La vente de Bitcoin entraîne le retour négatif des investisseurs d'IBIT, selon le CIO

Le recul du Bitcoin ce week-end a amplifié une vente massive du plus grand ETF crypto au comptant, avec les investisseurs du BlackRock’s iShares Bitcoin Trust (IBIT) confrontés à une remise à zéro difficile des indicateurs de performance du fonds. Alors que le BTC se négociait dans la fourchette des 70 000 $ après avoir atteint de nouveaux sommets plus tôt dans la saison, les rendements agrégés, pondérés en dollars, pour IBIT sont passés en territoire négatif à la fin janvier. La dislocation souligne à quelle vitesse les mouvements de prix se répercutent sur l’exposition basée sur les ETF et comment le timing des flux peut dicter si les gains sont conservés ou effacés. Dans cet environnement, même les premiers participants au fonds peuvent faire face à des vents contraires lorsque la trajectoire du prix tourne au sud et que les sorties de fonds s’accélèrent.

Principaux enseignements

Les rendements agrégés, pondérés en dollars, pour IBIT sont devenus négatifs à la fin janvier, même si certains investisseurs précoces peuvent encore être en profit.

La chute du prix du Bitcoin dans la fourchette des 70 000 $ a coïncidé avec une dégradation de la performance du fonds et un changement de sentiment des investisseurs concernant l’exposition aux actifs numériques.

IBIT a atteint une étape importante en étant le ETF de BlackRock le plus rapide à atteindre 70 milliards de dollars d’actifs sous gestion, soulignant sa popularité précoce et importante auprès des investisseurs traditionnels.

Les sorties de fonds des crypto-monnaies se sont intensifiées durant la semaine se terminant le 25 janvier, avec environ 1,1 milliard de dollars quittant les fonds Bitcoin et un total de sorties de crypto-monnaies d’environ 1,73 milliard de dollars, principalement en raison des investisseurs américains.

Sur un plan plus large, l’or reste robuste, et bien que le Bitcoin demeure un candidat pour une couverture contre la « dévaluation », la dynamique des flux n’a pas reproduit les flux soutenus de l’or.

Tickers mentionnés : $BTC, $IBIT

Sentiment : Baissier

Impact sur le prix : Négatif. L’effet combiné d’un recul brutal des prix et des sorties de fonds vers les crypto-monnaies a poussé les rendements pondérés en dollars en territoire négatif pour IBIT.

Idée de trading (Pas de conseil financier) : Maintenir. Le contexte à court terme est conflictuelle, entre prudence sur les actifs risqués et la dynamique continue des flux ETF, suggérant la patience tout en évaluant la dynamique macroéconomique et les signaux on-chain.

Contexte du marché : Le recul des produits d’investissement en crypto-monnaies reflète une tonalité plus large de prudence dans les marchés financiers, avec les investisseurs réévaluant leur exposition alors que la dynamique des prix ralentit et que les perspectives de baisse des taux évoluent.

Pourquoi c’est important

La trajectoire d’IBIT est importante car elle sert de test de la adoption grand public des actifs cryptographiques via des véhicules réglementés. La montée rapide du fonds à 70 milliards de dollars d’actifs sous gestion a souligné un intérêt institutionnel accru pour une enveloppe réglementée familière pour l’exposition au Bitcoin. Cependant, la récente baisse de la valeur nette d’inventaire (VNI) et le retournement des rendements pondérés en dollars illustrent la sensibilité de la performance des ETF à la fois à l’action des prix et à la dynamique des flux. Si le prix continue de stagner ou si les flux entrants ne suivent pas la pression de vente, la possibilité de sorties soutenues pourrait peser sur la liquidité et les spreads bid-ask du véhicule.

