Arguments d'investissement pour les actions en spot sur la chaîne

Écrit par : Charlie.hl

Traduit par : Block unicorn

Pourquoi devrais-je détenir des actions sur la blockchain alors que je possède déjà IBKR (le symbole boursier de Interactive Brokers LLC, un courtier en ligne américain bien connu, offrant une plateforme de trading électronique pour actions, options, futures, devises et autres actifs) ? Pourquoi mélanger mes positions en actions avec mes actifs cryptographiques ?

Ce sont des questions légitimes, et je suis convaincu que dans l’année à venir, leurs réponses deviendront plus claires. Dans cet article, je vais exposer ma vision sur l’évolution des actions physiques sur la blockchain, en particulier en tenant compte de deux avancées récentes :

• L’amélioration substantielle du cadre réglementaire, et
• L’émergence de blockchains plus rapides et moins coûteuses, rendant la création, le transfert et l’utilisation d’actions sur la blockchain de plus en plus faisables.

L’analogie avec les stablecoins

Les stablecoins sont devenus la preuve la plus convaincante de l’intégration des actifs traditionnels hors chaîne dans la blockchain. La majorité des stablecoins sont utilisés pour accéder au dollar sur la blockchain (bien que d’autres monnaies, comme l’EURC, gagnent également en importance). Leur adoption initiale a été portée par un groupe d’utilisateurs spécifiques : ceux qui opèrent déjà sur la blockchain. Pour ces utilisateurs, les stablecoins répondent à un besoin urgent : ils facilitent les échanges entre cryptomonnaies, permettent de stocker des gains sans passer par des paiements offshore, et simplifient les paiements de personne à personne. Avec le temps, d’autres avantages ont émergé, comme la possibilité de générer des revenus via le prêt de stablecoins, ou de transmettre le rendement des obligations d’État sous-jacentes à l’utilisateur, créant ainsi des comptes d’épargne à rendement plus élevé.

Les changements récents montrent que les stablecoins ne sont plus seulement des outils natifs du secteur crypto. Ils sont de plus en plus reconnus comme un mécanisme de transfert de dollars plus efficace, économique et à grande échelle à l’échelle mondiale. Cette évolution a entraîné une croissance significative de l’offre de stablecoins. En 2021, la capitalisation totale des stablecoins était d’environ 26 milliards de dollars. En seulement un an, leur offre est passée d’environ 190 milliards à plus de 300 milliards de dollars, multipliant leur volume par plus de dix en moins de cinq ans.

Croissance des stablecoins en circulation – Defillama

Cette croissance a permis l’émergence de nouveaux modèles commerciaux tels que Rain Cards, Felix Pago, OpenFX, qui exploitent les plateformes de stablecoins sans se positionner comme des produits « crypto ». Dans de nombreux cas, la couche d’abstraction de la blockchain reste invisible pour l’utilisateur final.

Les stablecoins offrent une méthode de transfert et de stockage de dollars plus rapide, moins coûteuse et plus efficace. Mais quel est le lien avec les actions ?

Deux différences clés entre actions physiques sur la blockchain et stablecoins

Les arguments en faveur des actions physiques sur la blockchain sont similaires à ceux des stablecoins, mais il existe deux différences majeures.

Premièrement, la croissance des actions sur la blockchain est étroitement liée à celle des stablecoins. À mesure que de plus en plus de particuliers et d’institutions commencent à détenir leur monnaie préférée (principalement le dollar) sur la blockchain, il devient de plus en plus naturel d’y effectuer davantage d’achats d’actifs. Nous observons déjà ce phénomène : les utilisateurs les plus susceptibles d’acheter des actifs natifs cryptographiques sont aussi ceux qui détiennent des stablecoins. Transférer la comptabilité sur la blockchain implique inévitablement de faire entrer aussi les activités d’investissement.

Si les stablecoins échouent (ce que je pense peu probable), la taille potentielle du marché des actions sur la blockchain (TAM) serait considérablement réduite. (À moins qu’une crise plus large de la monnaie légale ne survienne, auquel cas la valeur globale des actions pourrait encore exister, et la popularité des transactions sur la blockchain pourrait continuer à croître, mais cela relèverait d’un événement de type « cygne noir » et ne sera pas abordé ici.)

Deuxièmement, les actions sur la blockchain ne se limitent pas à la commodité ; elles libèrent aussi une nouvelle valeur pratique. Leur proposition de valeur ne se limite pas à des règlements plus rapides ou à une accessibilité mondiale. La blockchain permet de réaliser des fonctionnalités que la majorité des utilisateurs de courtiers traditionnels ne peuvent pas encore exploiter, notamment dans le domaine du prêt.

En matière de prêt, le prêt de titres est une activité de grande envergure, mais la majorité des bénéfices économiques vont aux intermédiaires plutôt qu’aux utilisateurs finaux. Par exemple, le rapport financier du troisième trimestre 2025 de Robinhood montre que les revenus d’intérêts nets ont augmenté de 66 % en glissement annuel, atteignant 456 millions de dollars, principalement grâce aux actifs générant des intérêts et au prêt de titres. Cependant, les utilisateurs éligibles ne peuvent recevoir qu’au maximum 15 % des revenus générés par le prêt de leurs titres sur Robinhood. À titre de comparaison, cela revient à ce que Felix protocol prélève 85 dollars sur chaque 100 dollars d’intérêt payé par l’emprunteur — ce qui est indéniablement un taux de commission très élevé.

Un autre exemple : Interactive Brokers ((IBKR)) a généré environ 314 millions de dollars de revenus issus du prêt de titres au troisième trimestre 2025, mais la majorité de ces bénéfices n’a pas été redistribuée aux utilisateurs. Sur Felix, il est très simple pour l’utilisateur d’obtenir cette part des revenus : il suffit de configurer un coffre Felix sur Felix Vanilla, où l’utilisateur peut prêter des tokens comme HOOD, sans nécessiter d’autorisation préalable, à d’autres utilisateurs.

Le prêt de titres contre des actions en garantie suit un modèle similaire. Sur une plateforme traditionnelle, le trading sur marge nécessite une demande, une approbation, des limites strictes de ratio de prêt (LTV), et est généralement réservé au trading sur marge. Sur la blockchain, le prêt avec des garanties approuvées ne nécessite pas d’autorisation (sauf en cas de sanctions), et l’emprunteur peut disposer librement des fonds empruntés.

Le prêt de titres et les prêts garantis sont des marchés matures et de grande envergure. La blockchain les rend plus abordables, plus rapides et plus accessibles.

Accès ouvert ?

Concernant le trading d’actions physiques, il faut préciser : mettre des actions physiques sur la blockchain n’a pas pour but principal de démocratiser le marché américain des actions ; la majorité des particuliers dans les économies développées peuvent déjà ouvrir un compte-titres et accéder à ce type de trading. L’objectif est de répondre à une demande croissante de capital : pouvoir trader sur la blockchain.

À mesure que les capitaux continuent de circuler vers la blockchain, les actions physiques offrent une manière plus simple d’acheter, de détenir et d’utiliser des actions. Les actions physiques sur la blockchain sont une extension naturelle de la même force qui a permis la popularisation des stablecoins, et ces forces s’appliquent désormais aussi au marché boursier.