’offre mondiale en circulation.

Grayscale Ethereum Trust (ETHE)

Ce trust cible Ethereum (ETH) et a été lancé en 2017. Premier fonds Ethereum mondial, il fut longtemps négocié hors cote. En 2021, il a connu une prime significative, puis une décote marquée par la suite.

Ce trust initialement hors cote a été converti en ETF, permettant avec la cotation un programme d’émission/rachat et supprimant les écarts de prix. Les frais étaient maintenus à 2,5 % par an lors de la conversion, un niveau élevé par rapport à d’autres ETFs Ethereum, une baisse étant attendue. En février 2025, les actifs sous gestion atteignaient 2,8 milliards de dollars, confirmant le statut de plus grand fonds Ethereum au monde.

Grayscale Digital Large Cap Fund (GDLC)

Le Grayscale Digital Large Cap Fund est un trust diversifié sur plusieurs cryptomonnaies majeures. Lancé en placement privé en février 2018, puis coté hors cote dès novembre 2019, il reste principalement un trust panier : la conversion en ETF est à l’étude.

Le fonds inclut Bitcoin, Ethereum et des altcoins majeures, avec un rééquilibrage régulier pour couvrir environ 70 % de la capitalisation du marché. Les frais annuels s’élèvent à 2,5 % et, début 2025, les actifs sous gestion atteignent 630 millions de dollars, assurant une exposition diversifiée alignée sur les tendances du marché.

Autres produits dérivés

• Grayscale Bitcoin Mini ETF (BTC)

  • Coté sur NYSE Arca en juillet d’une année récente, cet ETF vise les petits investisseurs via une scission de 10 % du GBTC. Avec des frais réduits à 0,15 %, les actifs nets ont atteint 4 milliards de dollars en six mois.

• Grayscale Ethereum Mini ETF (ETH)

  • Coté sur NYSE Arca en juillet, version dérivée de l’ETHE pour petits investisseurs. Frais faibles (0,15 %) et campagne de réduction partielle durant six mois. Les actifs lors de la cotation s’élevaient à environ 1 milliard de dollars.

• Grayscale Bitcoin Miners ETF (MNRS)

  • Coté en janvier d’une année récente. ETF thématique investi en actions de sociétés de minage Bitcoin. Il diffère d’un ETF crypto classique par son exposition au secteur minier, avec un profil risque/rendement distinct des mouvements du Bitcoin.

Liste des produits

Depuis plusieurs années, Grayscale propose aussi de nouveaux trusts mono-actifs sur altcoins et des ETFs. Le tableau suivant rassemble les principaux produits à début 2025 :

Remarque : Les montants d’actifs sous gestion (AUM) indiqués sont des valeurs approximatives de fin 2024 à début 2025.

Les trusts Grayscale sont principalement accessibles aux investisseurs qualifiés et institutionnels accrédités aux États-Unis. Un particulier doit disposer d’un revenu annuel d’au moins 200 000 dollars, ou de 300 000 dollars avec le conjoint, ou d’un patrimoine net d’au moins 1 million de dollars. Pour les entités, 5 millions de dollars d’actifs liquides ou des propriétaires principaux qualifiés sont requis.

L’accès direct à ces produits de trust est difficile pour les particuliers japonais. En outre, l’Agence des services financiers japonaise n’autorise pas la cotation de produits dérivés sur cryptomonnaies, y compris les ETFs, et les investisseurs japonais ne peuvent pas acheter directement d’ETFs Bitcoin cotés à l’étranger.

Impact des mouvements de Grayscale sur les investisseurs

Ces dernières années, l’annonce de dépôts d’ETF au comptant sur des cryptomonnaies entraîne souvent une forte hausse des tokens concernés. Par ailleurs, Grayscale influe considérablement sur le marché par la taille de ses avoirs. Ainsi, lors du marché haussier 2020-2021, ses achats massifs de Bitcoin ont réduit l’offre en circulation et soutenu les prix. La campagne « Drop Gold » a aussi attiré de nouveaux capitaux vers le secteur.

Exemples de hausses sur le marché crypto

• Dogecoin (DOGE) : Fin d’année récente, une demande d’ETF DOGE par Grayscale et l’examen de la SEC ont fait bondir le marché japonais de 6 %, à 0,28 $.

