Refuser de créer des déchets, en 2026, Crypto aura enfin appris à gérer les tokens avec une mentalité axée sur la propriété.

Auteur : David Hoffman

Traduction : Jiāhuān, ChainCatcher

Il existe un « problème de bonnes monnaies » dans le domaine de la cryptographie.

La plupart des tokens sont des déchets.

La majorité des tokens ne sont pas traités avec sérieux par l’équipe sur le plan juridique et stratégique, comme des actions. Étant donné que, dans l’histoire, les équipes n’ont jamais accordé aux tokens le même respect que celui des actions en société, le marché le reflète naturellement dans le prix des tokens.

Aujourd’hui, je souhaite partager avec vous deux séries de données qui m’ont donné un certain optimisme quant à la situation des tokens en 2026 et au-delà :

Plan KPI de MegaETH

Airdrop de stablecoins de Cap (Stabledrop)

Rendre l’offre de tokens conditionnelle

MegaETH a déjà verrouillé 53 % de l’offre totale de tokens MEGA dans un « plan KPI ». L’idée centrale est : si MegaETH ne atteint pas ses KPI [indicateurs clés de performance], ces tokens ne seront pas déverrouillés.

Ainsi, en période de marché baissier sans croissance de l’écosystème, il n’y aura pas au moins plus de tokens sur le marché pour diluer les détenteurs. Ce n’est que lorsque l’écosystème MegaETH réalisera réellement une croissance (définie par les KPI) que les tokens MEGA entreront sur le marché.

Les KPI de ce plan sont répartis en 4 tableaux de score :

1. Croissance de l’écosystème (TVL, offre USDM)

2. Décentralisation de MegaETH (progrès dans L2Beat)

3. Performance de MegaETH (IBRL)

4. Décentralisation d’Ethereum

Théoriquement, à mesure que MegaETH atteint ses objectifs KPI, la valeur de MegaETH devrait augmenter en conséquence, amortissant ainsi l’impact négatif de la dilution de MEGA sur le marché.

Cette stratégie ressemble beaucoup à la philosophie de rémunération d’Elon Musk chez Tesla : « Seules les livraisons de résultats méritent une rémunération ». En 2018, Tesla a accordé à Musk un package de rémunération en actions, divisé en plusieurs tranches, qui ne pouvait être acquis que si Tesla atteignait simultanément des objectifs croissants de capitalisation boursière et de revenus. Elon Musk ne pouvait recevoir des actions TSLA que si les revenus de Tesla augmentaient et que la capitalisation boursière croissait.

MegaETH essaie d’importer une partie de cette logique dans leur économie de tokens. « Plus d’offre » n’est pas une évidence — c’est un droit que le protocole doit gagner en obtenant de vrais scores sur des tableaux de score significatifs.

Contrairement à la référence de Musk chez Tesla, je ne vois pas d’objectif de capitalisation boursière de MEGA dans les KPI de Namik — cela pourrait être pour des raisons légales. Mais en tant qu’investisseur dans l’offre publique de MEGA, ce KPI m’intéresse forcément.

Qui reçoit la nouvelle offre est important

Un autre aspect intéressant de ce plan KPI est de savoir quels investisseurs recevront MEGA lorsque les KPI seront atteints. Selon le tweet de Namik, ceux qui débloqueront MEGA sont ceux qui ont mis en staking leurs MEGA dans un contrat de verrouillage.

Ceux qui verrouillent plus de MEGA et pour une période plus longue auront le droit d’accéder à 53 % des tokens MEGA mis sur le marché.

La logique derrière est simple : distribuer la dilution de MEGA à ceux qui ont déjà prouvé qu’ils détenaient du MEGA et qui ont intérêt à en détenir davantage — c’est-à-dire ceux qui sont le moins susceptibles de vendre leur MEGA.

La balance d’intérêt

Il faut souligner que cela comporte aussi des risques. Nous avons déjà vu des exemples où des structures similaires ont rencontré de graves problèmes dans le passé. Voir cet extrait de l’article de Cobie : « La disparition d’ApeCoin et du staking »

Si vous êtes un pessimiste sur les tokens, un nihiliste crypto, ou simplement un baissier, ce problème d’intérêt aligné est ce qui vous préoccupe.

