La stablecoin Tether (USDT), qui joue le rôle de "cash" sur le marché des cryptomonnaies, a récemment montré des signaux jamais observés depuis le creux du marché baissier de 2022. Selon la plateforme d’analyse on-chain CryptoQuant, la variation sur 60 jours de la capitalisation de l’USDT est tombée en dessous de -3,1 milliards de dollars. La dernière fois qu’un tel déclin a été enregistré, c’était en 2022, lorsque le Bitcoin a chuté à 16 000 dollars, plongeant le marché dans une capitulation totale.
La contraction de l’USDT signifie une "sortie" plutôt qu’une "attente"
Pour comprendre l’importance de ce signal, il faut d’abord connaître le rôle de l’USDT.
Si les traders vendent du Bitcoin ou des altcoins pour détenir de l’USDT, ces fonds restent dans l’écosystème cryptographique. Ils constituent une "réserve d’attente" prête à réintégrer le marché lorsque le moment sera venu. La stabilité ou la croissance de la capitalisation de l’USDT indique que la liquidité du marché reste saine.
Cependant, une diminution de la capitalisation de l’USDT indique autre chose. Cela signifie que les fonds ne restent pas en mode "attente" dans la cryptosphère, mais sont convertis en dollars et quittent le marché des cryptomonnaies.
En réalité, l’USDT a connu ces trois derniers jours des sorties quotidiennes dépassant 10 milliards de dollars. Un tel volume de sortie ne provient pas d’investisseurs individuels, mais est interprété comme une sortie des investisseurs institutionnels et des grands détenteurs (les "whales").
Tendance d’entrée inversée entre 2023 et 2025
En observant le graphique de CryptoQuant, la tendance est très claire. La majorité du temps en 2023, 2024 et 2025, la variation sur 60 jours de l’USDT est restée positive, indiquant un flux constant de plusieurs dizaines de milliards de dollars entrant dans le marché.
Mais cette tendance s’est complètement inversée. La contraction de -3,1 milliards de dollars sur 60 jours, pour la première fois en trois ans, montre que les fonds sortants dépassent largement ceux qui entrent.
Optimisme : après ce signal en 2022, le Bitcoin a rebondi de 100 %
D’un point de vue optimiste, ce signal a historiquement été un "signal d’achat contrarien". Après son apparition en 2022, le Bitcoin a rapidement touché un plus bas, puis a rebondi de plus de 100 % en quelques mois. La logique est que, dans des conditions de pression de liquidité extrême, le marché peut devenir incapable de descendre davantage, ce qui constitue en soi un signal de fin de tendance baissière.
La maxime "quand tout le monde quitte le marché, c’est le moment d’entrer" s’est illustrée de manière typique à la fin de 2022.
Prudence : des points de départ différents… Bitcoin à 64 000 $ vs 16 000 $
Mais la prudence ne doit pas être négligée. Le creux de 2022 s’est formé lorsque le Bitcoin était à 16 000 dollars. Actuellement, le Bitcoin évolue autour de 64 000 dollars, soit quatre fois plus haut.
Cela signifie qu’un nombre important de détenteurs sont encore en profit. Si ces derniers commencent à vendre massivement, le creux pourrait être plus profond que ce que la majorité des acteurs du marché anticipent. Certains estiment que, contrairement à 2022 où le marché était totalement capitulé, nous pourrions encore être dans une phase "avant capitulation".
Interprétation réaliste : personne ne sait, mais les données sont indéniables
Les arguments des deux camps, optimiste et prudent, sont valides, mais ce qui est certain à ce stade, c’est que les fonds sortent du secteur cryptographique à la vitesse la plus rapide depuis trois ans.
S’agit-il d’un signal de fond de marché comme en 2022, ou d’un prélude à une chute plus importante ? Seul le temps le dira. Cependant, la variation de la capitalisation de l’USDT est un indicateur plus fondamental que l’humeur du marché ou que les graphiques de prix. Les prix peuvent être déformés par l’émotion, mais l’entrée et la sortie réelle de dollars ne mentent pas.
Ce que les investisseurs doivent surveiller
Bien que le marché crypto sud-coréen soit principalement centré sur le won, la variation de la capitalisation de l’USDT, en tant qu’indicateur de la liquidité mondiale, a une influence directe sur le marché local. En particulier dans le marché des altcoins où la part des investisseurs coréens est élevée, la réaction à un resserrement de la liquidité mondiale est souvent plus sensible.
Même lors du creux de 2022, le signal de sortie d’USDT est apparu plusieurs jours avant la chute brutale du marché sur Upbit et Bithumb, qui sont mesurés en heures en Corée. La variation sur 60 jours de la capitalisation de l’USDT peut servir d’indicateur avancé, en complément du "premium du kimchi" ou du volume de trading, pour anticiper la direction du marché.
Ce qui importe aujourd’hui, ce n’est pas de juger si ce signal est une opportunité d’achat ou un avertissement de risque, mais de prendre conscience que les fonds quittent réellement le secteur.