• XRP : En septembre, la reprise du trust XRP par Grayscale a provoqué une hausse immédiate de 8 %.

• MakerDAO (MKR) : Après l’annonce du trust Grayscale en août, le prix a progressé d’environ 25 %.

• Sui (SUI) : Après la création d’un trust par Grayscale en août, le prix a bondi de +428 % en fin d’année.

• Solana (SOL) : Fin d’année récente, l’annonce de la conversion du trust Solana en ETF au comptant SOL par Grayscale a fait bondir le prix en yen.

Les demandes d’ETF de Grayscale sont un enjeu du marché américain, mais elles influencent aussi fortement le sentiment des investisseurs japonais, qui s’orientent à l’achat en anticipant l’afflux de capitaux institutionnels lié à une éventuelle approbation.

Conseils aux investisseurs japonais sur l’utilisation des informations Grayscale

• Réagir rapidement à l’actualité

  • Les informations sur les ETF américains sont souvent relayées rapidement par BeInCrypto. Consulter la presse anglophone permet une réactivité accrue. Les communiqués officiels de Grayscale et leur compte X (Twitter) sont aussi à suivre.

• Se méfier des attentes excessives

  • Les demandes d’ETF ne sont pas toujours approuvées, la SEC peut rejeter ou retarder, et la volatilité s’accroît en période de spéculation. Les corrections après hausse sur rumeur (« buy the rumor, sell the fact ») sont fréquentes : prudence donc sur les achats impulsifs.

• Vérifier les écarts de prix avec les marchés étrangers

  • Un marché japonais surévalué est souvent corrigé par l’arbitrage. Si les prix mondiaux n’ont pas autant progressé, acheter tardivement expose à un risque de surévaluation : il faut vérifier les écarts de prix avec l’étranger.

À l’inverse, même en cas de rapport haussier de Grayscale sur un token, si aucun trust n’est effectivement lancé, la déception peut l’emporter. Il est donc essentiel de suivre les informations, mais aussi de mener ses propres recherches, de diversifier ses investissements et d’adopter une vision moyen-long terme pour évaluer la valeur réelle de chaque altcoin.

Situation financière de Grayscale

Grayscale constitue une source majeure de revenus du groupe DCG : en 2021, les seuls frais du GBTC représentaient environ 615 millions de dollars, soit près des deux tiers des revenus de DCG. Lors du marché haussier 2021, les revenus annuels ont frôlé 1 milliard de dollars.

Mais lors du marché baissier 2022-2023, la chute des prix crypto et l’élargissement de la décote du GBTC ont réduit les nouveaux apports, pesant sur la santé financière de DCG. Grayscale est néanmoins restée au-dessus de 100 millions de dollars de revenus trimestriels en 2023, réalisant 156 millions sur les 229 millions de revenus DCG au premier trimestre suivant. Le chiffre d’affaires est resté stable, la hausse de Bitcoin/Ethereum compensant les sorties d’actifs après conversion en ETF.

La conversion en ETF a accru la concurrence et provoqué des rachats massifs sur le GBTC, réduisant les actifs sous gestion de près de 50 % début 2024. Malgré cela, Grayscale conserve une forte rentabilité : en octobre, ses revenus étaient estimés cinq fois supérieurs à ceux du produit BlackRock équivalent, du fait de frais de gestion plus élevés (GBTC : 1,50 % vs IBIT BlackRock : 0,25 %).

En outre, lors de la faillite de Genesis (prêts DCG) en 2023, la possibilité d’utiliser les parts de trust Grayscale pour payer les créanciers a été évoquée. En février, la justice a autorisé la vente progressive de 35 millions de parts GBTC (1,6 milliard de dollars) et 8 millions de parts ETHE détenues par Genesis, selon les conditions du marché.

Résumé : Surveillez les mouvements de Grayscale pour investir

Grayscale est le leader mondial de la gestion d’actifs crypto, avec un impact direct sur le marché via ses trusts adossés à Bitcoin et Ethereum. Ses mouvements reflètent l’activité institutionnelle, et les approbations d’ETF ou les flux de capitaux influencent directement l’environnement de marché. La conversion des trusts en ETF a permis de réduire les écarts de prix et d’améliorer la liquidité, mais la concurrence s’accentue du fait de frais de gestion élevés.

