De la lumière aux ombres : l'éclatement de la bulle des projets soutenus par 8 VC célèbres

Dans l'industrie du chiffrement, chaque cycle de bull run donne naissance à d'innombrables “projets phares” : soutenus par de grands VC, listés sur des plateformes d'échange grand public, attirant l'engouement d'innombrables investisseurs détaillants. Mais le temps est la pierre de touche la plus aiguë, certains projets ont vu leur prix chuter de 90 %, voire plus de 99 % par rapport à leur sommet, et le niveau de discussion autour des projets diminue chaque année.

Cet article passe en revue 8 projets qui ont été soutenus par des VC célèbres et qui ont été très attendus lors du bull run. De l'ICP au DYM, nous analyserons en détail leur contexte de financement, l'évolution de leur capitalisation boursière, ainsi que les raisons profondes de leur chute - est-ce que le modèle est difficile à maintenir ? L'écosystème a-t-il tardé à se mettre en place ? Ou bien les concurrents sont-ils trop forts et la demande du marché insuffisante ?

Internet Computer（$ICP）

Avoir été parmi les cinq premiers, aujourd'hui chute de 99,5 %

Internet Computer (ICP) a été lancé par la Fondation Dfinity, positionné comme un « ordinateur décentralisé », espérant permettre aux contrats intelligents de fonctionner nativement pour divers services Internet. Le développement du projet a commencé en 2018, et en mai 2021, il a été lancé sur la plateforme d'échange au sommet du bull run, entrant dès le premier jour dans le top cinq de la capitalisation boursière des cryptomonnaies, suscitant une attention considérable sur le marché.

ICP a attiré des investisseurs en capital-risque de premier plan de la Silicon Valley, y compris a16z, Polychain Capital, Multicoin, CoinFund, etc., avec un financement total atteignant 187 millions de dollars. Le prix initial de l'ICP a atteint plusieurs centaines de dollars, atteignant un pic proche de 700 dollars, mais après son lancement, il a rapidement chuté, tombant en dessous de 20 dollars en deux mois. D'ici 2025, l'ICP devrait stagner autour de 3 dollars, soit une chute de plus de 99 % par rapport à son sommet.

Les principales raisons de l'échec du projet incluent une bulle de valorisation, un lancement précipité, une liquidité initiale insuffisante, ainsi que des doutes extérieurs sur la gouvernance du projet et le degré de centralisation. De plus, le développement de l'écosystème progresse lentement et n'a pas tenu la promesse initiale de « reconstruire Internet ».

Fuel Network（$FUEL）

L'ambition de la couche d'exécution modulaire, la réalité n'a pas encore été réalisée

Fuel Network est une solution de niveau 2 axée sur l'évolutivité d'Ethereum, dont l'objectif principal est de séparer la couche d'exécution de la consensus et de la disponibilité des données, améliorant ainsi le débit et réduisant les coûts.

Le projet est soutenu par des institutions telles que Blockchain Capital, The Spartan Group, CoinFund, et le financement stratégique aurait atteint au moins 80 millions de dollars.

Cependant, en ce qui concerne la performance des jetons et l'implémentation écologique, le Fuel Network n'a pas répondu aux attentes. Le prix actuel de FUEL est d'environ 0,003 USD, avec une capitalisation boursière de seulement quelques millions de dollars, en baisse de plus de 94 % par rapport à son sommet. Avec l'expansion d'Ethereum, les différentes solutions L2 et les chaînes modulaires qui émergent, il reste à voir si l'avantage différentiel de Fuel peut être maintenu à long terme.

Dymension（$DYM）

Nouvelle tentative de l'architecture RollApps, chute de prix de plus de 97%

Dymension est un projet axé sur l'infrastructure de « blockchain modulaire », mettant l'accent sur le déploiement rapide d'applications dédiées à l'aide de blocs spécifiques ( « RollApps » ) du réseau L1. Son design vise à séparer la couche de consensus et de règlement, et à construire des RollApps au sein de l'écosystème, optimisant ainsi l'évolutivité et la personnalisation.

