Rapport de Bank of America : Kalshi contrôle 89 % des marchés de prédiction, un avantage réglementaire qui devance ses concurrents

Selon le dernier rapport de Bank of America (BofA), le volume de transactions global des marchés de prédiction aux États-Unis a augmenté de 4% d’une semaine sur l’autre cette semaine. Parmi les plateformes sous la supervision de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), l’échange Kalshi enregistre une hausse de 6% et détient actuellement environ 89% du volume des transactions sur les marchés de prédiction aux États-Unis. La plateforme native de cryptomonnaies Polymarket enregistre, sur la même période, une baisse de 16% du volume hebdomadaire ; sa part tombe à 7%.

Pourquoi Kalshi atteint 89% de part : la position réglementaire comme rempart concurrentiel

Kalshi opère dans le cadre de réglementation de la CFTC, et ses contrats (couvrant les résultats de compétitions politiques et sportives) sont qualifiés comme des produits financiers dérivés, et non comme des produits de paris. Cette qualification lui confère une position réglementaire claire, attirant les institutions et les utilisateurs particuliers qui privilégient des plateformes soumises à un cadre réglementé.

À l’inverse, Polymarket fonctionne sur la base de la technologie blockchain et a historiquement opéré en dehors du cadre de réglementation américain, permettant aux utilisateurs d’échanger les résultats d’événements en cryptomonnaies. Bien que cela puisse attirer des liquidités mondiales, la plateforme continue de faire face, aux États-Unis, à des contraintes de conformité. La baisse de 16% du volume hebdomadaire de Polymarket indiquée dans le rapport de Bank of America reflète précisément l’impact concret de cette asymétrie réglementaire sur la part de marché.

Le cadre fédéral de la CFTC face aux réglementations des paris dans les États

Le cœur de la controverse juridique des marchés de prédiction réside dans la qualification de la nature même : instrument financier ou produit de pari. La CFTC adopte une posture proactive : elle intente des poursuites dans plusieurs États, soutenant que le droit fédéral prévaut sur les réglementations des paris au niveau des États, et établit une distinction explicite entre « paris sportifs » (classés comme divertissement) et « contrats d’événement » (classés comme instruments financiers de couverture du risque).

Statut juridique actuel de Kalshi dans les principaux États

Nevada : interdiction provisoire au niveau de l’État accordée contre Kalshi

Massachusetts : interdiction provisoire au niveau de l’État accordée contre Kalshi

New Jersey : l’appel est rejeté, ce qui limite sa capacité à faire appliquer les lois sur les paris à Kalshi

Position fédérale de la CFTC : soutien continu aux poursuites et affirmation que le cadre fédéral prime sur le droit des États

L’issue de ce bras de fer juridique entre le niveau fédéral et les États déterminera la direction de l’ensemble de l’industrie. Si le gouvernement fédéral obtient gain de cause, Kalshi pourra s’étendre à l’échelle nationale dans un cadre unifié ; en cas d’échec, il pourrait être contraint d’adopter un modèle d’exploitation semblable, État par État, comme les paris sportifs en ligne, ce qui augmenterait considérablement les coûts de conformité.

Reconfiguration de la dynamique concurrentielle : départ des acteurs traditionnels, accélération de l’entrée des grandes plateformes

Le rapport de Bank of America indique également que FanDuel a récemment fermé une partie de ses activités de sports fantasy. Le rapport estime que cette décision découle en partie de l’essor des marchés de prédiction : les utilisateurs se tournent des produits de paris traditionnels vers des formats de marchés de prédiction à dimension plus « transactionnelle ».

Dans le même temps, les grandes plateformes accélèrent leur déploiement. Coinbase (COIN) et Crypto.com explorent des produits de type marchés de prédiction ; Binance (Binance) a annoncé jeudi l’ajout de fonctionnalités de marchés de prédiction dans son Binance Wallet. Cette vague d’entrée de niveau institutionnel indique que les marchés de prédiction passent de la périphérie du secteur des cryptomonnaies à une catégorie de produits financiers grand public.

Questions fréquentes

Qu’est-ce que Kalshi, et quelle différence fondamentale avec Polymarket ?

Kalshi est une bourse de marchés de prédiction réglementée au niveau fédéral par la CFTC. Elle qualifie les contrats de résultats d’événements comme des produits financiers dérivés, et bénéficie d’un statut de conformité américain clairement établi. Polymarket, en revanche, repose sur la blockchain : elle permet aux utilisateurs du monde entier d’échanger en cryptomonnaies les résultats d’événements. Historiquement, elle a opéré en dehors du cadre de réglementation américain, avec un risque de conformité plus élevé à l’intérieur du pays.

Comment le conflit juridique entre la CFTC et les États sera-t-il finalement tranché ?

Les procédures judiciaires sont encore en cours et il n’y a pas encore de décision finale. Si le principe de la primauté du fédéral est soutenu par le tribunal, des plateformes réglementées par la CFTC comme Kalshi pourront s’étendre librement dans un cadre unifié à travers tout le pays. Si les États obtiennent gain de cause dans leurs revendications, les marchés de prédiction seront contraints d’adopter un modèle fragmenté de licences demandées État par État, semblable à la configuration actuelle des paris sportifs en ligne.

Quel est l’impact de l’entrée des marchés de prédiction par Binance et Coinbase sur Kalshi ?

À court terme, l’entrée des grandes plateformes pourrait apporter davantage d’utilisateurs et de liquidité à l’ensemble des marchés de prédiction. Toutefois, à long terme, Binance et Coinbase disposent d’avantages notables en termes de base d’utilisateurs et de notoriété de marque, ce qui pourrait créer une pression concurrentielle sur la position dominante de Kalshi, surtout dans les segments de marché où la qualification réglementaire n’a pas encore été établie.