Directeur de recherche de Bank of America : maintient l’objectif de cours de 6 000 dollars pour l’or, réévaluation des risques liés à l’inflation

Le responsable de la recherche sur les métaux de Bank of America, Michael Widmer, a confirmé le 26 mai qu’il maintenait son objectif de prix de l’or à 12 mois de 6 000 dollars/once (cet objectif a été fixé pour la première fois en janvier 2026). Il a aussi indiqué que l’or subit à court terme des pressions, car la guerre au Moyen-Orient fait grimper les prix de l’énergie, réintroduit un risque d’inflation qui est à nouveau réévalué, et que les anticipations de baisse des taux de la Fed s’affaiblissent. Toutefois, la logique haussière à moyen terme reste inchangée.

美銀的黃金多頭框架：三個已確認的結構性驅動因素

Widmer 在 2026 年 1 月設定 6,000 美元目標並在 5 月 26 日重申時，援引以下三個結構性支撐因素：

央行購金加速：全球央行年購金量已超過 1,000 噸，是 2022 年前年均量的兩倍以上。這一趨勢的轉折點是 2022 年 2 月西方制裁凍結俄羅斯外匯儲備後，非西方央行將境內持有黃金視為更安全的儲備資產，加速了增持。美銀估計，2025 年全球央行黃金購買量達到 900-950 噸。

機構配置嚴重偏低：HNW 投資者目前黃金配置僅佔其資產的 0.5%，機構層面的黃金持倉同樣相對偏低，意味著即使配置比例小幅提升也可能帶來顯著需求增量。

黃金供應端收緊：美銀預計，北美 13 家主要黃金礦商的 2025 年產量將較前年下降 2%，平均全維持成本（AISC）預計上升 3% 至約每盎司 1,600 美元，供應面壓力對金價形成結構性支撐。

主要機構黃金目標價確認彙總

根據已確認的機構聲明，以下為 12 個月（或年底）黃金目標價：

摩根大通：6,300 美元/盎司

瑞銀：6,200 美元/盎司

美國銀行：6,000 美元/盎司（Widmer，2026 年 5 月 26 日重申）

高盛：5,400 美元/盎司（上調自前期約 4,900 美元目標）

常見問題

Pourquoi la baisse des anticipations de taux de la Fed exerce-t-elle une pression à court terme sur l’or ?

L’or ne verse pas de coupon ; son coût d’opportunité est directement lié aux taux d’intérêt réels. Lorsque le marché s’attend à un report de la baisse des taux de la Fed ou à une baisse moins importante, le rendement réel anticipé des actifs à revenu fixe comme les bons du Trésor américain augmente. L’attrait relatif de l’or diminue donc à court terme et les capitaux pourraient se rediriger vers les actifs à revenu fixe. Dans sa déclaration du 26 mai, Widmer attribue précisément cette pression à court terme à la guerre au Moyen-Orient qui fait monter les prix de l’énergie, entraînant une réévaluation du risque d’inflation persistant. Cela réduit ensuite les attentes du marché concernant plusieurs baisses de taux de la Fed en 2026. Cette pression à court terme ne contredit pas le cadre haussier à moyen terme de Bank of America (achats d’or par les banques centrales, allocation HNW trop faible) : l’horizon d’impact de ce dernier est simplement plus long.

全球央行購金行為在 2022 年前後為何出現如此顯著的轉變？

2022 年 2 月俄羅斯入侵烏克蘭後，美國和西方盟友將俄羅斯存放在西方金融機構的約 3,000 億美元外匯儲備予以凍結。這一前所未有的制裁行動向全球非西方央行傳遞了一個信號：以美元計價並存放於外國機構的外匯儲備存在被凍結的地緣政治風險，而以實物形式在本土持有的黃金則不存在類似的政治對手方風險。Widmer 確認，這一事件直接促使包括中國、印度、中東和東南亞等地區央行加速增持黃金，帶動年度央行購金量突破 1,000 噸的歷史新高。

Quelle influence la différence de référence temporelle entre l’objectif « 12 mois » de Bank of America et les objectifs « fin d’année » des autres institutions a-t-elle sur la comparaison des chiffres ?

C’est un détail technique important à connaître lors de la lecture des objectifs de prix de l’or des institutions. L’objectif de 6 000 dollars de Bank of America correspond à un horizon prospectif de « 12 mois », c’est-à-dire environ de janvier 2026 à janvier 2027 ; s’il est recalculé à partir de la réaffirmation du 26 mai, cela renvoie plutôt à environ mai 2027. Les objectifs « fin d’année » des autres institutions désignent généralement la fin décembre 2026. Ainsi, même en utilisant le même niveau de prix cible (6 000 dollars et plus), les échéances de réalisation peuvent différer de 6 à 12 mois selon l’institution. Une comparaison directe doit donc tenir compte de cette différence de référentiel temporel. Lors de l’interprétation, il faut se concentrer sur la fenêtre de temps explicitement indiquée par chaque institution, plutôt que de ne comparer que les chiffres eux-mêmes.