Écrit par : Matt Hougan, Directeur des investissements chez Bitwise
Traduction : Jinse Finance
Dans les marchés financiers, la plus grande source de surperformance (Alpha) provient souvent des biais comportementaux. Les investisseurs font toujours des erreurs, et si vous pouvez exploiter ces erreurs, vous pouvez obtenir des rendements importants.
L’un de mes biais comportementaux préférés à exploiter est l’effet d’ancrage : les gens s’accrochent à la première information qu’ils reçoivent. C’est pourquoi les commerçants fixent le prix à 9,99 $ plutôt que 10,00 $ — en entendant « 9 », le cerveau reste ancré à ce chiffre.
L’effet d’ancrage est aussi l’une des raisons pour lesquelles j’ai décidé en 2018 de me consacrer entièrement à la cryptomonnaie. À l’époque, la plupart considéraient encore la cryptomonnaie comme une blague. Ils ont été exposés pour la première fois à la cryptographie lors du scandale de Silk Road en 2013 et de la faillite de Mt. Gox en 2014, témoignant de ses fluctuations extrêmes de marché. Heureusement, plusieurs personnes en qui j’avais confiance m’ont conseillé de prendre cela au sérieux. En approfondissant ses fondamentaux, en laissant de côté les préjugés, j’ai été profondément bouleversé. Cette technologie est bien plus avancée que ce que la plupart pensent, et les opportunités sont bien plus grandes. Pourtant, beaucoup restent bloqués dans l’image de 2014.
Ce sentiment familier revient à la surface.
Le monde entier crie votre nom
Regardez autour de vous : Wall Street proclame à tue-tête que la finance est en train de passer à la blockchain. Pas une petite partie, mais tout le système.
En juillet dernier, le président de la SEC américaine, Paul Atkins, a lancé le « Projet Crypto », visant à réformer complètement la régulation des valeurs mobilières, pour, selon ses mots, faire en sorte que le marché financier américain « passe à la chaîne ». Et le marché suit déjà cette tendance :
En octobre, Larry Fink, PDG de BlackRock, a déclaré que nous étions au « début de la tokenisation de tous les actifs ».
Il y a deux semaines, BlackRock a lancé sur la plus grande plateforme décentralisée Uniswap un fonds de dette souveraine tokenisée BUIDL, dont la valeur dépasse déjà 2 milliards de dollars ; dans le cadre de cette collaboration, BlackRock a également investi dans le jeton natif d’Uniswap, UNI.
Le géant du crédit Apollo, gérant 7000 milliards de dollars, collabore avec Securitize pour tokeniser ses fonds de crédit diversifiés, qui sont déployés sur 6 blockchains, attirant plus de 100 millions de dollars depuis janvier 2025 ; la société a récemment annoncé son intention d’acquérir une participation de 9 % dans le protocole de prêt décentralisé Morpho.
JPMorgan, Bank of America, Citigroup et Wells Fargo discutent d’émettre conjointement des stablecoins.
Par ailleurs, JPMorgan a lancé un jeton de dépôt sur le réseau Coinbase Base ; Fidelity recrute un gestionnaire de trésorerie DeFi… Les annonces similaires ne manquent pas.
Les fonds impliqués sont énormes : ETF : 30 000 milliards de dollars ; marché boursier : 110 000 milliards ; marché obligataire : 145 000 milliards. En comparaison, le marché mondial de la tokenisation ne représente que 20 milliards de dollars. Si Larry Fink a raison — « chaque action, chaque obligation… sera tokenisée » — cela signifie que ce marché pourrait croître de 10 000 fois, avec encore de la place pour l’expansion.
Une fracture énorme
Cependant, les investisseurs traditionnels n’entendent rien.
Ils ne voient pas, à cause de l’effet d’ancrage. Leur image de la cryptomonnaie reste celle d’un tatoué rebelle, punk, skateur. Ils ne réalisent pas que ces personnes ont déjà rasé leur barbe, mis un costume, et construisent l’infrastructure pour la prochaine génération de marchés financiers.
Ironiquement, même les investisseurs en cryptomonnaie semblent ne pas entendre. Ils souffrent du syndrome du « loup est venu » : après avoir entendu trop longtemps la promesse de l’entrée massive des institutions, ils sont devenus insensibles.
Mais les données ne mentent pas. Regardez cette courbe de croissance de la tokenisation des actifs du monde réel (RWA), dont la pente est plus raide que celle de l’Everest.
Valeur de la tokenisation des actifs du monde réel (RWA)
Source : Bitwise Asset Management, RWA.xyz ; Période : du 1er janvier 2020 au 31 décembre 2025 ; Note : Émetteurs de stablecoins comme Circle, Tether ont été délibérément exclus.
Saisir l’opportunité
Une fois conscient de cela, le défi est de savoir comment en tirer profit précisément. Car de nombreux problèmes majeurs restent en suspens dans la cryptosphère, tels que :
La valeur générée par la tokenisation ira-t-elle vers les protocoles de couche 1 comme Ethereum ou Solana, ou le space des L1 devient-il homogène ?
Si la valeur revient aux blockchains publiques, Canton, Tempo et autres chaînes quasi privées pourront-elles surpasser les L1 ?
Avec BlackRock et Apollo qui adoptent DeFi, les tokens DeFi vont-ils exploser, ou leur économie tokenomique est-elle trop difficile à maîtriser ?
Si la valeur revient aux entreprises de construction dans l’écosystème plutôt qu’aux blockchains publiques, qui en bénéficiera le plus : les géants traditionnels comme BlackRock, JPMorgan, ou les acteurs natifs de la cryptosphère ?
J’ai des opinions sur ces questions, et je publierai des articles dans les mois à venir. Mais honnêtement, la plupart des réponses sont : personne ne sait actuellement.
Ce que je sais avec certitude, c’est qu’il existe un écart énorme entre la perception du marché et la réalité de l’industrie.
À mon avis, cet écart représente une opportunité majeure — pas pour choisir précocement le gagnant, mais pour déployer largement dans tout le secteur pendant que le marché continue de mal évaluer cette transformation structurelle.
La plus grande opportunité d’Alpha se trouve toujours lorsque : la narration consensuelle est dépassée, la réalité a avancé, mais que les investisseurs restent ancrés dans l’ancien récit.
Et la cryptosphère est justement à ce point. Si vous pouvez en saisir l’essence, les opportunités sont partout.
