21X a nommé Mark David Bakacs directeur général de la stratégie du groupe afin d’accélérer ses efforts visant à étendre en Europe et à l’international une infrastructure de marchés financiers reposant sur des blockchains régulées et basée sur la tokenisation. Bakacs apporte une expertise multidisciplinaire couvrant les dimensions juridiques, réglementaires, techniques et stratégiques du développement d’infrastructures blockchain. Cette nomination reflète la concurrence croissante entre les sociétés qui construisent des systèmes réglementés de trading, de règlement et de tokenisation on-chain pour les marchés financiers institutionnels, ainsi que la convergence accrue entre l’expertise de la finance traditionnelle et le développement d’infrastructures blockchain.
Pourquoi l’infrastructure des marchés de capitaux migre vers On-Chain
Les marchés financiers institutionnels continuent d’explorer des systèmes de règlement basés sur la blockchain, les acteurs cherchant à réduire la complexité opérationnelle, l’exposition aux contreparties, les retards de règlement et la fragmentation des infrastructures au sein des marchés de capitaux traditionnels.
Les systèmes post-trade classiques impliquent souvent plusieurs intermédiaires dans les processus de compensation, de conservation, de rapprochement et de règlement. Ces couches augmentent les coûts opérationnels tout en créant aussi des points de risque systémique pendant les périodes de tension sur les marchés.
L’infrastructure de marché basée sur la blockchain cherche à simplifier ces flux grâce à des systèmes de règlement programmables, dans lesquels le transfert de propriété, le rapprochement et le règlement s’effectuent nativement sur des réseaux de registre distribué.
21X se positionne directement autour de ce changement structurel. La société opère dans un cadre régulé pour le trading et le règlement de titres numériques, en utilisant une infrastructure blockchain plutôt qu’en superposant des produits tokenisés par-dessus les systèmes post-trade conventionnels.
Bakacs a commenté : « 21X construit l’infrastructure dont les marchés de capitaux avaient besoin depuis des décennies – plus rapide, moins coûteuse, plus transparente et accessible à tous. » Il a ajouté : « Ce qui a changé, c’est que l’infrastructure elle-même est désormais en mouvement. 21X ne superpose pas des tokens sur l’ancien système – il remplace entièrement la couche de règlement. »
La nuance compte, car de nombreuses initiatives blockchain institutionnelles continuent encore de fonctionner dans des cadres de règlement hérités, même lorsque les actifs eux-mêmes deviennent tokenisés.
À retenir : Les initiatives blockchain institutionnelles se concentrent de plus en plus sur le remplacement de l’infrastructure centrale de règlement elle-même, plutôt que simplement sur la tokenisation de produits financiers à l’intérieur de systèmes hérités.
Pourquoi l’autorisation réglementaire est devenue un avantage concurrentiel
La nomination met en évidence la manière dont la position réglementaire détermine de plus en plus l’avantage concurrentiel dans les marchés de l’infrastructure d’actifs numériques.
L’adoption institutionnelle de titres tokenisés et de systèmes de règlement blockchain dépend fortement de la clarté réglementaire, des cadres de licences et de la légitimité opérationnelle. 21X opère actuellement comme la première plateforme de trading entièrement régulée, activée par la blockchain, pour les titres numériques dans l’Union européenne, et détient l’autorisation de la BaFin pour un système de trading et de règlement basé sur la technologie de registre distribué.
Ce positionnement pourrait offrir des avantages significatifs alors que les institutions financières européennes évaluent de plus en plus l’infrastructure de marché tokenisée dans des environnements opérationnels régulés.
Le cadre réglementaire plus large de l’Union européenne pour les actifs numériques, incluant MiCA et des régimes pilotes de registres distribués, a créé l’un des environnements réglementaires les plus avancés au monde pour l’expérimentation d’infrastructures financières blockchain. Dans le même temps, de nombreux acteurs institutionnels restent prudents quant à l’intégration avec des systèmes blockchain non régulés ou partiellement régulés.
Le parcours de Bakacs lui-même reflète la convergence croissante entre l’expertise des marchés de capitaux traditionnels et le développement d’infrastructures blockchain. Sa carrière s’étend sur Linklaters, Sidley Austin, Maples Group, ConsenSys et du conseil pour des marchés financiers institutionnels. Pendant la crise financière de 2008, il a travaillé sur des transactions impliquant AIG et l’activité d’un fonds souverain liée à l’environnement du plan de sauvetage de Credit Suisse.
