MSTR chute de 72 % par rapport à son sommet historique ! La banque d'investissement recommande « d'acheter » mais réduit son objectif de 61 %

Avec la baisse accrue du Bitcoin, l’entreprise cotée en bourse détenant le plus de Bitcoin au monde — Strategy (symbole boursier américain : MSTR) — n’a pas échappé à la purge du marché. Mercredi, son cours a de nouveau plongé, atteignant un point bas intraday à 121,19 dollars, ce qui a renforcé la prudence des analystes et conduit à une révision à la baisse de leur objectif de prix. Dans un rapport publié mercredi, l’analyste de la banque canadienne Canaccord Genuity, Joseph Vafi, longtemps considéré comme un partisan ferme de Strategy, a réduit son objectif de prix de 474 dollars à 185 dollars, soit une baisse de 61 %. Cependant, il est intéressant de noter que Joseph Vafi maintient toujours une recommandation d’achat (« Buy ») sur Strategy. Aujourd’hui (5), le Bitcoin a brièvement chuté à près de 70 000 dollars, touchant un creux depuis octobre 2024 ; le cours de Strategy a également subi une chute d’environ 9 % à 121,19 dollars mercredi, avec une baisse de 15 % depuis le début de l’année. Par rapport à son sommet historique atteint en novembre 2024, le cours a chuté de 72 %. Joseph Vafi indique que, sur le plan narratif, le Bitcoin est toujours considéré comme un outil de stockage de valeur à long terme, mais sa récente évolution ressemble de plus en plus à celle des actions technologiques et autres actifs à haut risque. Face aux risques géopolitiques et à l’instabilité macroéconomique, le prix de l’or continue de grimper, tandis que le Bitcoin n’a pas réussi à en bénéficier, ne suivant pas la tendance des actifs refuges. Il souligne que le krach du marché des cryptomonnaies en octobre dernier, qui a entraîné des liquidations massives, continue d’avoir des répercussions, montrant que le Bitcoin dépend encore fortement de la liquidité du marché plutôt que de la demande de couverture. Il est à noter que Joseph Vafi avait seulement en novembre dernier relevé l’objectif de Strategy à 474 dollars, mais qu’il l’a maintenant fortement révisé à la baisse. Malgré cela, il maintient un nouvel objectif de 185 dollars, ce qui laisse encore plus de 40 % de potentiel de hausse par rapport au cours de clôture de la veille à 129,09 dollars. L’évaluation de Joseph Vafi repose sur deux hypothèses : la première est que le prix du Bitcoin rebondira d’environ 20 % à partir de son point bas, et la seconde que le multiple de la valeur nette d’inventaire (mNAV) de Strategy reviendra à environ 1,25 fois. Le rapport indique que la structure financière globale de Strategy a été conçue pour supporter une forte volatilité. La société détient actuellement plus de 44 milliards de dollars d’actifs en Bitcoin, avec une dette convertible d’environ 8 milliards de dollars, comprenant une obligation remboursable en 2027 de 1 milliard de dollars, toujours en territoire in-the-money. Concernant le paiement des dividendes sur les actions privilégiées, Joseph Vafi pense que, même si la prime de la mNAV de Strategy s’est nettement réduite, la société peut toujours gérer cela en émettant légèrement plus d’actions, ce qui ne constitue pas un risque structurel à court terme.