Fixer la dilution des tokens après le KPI censé refléter la croissance de la valeur de l’écosystème MegaETH est bien meilleur que tout mécanisme de staking ordinaire que nous avons vu durant l’ère du Yield Farming 2020-2022. À cette époque, peu importe si l’équipe faisait des progrès fondamentaux ou si l’écosystème croissait, les tokens étaient toujours émis.

En fin de compte, la dilution de MEGA est :

Sous la contrainte de la croissance de l’écosystème MegaETH

Distribuée à ceux qui sont le moins susceptibles de vendre leur MEGA

Cela ne garantit pas que la valeur de MEGA augmentera — le marché fera ce qu’il veut. Mais c’est une tentative efficace et honnête de réparer un problème central qui semble affecter tout le système de l’industrie des tokens cryptographiques.

Traitez vos tokens comme des actions

Historiquement, les équipes distribuaient leurs tokens de manière « à la volée » dans l’écosystème. Airdrops, récompenses de staking, subventions — si ce qu’ils distribuaient avait une vraie valeur, ils ne feraient pas ces activités.

Parce que l’équipe distribue des tokens de gouvernance sans valeur, le marché les valorise comme des tokens de gouvernance sans valeur.

Vous pouvez aussi voir cette même morale dans la philosophie de MegaETH concernant l’inscription sur les CEX (échanges centralisés), notamment lorsque Binance a ouvert des contrats à terme sur MEGA sur sa plateforme (c’est une tentative de Binance de faire du chantage à l’équipe pour obtenir des tokens).

J’espère que l’équipe commencera à être plus sélective dans la distribution des tokens. Si l’équipe commence à considérer ses tokens comme des trésors, peut-être que le marché réagira de la même façon.

Airdrop de « stablecoins » de Cap

Le protocole de stablecoins Cap n’a pas utilisé la méthode traditionnelle d’airdrop, mais a lancé un « Stabledrop ». Ils n’ont pas distribué leur token de gouvernance natif CAP, mais ont distribué leur stablecoin natif cUSD aux utilisateurs qui ont fait du staking avec leurs points Cap.

Cette approche récompense réellement la valeur en récompensant les utilisateurs qui font du staking de points, respectant ainsi leur contrat social. Les utilisateurs qui déposent des USDC dans le contrat intelligent de Cap prennent un risque de contrat intelligent et un coût d’opportunité, et le Stabledrop les compense en conséquence.

Pour ceux qui veulent simplement le CAP lui-même, Cap vend ses tokens via Uniswap CCA. Toute personne cherchant à obtenir des tokens CAP doit devenir un véritable investisseur et engager du capital réel.

Sélectionner des détenteurs engagés

La combinaison de l’airdrop de stablecoins et de la vente de tokens filtre les détenteurs engagés. Un airdrop traditionnel de CAP pourrait aller vers des spéculateurs qui cherchent à faire du trading instantané. En exigeant un investissement en capital lors de la vente de tokens, Cap s’assure que le CAP va vers ceux qui sont prêts à supporter tout le risque de baisse pour un potentiel de hausse — ceux qui sont plus susceptibles de détenir à long terme.

L’idée est que cette structure, en établissant une base de détenteurs concentrés alignés avec la vision à long terme du protocole, augmente les chances de succès de CAP, plutôt que de recourir à un mécanisme d’airdrop imprécis qui distribuerait des tokens à ceux uniquement motivés par le profit à court terme.

La maturité de la conception des tokens

Le protocole devient de plus en plus intelligent et précis dans ses mécanismes de distribution de tokens. Fini la distribution à la volée, à la manière d’un shotgun — MegaETH et Cap choisissent de manière très sélective qui peut recevoir leurs tokens.

« Optimiser la distribution » n’est plus à la mode — c’est peut-être une conséquence de l’ère Gensler (ex-président de la SEC, connu pour sa régulation stricte des cryptos). Au contraire, ces deux équipes optimisent la concentration pour bâtir une base de détenteurs plus solide.

J’espère qu’avec l’arrivée de plus d’applications en 2026, ils pourront observer et apprendre de ces stratégies, voire les améliorer, afin que le « problème de bonnes monnaies » ne soit plus un problème, et qu’il ne reste que de « bonnes monnaies ».