Le projet a été lancé en 2022 et le jeton DYM sera mis en ligne début 2024. Bien que le positionnement technique soit clair et soutenu par plusieurs institutions d'investissement telles que Big Brain Holdings, Stratos et Cogitent Ventures, la performance sur le marché montre que le prix actuel de DYM a chuté de plus de 97 % par rapport à son pic. Selon les données, son point culminant historique était proche de $8,50, et le prix actuel se situe autour de $0,10 dollars. Bien que le projet soit toujours en cours, les progrès en matière d'écosystème sont lents et la participation de la communauté et des utilisateurs n'a pas atteint les attentes.

Flow（$FLOW）

L'ancienne chaîne étoile des NFT, aujourd'hui perdue dans l'oubli

Flow est une blockchain publique haute performance lancée par Dapper Labs, axée sur les applications NFT et de jeux. En octobre 2020, le jeton FLOW a été lancé en public sur CoinList, et grâce à la frénésie des NFT en 2021, l'écosystème a été temporairement très actif.

Un puissant soutien financier se cache derrière. Dapper Labs a obtenu plusieurs tours de financement entre 2018 et 2021 de la part d'institutions telles que a16z, DCG, Coatue, pour un montant total de plus de 18,5 millions de dollars. Le prix de FLOW a atteint un sommet historique d'environ 42 $ en avril 2021, puis a continué à chuter avec le recul du marché. En 2025, le prix était tombé à 0,28 $, soit une baisse de plus de 96 % par rapport au pic, et la capitalisation boursière a également considérablement diminué.

La chute de Flow est étroitement liée au refroidissement du marché des NFT. L'écosystème dépend d'une seule application à succès, manquant de dynamisme de croissance continue, et à long terme, il souffre d'un manque de fidélisation des utilisateurs et de soutien à la demande réelle.

Yield Protocol

Le protocole à taux fixe soutenu par Paradigm a été fermé en 2023

Yield Protocol est un protocole de prêt basé sur Ethereum, mettant en avant des prêts à durée fixe et à taux fixe, en émettant des fyToken pour réaliser des produits de prêt sous forme d'obligations. Le projet a été lancé en 2019 et a été considéré comme l'un des pionniers du secteur des revenus fixes DeFi.

En juin 2021, Yield a terminé un tour de financement de série A de 10 millions de dollars dirigé par Paradigm, avec la participation d'institutions renommées telles que Framework Ventures et CMS Holdings.

Mais en octobre 2023, Yield Protocol a officiellement annoncé la fermeture du protocole, et le site web a immédiatement été mis hors ligne.

La raison principale de l'échec du projet réside dans une demande insuffisante de prêts à taux fixe, rendant difficile le maintien d'un marché efficace. Parallèlement, dans un contexte de morosité générale du marché DeFi et d'une pression réglementaire croissante, Yield n'a pas pu établir un modèle de produit durable et a finalement choisi de cesser ses opérations, devenant l'un des rares projets soutenus par des VC à fermer officiellement ces dernières années.

Notional Finance（$NOTE）

Protocole de prêt à taux fixe en vedette, marginalisation progressive

Notional Finance est un protocole de prêt à taux fixe déployé sur Ethereum, qui permet aux utilisateurs d'emprunter des actifs tels que USDC, DAI, ETH, WBTC à des échéances fixes, tentant de combler le vide des produits de « rendement stable » sur le marché DeFi.

En mai 2021, Notional a terminé un tour de financement de série A dirigé par Coinbase Ventures, avec la participation d'institutions de premier plan telles que Polychain Capital et Pantera Capital, pour un financement total de plus de 11 millions de dollars.

D'ici 2025, la capitalisation boursière du jeton NOTE ne sera plus que d'environ 1,66 million de dollars, enregistrant une chute de plus de 99 % par rapport à son sommet, avec un volume quotidien de transactions de moins de 1 000 yuans, et une faible activité de la communauté ainsi qu'une fréquence de mises à jour du protocole.

