En résumé
- Les vents contraires macroéconomiques submergent des indicateurs historiquement fiables, même si Bitcoin affiche des signaux d'achat rares, selon les analystes.
- Le ratio de Sharpe de Bitcoin est tombé à -40, un niveau de capitulation observé seulement quatre fois depuis 2015, tandis que la capitalisation du marché USDT sur 60 jours est passée en dessous de -3 milliards de dollars, signalant un retrait de liquidités et un désendettement forcé.
- Les experts sont divisés : certains voient une purge en fin de cycle, d'autres avertissent qu'une confirmation de prix est encore nécessaire.
Bitcoin envoie des signaux d'achat rares, jamais vus depuis les creux des cycles précédents — mais une reprise soutenue reste difficile, les experts pointant du doigt des vents contraires macroéconomiques qui submergent des indicateurs historiquement fiables.
Trois métriques indiquent des niveaux de capitulation, alors que la cryptomonnaie principale a chuté de 50 % depuis son sommet d’octobre 2025 à 126 080 $, selon CoinGecko. Bitcoin se négocie actuellement autour de 63 080 $, en baisse de 4,8 % sur la journée, prolongeant la correction de lundi.
Le ratio de Sharpe de Bitcoin, qui mesure les rendements ajustés au risque, est tombé à -40, un niveau observé seulement quatre fois depuis 2015, selon CryptoQuant. Un ratio de Sharpe fortement négatif reflète une souffrance maximale du marché, ou une capitulation, qui a marqué les creux de cycle lors de trois précédentes occurrences — janvier 2015, janvier 2019, et la période mai-octobre 2022.
Rachel Lin, PDG de SynFutures, a reconnu la chute du ratio de Sharpe. « Chaque instance coïncidait avec des périodes de sentiment extrême de fuite du risque après un désendettement agressif », a-t-elle déclaré à Decrypt. « Bien que cela ne permette pas d’identifier précisément le fond, cela a historiquement marqué des zones où le rapport risque-rendement s’améliorait significativement. »
Par ailleurs, la variation de la capitalisation du marché du stablecoin USDT sur 60 jours est tombée en dessous de -3 milliards de dollars, un seuil atteint seulement deux fois auparavant, selon CryptoQuant. La contraction indique un retrait de liquidités, un comportement de fuite du risque ou des rachats forcés. Pour renforcer l’argument de la capitulation, la pression de vente cumulée sur les altcoins a atteint -209 milliards de dollars — en chute depuis près de zéro en janvier 2025, comme Decrypt l’a précédemment rapporté.
« Une contraction de l’offre de stablecoins reflète souvent un retrait de liquidités, limitant la disponibilité de fonds pour soutenir la pression d’achat », a déclaré Ignacio Aguirre Franco, directeur marketing de Bitget, à Decrypt. « Cette dynamique tend à retarder les reprises jusqu’à ce que les flux de stablecoins se stabilisent et que la liquidité on-chain se réexpande. »
Les signaux peuvent-ils être fiables ?
Jonatan Randin, analyste principal chez PrimeXBT, adopte une vision plus sceptique quant à la fiabilité de ces signaux. « Le problème avec ces indicateurs, c’est qu’il y a si peu d’occurrences historiques qu’il est difficile d’en tirer des conclusions statistiquement significatives », a-t-il déclaré à Decrypt. « Trois ou quatre points de données ne forment pas un motif, mais une coïncidence. »
« Le marché peut rester survendu bien plus longtemps que la plupart des gens ne l’imaginent, surtout lorsque le macro ne coopère pas », a ajouté Randin. Il a souligné des sorties de 3,8 milliards de dollars des ETF Bitcoin sur plusieurs semaines, une Fed divisée, le PCE de base revenu à 3 %, et une corrélation de 0,72 avec le Nasdaq — autant de signes que « le chemin de la moindre résistance est encore flou. »
En regardant vers l’avenir, Randin a noté que d’autres métriques, telles que la valeur de marché par rapport à la valeur réalisée et le ratio de profit des sorties dépensées, suggèrent un transfert de mains faibles vers des mains fortes. Bien que cela indique une « accumulation », ce n’est « pas une inversion », a expliqué l’analyste de PrimeXBT. « La confirmation du prix est ce qui transforme une opportunité potentielle en une véritable. »
Les utilisateurs du marché de prédiction Myriad, propriété de Dastan, la société mère de Decrypt, attribuent seulement 11 % de chances que Bitcoin atteigne un nouveau sommet historique avant juillet, reflétant le sentiment baissier qui prévaut sur le marché crypto plus large.