21X a déclaré que Bakacs se concentrera sur la construction de cadres commerciaux et réglementaires reliant des acteurs institutionnels à l’infrastructure on-chain, tout en soutenant les efforts d’expansion internationale, y compris vers les États-Unis.
À retenir : L’autorisation réglementaire et le positionnement déterminent de plus en plus l’avantage concurrentiel, à mesure que les participants institutionnels exigent une légitimité opérationnelle et une clarté en matière de conformité.
Pourquoi TradFi et l’expertise blockchain convergent
La nomination reflète une tendance plus large du secteur, dans laquelle les sociétés d’infrastructure blockchain recrutent de plus en plus des dirigeants disposant d’une solide expérience des marchés financiers traditionnels.
Les premiers marchés d’actifs numériques ont souvent fonctionné en dehors de la finance institutionnelle conventionnelle. Cet environnement a changé de manière significative, car la tokenisation, les stablecoins, les titres numériques et les systèmes de règlement blockchain visent de plus en plus l’adoption par les institutions.
Les fournisseurs d’infrastructure exigent désormais une expertise couvrant à la fois les cadres juridiques, la structure de marché, les systèmes de conformité, les opérations de trading et le génie blockchain.
Bakacs a rejoint ConsenSys en 2017, où il a co-créé l’Ethereal Summit, l’une des premières initiatives à grande échelle visant à introduire des concepts liés à la blockchain et à la finance décentralisée auprès d’audiences institutionnelles des marchés financiers. Depuis, il a œuvré sur les actifs numériques en tant qu’investisseur, bâtisseur et conseiller stratégique.
Le directeur général de 21X, Max J. Heinzle, a commenté : « Mark apporte quelque chose de rare : une maîtrise des dimensions juridiques, réglementaires, techniques et stratégiques de ce que nous construisons. » Il a ajouté : « Il a vu le système ancien de l’intérieur, il a participé à la construction du nouveau dès ses tout premiers jours, et il comprend précisément ce que 21X représente à ce moment-là dans l’évolution des marchés de capitaux. »
L’accent mis sur une expertise multidisciplinaire reflète la façon dont l’infrastructure blockchain passe de plus en plus d’une technologie expérimentale à un ingénierie des marchés à destination des institutions.
À retenir : Les entreprises d’infrastructure d’actifs numériques recrutent de plus en plus des dirigeants ayant une forte expérience de la finance traditionnelle, à mesure que les systèmes blockchain se rapprochent de l’intégration aux marchés institutionnels.
Ce que la nomination annonce pour les marchés de capitaux
La nomination de Bakacs intervient dans le cadre d’un basculement institutionnel plus large vers des actifs tokenisés, des systèmes de règlement blockchain et une infrastructure financière programmable.
De grandes banques, des bourses, des dépositaires et des fournisseurs d’infrastructures de marché explorent de plus en plus comment les systèmes de registre distribué pourraient réduire la friction opérationnelle et améliorer l’efficacité des capitaux sur les marchés financiers mondiaux.
Dans le même temps, la transition demeure complexe sur le plan opérationnel et politique, car l’infrastructure financière existante implique des systèmes de compensation, de conservation, juridiques et réglementaires profondément interconnectés.
Ainsi, des sociétés comme 21X se livrent de plus en plus concurrence pour savoir qui peut construire une infrastructure blockchain régulée, viable opérationnellement, capable d’intégrer les participants institutionnels à des environnements on-chain.
La portée plus large de la nomination réside dans le fait que les marchés de capitaux se dirigent de plus en plus vers des modèles d’infrastructure hybrides, dans lesquels des systèmes de règlement blockchain régulés coexistent avec l’architecture de la finance institutionnelle traditionnelle. À mesure que les actifs tokenisés et les systèmes de registre distribué mûrissent, les sociétés capables de combiner une légitimité réglementaire, une expertise de la structure de marché et une infrastructure native blockchain pourraient jouer des rôles majeurs dans la définition de la prochaine génération de voies de financement des marchés financiers.
