En résumé
- La OCC a proposé des règles qui restreindraient certains programmes de récompenses en stablecoins dans le cadre de la loi GENIUS.
- Le langage pourrait affecter l’accord de récompenses USDC de Coinbase avec Circle, ont déclaré certains experts du secteur.
- Mais ces règles sont modifiables, non définitives, et d’autres pensent qu’elles n’interdiront pas les principaux programmes de récompenses en stablecoins.
Une agence clé du département du Trésor a publié cette semaine des règles préliminaires détaillant la manière dont elle mettra en œuvre la loi GENIUS axée sur les stablecoins — et les experts du secteur sont divisés quant à savoir si cette proposition pourrait impacter le principal programme de récompenses en stablecoins aux États-Unis.
Jeudi, l’Office of the Comptroller of the Currency, le principal régulateur bancaire du pays, a publié une proposition de règle massive de 376 pages détaillant sa mise en œuvre de la loi GENIUS, signée par le président Donald Trump l’été dernier.
Parmi les règles proposées — qui font l’objet d’une période de consultation publique de 60 jours — figurent plusieurs sections interdisant certains types de récompenses en stablecoins. Ces interdictions semblent viser à prohiber certains arrangements entre émetteurs de stablecoins et des tiers, dans lesquels ces tiers transfèrent des rendements aux détenteurs de stablecoins en lien avec leur « détention, utilisation ou conservation » des tokens.
Cela ne semble pas très éloigné de l’arrangement actuel entre l’émetteur de USDC, Circle, et Coinbase. Les deux entreprises partagent les revenus issus du rendement généré par les réserves de l’USDC, et Coinbase offre actuellement aux utilisateurs un rendement d’environ 4 %, essentiellement une forme d’intérêt, sur leurs dépôts en USDC.
Plusieurs responsables de la politique crypto ont confié à Decrypt qu’ils pensent que le langage proposé par l’OCC pourrait impacter le programme de récompenses USDC de Coinbase, mais ont souligné la complexité de la règle proposée et la possibilité qu’elle puisse être contournée.
L’un des responsables a déclaré que Coinbase devrait probablement ajuster son programme de récompenses USDC au moins en partie après la mise en œuvre de la loi GENIUS. Coinbase n’a pas immédiatement répondu à la demande de commentaire de Decrypt concernant cette histoire.
L’année dernière, Coinbase a déclaré un revenu de 1,3 milliard de dollars provenant des stablecoins. La société a cité son programme de récompenses USDC comme son principal moteur de croissance en 2025.
Certains dirigeants du secteur crypto ont dénoncé la proposition de règle de l’OCC, la qualifiant de régressive.
Scott Johnsson, avocat en finance et capital-risqueur spécialisé en crypto, a déclaré à Decrypt qu’il pense que le langage « impacte très probablement » le programme de récompenses USDC de Coinbase. Mais il s’attend aussi à ce que la règle soit contestée et modifiée.
D’autres ont adopté une position différente. Notamment, le responsable de la politique mondiale de Circle a félicité l’OCC pour ses réglementations proposées — un sentiment partagé par le PDG de Circle, Jeremy Allaire.
« Tout cela fait partie d’un effort pour accélérer le leadership des États-Unis dans la transformation du système économique et financier, et pour le reconstruire nativement sur Internet », a déclaré Allaire.
Soulignant peut-être la possibilité que Coinbase et Circle n’aient pas à trop s’inquiéter des règles proposées, une source du secteur bancaire a confié à Decrypt que l’annonce de l’OCC ne leur apporte pas beaucoup de réconfort. Le lobby bancaire pousse depuis des mois pour restreindre les récompenses en stablecoins, craignant qu’elles ne siphonnent des clients des comptes bancaires traditionnels à faible rendement.
« Cela ne résout vraiment pas le problème », a déclaré la source du secteur bancaire, en faisant allusion à d’éventuelles échappatoires dans les restrictions proposées par l’OCC. La source a souligné que les règles « peuvent toujours être modifiées ».
Le secteur bancaire préférerait que les restrictions sur le rendement des stablecoins soient inscrites de façon permanente dans la loi, a-t-elle ajouté. Depuis plus d’un mois, des représentants du secteur bancaire et de la crypto négocient sur la question du rendement des stablecoins, dans le cadre des négociations sur le projet de loi sur la structure du marché de la crypto, en attente. Les réunions, dirigées par la Maison Blanche, visaient à parvenir à un accord d’ici ce week-end — mais un tel accord semble peu probable si tôt, a rapporté Decrypt vendredi matin.
« Cela ne règle pas le débat », a déclaré Todd Phillips, professeur de droit à Georgia State spécialisé dans la régulation bancaire, à propos des règles proposées par l’OCC. « Ce n’est pas ce qui satisfera les deux camps en conflit. »
