La valorisation de Stripe atteint 1400 milliards de dollars ! La proposition d'acquisition en hausse continue, mais ils refusent toujours une introduction en bourse

Stripe a organisé un nouveau tour d’offres publicitaires d’achat d’au moins 140 milliards de dollars, soit une hausse de plus de 300 milliards par rapport à 107 milliards l’an dernier. Le géant des paiements a fréquemment fait des offres publicitaires depuis 2024, permettant aux employés de retirer leur argent sans entrer en bourse. Le cofondateur John Collison a déclaré en janvier que Stripe n’était toujours pas pressé d’entrer en bourse, licenciant 300 employés et annonçant la poursuite des embauches.

La stratégie d’offre publique d’achat derrière la valorisation de 1400 milliards de dollars

Selon des personnes familières avec le dossier, Stripe prépare une offre publique d’achat qui évaluerait le géant des paiements à au moins 1400 millions de dollars. Ce chiffre représente une augmentation de 30,8 % de plus de 300 millions de dollars par rapport à la valorisation de 2024 de 1 070 millions de dollars. Les termes de la dernière offre d’achat peuvent être modifiés en raison de l’implication d’informations privées, et les sources ont demandé l’anonymat. Axios a été le premier à rapporter la dernière évaluation.

Les offres d’achat sont une stratégie centrale adoptée par Stripe ces dernières années, permettant aux actionnaires existants, principalement les employés et les premiers investisseurs, de vendre des actions sur le marché secondaire sans que l’entreprise ait besoin d’une introduction en bourse. Ce mécanisme assure la liquidité aux actionnaires à long terme tout en maintenant la société privatisée, évitant ainsi les coûts réglementaires post-IPO, les exigences de divulgation et les pressions de volatilité des cours de l’action.

Depuis 2024, Stripe a fréquemment fait des offres d’achat et des rachats. Cette fréquence élevée des opérations montre que l’entreprise établit délibérément une fenêtre de liquidité régulière, permettant aux employés et investisseurs de liquider par étapes sans avoir à attendre une introduction en bourse très lointaine. Cette organisation est attrayante pour les premiers employés qui détiennent des actions depuis de nombreuses années, car ils peuvent transformer leur patrimoine papier en liquidités réelles pour l’achat de maisons, des investissements ou d’autres projets de vie.

En termes de taux de croissance de la valorisation, Stripe a surpassé la plupart des licornes technologiques au cours de l’année écoulée. Cette augmentation de valorisation de 300 milliards de dollars équivaut à la capitalisation boursière d’une grande société cotée en bourse, reflétant la forte expansion de l’activité de Stripe et l’optimisme persistant du marché à l’égard du secteur des infrastructures de paiement. Il convient de noter que cette hausse de valorisation s’est produite dans un contexte de pression générale sur les actions technologiques mondiales et d’un environnement toujours tendu des taux d’intérêt, ce qui met en lumière l’avantage concurrentiel de Stripe.

Les trois principaux avantages du mécanisme d’offre publique d’achat de Stripe

Incitations à la rétention des employés: Les fenêtres de mobilité régulières réduisent la motivation des employés à changer d’emploi et évitent la fuite des cerveaux

Contrôle de valorisation: La valorisation dans le cadre de la privatisation est négociée entre l’entreprise et les investisseurs afin d’éviter des fluctuations irrationnelles du marché

Économies de coûts réglementaires: Il n’est pas nécessaire de se conformer aux exigences strictes de divulgation et de conformité des rapports financiers des sociétés cotées

L’introduction en bourse est loin : pourquoi Stripe insiste-t-elle pour se priver ?

Le dernier accord suggère que Stripe pourrait continuer à retarder son introduction en bourse. L’entreprise a exprimé à plusieurs reprises sa volonté de rester privatisée, notamment en janvier de cette année, lorsque le cofondateur et président John Collison a également déclaré dans une interview à Bloomberg que Stripe « n’est toujours pas pressée » de devenir publique. Cette attitude est particulièrement frappante dans un contexte de valorisation qui grimpe à 1 400 milliards de dollars.

Traditionnellement, la motivation principale des entreprises cherchant à entrer en bourse est de lever des fonds et de fournir des canaux de sortie aux premiers investisseurs. Cependant, Stripe a déjà résolu les problèmes de liquidité via une offre publique d’achat et, en termes de financement, la société n’a pas annoncé de nouveaux plans de financement depuis qu’elle a obtenu un tour de financement de série I de 65 millions de dollars mené par Thrive Capital en 2023. Plus important encore, Stripe prévoit d’être rentable pour l’ensemble de l’année 2024, ce qui signifie que l’entreprise a atteint l’auto-hématopoïèse et ne dépend plus du financement externe pour maintenir ses activités.

Dans ce cas, l’introduction en bourse est plus un fardeau qu’une opportunité pour Stripe. Après l’introduction en bourse, l’entreprise doit faire face à la pression des rapports financiers trimestriels, aux risques de contentieux pour les actionnaires et aux fluctuations à court terme du sentiment du marché. La performance des actions technologiques au cours des deux dernières années a prouvé que même les entreprises avec des bénéfices stables peuvent subir des chutes des cours boursiers en raison des changements de l’environnement macroéconomique. En revanche, rester privé permet à Stripe de se concentrer sur des stratégies à long terme plutôt que sur des objectifs de rentabilité à court terme.