Les problèmes fondamentaux rencontrés par Notional sont similaires à ceux du Yield Protocol : l'acceptation des produits à taux fixe sur le marché DeFi reste toujours limitée, en raison d'un manque de liquidité suffisante. De plus, sa conception diffère considérablement des protocoles de prêt dominants, entraînant une faible volonté de migration des utilisateurs, ce qui conduit finalement à une marginalisation progressive sur le marché.

DerivaDAO（$DDX）

Des dérivés de stars DEX à la liquidation en périphérie

DerivaDAO est un projet de plateforme d'échange décentralisée de contrats à terme perpétuels, proposé pour la première fois en 2020, positionné comme une plateforme de produits dérivés combinant l'expérience opérationnelle d'une CEX avec la sécurité d'une DEX. Le projet met l'accent sur la gouvernance communautaire, essayant de remplacer l'exploitation centralisée par une DAO.

En juillet 2020, DerivaDAO a reçu des investissements de VC de premier plan tels que Polychain, Coinbase Ventures et Dragonfly, pour un financement total de 2,7 millions de dollars. Bien que le montant ne soit pas élevé, la composition est considérée comme de niveau étoile. Après son lancement en 2021, le prix a atteint environ 15 $, mais a rapidement chuté. En 2025, DDX stagne à long terme dans une fourchette de 0,01 à 0,04 $, avec une chute de plus de 99 % par rapport à son point le plus haut, et la capitalisation boursière du projet frôle le zéro.

En raison du retard dans le lancement des produits et du manque de compétitivité des fonctionnalités, associé à un mécanisme d'incitation à l'exploitation minière agressif en début de parcours qui a entraîné une libération rapide des jetons sans demande réelle pour les soutenir. En même temps, ce secteur fait face à des concurrents puissants tels que DYDX, ce qui rend difficile la percée de DerivaDAO.

Eclipse（$ES）

Nouvelle génération d'infrastructure L2 en test, retrait supérieur à 64%

Eclipse est une solution Layer 2 qui combine la sécurité d'Ethereum et la haute performance de Solana. Le projet lancera son réseau principal en 2024 et le jeton ES sera lancé en juillet 2025.

Ce projet a été soutenu par des VC renommés tels que Placeholder, Hack VC et Polychain Capital, avec un montant de financement d'environ 65 millions de dollars.

Cependant, d'après les performances du marché, l'évaluation du jeton ES a déjà subi un retrait significatif. Selon les données de CoinGecko, bien que l'ES soit encore en cours de négociation, il a chuté d'environ 64 % par rapport à son point culminant. L'écosystème Eclipse est encore à un stade précoce, avec une forte concurrence entre les solutions Roll-up ou de chaînes modulaires, plusieurs projets se disputant la voie L2, et le chemin vers la concrétisation sur le marché des projets n'est pas encore complètement visible.

Conclusion

Cet article n'est pas destiné à critiquer, ni à créer des émotions, mais espère faire un retour calme sur les « échantillons de chute » de la dernière vague avant l'arrivée du prochain cycle.

Ils avaient autrefois le capital, la narration et la communauté les plus brillants - mais n'ont toujours pas réussi à échapper à la trajectoire de déconnexion, d'effondrement, de perte de vitesse et de marginalisation. Dans un marché hautement superposé de finance et de technologie, s'appuyer uniquement sur le financement, le prix des jetons et la popularité des sujets est loin d'être suffisant. Le modèle commercial est-il viable ? Les utilisateurs peuvent-ils être fidélisés ? Le produit continue-t-il à avancer ? Ce sont là les véritables variables clés qui déterminent le destin d'un projet.

Ces histoires nous rappellent également de ne pas se concentrer uniquement sur les plateformes de VC, de ne pas se focaliser seulement sur les hausses à court terme, mais d'apprendre à identifier si la structure à long terme est en place.

Lorsque la marée se retire, ce qui reste est la véritable valeur.