Pour les investisseurs japonais, comprendre les annonces et la stratégie réglementaire de Grayscale offre des clés pour anticiper les variations de cours. Surveiller les lancements de produits, les ajustements de portefeuilles et les tendances réglementaires permet de mieux appréhender le sentiment institutionnel et les mouvements potentiels du marché. Mais il reste indispensable de mener une veille personnelle, diversifier son portefeuille et investir dans une optique long terme tout en maîtrisant les risques.

FAQ

Qu’est-ce que Grayscale ? Pourquoi est-ce le plus grand gestionnaire d’actifs crypto au monde ?

Grayscale gère plus de 35 milliards de dollars d’actifs en cryptomonnaies. Sa taille, la diversité de ses produits et son influence établissent sa position de leader mondial du secteur crypto.

Quels sont les principaux produits proposés par Grayscale ?

Grayscale propose le Bitcoin Trust (GBTC) ainsi que divers trusts couvrant les principales cryptomonnaies. Ces produits permettent aux particuliers comme aux institutionnels d’accéder à l’exposition crypto via des instruments réglementés.

Comment les particuliers peuvent-ils investir dans les produits Grayscale ?

Ils peuvent acheter des parts de trusts Grayscale, lesquels détiennent des cryptomonnaies données. Ces trusts sont cotés sur des plateformes réglementées, permettant d’investir en crypto via des méthodes classiques, pour une exposition indirecte aux actifs numériques sous-jacents.

Quels avantages Grayscale offre-t-il par rapport à l’achat direct de cryptomonnaies ?

Grayscale assure une sécurité renforcée via la conservation à froid, réduisant les risques de piratage. Il propose un accès pratique sans gestion de wallet, ce qui convient aux investisseurs institutionnels et particuliers recherchant une gestion professionnelle.

La sécurité chez Grayscale : les fonds sont-ils sûrs ?

Grayscale garantit la sécurité des fonds grâce à la conformité réglementaire, à un niveau de sécurité institutionnel et à des actifs sous-jacents vérifiés. Premier gestionnaire mondial depuis 2013, Grayscale pratique une conservation certifiée et des opérations transparentes pour protéger les avoirs de ses clients.

Quelle est la structure tarifaire de Grayscale ? Les frais d’investissement sont-ils élevés ?

Les frais de Grayscale varient généralement entre 0,22 % et 0,25 % par an sur les actifs sous gestion, un niveau compétitif dans le secteur. Les coûts d’investissement restent inférieurs à ceux de la gestion traditionnelle.

Quelle est la différence entre Grayscale et une plateforme d’échange crypto ?

Grayscale est un gestionnaire d’actifs proposant trusts et ETFs, ce n’est pas une plateforme de trading. Contrairement aux plateformes d’échange, Grayscale permet une exposition réglementée aux cryptomonnaies, sans gestion directe du trading ou de la conservation des actifs.

Qu’est-ce que le Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) ? Comment l’acheter ?

GBTC est un trust détenant du Bitcoin, permettant une exposition pratique au BTC. Pour l’acheter, ouvrez un portefeuille Web3, choisissez USDT comme moyen de paiement, saisissez le montant et effectuez la transaction d’échange.

Quel est le rôle et l’influence de Grayscale sur les marchés financiers traditionnels ?

Grayscale, premier gestionnaire mondial d’actifs numériques, facilite l’accès des institutionnels à Bitcoin, Ethereum et autres actifs numériques. Son influence se traduit par une meilleure conformité du secteur crypto, l’accélération de la digitalisation des actifs et une reconnaissance croissante par les grandes institutions financières.

Quelles perspectives pour Grayscale ? Quels nouveaux produits à venir ?

Grayscale développe son offre en étudiant de nouvelles cryptomonnaies et altcoins pour ses futurs produits. L’entreprise prévoit de lancer de nouveaux ETFs et produits diversifiés sur crypto-actifs. Avec l’adoption institutionnelle croissante et l’évolution du marché, Grayscale est bien positionnée pour une croissance significative dans les prochaines années.