L’adhésion de Stripe reflète également les tendances plus larges de l’industrie technologique. Des entreprises phares telles que SpaceX et OpenAI ont également choisi de rester privatisées pendant longtemps, fournissant de la liquidité aux actionnaires via des transactions régulières sur le marché secondaire. La viabilité de ce modèle repose sur un capital de capital-investissement abondant et une infrastructure mature du marché secondaire. Pour les grandes entreprises technologiques, la privatisation ne signifie plus des difficultés de financement ou un manque de liquidités.

D’un point de vue stratégique, retarder l’introduction en bourse permet également à Stripe de conserver un avantage informationnel dans le jeu face aux concurrents. En tant qu’entreprise privée, Stripe n’est pas obligée de divulguer des données détaillées sur l’entreprise, la structure client et les plans d’expansion, ce qui est crucial dans un marché concurrentiel du traitement des paiements. Les concurrents cotés comme PayPal et Square (Block) doivent publier des rapports financiers détaillés chaque trimestre, tandis que Stripe peut ajuster sa stratégie de manière flexible dans l’ombre.

La logique contradictoire de licencier 300 employés tout en continuant à recruter

En janvier, Stripe a licencié environ 300 employés, soit environ 3,5 % de ses effectifs, dans une décision que l’entreprise a qualifiée dans le cadre d’un plan de restructuration. Cependant, Stripe a également déclaré qu’il prévoyait de continuer à recruter et à développer ses effectifs malgré les licenciements. Cette opération apparemment contradictoire reflète en réalité la nouvelle normalité de la gestion des ressources humaines pour les entreprises technologiques.

Le taux de licenciements de 3,5 % est relativement modeste dans l’industrie technologique. En 2022-2023, Meta a licencié plus de 20 % de ses effectifs, Amazon a licencié 2,7 personnes, et Microsoft en a licencié 1. En revanche, le licenciement de 300 personnes de Stripe ressemble davantage à une restructuration précise qu’à une réduction panique des coûts. L’entreprise a affirmé qu’elle faisait partie d’un « plan de restructuration », suggérant que les postes supprimés pourraient être concentrés dans des départements ou fonctions spécifiques.

Parallèlement, la stratégie consistant à annoncer la poursuite des embauches révèle le véritable objectif des licenciements : optimiser la structure des talents plutôt que réduire les effectifs. Stripe pourrait éliminer les employés sous-performants ou incompatibles tout en recrutant activement dans des domaines stratégiques tels que l’intelligence artificielle, les services d’entreprise et l’expansion internationale. Cette opération de « licencier l’ancien et recruter le nouveau » semble plus raisonnable dans un contexte de valorisations en flambée, car l’entreprise doit s’assurer que l’allocation des équipes est cohérente avec les objectifs de croissance futurs.

D’un point de vue financier, supprimer 300 employés peut entraîner des économies significatives. En supposant qu’un employé moyen de Stripe gagne 20 millions de dollars par an (salaire de base, primes et fonds propres), 300 personnes équivauvent à 6 000 dollars d’économies annuelles. Ces économies peuvent être réinvesties dans des projets prioritaires ou utilisées pour recruter des talents techniques et managériaux plus avancés.

Il n’est pas surprenant que les licenciements et la croissance de la valorisation se produisent en parallèle. Les investisseurs, évaluant la valorisation de 1400 millions de dollars de Stripe, ont clairement reconnu les capacités de gestion des coûts et le potentiel de rentabilité de l’entreprise. Dans le contexte de l’entrée de l’industrie technologique dans son ensemble dans l’ère de l’efficacité, les entreprises capables d’optimiser les coûts de main-d’œuvre tout en maintenant leur croissance atteignent souvent des multiples de valorisation plus élevés.

Le paysage concurrentiel du marché du traitement des paiements s’aligne avec l’avantage de Stripe

En tant que plateforme mondiale de traitement des paiements, la valorisation de 1400 milliards de dollars de Stripe reflète l’optimisme à long terme du marché quant à la voie de l’infrastructure de paiement. Le cœur d’activité de l’entreprise est de fournir des services de traitement des paiements aux entreprises en ligne, avec des clients tels que des géants technologiques comme Amazon, Shopify, Uber, ainsi que des millions de petites et moyennes entreprises.

L’avantage technologique de Stripe par rapport aux processeurs de paiement traditionnels réside dans sa philosophie de conception API-first et son expérience d’intégration conviviale pour les développeurs. Les entreprises peuvent intégrer Stripe dans leurs sites web ou applications en quelques heures sans avoir besoin de négociations contractuelles complexes ni d’intégrations technologiques. Cette expérience d’intégration sans friction a permis à Stripe d’acquérir une part de marché significative parmi les startups et les entreprises en forte croissance.

La taille du marché du traitement des paiements continue de croître rapidement. Avec l’augmentation de la pénétration du commerce électronique, la popularité des paiements numériques et la croissance des transactions transfrontalières, les frais mondiaux de traitement des paiements devraient dépasser 3 000 milliards de dollars au cours des cinq prochaines années. Stripe, en tant que fournisseur d’infrastructure sur ce marché, est capable de percevoir des frais sur chaque transaction, établissant ainsi un modèle économique prévisible et à forte marge.

De plus, Stripe s’étend du simple traitement des paiements à une gamme plus large de services financiers. L’entreprise a lancé des produits tels que Stripe Capital (offrant des prêts aux commerçants), Stripe Issuing (émettant des cartes virtuelles et physiques), et Stripe Terminal (matériel de paiement hors ligne), étendant son activité à l’ensemble de l’écosystème des paiements. Cette stratégie d’intégration verticale augmente non seulement la valeur de chaque client, mais améliore aussi la pertinence des clients.