Le paysage plus large des flux de fonds renforce cette importance. CoinShares a rapporté une semaine de rachats massifs dans les fonds crypto, avec environ 1,1 milliard de dollars quittant les produits Bitcoin durant la semaine jusqu’au 25 janvier, et des sorties totales de crypto-monnaies d’environ 1,73 milliard de dollars — la plus grande retrée hebdomadaire depuis mi-novembre. La concentration de ces retraits aux États-Unis indique un changement dans l’appétit régional et la tolérance au risque, pouvant présager une réévaluation plus large de l’exposition crypto chez les investisseurs américains à mesure que les gros titres macroéconomiques évoluent. La tendance s’aligne avec les commentaires selon lesquels les attentes de baisse de taux à court terme diminuent, la dynamique de prix négative, et la perception que les actifs numériques n’ont pas encore participé de manière significative aux narratives de couverture contre l’inflation, exerçant une pression vendeuse.

Bien que le secteur reste optimiste quant à la possibilité que les actifs numériques remplissent une thèse de « dévaluation » — en tant que réserve de valeur à offre fixe — le Bitcoin n’a pas encore attiré autant de flux qu’un hedge traditionnel comme l’or, même après un récent recul. L’or a persisté dans une tendance haussière, atteignant récemment des sommets records au-dessus de 5 400 $ l’once troy, soulignant des dynamiques divergentes entre actifs risqués et refuges. La juxtaposition des sorties de fonds crypto avec la force de l’or souligne l’évolution du sentiment de risque et le rôle croissant des véhicules réglementés pour permettre la participation réelle des investisseurs dans cet espace.

Ce qu’il faut surveiller ensuite

Prochaine mise à jour des flux de fonds CoinShares pour la semaine suivant le 25 janvier, afin de voir si la dynamique de sortie se poursuit ou s’atténue.

Mouvements du VNI d’IBIT et tout changement dans les actifs sous gestion alors que le prix du Bitcoin teste des niveaux clés autour de 70 000 $.

Évolutions réglementaires et politiques susceptibles d’influencer l’appétit pour les ETF crypto, en particulier aux États-Unis, où les sorties de fonds ont été concentrées.

Sources & vérification

Tweet et graphique de Bob Elliott montrant que les rendements agrégés, pondérés en dollars, sont devenus négatifs à la fin janvier : https://x.com/BobEUnlimited/status/2017944185140134033

Étape d’IBIT en tant que l’ETF de BlackRock le plus rapide à atteindre 70 milliards de dollars d’actifs sous gestion : https://cointelegraph.com/news/blackrock-bitcoin-etf-fastest-70-billion-assets-under-management

Données sur les frais indiquant qu’IBIT a généré environ 25 millions de dollars de plus en frais que l’ETF le plus proche : https://cointelegraph.com/news/blackrock-s-most-profitable-etf-is-now-a-hair-away-from-100b

Données de Yahoo Finance montrant la baisse du VNI d’IBIT et la performance associée : https://finance.yahoo.com/quote/IBIT/performance/

Données hebdomadaires de flux de fonds CoinShares pour la semaine se terminant le 26 janvier : https://coinshares.com/us/insights/research-data/fund-flows-26-01-26/

Réaction du marché et détails clés

Bitcoin (CRYPTO : BTC) a connu une hausse vers la fin 2023 et le premier semestre 2024, portée par l’intérêt institutionnel et l’incertitude macroéconomique. Cependant, le mouvement du week-end récent a renouvelé l’attention sur la façon dont les instruments ETF traduisent l’action des prix en performance négociable. Le BlackRock’s iShares Bitcoin Trust, IBIT, est au centre de cette discussion, agissant comme un baromètre de la façon dont les enveloppes réglementées captent et reflètent l’évolution du sentiment des investisseurs envers les actifs numériques. La première moitié de l’année montre une divergence : si la technologie et l’infrastructure autour de la garde et du règlement des crypto-monnaies ont mûri, l’appétit des investisseurs pour les actifs risqués via des véhicules négociés en bourse reste fortement dépendant de la dynamique des prix et des indicateurs macroéconomiques.

Le premier signal majeur provient de l’action des prix elle-même. La retraite du BTC dans la fourchette des 70 000 $ a entraîné une trajectoire de VNI atténuée pour IBIT, cohérente avec la vente plus large du Bitcoin. Les rendements pondérés en dollars du fonds — un indicateur prenant en compte le moment où l’argent entre ou sort du véhicule — sont passés en territoire négatif pour la période, une évolution soulignée par les discussions des relations investisseurs et des observations indépendantes. Le récit ne concerne pas uniquement le prix ; il s’agit de comment les flux à des prix plus élevés peuvent amplifier la baisse lorsque le marché se retourne, effaçant une partie des gains accumulés depuis le lancement.

Le contexte historique aide à encadrer l’environnement actuel. La popularité précoce d’IBIT a été soulignée par ses actifs sous gestion importants, en tête en tant que l’ETF de BlackRock le plus rapide à atteindre 70 milliards de dollars d’AUM. Cette étape a été documentée avec des indicateurs de rentabilité plus larges pour la gamme crypto de BlackRock, y compris des rapports indiquant que la marge de manœuvre du fonds est généralement plus élevée en termes de génération de frais que ses pairs. Pris ensemble, ces points de données révèlent une forte réception initiale qui navigue désormais dans une réalité plus prudente, axée sur le prix. Les dernières métriques d’actifs et de performance s’alignent sur un schéma plus large de recul des produits d’investissement crypto, alors que les prix se replient et que les perspectives d’investissement évoluent en réponse aux signaux macro et réglementaires.

Du point de vue de la structure du marché, la dynamique des flux est révélatrice. Les données de CoinShares montrent que les sorties de fonds de cette semaine provenant des fonds axés sur Bitcoin ont été importantes, contribuant à un total hebdomadaire de retraits dans l’ensemble des fonds crypto atteignant le rythme le plus élevé depuis novembre. L’explication fournie par la société de recherche évoque une combinaison d’attentes de baisse de taux à court terme diminuées, de dynamique de prix négative, et d’un changement de sentiment s’éloignant des actifs qui n’ont pas démontré une participation robuste dans les narratives de couverture contre l’inflation. Bien que le Bitcoin soit encore largement considéré comme une réserve de valeur potentielle en raison de son offre limitée, la réaction immédiate des fonds confirme que le passage du récit aux flux réels reste fragile, en particulier chez un investisseur américain qui a supporté une grande partie de la sortie.

Au-delà du discours crypto-natif, le régime global des matières premières offre un autre cadre. L’or a poursuivi sa propre tendance haussière et a atteint des niveaux record ou proches des records ces dernières semaines, illustrant une dynamique classique « risque-off vs risque-on » où les actifs refuges traditionnels et numériques attirent dans des directions opposées selon l’humeur macroéconomique. Le débat en cours sur la capacité du Bitcoin à se qualifier comme une couverture durable contre l’inflation — versus un jeu de risque-on/risk-off dans un portefeuille diversifié — continue de se déployer en temps réel alors que les flux ETF et les attentes des investisseurs évoluent. Le moment actuel rappelle que le marché crypto reste vulnérable aux changements cycliques de l’appétit pour le risque, même si des éléments structurels comme l’offre fixe et l’amélioration de l’infrastructure persistent comme des attractions à long terme.

Ce qu’il faut surveiller ensuite

Prochaine mise à jour des flux de fonds CoinShares pour confirmer si la tendance de sortie s’accélère, se stabilise ou s’inverse.

Mouvements du VNI d’IBIT et tout changement dans les actifs sous gestion alors que le prix du Bitcoin teste les prochains niveaux de résistance proches de 70 000 $.

Développements réglementaires et politiques susceptibles d’influencer l’appétit pour les ETF crypto, en particulier aux États-Unis.

Cet article a été initialement publié sous le titre Bitcoin Sell-Off Drags IBIT Investor Returns Into the Red, CIO Says sur Crypto Breaking News – votre source de confiance pour l’actualité crypto, Bitcoin et mises à jour blockchain.